【摘要】2025年開年，儲能市場上演了一出資本連續(xù)劇。

從1月末，海博思創(chuàng)以“電化學(xué)儲能第一股”的強(qiáng)勢登陸科創(chuàng)板，到2月，寧德時代啟動赴港二次上市，再到首航新能源、思格新能源頻頻引發(fā)資本關(guān)注。

2024年的儲能資本“冰山”似乎正在2025年迅速融化。

然而，今年1月發(fā)布的136號文正標(biāo)志著“強(qiáng)制配儲”逐步退出儲能舞臺，今年下半年投產(chǎn)的新能源發(fā)電將全部參與市場化競爭。

這場由政策與市場雙輪驅(qū)動的資本熱潮正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)潮水褪去，儲能資本又將何去何從？

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以下為正文：

01

始于海博思創(chuàng)的儲能資本連續(xù)劇

2024年，儲能行業(yè)似乎趕上了資本市場“大冰期”。

除艾羅能源、壹連科技少數(shù)幾家儲能企業(yè)成功上市外，包括蜂巢能源、沃太能源、雙登股份在內(nèi)的數(shù)十家儲能企業(yè)均終止或撤回上市申請。

連年虧損，甚至負(fù)毛利的“低分”業(yè)績、過度依賴核心供應(yīng)商與大客戶的供需危機(jī)、產(chǎn)能供應(yīng)量與利用率的背道而馳……

IPO審核趨嚴(yán)下，種種共性經(jīng)營難題讓寒意傳遍整個儲能產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，令人意想不到的是，即將被熄滅的資本火苗卻在2025年復(fù)燃了，不只是復(fù)燃，甚至越燃越旺。

1月27日，海博思創(chuàng)以“電化學(xué)儲能第一股”的身份登陸科創(chuàng)板；自此，儲能資本市場就開始了一場IPO連續(xù)劇。

2月11日，寧德時代向港交所遞交招股書，欲赴港二次上市；2月21日，成立不足三年的思格新能源遞交港股招股說明書；3月25日，海辰儲能遞交上市申請，擬登陸港交所主板；4月2日，首航新能正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

IPO熱潮重啟之下，資本市場的邏輯正在經(jīng)歷劇變。

在充斥著同質(zhì)化與低價競爭的儲能行業(yè)，資本市場轉(zhuǎn)向關(guān)注具有“硬實(shí)力”的企業(yè)。

大容量電芯與長時儲能成為儲能企業(yè)的新賣點(diǎn)。

寧德時代314Ah大容量電芯，將循環(huán)壽命推至12000次，度電成本降至0.25元/kWh，技術(shù)迭代已逼近物理極限。

海辰儲能推出2h/4h的場景化大容量儲能系統(tǒng)新品，分別基于587Ah與1175Ah的，預(yù)計將于2025年第二季度開啟全球交付。

與此同時，在電站運(yùn)營價值的進(jìn)一步挖掘之下，AI儲能系統(tǒng)已然“上桌”。

海博思創(chuàng)董事長張劍輝曾言：儲能電站正在進(jìn)入GWh級時代，大規(guī)模電站建設(shè)和運(yùn)維的難度呈現(xiàn)指數(shù)級的增長，行業(yè)發(fā)展需要AI加持，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、工程開發(fā)、售后運(yùn)維、交易運(yùn)營等全流程，儲能系統(tǒng)全生命周期數(shù)字化、智慧化的管理。

公司的“海博云”大數(shù)據(jù)平臺，融合了數(shù)字孿生、人工智能與大數(shù)據(jù)分析等多種先進(jìn)技術(shù)，通過真實(shí)數(shù)據(jù)的接入幫助用戶快速理解設(shè)備運(yùn)行數(shù)據(jù)并發(fā)現(xiàn)運(yùn)行中的問題。

值得關(guān)注的是，價值型轉(zhuǎn)向之下，儲能成長的故事仍有資本愿意買單。

截至目前，包括比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、瑞浦蘭鈞、遠(yuǎn)景動力等眾多儲能企業(yè)都在發(fā)力固態(tài)電池。

據(jù)GGII不完全統(tǒng)計，截至2024年9月底，國內(nèi)已有24家固態(tài)電池領(lǐng)域企業(yè)共完成75筆融資；其中2024年前三季度完成14筆融資，約占2023年的3/4。

換電領(lǐng)域的資本關(guān)注度也顯著提升。

3月17日，蔚來宣布與寧德時代在換電領(lǐng)域的合作，寧王正在推進(jìn)對蔚來能源不超過25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，拿下?lián)Q電江湖似乎指日可待。

從逐風(fēng)到逐利，儲能資本市場在變熱的同時也變得更加理性，“高速增長到高質(zhì)量發(fā)展”是每一個行業(yè)的終極命題。

02

強(qiáng)制配儲終止，資本市場作何反應(yīng)

2015年3月15日，黨中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》拉開了我國深化電力改革的帷幕。

這場深刻巨變已然來到了第十個年頭。

今年2月，一份《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號”文），讓強(qiáng)制配儲成為過去式。

近年來，在“雙碳”政策的驅(qū)動之下，新型儲能裝機(jī)量連年大漲。

國家能源局統(tǒng)計顯示，截至2024年底，全國已建成投運(yùn)新型儲能項目累計裝機(jī)規(guī)模7376萬千瓦/1.68億千瓦時，平均儲能時長約2.3小時，裝機(jī)規(guī)模較2023年底增長130%。

在過去強(qiáng)制配儲的基礎(chǔ)上，國內(nèi)儲能企業(yè)或激進(jìn)搶訂單，或擺爛等“救濟(jì)”，“劣幣”也逐漸充斥儲能市場。

發(fā)電側(cè)一配了之、以次充好、配而不用的案例比比皆是。

一方面，受電網(wǎng)建設(shè)和消納機(jī)制滯后影響，西北地區(qū)“棄風(fēng)棄光”現(xiàn)象頻發(fā)，大量光伏電站被動“曬太陽”、風(fēng)電機(jī)組“望風(fēng)興嘆”，系統(tǒng)消納成為新能源裝機(jī)的主要矛盾。

另一方面，在低于0.4元/wh的“自殺價”之下，參數(shù)虛標(biāo)、偷工減料、粗暴拼裝等手段已滲透至儲能乃至光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。

今年的3·15大會曾揭露，部分不法商家為謀取利益，將退役的動力電池僅經(jīng)過簡單翻新，便將其投入儲能系統(tǒng)使用。這種做法雖然在短期內(nèi)能顯著降低約30%的成本，但背后卻隱藏著巨大的安全風(fēng)險。

取消強(qiáng)制配儲勢在必行。

然而，強(qiáng)制配儲叫停后，儲能市場又該走向何方？

當(dāng)前，政策紅利的轉(zhuǎn)向，讓容量租賃收益逐步消失，未來，獨(dú)立儲能的收益將主要來自電力市場。

值得關(guān)注的是，部分省份已經(jīng)當(dāng)起了現(xiàn)貨交易的“先行者”。

CNESA數(shù)據(jù)顯示，2024年，山西、山東、廣東、甘肅已經(jīng)陸續(xù)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行，2025年2月，蒙西也轉(zhuǎn)入了正式運(yùn)行，湖北、福建、浙江進(jìn)入了連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行階段。

但總體上看，我國現(xiàn)貨市場目前還處于起步階段，正式運(yùn)行和連續(xù)結(jié)算運(yùn)行區(qū)域還較少，且價格機(jī)制偏保守，峰谷價差還較低，儲能企業(yè)僅靠現(xiàn)貨價差難以實(shí)現(xiàn)盈利。

當(dāng)“溫室里的花”突然暴露在曠野中，很難在第一時間感受雨露春光，更多的，是寒風(fēng)驟雨。

而2025年1月6日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)的《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實(shí)施方案(2025-2027年)》或許將作為有效的配套政策，支撐儲能企業(yè)挺過這段艱難的過渡期。

一方面，針對配儲“建而不調(diào)”，文件強(qiáng)調(diào)“優(yōu)先調(diào)度新型儲能”以及“應(yīng)調(diào)盡調(diào)”；另一方面，文件強(qiáng)調(diào)優(yōu)化新型儲能的充放電價差機(jī)制，并“建立市場化容量補(bǔ)償機(jī)制”。

由此，在仍然積極的政策信號下，儲能企業(yè)想要避免被洗牌，更多的還是要靠其在市場化的賽道上主動求生。

03

尾聲：當(dāng)潮水退去

在資本端，資本市場對儲能行業(yè)的態(tài)度已經(jīng)足夠明確，技術(shù)打造價值的路線在未來將成為儲能企業(yè)的必然。

2025年或成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)搶融資的關(guān)鍵窗口期。

在政策端，強(qiáng)制配儲政策的終結(jié)，正標(biāo)志著儲能行業(yè)正從“政策輸血”轉(zhuǎn)向“市場造血”。

短期陣痛不可避免，但長期看，這或許正是逆轉(zhuǎn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的好時機(jī)。

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