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圖片由AI生成

撰文|桿姐&編輯|愛(ài)麗絲

特斯拉似乎正遭遇成立以來(lái)的又一至暗時(shí)刻。

2025年7月24日，特斯拉（Tesla）發(fā)布 2025 年第二季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示其當(dāng)季營(yíng)收為 224.96億美元，同比下降12%；凈利潤(rùn)11.72億美元，同比下滑16%。

據(jù)路透社統(tǒng)計(jì)，營(yíng)收來(lái)看，這是特斯拉10年以來(lái)季度遭遇的最大跌幅。

圖表來(lái)源|百度（特此感謝）

財(cái)報(bào)發(fā)布后資本市場(chǎng)迅速反饋，截至美東時(shí)間7月24日收盤(pán)，特斯拉股價(jià)大跌超8%。

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歐洲大潰敗

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉營(yíng)收下滑受到車(chē)輛交付情況的影響。

2025年第二季度，特斯拉全球交付量為38.41萬(wàn)輛，較去年同期下降超13%。需要注意的是，這已是特斯拉連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)交付量同比下滑。

最刺眼的缺口先出現(xiàn)在歐洲。

2025年第二季度，當(dāng)歐洲電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)整體增長(zhǎng)超20%時(shí)，特斯拉銷(xiāo)量卻同比下跌超三分之一。

分國(guó)別看跌幅更為劇烈：德國(guó)當(dāng)季僅注冊(cè)約3,800輛，同比下滑59%；法國(guó)當(dāng)季僅注冊(cè)約 2,600輛，同比下滑59%；英國(guó)當(dāng)季僅注冊(cè)約2,400輛，同比下滑36%。

在杠桿游戲看來(lái)，特斯拉歐洲市場(chǎng)潰敗背后，交織著價(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)迭代與政策圍剿。

一方面中國(guó)車(chē)企憑借本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)發(fā)動(dòng)“降維打擊”，直擊特斯拉成本軟肋。

另一邊，歐洲本土勢(shì)力開(kāi)始覺(jué)醒，這些傳統(tǒng)巨頭正用本土化供應(yīng)鏈奪回主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

再就是政策層面的隱形高墻。比如法國(guó)將“碳足跡核算”納入新能源車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，此前中國(guó)產(chǎn)Model 3因海運(yùn)排放被削減補(bǔ)貼。據(jù)公開(kāi)披露，本季度特斯拉僅獲得4.39億美元碳積分收入，較去年同期的8.9億美元下降約51%。

德國(guó)則對(duì)使用歐洲本土電池的車(chē)型提供額外稅收減免等等，這些都將持續(xù)影響特斯拉在當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)力。

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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓

其他地區(qū)，特斯拉的日子也不見(jiàn)得很好過(guò)。

在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉份額在萎縮。上半年累計(jì)銷(xiāo)量36.34萬(wàn)輛，同比降5.4%；市占率從2020年15%峰值跌至7.6%，被比亞迪、小米等品牌擠壓。

盡管如此，在全球銷(xiāo)量遭遇重挫的背景下，中國(guó)市場(chǎng)逆勢(shì)成為特斯拉目前的增長(zhǎng)支柱。因?yàn)槌寺?lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，特斯拉上海超級(jí)工廠第二季度交付19.1萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.98%。

在美國(guó)本土，特斯拉則籠罩在2026年補(bǔ)貼懸崖的陰影里。二季度在加州僅交付41，138輛，同比跌21%，連續(xù)7個(gè)季度下滑，市場(chǎng)份額從約60%降至50%出頭。

IRA的7500美元抵免一旦取消，特斯拉Model Y后驅(qū)版終端價(jià)恐將上漲，進(jìn)一步影響銷(xiāo)量。

更棘手的是經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)盟正在國(guó)會(huì)推動(dòng)“直營(yíng)模式廢止案”，若落地，特斯拉在美渠道成本將再增加。

此外，整體業(yè)務(wù)來(lái)看，杠桿游戲發(fā)現(xiàn)，除汽車(chē)業(yè)務(wù)外，二季度特斯拉能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)不同程度下滑。

其中汽車(chē)業(yè)務(wù)收入為166.61億美元，同比下降16%；能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)收入27.89億美元，同比下降7%。

二季度業(yè)務(wù)也有亮點(diǎn)，那就是“服務(wù)及其他收入”，同比增長(zhǎng)17%至30.5億美元。特斯拉將此部分歸功于旗下超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。該司提到，超級(jí)充電樁凈增超過(guò)2900個(gè)，同比增長(zhǎng)18%。

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豪賭AI？

可以看到，特斯拉目前的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓明顯。新的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？那就是AI。

特斯拉正加速向“AI 科技公司”轉(zhuǎn)型，試圖以Robotaxi與自動(dòng)駕駛技術(shù)打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間，同時(shí)通過(guò)低價(jià)車(chē)型與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)尋找新增長(zhǎng)極。

特斯拉在財(cái)報(bào)中透露，已于6月啟動(dòng)一款“更實(shí)惠車(chē)型”的生產(chǎn)工作，并預(yù)計(jì)該車(chē)型將于2025年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

AI方面，特斯拉表示：“2025 年第二季度，我們實(shí)現(xiàn)了從電動(dòng)汽車(chē)和可再生能源行業(yè)領(lǐng)軍者，向人工智能、機(jī)器人及相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的轉(zhuǎn)型。”

這份自信或源于兩大方面：奧斯汀啟動(dòng)的Robotaxi已完成超7000英里商業(yè)運(yùn)營(yíng)，目標(biāo)年底覆蓋美國(guó)半數(shù)人口；Optimus機(jī)器人完成第三代設(shè)計(jì)，計(jì)劃2026年量產(chǎn)。

有分析師認(rèn)為，特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)與自動(dòng)駕駛出租車(chē)的交付能力緊密相關(guān)。但目前，特斯拉Robotaxi的發(fā)展仍然面臨法律監(jiān)管等方面的挑戰(zhàn)，杠桿游戲深以為然。

從全球范圍來(lái)看，特斯拉的轉(zhuǎn)型之路充滿荊棘。向“AI 科技公司”的轉(zhuǎn)型需要大量的研發(fā)投入，且短期內(nèi)難以看到顯著的回報(bào)。

低價(jià)車(chē)型的量產(chǎn)雖然有望提升銷(xiāo)量，但如何在控制成本的同時(shí)保證產(chǎn)品質(zhì)量，是特斯拉必須解決的問(wèn)題。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雖然有發(fā)展?jié)摿?，但目前市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，特斯拉需要進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

此外，特斯拉還需應(yīng)對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的壓力。

投資者對(duì)于特斯拉的看法日趨兩極化，將其視為汽車(chē)公司的投資者對(duì)業(yè)績(jī)下滑感到擔(dān)憂，而將其視為 AI 和機(jī)器人公司的投資者雖維持樂(lè)觀態(tài)度，但也對(duì)轉(zhuǎn)型進(jìn)度抱有較高期望。

總的來(lái)說(shuō)，特斯拉目前正站在十字路口，像是一場(chǎng)沒(méi)有退路的豪賭——要么用Optimus和Robotaxi開(kāi)啟新紀(jì)元，要么在電動(dòng)車(chē)的紅海中沉淪。答案究竟為何，還需時(shí)間揭曉。

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