上周，保險(xiǎn)預(yù)定利率確定要下調(diào)的消息出來(lái)后，我和中歐的基金經(jīng)理，劉勇，一起錄了一期播客。

下午，有小伙伴刷到，招行App的首頁(yè)，也有這期播客的推薦，長(zhǎng)臉了。

大家掃下面的二維碼，就能進(jìn)去收聽(tīng)，合計(jì)時(shí)長(zhǎng)60分鐘左右，常聽(tīng)小宇宙的讀者朋友們，可以順便關(guān)注一下我的賬號(hào)（表舅和表舅的朋友們，大概一年更新一次吧），以及中歐基金（同名）的賬號(hào)。

劉勇老師，曾經(jīng)是幸福人壽的股票投資部負(fù)責(zé)人，因此，聊險(xiǎn)資相關(guān)的話題，正好也是信手拈來(lái)，整體來(lái)看，這期播客，我個(gè)人認(rèn)為，干貨還是比較多的。

聊了幾個(gè)事情。

第一，2022年開(kāi)始，保險(xiǎn)的規(guī)模，狂飆突進(jìn)背后的底層邏輯；

第二，為何從2024年開(kāi)始，監(jiān)管主導(dǎo)，加速推進(jìn)保險(xiǎn)預(yù)定利率的下調(diào)；

第三，財(cái)爸對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司的考核機(jī)制改革，為何利好股市；

第四，1年期存款利率跌破1%之后，除了保險(xiǎn)，還有哪些合適的投資方向；

第五，4月7日的史詩(shī)級(jí)大跌中，基金經(jīng)理是怎么應(yīng)對(duì)的；

第六，為什么，在篩選固收+產(chǎn)品時(shí)，資管公司的考核制度，是最值得關(guān)注的；

第七，如果當(dāng)下有100萬(wàn)，應(yīng)該如何進(jìn)行配置；

第八，基金投顧，在資管行業(yè)當(dāng)中的地位，以及作用。

大概如此。

接下來(lái)，聊市場(chǎng)的部分。

1、權(quán)益，今天為何大跌。

今天，權(quán)益市場(chǎng)的下跌幅度，相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較大的，而且賺錢效應(yīng)比較差，超過(guò)80%的個(gè)股下跌，全市場(chǎng)的跌幅中位數(shù)是1.45%左右，這應(yīng)該是近期跌幅最大的一天了；與此同時(shí)，990只偏股ETF里，賺錢的，只有60只不到。

探究一下原因的話，無(wú)非一外一內(nèi)，兩個(gè)。

外部來(lái)看，還是和中美的貿(mào)易談判有關(guān)。

我們昨天也提到了，在近期，美國(guó)那邊建立起了一定的心理優(yōu)勢(shì)，而我們，則處于underdog的位置，今天一早，美國(guó)和韓國(guó)也達(dá)成了協(xié)議，關(guān)稅為15%，自此，美國(guó)幾乎與所有的核心圈盟友都達(dá)成了協(xié)議，關(guān)稅均在10-15%之間。

簡(jiǎn)中的自媒體可以吹東升西落，但資產(chǎn)價(jià)格不會(huì)說(shuō)謊，整體來(lái)看，世界已然進(jìn)入了兩強(qiáng)爭(zhēng)霸、齊頭并進(jìn)的時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)和斗爭(zhēng)是主旋律，而從美國(guó)的視角來(lái)看，美元指數(shù)，經(jīng)歷了上半年的連續(xù)6個(gè)月，月線下跌后，7月終于雄起，反彈超3%，這也側(cè)面反映了，市場(chǎng)對(duì)其近期取得的談判進(jìn)展的認(rèn)可。

今天開(kāi)盤前，就有美國(guó)針對(duì)小額包裹，取消免稅的利空消息（），下午開(kāi)盤后，傳出了英偉達(dá)被約談的消息，下圖，也使得本就相對(duì)疲軟的市場(chǎng)，加速下跌——我們還是要認(rèn)識(shí)到，倫敦到斯德哥爾摩之間的中美宏觀蜜月期，是小概率區(qū)間，斗爭(zhēng)才是長(zhǎng)期的主線，中美之間的戰(zhàn)略目標(biāo)，本質(zhì)是不可調(diào)和的，中國(guó)每在全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的價(jià)值鏈上（value chain）向前一步，都是對(duì)整個(gè)西方社會(huì)超額利潤(rùn)的打擊。

內(nèi)部來(lái)看，則是反內(nèi)卷交易的繼續(xù)降溫，這是今天的主因。

今天，前期炒作反內(nèi)卷的時(shí)候，漲幅最大的鋼鐵、有色、煤炭、化工等，跌幅最大，帶動(dòng)了紅利板塊大幅下跌，但與此同時(shí)，四大行紛紛上漲，而上半年凈利潤(rùn)同比大跌40%的中國(guó)石化（盤后公告），尾盤甚至還拉升了，也沒(méi)跌，因此，可以看到，市場(chǎng)的核心，就是殺“反內(nèi)卷板塊”。

商品方面，大部分品種，都已經(jīng)跌回了本次行情的起點(diǎn)，落下一地雞毛。

我們中午在《》里提到，7月的PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，除了原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格環(huán)比上漲外，幾乎所有分項(xiàng)，全線環(huán)比下跌。

換句話說(shuō)，反內(nèi)卷運(yùn)動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格上漲，實(shí)實(shí)在在地影響了中游企業(yè)的利潤(rùn)，壓制了市場(chǎng)的需求，這也是，昨天zzj會(huì)議，在這塊的態(tài)度有所改變的核心原因。

今天，還有個(gè)相關(guān)的重要新聞——三大鋼企，發(fā)布聯(lián)合聲明，反對(duì)投機(jī)炒作，暫停鉬鐵采購(gòu)，針對(duì)的，就是反內(nèi)卷提價(jià)的背景下，上游貿(mào)易商捂貨惜售，導(dǎo)致的價(jià)格非理性上漲。

我讓AI整理了一下，下圖，鋼企方面的邏輯，鉬鐵是鉬與鐵組成的鐵合金，含鉬的不銹鋼，如果是特種鋼，需要的鉬鐵含量可達(dá)7%，因此，如果這部分原材料漲價(jià)35%，那么，可能導(dǎo)致最后成本倒掛——換句話說(shuō)，反了一圈內(nèi)卷，最后鋼企反而虧錢，因?yàn)椋?strong>上游的漲價(jià)，沒(méi)法向下游傳導(dǎo)，下游的需求就那么點(diǎn)，你不銹鋼敢漲價(jià)，我大不了就停工，等等嘛。

整體來(lái)看，和美元指數(shù)月線6連跌一樣，wind全A的周線，截止上周，已經(jīng)6連漲了，過(guò)于旺盛的炒作情緒，收一收，也是重要的。

我在上面的播客里，最后做出的長(zhǎng)期配置建議，和此前也是一致的。

第一，保持地區(qū)分散配置，因?yàn)?，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以在所有的產(chǎn)業(yè)中，都做到全球領(lǐng)先，而且，不同的國(guó)家，可能還會(huì)經(jīng)歷不同的經(jīng)濟(jì)周期，因此，地區(qū)分散的配置，往往可以幫你熨平一部分的周期波動(dòng)，降低整個(gè)組合的波動(dòng)率，就好比今天，即使A股和H股下跌（實(shí)際港股的互聯(lián)網(wǎng)板塊沒(méi)跌，比如昨天說(shuō)的恒生互聯(lián)網(wǎng)，還漲了不少），但大概率，今晚，納指和標(biāo)普500，會(huì)被微軟和臉書(shū)的強(qiáng)勁財(cái)報(bào)，帶起飛，所以，如果配置比較分散，你看這周的總賬戶的話，其實(shí)就沒(méi)啥波動(dòng)了。

第二，保持均衡配置，而不是追逐熱點(diǎn)，就說(shuō)兩個(gè)票，一是老鋪黃金，最近20天，已經(jīng)高位下跌35%，二是之前同樣很火的布魯克，同樣最近1個(gè)多月，高位下跌35%，如果在高點(diǎn)追港股新消費(fèi)，很可能就在牛市中，挨最毒的打，在結(jié)構(gòu)性行情中，這樣的案例，后續(xù)還會(huì)越來(lái)越多。

2、港股，藥X。

昨天說(shuō)要配售的藥X康德，今天“如愿”下跌5.6%，配售價(jià)是104-106塊，今天跌到105塊，分毫不差。

我看啊，大家后續(xù)多和他家的董秘搞好關(guān)系吧，波段能力，碾壓所有賣方首席了。

3、跟投建議。

今日無(wú)操作，等待今晚蘋(píng)果等的財(cái)報(bào)，再看，是否明天再加一些表韭全球的配置。

也提醒一下大家，因?yàn)榛鸸具@輪，放開(kāi)了一些底層產(chǎn)品的限購(gòu)，表韭全球，目前的單日限購(gòu)，開(kāi)到3萬(wàn)/每日了。

就聊這么多。

求贊、在看。