數(shù)據(jù)周報(bào)79（2025年7月21日-27日）

1.國(guó)家隊(duì)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有什么影響？

2.A股本輪漲幅已超過(guò)18%

3.接下來(lái)，這輪行情能走多高？

4.養(yǎng)老金地區(qū)失衡問(wèn)題突出

5.個(gè)人住房貸款連續(xù)9個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)

6.美股本月連續(xù)14次創(chuàng)出歷史新高

7.什么樣的反內(nèi)卷才是正確的？

正文

1.國(guó)家隊(duì)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有什么影響？

通過(guò)對(duì)基金公司二季報(bào)的深入剖析可見(jiàn)， 素有 “國(guó)家隊(duì)” 之稱的中央?yún)R金公司，在 2025 年第二季度向 ETF 市場(chǎng)注入了約 1975 億元人民幣的資金。 其中，超半數(shù)資金流向了追蹤滬深 300 指數(shù)的 ETF，以華泰柏瑞滬深 300ETF 為例，便獲得了約 415 億元的資金加持。

不僅如此，匯金公司還將約 290 億元投向追蹤小盤(pán)股中證 1000 指數(shù)的 ETF，這一舉措顯出其 “國(guó)家隊(duì)” 對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的范圍進(jìn)一步拓展。

這組數(shù)據(jù)也是我下文會(huì)提到A股進(jìn)入成交量時(shí)代的特征之一。“國(guó)家隊(duì)” 的大規(guī)模資金注入，意味著市場(chǎng)將迎來(lái)更為充裕的流動(dòng)性呵護(hù)。如此操作會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)整體中樞價(jià)格實(shí)現(xiàn)抬升， 價(jià)格波動(dòng)范圍縮小。

2.A股本輪漲幅已超過(guò)18%

去年 “924” 政策組合出臺(tái)后，A 股逆勢(shì)反彈，掀起一輪“瘋牛行情”。上證指數(shù)不僅一舉收復(fù) 3000 點(diǎn)，更在 5 天內(nèi)上漲超 20%；10 月 8 日盤(pán)中最高漲至 3674 點(diǎn)，當(dāng)日收盤(pán)為 3489 點(diǎn)，也就是說(shuō)，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，最大漲幅超 35%。

據(jù)智本社數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2016 年以來(lái)，上證指數(shù)共出現(xiàn) 7 輪上漲，平均低位為 2720 點(diǎn)，平均高位達(dá) 3446 點(diǎn)，平均漲幅為 26.9%。

而本輪行情始于 4 月初特朗普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)之際，從最低的 3040 點(diǎn)算起，截至 7 月 23 日的 3613 點(diǎn)，行情已持續(xù)超 100 天，最大漲幅已達(dá) 18.85%。

3.接下來(lái)，這輪行情能走多高？

去年 9 月底，上一輪行情啟動(dòng)之初，我就作出過(guò)預(yù)測(cè)：上輪行情的峰值在 3500 點(diǎn)附近。10 月 8 日收盤(pán)于 3489 點(diǎn)，之后市場(chǎng)雖有幾輪沖擊 3500 點(diǎn)的動(dòng)作，卻都未能成功突破。

經(jīng)過(guò)十個(gè)月的鏖戰(zhàn)，到7 月底，市場(chǎng)終于站穩(wěn) 3500 點(diǎn)，隨后更是站上了 3600 點(diǎn)。此時(shí)大家或許會(huì)好奇，接下來(lái)市場(chǎng)行情會(huì)如何演繹？我是否改變了之前的判斷？

首先可以明確地說(shuō)，有一個(gè)判斷和我之前的觀點(diǎn)一致：A 股并不具備長(zhǎng)牛、大牛的條件，但它已進(jìn)入一個(gè)新的階段，呈現(xiàn)出一些新的變化。對(duì)于這個(gè)新的階段，我將其定義為 “成交量時(shí)代”。

那什么叫成交量時(shí)代？成交量時(shí)代有什么特征？應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

首先是成交量擴(kuò)大，預(yù)期提高，吸引更多資金流入。這些資金不僅包括官方的央行資金、國(guó)家隊(duì)資金，還涵蓋市場(chǎng)里的民間資金。這些資金的流入會(huì)使得價(jià)格中樞抬升，從以往的 3000 點(diǎn)左右升至 3200-3300 點(diǎn)，同時(shí)價(jià)格波動(dòng)范圍縮小。

另外是政府對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是預(yù)期管理......

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