看圖說話，這個創(chuàng)新高的指數(shù)是啥？

揭曉答案：萬得可轉(zhuǎn)債低價指數(shù)（889043.WI）。從2017/12/29基日的100點，到2025/7/3已是189.35點。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/7/3。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，不代表基金業(yè)績）

我們從1年、3年、5年的維度比較了萬得可轉(zhuǎn)債低價指數(shù)和萬得可轉(zhuǎn)債指數(shù)、萬得可轉(zhuǎn)債高價指數(shù)以及上證指數(shù)的走勢，發(fā)現(xiàn)前者優(yōu)勢還是比較明顯的：回撤相對比較小，同時區(qū)間收益率又比較亮眼。從風(fēng)險調(diào)整后收益的角度來看更是相當(dāng)優(yōu)秀。

表1：萬得低價可轉(zhuǎn)債指數(shù)最近1年、3年、5年表現(xiàn)占優(yōu)

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至?xí)r間2025/5/31。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來,不代表基金業(yè)績。

在存款、貨基、中短債、銀行理財?shù)韧顿Y品種收益預(yù)期下行的情況下，走老路子求一個4%甚至是3%的收益率已經(jīng)比較難了。對于很多低風(fēng)險偏好的投資者來說，如果提升一點點回撤容忍度，配置“低價可轉(zhuǎn)債策略”的低波一級債基應(yīng)該會是個性價比不錯的選擇。

這類產(chǎn)品會在配置債券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，增配低價可轉(zhuǎn)債，倉位配置大概是80%的債券+10%~20%的低價可轉(zhuǎn)債，回撤目標(biāo)控制在1%~2%左右。那這個目標(biāo)是否有可能實現(xiàn)？

帶大家算筆賬，前面表里低價可轉(zhuǎn)債指數(shù)近5年的最大回撤在12%左右，在這期間如果有一只一級債基的低價可轉(zhuǎn)債倉位保持在10%上下，那么可轉(zhuǎn)債部分造成的回撤大約是12%*10%=1.2%；如果倉位是20%，回撤約12%*20%=2.4%。但與之對應(yīng)是，配置低價可轉(zhuǎn)債或能帶來的回報是4%~8%（按近5年區(qū)間收益40%*低價可轉(zhuǎn)債倉位10%~20%計算）。

今天就給大家介紹一款主打“低價可轉(zhuǎn)債策略”的低波一級債基——匯添富穩(wěn)惠6個月持有（A類：024582；C類：024583）。這是匯添富在一級債基賽道推出的又一款重點產(chǎn)品。

歷史上，匯添富在一級債基這個品類上還是比較能打的，多只成立超過十年的產(chǎn)品跑出了顯著的超額收益，比如匯添富增強(qiáng)收益自2008年成立以來累計回報107.13%，同期業(yè)績基準(zhǔn)22%，超額收益達(dá)85.13%，近兩年超額收益同類排名10%；匯添富實業(yè)債自2013年成立以來累計回報87.43%，同期基準(zhǔn)19.15%，超額收益68.28%，近兩年超額收益同類排名3%。

表2：匯添富旗下成立超十年一級債基收益情況

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金2025年一季報，截至2025/3/31。超額收益排名數(shù)據(jù)來自國泰海通證券《基金超額收益排行榜》，截至2025/5/30，匯添富增強(qiáng)收益、匯添富實業(yè)債、匯添富高息債分別在準(zhǔn)債債券型基金中排名65/688、15/688、241/688?；饸v史表現(xiàn)不預(yù)示未來。

本次擔(dān)綱匯添富穩(wěn)惠6個月持有基金經(jīng)理的李偉具有12年證券從業(yè)經(jīng)驗，7年投資管理經(jīng)驗，CFA/FRM，擁有上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院碩士學(xué)位，擅長高等級信用債投資和利率波段交易，對國債期貨等利率衍生工具的合理使用也擁有豐富經(jīng)驗。其管理的匯添富利率債近1年累計回報3.76%，同期業(yè)績基準(zhǔn)2.37%，同類超額收益排名前18%；匯添富中債7-10年國開債A近1年累計回報7.22%，同期業(yè)績基準(zhǔn)3.82%，同類業(yè)績排名前3%。

（數(shù)據(jù)來源：基金2025年一季報，截至2025/3/31。匯添富利率債超額收益排名來自國泰海通證券官網(wǎng)《基金超額收益排行榜》，同類指純債債券型，截至2025/3/31，具體排402/2323；匯添富中債7-10年國開債業(yè)績排名來自銀河證券官網(wǎng)《中國公募基金長期業(yè)績榜單》，同類指利率債指數(shù)債券型基金(A類)，截至2025/3/31，具體排名3/129?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。）

基金經(jīng)理表示，將采取中高等級信用債打底，低價轉(zhuǎn)債增厚的投資策略，力爭在維持安全墊厚度的前提下實現(xiàn)收益增強(qiáng)。在債券配置方面，專注于投資中高評級信用債，主要投資AA+和AAA級信用債，堅決不投資信用等級低于AA+的信用債，獲取較為可靠的票息收入，并嚴(yán)格防控信用風(fēng)險。同時，注重久期的適時調(diào)整，堅持精細(xì)化管理和靈活管理，保持高流動性債券比例，爭取確保組合流動性。

在可轉(zhuǎn)債配置方面，將從絕對收益角度出發(fā)，采取低價轉(zhuǎn)債策略?；鸾?jīng)理表示，低價轉(zhuǎn)債具有兩方面優(yōu)勢，一是2018年以來，低價可轉(zhuǎn)債指數(shù)在大多數(shù)年份的收益和回撤都優(yōu)于中證轉(zhuǎn)債指數(shù)。二是當(dāng)轉(zhuǎn)債價格處在較低位置時，在債底保護(hù)的作用下，即便正股回調(diào)，轉(zhuǎn)債價格也會由純債價值進(jìn)行托底，而當(dāng)正股后續(xù)出現(xiàn)較大幅度反彈時，轉(zhuǎn)債價格則可能會在正股的帶動下來到更高的價格區(qū)間。

同時，基金經(jīng)理極其強(qiáng)調(diào)堅持“規(guī)則化”投資以應(yīng)對市場的不確定性。在倉位選擇上，會在多數(shù)時間將可轉(zhuǎn)債維持在中樞倉位，并根據(jù)大類資產(chǎn)判斷進(jìn)行一定的倉位選擇，特別不看好時僅維持基礎(chǔ)倉位。在持券集中度上，他動態(tài)維護(hù)的核心轉(zhuǎn)債庫數(shù)量在70只以上，采取指數(shù)增強(qiáng)化的配置思路，做好個券的均衡分散，嚴(yán)格將個券比例控制在1%左右，以降低單券或單行業(yè)踩雷風(fēng)險，用組合指令等比例增減做倉位管理。

“對于極低波的一級債基，要把安全性放在首位。”為此，基金經(jīng)理在個券選擇時會綜合考慮轉(zhuǎn)債價格和轉(zhuǎn)股溢價率，將“雙低類”可轉(zhuǎn)債作為主要配置方向：可轉(zhuǎn)債的買入價格低于115元，轉(zhuǎn)股溢價率低于70%，根據(jù)可轉(zhuǎn)債市場整體估值水平和正股彈性適時調(diào)整。

在他看來，低價本身并不是目的，可轉(zhuǎn)債價格過高會對回撤控制造成挑戰(zhàn)，但價格過低也可能暗藏信用風(fēng)險，低價的本質(zhì)應(yīng)是拿出一定的倉位獲取未來的看漲期權(quán)。因此，他偏好具有一定基本收入和利潤體量，僅是因為周期性原因?qū)е抡蓛r格處于底部，估值相對合理且沒有顯著信用風(fēng)險的標(biāo)的。

展望后市，基金經(jīng)理認(rèn)為：“低價轉(zhuǎn)債是低風(fēng)險資金參與權(quán)益市場的最佳工具之一?！币皇强赊D(zhuǎn)債的抗跌性回歸，年初至今中證轉(zhuǎn)債上漲超7.7%，而同期萬得全A約6%左右，上證指數(shù)不到4%。二是投資可轉(zhuǎn)債的機(jī)會成本較低，純債收益率已經(jīng)走到較低位置，相較之下可轉(zhuǎn)債的性價比凸顯。三是當(dāng)前發(fā)行人下修和促轉(zhuǎn)股意愿較為強(qiáng)烈，埋伏“下修低價類”可轉(zhuǎn)債也能捕捉一定機(jī)會。四是可轉(zhuǎn)債的凈供給大幅減少，預(yù)計下半年可轉(zhuǎn)債新增規(guī)模仍將少于即將到期和強(qiáng)贖退出規(guī)模。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2025/1/2-2025/7/7）

應(yīng)該說，借道低價可轉(zhuǎn)債增厚收益的好時機(jī)已經(jīng)到來，把握收益率曲線升級機(jī)遇更待何時？

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資有風(fēng)險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較低風(fēng)險等級（R2）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為穩(wěn)健型（C2）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購時，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險評級規(guī)則為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。本基金對每份基金份額設(shè)置6個月的最短持有期限，基金份額持有人在最短持有期到期日前不能提出贖回申請。匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)疉歷任基金經(jīng)理為陸文磊(20080306-20200612)、王玨池(20080306-20110621)、徐光(20190315-20241113)、甘信宇(20230614至今)，自2008-03-06成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66、6.8/5.43；匯添富實業(yè)債債券A歷任基金經(jīng)理為曾剛(20130614-20200604)、蔣文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吳江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3；匯添富高息債A歷任基金經(jīng)理為陳加榮(20130627-20181116)、徐光(20180928-20241113)、鄭文旭(20230905至今)、李安(20241128至今)，自2013-06-27成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：2.3/-4.44、23.46/6.54、10.85/4.19、0.58/-1.63、1.68/-3.38、3.08/4.79、7.44/1.31、2.39/-0.06、0.06/2.1、1.33/0.51、2.87/2.06、4.09/4.98。李偉在管產(chǎn)品業(yè)績詳情如下：匯添富利率債歷任基金經(jīng)理為蔣文玲(20201030-20220630)、何旻(20220429至今)、李偉(20230220至今)，自2020-10-30成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、5.12/4.91；匯添富中債7-10年國開債A歷任基金經(jīng)理為何旻(20200114至今)、李偉(20230614至今)，自2020-01-14成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、10.87/6.92；匯添富鑫悅純債A歷任基金經(jīng)理為何旻(20221207至今)、李偉(20230220至今)，自2022-12-07成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：3.65/1.98、4.09/4.74；添富鑫盛定開債A歷任基金經(jīng)理為胡娜(20180416-20230302)、吳江宏(20180416-20200323)、李偉(20230220至今)，自2018-04-16成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：5.26/3.21、4.76/1.31、3.08/-0.06、4.32/2.1、1.8/0.51、3.59/2.06、3.6/4.98；匯添富豐穗60天持有A歷任基金經(jīng)理為李偉(20241119至今)，自2024-11-19成立，截至目前尚無可披露業(yè)績數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自各基金定期報告，數(shù)據(jù)截至2024/12/31。