浙江
風(fēng)口之上，資本熱度不減。
7月18日證監(jiān)會網(wǎng)站披露《關(guān)于杭州宇樹科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告》，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
至此，這家2025年現(xiàn)象級公司正式開啟IPO之旅。
宇樹的身后，是來自寧波的90后王興興。他所創(chuàng)立的宇樹科技正是國內(nèi)當(dāng)下火爆的人形機(jī)器人公司，身后至今集結(jié)了一支長長的投資人隊(duì)伍——他們，即將分享到中國第一波具身智能上市紅利。
作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，具身智能正成為一級市場新寵，AI之后的新希望。
宇樹科技年?duì)I收10億，王興興終于要去敲鐘了
王興興的故事就像他設(shè)計(jì)的機(jī)器人關(guān)節(jié)一樣充滿反脆弱性。
這個(gè)曾經(jīng)因?yàn)橛⒄Z偏科被貼上"差生"標(biāo)簽的寧波男孩，如今正用360N·m扭矩的關(guān)節(jié)電機(jī)，硬生生在中國科技創(chuàng)業(yè)史上擰出一枚閃耀的螺絲釘。
2009年，在浙江理工大學(xué)宿舍里搗鼓廢品組裝雙足機(jī)器人的19歲大一新生王興興恐怕想不到，十六年后自己會帶著估值超百億的宇樹科技沖擊IPO，更想不到他那些被老師視為"不務(wù)正業(yè)"的發(fā)明，最終會以16臺人形機(jī)器人在春晚扭秧歌的方式完成對世俗偏見最華麗的逆襲。
從上海大學(xué)機(jī)電工程與自動(dòng)化學(xué)院的實(shí)驗(yàn)室到央視春晚的鎂光燈下，王興興的創(chuàng)業(yè)軌跡堪稱中國硬科技突圍的微觀樣本。
2015年，那臺用廢鋁和二手電機(jī)拼湊的XDog四足機(jī)器人，不僅斬獲了國際智能星創(chuàng)師大賽二等獎(jiǎng)，更悄然改寫了全球足式機(jī)器人的技術(shù)路線——當(dāng)波士頓動(dòng)力還在炫耀液壓系統(tǒng)的復(fù)雜工藝時(shí)，這個(gè)中國學(xué)生用純電驅(qū)方案把成本砍去了兩個(gè)數(shù)量級。
這種刻在骨子里的"成本殺手"基因，后來成為宇樹科技橫掃市場的致命武器：9997元的Go2機(jī)器狗價(jià)格不到波士頓動(dòng)力Spot的3%，9.9萬元的G1人形機(jī)器人更是把行業(yè)均價(jià)拉下神壇，就像當(dāng)年小米用1999元智能手機(jī)擊穿行業(yè)暴利那樣充滿破壞性美感。
但真正讓資本市場瘋狂的，是王興興把極客理想主義與商業(yè) pragmatism 攪拌出的化學(xué)反應(yīng)。
當(dāng)同行還在實(shí)驗(yàn)室里雕琢完美算法時(shí)，宇樹科技的機(jī)器狗已經(jīng)踩著泰山景區(qū)的石階運(yùn)送垃圾，在變電站的電磁噪聲中完成巡檢，甚至化身森林消防隊(duì)的"鋼鐵戰(zhàn)犬"——這種"帶著泥巴味"的落地能力，讓宇樹在2024年狂攬全球四足機(jī)器人69.75%的市場份額，硬是在紅杉中國、騰訊、阿里等投資巨頭的押注下，長成了中國罕有的盈利性機(jī)器人獨(dú)角獸。
而今年春晚那場《秧BOT》表演，不過是王興興給全國觀眾精心設(shè)計(jì)的"技術(shù)路演"：16臺H1機(jī)器人轉(zhuǎn)手絹的每個(gè)動(dòng)作都在無聲宣告——中國的人形機(jī)器人已經(jīng)能靠360°全景感知和AI運(yùn)動(dòng)控制完成毫米級精準(zhǔn)表演，而不再只是展廳里的昂貴玩具。
此前王興興曾透露，2016年公司成立時(shí)公司只有自己一個(gè)人，如今公司已經(jīng)有約1000人，宇樹科技年度營收已超10億元人民幣。
如今站在IPO門檻上的宇樹科技，正上演著更具戲劇性的資本敘事。那個(gè)曾經(jīng)拒絕大疆offer的年輕人，如今手握34.76%的股權(quán)價(jià)值超66億元。
在王興興的藍(lán)圖里，科技永恒的真諦從來不是追逐風(fēng)口，而是讓每個(gè)齒輪的轉(zhuǎn)動(dòng)，都成為對抗時(shí)間熵增的微小勝利。
融資"三連跳"，老股成香餑餑
王興興的早期融資并不順利，堪稱一部中國硬科技創(chuàng)業(yè)的"冰與火之歌"。
正如一份流傳甚廣的聊天截圖里，早年VC拒絕了宇樹的BP，理由是太過早期。
2016年，揣著機(jī)器狗Demo四處碰壁的王興興在北京投資人尹方鳴那筆200萬的種子輪投資，如今看來就像在拉斯維加斯賭場押中了寶，而烏鎮(zhèn)飯局上那臺當(dāng)眾死機(jī)的機(jī)器狗，現(xiàn)在倒成了最具黑色幽默的創(chuàng)業(yè)圖騰。
紅杉中國用"outlier"這個(gè)詞定義王興興再精準(zhǔn)不過——這個(gè)既非清北復(fù)交、又無海外背景的"野路子"工程師，硬是用360N·m扭矩的關(guān)節(jié)電機(jī)，在投資人最看重的"名校光環(huán)"和"大廠履歷"之外，碾出了一條屬于技術(shù)偏執(zhí)狂的融資通道。
宇樹的資本敘事在2020年迎來第一個(gè)分水嶺。當(dāng)紅杉種子基金和德迅投資那筆數(shù)千萬的Pre-A輪融資到賬時(shí)，王興興正在杭州濱江的倉庫里手工調(diào)試Laikago的電機(jī)——這種"白天焊電路板，晚上寫B(tài)P"的創(chuàng)業(yè)日常，后來被祥峰投資的合伙人形容為"技術(shù)苦行僧式的感染力"。
而真正讓資本瘋狂的，是2022年B輪系列融資展現(xiàn)的"三連跳"神操作：
B輪：由經(jīng)緯創(chuàng)投和敦鴻資產(chǎn)分別領(lǐng)投，世界500強(qiáng)戰(zhàn)略方？怂箍导瘓F(tuán)（HexagonAB）、順為資本、容億投資、深創(chuàng)投跟投，金額合計(jì)數(shù)億元。
B+輪：投資方包括美團(tuán)、金石投資、源碼資本，老股東深創(chuàng)投、中網(wǎng)投、容億、敦鴻和米達(dá)鈞石跟投，融資近10億元人民幣。
B++輪：由北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)領(lǐng)投，美團(tuán)龍珠、中關(guān)村科學(xué)城、琥珀資本、上海科創(chuàng)基金、紅杉中國、中信證券、祥峰投資中國基金等參與投資。
2024年9月的B++輪融資結(jié)束時(shí)，宇樹的估值已經(jīng)高達(dá)80億，投資圈已經(jīng)熟悉了這位90后的名字。
自從2025年春晚爆紅后，宇樹老股遭到一級市場瘋搶。
這種融資節(jié)奏背后，是王興興把"降本增效"玩到極致的商業(yè)哲學(xué)。當(dāng)同行還在炫耀實(shí)驗(yàn)室參數(shù)時(shí)，宇樹已經(jīng)能把人形機(jī)器人的關(guān)節(jié)電機(jī)成本砍到波士頓動(dòng)力的1/10，這種"既要性能炸裂，又要價(jià)格親民"的反常識操作，讓投資人看到了技術(shù)理想主義與商業(yè) pragmatism 的完美雜交。
2025年春晚那場《秧BOT》表演，徹底點(diǎn)燃了宇樹的資本盛宴。老股轉(zhuǎn)讓市場突然上演"饑餓游戲"，某家深圳機(jī)構(gòu)為了搶到0.5%的份額，甚至答應(yīng)簽下"三年不減持"的霸王條款。而中國移動(dòng)和騰訊領(lǐng)投的C輪融資更像是一場產(chǎn)業(yè)資本的"站隊(duì)儀式"——吉利看中工廠物流自動(dòng)化，阿里押注零售場景落地，連字節(jié)系錦秋基金都來蹭"具身智能"的熱度。
這些產(chǎn)業(yè)巨頭帶來的不只是7億現(xiàn)金，更是覆蓋5G、汽車、電商的龐大應(yīng)用生態(tài)，讓宇樹在沖刺IPO前就提前鎖定了商業(yè)化想象力。
有意思的是，當(dāng)年在烏鎮(zhèn)冷眼旁觀的王興和雷軍，如今一個(gè)通過美團(tuán)持股8.24%成為第二大股東，另一個(gè)借順為資本早早埋伏，這種"昨日你對我愛答不理，今天我讓你高攀不起"的復(fù)仇戲碼，比任何創(chuàng)業(yè)雞湯都來得酣暢淋漓。
機(jī)器人上市潮，資本市場的軍備競賽
當(dāng)宇樹科技在7月18日簽下IPO輔導(dǎo)協(xié)議的瞬間，整個(gè)賽道仿佛被按下了加速鍵。
中國具身智能產(chǎn)業(yè)的資本盛宴正迎來最戲劇性的章節(jié)，那些曾經(jīng)在實(shí)驗(yàn)室里蹣跚學(xué)步的鋼鐵軀殼，如今正以沖刺姿態(tài)奔向資本市場。
智元機(jī)器人用一記漂亮的"借殼上緯新材"完成科創(chuàng)板閃擊戰(zhàn)，其證券事務(wù)主管的招聘啟事里藏著更野心勃勃的港股計(jì)劃；極智嘉7月9日港交所的鑼聲尚未消散，樂動(dòng)、仙工等十余家機(jī)器人公司的招股書已在港交所排隊(duì)摞成小山。這場上市競速賽的荒誕之處在于，當(dāng)優(yōu)必選的中標(biāo)公告還在炫耀9051萬元的"全球最大單筆訂單"時(shí)，中國移動(dòng)1.24億元的采購大單已經(jīng)將宇樹和智元雙雙送上熱搜——畢竟在資本眼里，能講商業(yè)故事的機(jī)器人永遠(yuǎn)比會干活的機(jī)器人更值錢。
資本市場的聚光燈下，王興興和稚暉君這對"技術(shù)雙子星"正上演著殊途同歸的資本敘事。前者帶著春晚扭秧歌的H1機(jī)器人橫掃一級市場，120億估值背后是紅杉、騰訊、阿里組成的豪華陪跑團(tuán)；后者則用"并購+港股"的組合拳，把智元機(jī)器人塞進(jìn)了科創(chuàng)板殼公司。這種差異化的上市路徑像極了他們的技術(shù)路線——宇樹用360N·m扭矩的關(guān)節(jié)電機(jī)硬剛波士頓動(dòng)力，智元?jiǎng)t把寶押在英偉達(dá)加持的具身大模型。但此刻在投行人士的Excel表里，他們都只是同一個(gè)公式的變量：技術(shù)壁壘+量產(chǎn)能力+政府訂單=IPO估值百億起跳。
比上市潮更瘋狂的是融資市場的軍備競賽。
銀河通用11億元的融資記錄剛被媒體捧上神壇，轉(zhuǎn)頭就被星動(dòng)紀(jì)元和云深處各自5億元的融資公告搶了風(fēng)。這些數(shù)字游戲背后是產(chǎn)投大佬們的焦慮投射，寧德時(shí)代押注銀河通用時(shí)看中的是電池閉環(huán)，京東連投三家機(jī)器人企業(yè)圖的則是物流場景的排他合作。
最精妙的資本操作來自那些"準(zhǔn)IPO"玩家，漢陽科技把掃地機(jī)器人包裝成"家庭服務(wù)生態(tài)入口"，云鯨智能給拖地機(jī)貼上"具身智能終端"標(biāo)簽，就連做關(guān)節(jié)模組的中大力德都在招股書里強(qiáng)調(diào)"人形機(jī)器人核心供應(yīng)商"身份。這種概念包裝術(shù)讓一級市場的FOMO情緒（錯(cuò)失恐懼癥）持續(xù)發(fā)酵，某深圳機(jī)構(gòu)為搶宇樹老股甚至簽下"三年不減持"的霸王條款。
這場資本狂歡最諷刺的注腳，或許是投資人對"上岸"定義的集體修正。三年前大家還爭論著"運(yùn)動(dòng)控制派"和"AI大腦派"的技術(shù)路線，現(xiàn)在所有BP都變成了"硬件鋪量+軟件訂閱"的混合敘事。宇樹在京東賣機(jī)器狗配件被包裝成"生態(tài)閉環(huán)"，智元給高校開源代碼則美其名曰"開發(fā)者生態(tài)"，就連優(yōu)必選給文旅景區(qū)提供的表演機(jī)器人，都在路演PPT里變身"元宇宙入口"。這種集體性敘事進(jìn)化背后，是資本對退出路徑的饑渴——中信建投測算顯示，目前具身智能領(lǐng)域每1元研發(fā)投入需要匹配3元市場費(fèi)用才能維持估值體系，這意味著誰先上市，誰就能用二級市場的輸血優(yōu)勢對競品實(shí)施降維打擊。
當(dāng)黃仁勛在鏈博會上高呼"AI下一波浪潮是機(jī)器人"時(shí)，這個(gè)行業(yè)的參與者們心知肚明，眼下這輪IPO競賽既不是終局，甚至可能不是中場休息，而只是一場生存游戲的資格賽，真正的戰(zhàn)爭才剛剛開始。
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