“基金賺錢，基民虧錢”，不是個別基民問題，而是一個非常普遍，而且以后也很難改變的局面，它源于我們每一個人身上的一些根深蒂固的系統(tǒng)性、重復(fù)性的非理性模式。

我總結(jié)了三種最常見的基金投資虧損模型，每一種模型背后都有一個經(jīng)典的認(rèn)知偏差。

（圖1）第一種虧損模型是持弱賣強(qiáng)。

“損失厭惡”指投資者對不損失有一種強(qiáng)烈的偏好，以至于認(rèn)為只要一直持有不賣出，就不算虧損。

損失厭惡的心理，又導(dǎo)致了“處置效應(yīng)”——早早兌現(xiàn)利潤，卻讓損失持續(xù)下去。

主動型基金的業(yè)績，長期依賴基金經(jīng)理的能力，盈虧都有一定的持續(xù)性，賣強(qiáng)留弱，錯誤的概率比正確的概率更高。

（圖2）第二種虧損模型是不敢補(bǔ)倉。

近因偏好，就是投資者更重視最近感受、發(fā)生的變化和總結(jié)的經(jīng)驗，而忽視遺忘更早期、更整體的計劃。

剛開始下跌時，你只盼跌多一點可以再買，一旦超過了你的預(yù)期，你就忘了當(dāng)初看好買入的理由，忘了指數(shù)基金投資需要越跌越買，所有不利的信息都會被放大，你會陷入深深地自我懷疑。

前兩個模型，第一個經(jīng)常出現(xiàn)在主動管理基金上，而指數(shù)型基金“賣強(qiáng)持弱”長期是可以賺錢的；第二個經(jīng)常出現(xiàn)在指數(shù)型基金上，主動型基金反而不能隨便補(bǔ)倉；

（圖3）第三種虧損模型是“潮流效應(yīng)”及“結(jié)果偏好”。

很多人選擇一支基金，只是因為媒體追捧，因為身邊有朋友買了后賺錢了，通常都是一支基金漲得最好最熱的時間買入，這就是“潮流效應(yīng)”。

一旦后市持續(xù)下跌，必然有很多質(zhì)疑的聲音，基民會因為自己虧錢了，就認(rèn)為這個基金經(jīng)理水平很差、媒體是騙人的，同事之所以賺錢只是撞大運，這就是“結(jié)果偏好”。

在一個大的上漲趨勢中，買在一個次級向下波動的頂點，賣出在這個波動的底部，因為“潮流效應(yīng)”而買入，因為虧損的“結(jié)果偏好”而賣出，就構(gòu)成了經(jīng)典的“基金賺錢，基民虧錢”的“熱進(jìn)冷出”模型。

每一次犯錯后你都懊惱不已：為什么每次都會犯這種簡單的錯誤？然而它并不簡單，它是大腦中的思維定勢，是人性的必然結(jié)果。

具體分析請看全文《 為什么基金賺錢，基民虧錢？基金投資三種經(jīng)典“虧損模型”》。

（圖4）明天（周四）我會開一次內(nèi)部直播，聊聊下半年的資產(chǎn)配置。

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