軍工底部反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確定

軍工行業(yè)出現(xiàn)了四個新特征：

1.新節(jié)奏：過去兩年積壓的需求有望集中釋放

2.新格局：供需錯配問題有望得到緩解

3.新方向：新質(zhì)戰(zhàn)斗力引發(fā)新需求

4.新業(yè)態(tài)：并購重組有望再次成為核心驅(qū)動力

2025 年上半年訂單已經(jīng)有所恢復(fù)，但因滯后性基本未在報表端體現(xiàn)，有望在25年下半年提現(xiàn)利潤

本期將全面梳理軍工產(chǎn)業(yè)鏈，篩選出關(guān)聯(lián)度較高的細分領(lǐng)域，并梳理出具有代表性且熱度較高的公司，供大家進一步研究參考

細分領(lǐng)域一：隱身材料

核心邏輯：伴隨雷達、紅外線、熱成像等多種探測手段廣泛應(yīng)用，裝備反偵察能力成為其先進性能的重要指標。

相關(guān)公司：華秦科技、光啟技術(shù)、佳馳科技、新勁剛

細分領(lǐng)域二：智能化彈藥

核心邏輯：智能彈藥區(qū)別于傳統(tǒng)彈藥，其能夠在發(fā)射后通過一定的智能化技術(shù)命中目標。在近年的地緣沖突中，智能彈藥效能突出，在作戰(zhàn)中大放異彩。典型如遠火、巡飛彈、航彈等。

相關(guān)公司：北方導(dǎo)航、理工導(dǎo)航、國博電子、長盈通、國科軍工、新雷能、智明達等

細分領(lǐng)域三：巡飛彈（無人機攜帶彈藥）

核心邏輯：從近年的沖突看，巡飛彈在戰(zhàn)場上發(fā)揮了重要作用，因為其不僅具備傳統(tǒng)導(dǎo)彈的精確制導(dǎo)能力，又擁有無人機的長時間滯空偵察功能，這種融合特性使得巡飛彈在執(zhí)行打擊任務(wù)時，能夠先在目標區(qū)域上空盤旋待機，確認目標后實施精確打擊，極大地提高了打擊效率和命中精度

相關(guān)公司：航天電子、晶品特裝、北方導(dǎo)航

細分領(lǐng)域四：航彈（智能化精確制導(dǎo)的新方向）

核心邏輯：滑翔制導(dǎo)套件則可以讓航空炸彈突破限制，具備遠程精確打擊能力，改裝后得航彈更為便捷、有效，同時成本也更低，滑翔制導(dǎo)套件具備“不改變航彈結(jié)構(gòu)、投后不用管、多彈兼容適用廣、折疊彈翼飛得遠”等優(yōu)勢

相關(guān)公司：光電股份、芯動聯(lián)科、理工導(dǎo)航、廣聯(lián)航空

航彈

細分領(lǐng)域五：相控陣雷達

核心邏輯：有源相控陣雷達具有掃描速度快、多功能、多目標跟蹤、可靠性高、抗干擾能力強等優(yōu)勢，廣泛應(yīng)用于機載、艦載、陸基等領(lǐng)域，實現(xiàn)從“看得見”到“看得清”再到“辨得明”的跨越，內(nèi)需及外貿(mào)雙輪驅(qū)動其需求增長

相關(guān)公司：航天南湖（雷達總體）、國睿科技（雷達總體）、四創(chuàng)電子（雷達總體）、國博電子（T/R組件）、睿創(chuàng)微納（子公司無錫華測供T/R組件）、陜西華達（連接器）、新雷能（電源）等

相控陣雷達

細分領(lǐng)域六：電子對抗

核心邏輯：電子對抗（也稱電子戰(zhàn)）是利用電磁能和定向能以控制電磁頻譜，削弱和破壞敵方電子設(shè)備的使用效能，同時保護己方電子設(shè)備正常發(fā)揮效能而采取的措施和行動。

相關(guān)公司：盟升電子、七一二、海格通信、新勁剛、上海瀚訊、六九一二、盛路通信

電子對抗示意圖

細分領(lǐng)域七：無人機

核心邏輯：無人機是無人化裝備的代表性產(chǎn)品，不僅是現(xiàn)代戰(zhàn)場的利器，也或是未來有人/無人協(xié)同作戰(zhàn)的重要組成部分

相關(guān)公司：中無人機、航天彩虹、航天電子、縱橫股份、內(nèi)蒙一機等

柳葉刀無人機

細分領(lǐng)域八：地面機器人（如機器狗等）

核心邏輯：地面機器人能夠代替士兵在高危環(huán)境下執(zhí)行偵察、引導(dǎo)、打擊、排雷排爆、核化檢測、救援保障等多種作戰(zhàn)任務(wù)，是現(xiàn)代地面裝備信息化、智能化持續(xù)發(fā)展的重要方向

相關(guān)公司：內(nèi)蒙一機、晶品特裝、建設(shè)工業(yè)、光電股份、成都華微

宇樹機器狗

細分領(lǐng)域九：海洋機器人

核心邏輯：海洋無人作戰(zhàn)裝備正從情報、偵察、監(jiān)視、通信中繼等輔助角色，向無人作戰(zhàn)裝備方向發(fā)展

相關(guān)公司：中國海防、中科海訊、西部材料、西部超導(dǎo)、寶鈦股份、派克新材、航宇科技等

細分領(lǐng)域十：軍貿(mào)出口

核心邏輯：地緣政治沖突激化催化了市場需求，性能與成本的雙重考量重塑市場格局。近幾年，無人化裝備的實戰(zhàn)應(yīng)用比例顯著提升，促使國際買家重新評估裝備采購策略。中國軍貿(mào)出口正從傳統(tǒng)裝備向高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品拓展。

軍貿(mào)相關(guān)公司：

1）雷達系統(tǒng)：航天南湖、國睿科技、四創(chuàng)電子、國博電子、睿創(chuàng)微納、陜西華達等；

2）制導(dǎo)裝備：北方導(dǎo)航、理工導(dǎo)航、國科軍工、新雷能、廣東宏大、高德紅外、光電股份等；3）無人機&反無：中無人機、航天電子、縱橫股份、晶品特裝、國力股份、聯(lián)創(chuàng)光電等；

4）軍機：中航沈飛、中航成飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、國�？萍�、中航機載、中航高科、華秦科技等；

5）裝甲車：內(nèi)蒙一機、晶品特裝等；

6）軍艦：中國船舶、中船防務(wù)、中國海防等。

風(fēng)險提示：

1）行業(yè)政策發(fā)生變化

2）產(chǎn)能擴充不及預(yù)期。如果募集資金不能及時到位，行業(yè)環(huán)境、市場環(huán)境等情況發(fā)生突變，產(chǎn)能擴充進度將會不及預(yù)期，進而影響訂單的簽訂與交付。

3）產(chǎn)品交付不確定性。國防軍工行業(yè)產(chǎn)品的采購和交付一般都具有高度的計劃性和確定性，但產(chǎn)業(yè)鏈上中下游環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴張不順、技術(shù)開發(fā)進度不及預(yù)期等原因均有可能導(dǎo)致產(chǎn)品的生產(chǎn)與交付受阻，進而影響公司的收入確認。

關(guān)注我，為您解析更多機構(gòu)投資動向，與君共同見證中國資本市場的壯闊奮進時代！