紅星資本局1月21日消息，昨日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布預(yù)虧公告，預(yù)計2025年歸母凈虧損21.4億元。

公司稱，業(yè)績虧損主要原因是2025年公司進行了重大的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。其中，門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報廢及一次性投入，以及停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失，合計超過12億元。

永輝超市誕生于2000年，一開始以生鮮為突破口迅速占領(lǐng)市場。從2021年開始，公司連續(xù)虧損，截至2025年預(yù)虧，已連虧5年。

2024年5月，永輝超市踏上“胖改”之路，學(xué)習(xí)“胖東來”經(jīng)營模式。2025年9月，公司調(diào)改小組副組長王守誠新任CEO。他表示，從2024年5月算起，永輝要用2到3年走出“生死線”。公司還曾表示，調(diào)改預(yù)計在2026年進入尾聲。

從2025年三季報來看，永輝超市資產(chǎn)負債率達88.96%，流動比率為0.63。2025年9月，公司曾計劃定增31.14億元，目前該項目尚未進入發(fā)行階段。

永輝超市已經(jīng)連續(xù)5年虧損 圖據(jù)視覺中國

永輝超市預(yù)虧21億元

連續(xù)5年虧損

1月20日晚間，永輝超市發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2025年歸母凈虧損21.4億元，據(jù)計算虧損同比擴大45.6%，上年同期歸母凈利潤為-14.7億元。歸母扣非凈虧損29.4億元。

永輝超市稱，本期業(yè)績虧損的主要原因是2025年公司進行了重大的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。門店布局方面，公司報告期內(nèi)深度調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家與公司未來戰(zhàn)略定位不相符的門店；其中，門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報廢及一次性投入合計約9.1億元，因停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失預(yù)估約3億元。商品策略方面，公司改革了供應(yīng)鏈，因此短期面臨著缺貨及毛利率下滑的壓力。

對外投資及資產(chǎn)減值方面，公司持有的境外股權(quán)投資Advantage Solutions股票股價持續(xù)下跌，本年確認公允價值變動損益-2.36億元。同時，公司對持有的長期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）計提了減值準備，預(yù)計將計提長期資產(chǎn)減值1.62億元。

對于2025年預(yù)虧及后續(xù)規(guī)劃問題，1月21日，永輝超市相關(guān)工作人員告訴紅星資本局，一切以公告為準。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪告訴紅星資本局，永輝連續(xù)的虧損，主要是因為社區(qū)團購、折扣店分流客流擠壓毛利，前期盲目擴張導(dǎo)致高負債、財務(wù)費用高企，疊加調(diào)改期關(guān)店、供應(yīng)鏈升級的一次性成本拖累。

據(jù)紅星資本局此前報道，2000年，張軒松和哥哥張軒寧，成立了福州永輝超市有限公司，選擇以生鮮為突破口，逐漸從福建走向全國。

2010年12月，永輝超市上市。2018年，永輝超市的生鮮及加工收入占總營收的比例基本保持在45%左右。在此背景下，永輝超市曾經(jīng)成立對標盒馬鮮生的“超級物種”、對標社區(qū)生鮮店的mini店以及不收取會員費的倉儲會員店等，不過上述店型并未發(fā)展成為新的增長點。

從2020年下半年開始，社區(qū)團購大戰(zhàn)進入白熱化階段，對永輝超市造成沖擊。2021年，永輝超市虧損39.44億元，這也是永輝上市11年首次虧損。此后永輝超市連續(xù)虧損，截至2025年業(yè)績預(yù)報，已經(jīng)連續(xù)虧損5年。

去年9月?lián)Q帥

新CEO稱“2到3年走出生死線”

2024年5月，永輝超市創(chuàng)始人之一、董事長張軒松帶領(lǐng)團隊趕赴許昌，拜訪胖東來的創(chuàng)始人于東來，開始永輝超市的“胖改”之路。

在調(diào)改期間，永輝超市“換帥”。

2025年3月，永輝超市第六屆董事會第一次會議上，被視為“京東系”高管的前CEO李松峰未獲續(xù)聘。同期，公司成立改革領(lǐng)導(dǎo)小組，組長為名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）創(chuàng)始人葉國富。

該議案遭到另一名創(chuàng)始人張軒寧的反對，他表示：“當(dāng)前高級管理議案中，未涉及CEO安排，這令人深感憂慮?！睆堒帉幷J為，李松峰在任職期間深入學(xué)習(xí)胖東來模式，并成功在全國推廣永輝品質(zhì)零售店。在該節(jié)點，戰(zhàn)略規(guī)劃的穩(wěn)步推進對公司未來發(fā)展起著決定性作用。

但上述反對未起作用，當(dāng)月，永輝超市公告稱改革領(lǐng)導(dǎo)小組代行CEO職責(zé)。2025年9月，公司聘任改革領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、副總裁王守誠為新任CEO，王守誠出生于1991年，比李松峰小14歲。

據(jù)永輝超市官網(wǎng)介紹，2025年10月13日，永輝超市曾舉行發(fā)布會介紹調(diào)改成果。王守誠表示，永輝超市調(diào)改店客流平均增長80%，60%以上進入穩(wěn)定期的調(diào)改門店盈利水平超越過去5年最高值。他強調(diào)，未來調(diào)改將重點聚焦“人”與“商品”。

據(jù)南方都市報報道，彼時，王守誠還表示：“永輝現(xiàn)在是胖東來十年前的水平?！彼Q，從2024年5月6日算起，永輝要用2到3年時間走出“生死線”，3到5年時間把顧客的信任贏回來，5到10年時間成為一個“提到永輝就很驕傲和幸福的超市”。

永輝超市副總裁兼首席產(chǎn)品官佘咸平則提出，永輝超市正推動“一場徹底的商品中心化變革”，目標在三年內(nèi)鎖定200個核心戰(zhàn)略伙伴，打造100個億元級大單品。

紅星資本局注意到，永輝超市當(dāng)前推出了“永輝定制”與“品質(zhì)永輝”兩大系列。永輝定制由永輝超市與其他品牌定制，如永輝與君樂寶合作推出的4.0g娟姍鮮牛奶，容量為950毫升，價格為14.9元/瓶?！捌焚|(zhì)永輝”為永輝自有品牌，一瓶1升的NFC蘋果汁價格為13.9元，宣稱選用新疆阿克蘇蘋果，一瓶等于9.5個蘋果榨取。對比來看，盒馬推出的1升裝NFC蘋果汁宣稱采用煙臺維納斯蘋果，一瓶約6.25個蘋果榨取，價格為19.9元。

調(diào)改預(yù)計2026年進入尾聲

專家稱“胖改”推高虧損

據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，永輝超市的超市業(yè)務(wù)已進入全國29個省市，門店共計775家。若以2025年調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家門店來計算，永輝超市還有79家門店需要調(diào)改或關(guān)停。

從2025年三季報來看，永輝超市當(dāng)前負債壓力顯著，資產(chǎn)負債率達88.96%，流動比率為0.63。

2025年11月，永輝曾因定增計劃收到上交所問詢函。永輝擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過31.14億元，扣除發(fā)行費用后將投向“門店升級改造項目”“物流倉儲升級改造項目”，以及補充流動資金或償還銀行貸款。彼時，永輝回應(yīng)稱，預(yù)計2026年調(diào)改將進入尾聲。截至目前，該定增項目尚未進入發(fā)行階段，也未募到任何資金。

1月21日，連鎖經(jīng)營專家李維華告訴紅星資本局，永輝超市連續(xù)虧損的原因是多方面的，從企業(yè)運營核心來看，首要問題出在產(chǎn)品上。永輝超市商品性價比不足，品質(zhì)不及山姆、胖東來、奧樂奇等，價格卻偏高，“胖改”后大幅降價也印證了此前價格虛高。傳統(tǒng)商超品類繁雜的通病，在永輝超市尤為明顯，品類多導(dǎo)致進貨量少、成本高，還讓消費者陷入選擇困難。

李維華認為，“胖改”是永輝超市的轉(zhuǎn)型方向之一，但不可照搬。胖東來的區(qū)域資源、品牌信任度等難以復(fù)制，僅學(xué)表面形式而無內(nèi)核將難以成功；“胖改”帶來的關(guān)店違約金、裝修、人力等短期成本也會推高虧損。永輝需綜合借鑒多家品牌經(jīng)驗，從產(chǎn)品、模式、品牌、團隊多維度協(xié)同整改。

“永輝超市近年的持續(xù)虧損是歷史包袱、主動轉(zhuǎn)型與市場環(huán)境共同作用的結(jié)果?！绷柩愎芾碜稍兪紫稍儙煛⑹称芳安惋嬓袠I(yè)分析師林岳告訴紅星資本局：“‘胖改’確實帶來了一些積極變化，比如單店業(yè)績提升，調(diào)改后的門店在客流量和銷售額上都獲得了增長，商品結(jié)構(gòu)和服務(wù)體驗得到了優(yōu)化，但仍然存在一些挑戰(zhàn)，比如經(jīng)營理念怎么從上到下一以貫之，商品力和自有品牌怎么建立起來等，還有更嚴峻的就是在高負債、高投入的情況下，如何打造可持續(xù)發(fā)展的模式?！?/p>

紅星新聞記者 俞瑤 周怡