“我，David，沒(méi)有自殺傾向；如我遭遇不測(cè)，那絕非我的本意……這是留給家人和世界最后的證據(jù)……”

7月25日深夜，一條不自殺聲明的朋友圈，將矛頭直指玻尿酸帝國(guó)華熙生物。

名為“李振華熙生物IR”的用戶(hù)自稱(chēng)是華熙生物前核心資本操盤(pán)手，曾經(jīng)的華熙“吹哨人”，宣稱(chēng)將以45萬(wàn)字寫(xiě)書(shū)揭露華熙生物發(fā)債造假內(nèi)幕，并揚(yáng)言將向監(jiān)管部門(mén)提交關(guān)鍵證據(jù)。

隔日，華熙生物火速回應(yīng)：已報(bào)案，將追究法律責(zé)任！

前部門(mén)總經(jīng)理寫(xiě)45萬(wàn)字爆料財(cái)務(wù)造假？

自稱(chēng)華熙生物前IR的李振發(fā)的朋友圈，聲稱(chēng)舉報(bào)內(nèi)容聚焦公司治理、財(cái)務(wù)合規(guī)等核心領(lǐng)域，指控直指上市公司底線紅線，并聲稱(chēng)手握“45萬(wàn)字內(nèi)幕材料”，計(jì)劃向監(jiān)管部門(mén)舉報(bào)。

消息一出，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。華熙生物作為A股醫(yī)美龍頭，市值259億元，擁有3.2萬(wàn)股東，這樣的消息在周末一發(fā)出，很多投資者都擔(dān)心會(huì)引發(fā)周一股價(jià)的巨震。

華熙生物發(fā)聲：性質(zhì)極其惡劣，已報(bào)案！

面對(duì)突如其來(lái)的指控，華熙生物反應(yīng)迅速。

7月26日中午，公司緊急發(fā)布聲明，稱(chēng)相關(guān)內(nèi)容"純屬捏造，惡意歪曲事實(shí)，涉嫌誹謗犯罪"，并表示已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。

根據(jù)公司說(shuō)法，舉報(bào)人李某曾在華熙昕宇投資有限公司擔(dān)任市場(chǎng)部總監(jiān)，工作僅18個(gè)月。2018年，李某涉嫌通過(guò)注冊(cè)第三方公司的方式，騙取本應(yīng)支付給券商的900萬(wàn)元，構(gòu)成職務(wù)侵占。事發(fā)后，華熙昕宇立即報(bào)案，李某還曾寫(xiě)下道歉信承認(rèn)錯(cuò)誤。

公司還在聲明中特別提醒，投資者應(yīng)保持理性，不信謠、不傳謠。對(duì)于舉報(bào)人提出的財(cái)務(wù)造假、治理失序等核心指控，公司后續(xù)將配合監(jiān)管部門(mén)，持續(xù)公開(kāi)、透明地回應(yīng)社會(huì)關(guān)切。

業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)龍頭光環(huán)不再？

資本市場(chǎng)的反饋已極為直觀。

2021年7月，華熙生物股價(jià)一度沖上314.99元/股，市值超千億。然而截至2025年7月，公司股價(jià)僅為53.83元/股左右，市值縮水至259億元，跌幅超過(guò)80%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華熙生物最新A股總股本為4.81億股，三年間公司市值蒸發(fā)超千億元。

公司業(yè)績(jī)同樣承壓。2024年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；凈利潤(rùn)1.74億元，同比大降70.59%，創(chuàng)上市以來(lái)最大年度下滑。

2025年一季報(bào)營(yíng)收和凈利繼續(xù)下探，分別同比下降20.77%、58.13%。2023—2025年連續(xù)三年業(yè)績(jī)承壓，盈利能力明顯下滑。

對(duì)比同行，巨子生物2024年?duì)I收達(dá)55億元，同比增長(zhǎng)57.07%；凈利潤(rùn)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.06%。錦波生物2024年凈利潤(rùn)同比大增144.27%，毛利率高達(dá)92.02%，被稱(chēng)為女人的茅臺(tái)，并獲得農(nóng)夫山泉34億元戰(zhàn)略投資。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，華熙生物“功能性護(hù)膚品”收入占比自2023年起出現(xiàn)下滑，原料產(chǎn)品收入占比持續(xù)下降，醫(yī)療終端業(yè)務(wù)雖增長(zhǎng)明顯，但整體占比不足以彌補(bǔ)主業(yè)萎縮。

行業(yè)“玻尿酸三劍客”（華熙生物、巨子生物、昊海生科）均面臨業(yè)績(jī)瓶頸，但對(duì)比之下，華熙生物受影響最為嚴(yán)重。

行業(yè)風(fēng)波：重組膠原蛋白大戰(zhàn)

當(dāng)前醫(yī)美行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局劇烈演變，華熙生物也在今年與巨子生物展開(kāi)技術(shù)路線和市場(chǎng)口碑的正面交鋒。

作為曾經(jīng)的“玻尿酸之王”，華熙生物近年來(lái)市值從巔峰時(shí)期的1400億元跌至259億元，而主打重組膠原蛋白的巨子生物卻一路高歌猛進(jìn)，市值一度突破900億港元，當(dāng)前619億港元。

今年5月17日，因多家等券商發(fā)布看好主營(yíng)“膠原蛋白”的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巨子生物，措辭中將華熙生物主營(yíng)的“玻尿酸”作為上一代產(chǎn)品的研究報(bào)告，華熙生物在官方微信公眾號(hào)上發(fā)文《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》，炮轟多家券商的鼓吹透明質(zhì)酸鈉過(guò)時(shí)論。

在這篇長(zhǎng)達(dá)6000余字的文章中，華熙生物以強(qiáng)硬姿態(tài)，直接列舉了華泰證券、安信證券、國(guó)金證券等9家券商的研報(bào)內(nèi)容，認(rèn)為這些報(bào)告通過(guò)不科學(xué)的對(duì)比，刻意貶低透明質(zhì)酸的價(jià)值，抬高重組膠原蛋白的地位。

在這場(chǎng)數(shù)月的爭(zhēng)論中，期間華熙方面間接投資的網(wǎng)紅“大嘴博士”也因?yàn)橹敝妇拮由锏暮诵漠a(chǎn)品可復(fù)美膠原蛋白含量不足，涉嫌夸大宣傳、配方表造假掀起巨大關(guān)注，隨后，大嘴博士的微博、抖音賬號(hào)因?yàn)?/strong>被列入“涉企網(wǎng)絡(luò)黑嘴”遭到封禁處罰。

巨子生物雖然一度成為醫(yī)美概念股的新寵，但在其核心產(chǎn)品被質(zhì)疑成分真實(shí)性后，股價(jià)兩個(gè)月內(nèi)大幅回調(diào)，市值蒸發(fā)超三成。

爭(zhēng)議事件只是醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈面臨挑戰(zhàn)的一個(gè)縮影。隨著醫(yī)美消費(fèi)者的日益成熟，對(duì)產(chǎn)品安全性、有效性的要求不斷提高。簡(jiǎn)單的概念炒作已經(jīng)難以持續(xù)，真正具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品力的企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

來(lái)源：雪球（xueqiujinghua)

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