8月1日晚上，美國金融市場出現(xiàn)劇烈波動。

美元指數(shù)在20點(diǎn)30分，出現(xiàn)直線跳水，一度跌1.3%；

從4月7日就持續(xù)上漲至今的美股，在8月1日晚上也大跌2.24%，打斷了連漲勢頭。

美債市場也出現(xiàn)收益率集體大跌，意味著有大量避險資金涌入美債市場，推高了美債價格。

而導(dǎo)致周五晚上美國金融市場劇烈波動的原因只有一個，就是美國勞工部公布了一份離譜的非農(nóng)數(shù)據(jù)。

8月1日20點(diǎn)30分，美國勞工部公布了7月非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)7.3萬，低于市場預(yù)期的10.4萬人，失業(yè)率小幅上升至4.2%；

最關(guān)鍵是，美國勞工部把5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅向下修正了。

5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從之前公布的14.4萬降至僅1.9萬；

6月從之前公布的14.7萬下調(diào)至1.4萬。

這相當(dāng)于直接把小數(shù)點(diǎn)往前挪了一位。

等于之前5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)是虛增了十倍。

去年，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)動不動就下修一半，我覺得已經(jīng)很夸張了。

結(jié)果今年更夸張，直接下修“一點(diǎn)”，把小數(shù)點(diǎn)往前挪一點(diǎn)，你就說是不是“一點(diǎn)”吧。

這樣明目張膽的數(shù)據(jù)造假，臉都不要了。

我在2022年就分析過，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個很容易操控的統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法數(shù)據(jù)。

比如，美國非農(nóng)統(tǒng)計(jì)是按照企業(yè)口徑去統(tǒng)計(jì)，也就是一個人如果打三份零工，就算3個就業(yè)人口。

而且，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也只是抽樣調(diào)查，過程還是比較容易用統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法來做出想要的數(shù)據(jù)。

以往，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也經(jīng)常修正，但修正幅度不會太大。

結(jié)果，去年美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就經(jīng)常動輒下修一半。

比如去年11月，把8月非農(nóng)數(shù)據(jù)從15.9萬人，下修到8.1萬人。

就這樣，美國還好意思說這是“修正”。

但去年我說美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)造假，很多人還不信。

結(jié)果，這次更是直接下修到原來的十分之一，這造假到不加掩飾了。

所以，昨晚美國金融市場才會反應(yīng)如此之大。

美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，是因?yàn)樵愀獾姆寝r(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，大幅提高了市場對于9月降息的預(yù)期。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)出來后，市場預(yù)期9月降息概率，馬上就從30%，提高到60%；

市場降息預(yù)期提高，就會讓美國長債收益率下降。

所以，昨晚美元指數(shù)跌，美債價格漲，這倒還正常。

但美股也因此大跌，就不太正常。

因?yàn)橐酝?，美?lián)儲降息預(yù)期提高了，美股應(yīng)該漲才對。

結(jié)果昨晚是，9月降息預(yù)期提高了，美股卻大跌了。

這一方面說明當(dāng)前美股從4月7日開始連續(xù)漲了3個多月后，特別是納斯達(dá)克屢創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)存在泡沫化風(fēng)險，稍有風(fēng)吹草動就跌。

另外一方面，也說明當(dāng)前市場對于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不信任度增加了。

就連美聯(lián)儲主席鮑威爾之前也開始表達(dá)對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的憂慮。

今年6月，鮑威爾在出席國會作證時稱，“我不會說我現(xiàn)在就對數(shù)據(jù)感到擔(dān)憂，盡管調(diào)查的覆蓋范圍確實(shí)出現(xiàn)了非常輕微的下降。但是我想說，我非常擔(dān)心這個發(fā)展方向?！?/p>

鮑威爾還說：“我們需要真正了解經(jīng)濟(jì)狀況，我不愿意看到我所讀到的那些報道，也不愿意認(rèn)為數(shù)據(jù)將變得更不穩(wěn)定、更不可靠。那樣會使私營部門、你們(國會)以及我們的工作都更加困難?！?/p>

當(dāng)時鮑威爾估計(jì)也明顯知道美國5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)是被大幅虛增的。

美聯(lián)儲作為美國最大的賣家，美聯(lián)儲得幫忙兜售美債，所以正常是王婆賣瓜自賣自夸，美聯(lián)儲通常是報喜不報憂，連美聯(lián)儲都開始擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可信度，那么美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際質(zhì)量有多糟糕，可想而知。

美股昨晚下跌，我認(rèn)為也是市場對美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況不信任的一個體現(xiàn)。

這里有一個問題，當(dāng)懷疑的種子埋下后，我們再看美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，就充滿問題。

最大一個問題是，難道修正后的數(shù)據(jù)，就是準(zhǔn)確的嗎？

7月初，美國小非農(nóng)ADP報告顯示，6月美國私營部門就業(yè)崗位意外減少了3.3萬個，而事前經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期為增加10萬個。

而6月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)，一開始公布是14.7萬人，這次下修到1.4萬人。

這6月新增1.4萬就業(yè)人數(shù)，難道就準(zhǔn)確嗎？

我都懷疑前面是不是漏了一個負(fù)號了。

所以，美股昨晚下跌，實(shí)際上是對美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，所出現(xiàn)的反應(yīng)。

市場在進(jìn)行美國衰退預(yù)期的交易，這才是最關(guān)鍵的。

那么可能有人就會說，美國二季度年化增長率達(dá)到3%，這不是說明美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁嗎？一點(diǎn)都沒看到衰退跡象。

但實(shí)際上，這里面也是有統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法的。

美國二季度GDP增長，有60%的貢獻(xiàn)來自于進(jìn)口下降。

因?yàn)樵贕DP統(tǒng)計(jì)核算里，進(jìn)口是減項(xiàng)，出口是增項(xiàng)。

因?yàn)镚DP統(tǒng)計(jì)的是國內(nèi)生產(chǎn)總值，所以GDP統(tǒng)計(jì)強(qiáng)調(diào)“屬地原則”，出口代表本國生產(chǎn)的商品被外國購買，那么就應(yīng)該計(jì)入GDP。

而進(jìn)口則是進(jìn)口的商品是國外生產(chǎn)，其價值已經(jīng)計(jì)入其他國家的GDP，如果把進(jìn)口也計(jì)入本國GDP，就會重復(fù)計(jì)算。

所以正常GDP統(tǒng)計(jì)，進(jìn)口是減項(xiàng)。

這本來也沒什么問題。

但碰上特朗普打貿(mào)易戰(zhàn)，就出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)波動。

所以二季度美國進(jìn)口大幅下降，反而助推二季度GDP大幅增長。

而美國二季度進(jìn)口之所以大幅下降，是因?yàn)樘乩势沾蛸Q(mào)易戰(zhàn)。

于是，按照這個統(tǒng)計(jì)方法，特朗普越打貿(mào)易戰(zhàn)，美國進(jìn)口越少，美國GDP增長越快。

二季度美國GDP增長，60%靠進(jìn)口減少，這個還只是看本季度情況。

如果綜合一季度進(jìn)口劇增的話，實(shí)際進(jìn)口波動造成的二季度增速異常更多。

今年一季度，由于對特朗普打貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期，讓美國進(jìn)口商加大進(jìn)口囤貨，所以美國一季度進(jìn)口激增37.9%；

而二季度美國進(jìn)口驟降30.3%，這一增一減，對美國GDP影響更大。

因?yàn)槊绹腉DP增長是年化數(shù)據(jù)，是環(huán)比折年率，所以環(huán)比數(shù)據(jù)的波動，對美國GDP數(shù)據(jù)影響很大。

摩根士丹利最新報告指出，美國進(jìn)口在第一季度因關(guān)稅預(yù)期而激增37.9%后，第二季度急劇回落30.3%，凈貿(mào)易為GDP貢獻(xiàn)了5個百分點(diǎn)的增長。

也就是說，扣掉進(jìn)口數(shù)據(jù)波動的影響，美國二季度GDP應(yīng)該是負(fù)增長才對。

摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen指出，"第二季度最終國內(nèi)銷售增長僅1.1%，略低于第一季度的1.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2024年下半年3.4%和上半年2.8%的增長率。"

作為反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力的核心指標(biāo)，國內(nèi)私人最終采購增速已從前一年的2.7%驟降至1.2%，表明美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部已經(jīng)顯現(xiàn)冷卻跡象。

所以，這貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)打下去，美國經(jīng)濟(jì)是肯定撐不住的。

但特朗普還是得繼續(xù)搞贏學(xué)宣傳。

對于這次非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，導(dǎo)致的市場波動，特朗普的應(yīng)對也顯得有些進(jìn)退失據(jù)。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，特朗普首先是甩鍋給美聯(lián)儲鮑威爾，意思是鮑威爾遲遲不降息，才導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)變得這么糟糕。

然后特朗普團(tuán)隊(duì)一開始也在為這份糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)找補(bǔ)。

美國副總統(tǒng)萬斯在社交媒體上轉(zhuǎn)發(fā)了一張圖表，顯示本土工人的數(shù)量增加，而外國工人的就業(yè)率下降，指出這是特朗普政府移民政策的結(jié)果。

特朗普任命的勞工部長DeRemer接受采訪時試圖穩(wěn)定市場情緒。她承認(rèn)數(shù)據(jù)的下修“出乎意料”，但強(qiáng)調(diào)自特朗普重返白宮以來，就業(yè)增長仍處于“積極的軌道上”。她指出：“特朗普上任以來創(chuàng)造了近五十萬個新工作崗位，尤其是在醫(yī)療保健和建筑業(yè)?！薄?/p>

不過實(shí)際上，美國醫(yī)療保健行業(yè)過去兩年蓬勃發(fā)展，更多是新冠病毒的原因，而不是特朗普的功勞。

在拜登任內(nèi)，醫(yī)療保健行業(yè)也是貢獻(xiàn)就業(yè)人數(shù)最多的行業(yè)，

但在幾個小時后，特朗普就打臉萬斯和勞工部長，親自出來指責(zé)這份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)造假。

8月2日凌晨2點(diǎn)，特朗普發(fā)帖稱，“我剛剛獲悉，我國的“就業(yè)數(shù)據(jù)”是由拜登任命的勞工統(tǒng)計(jì)局局長Erika McEntarfer制作的。”

“我已指示我的團(tuán)隊(duì)立刻解雇這位拜登任命的政治官員，她的職位將由一位更加稱職且具備資質(zhì)的人選接替。像這樣的重要數(shù)據(jù)必須做到公平準(zhǔn)確，絕不能被出于政治目的被操控”。

但特朗普犯了一個嚴(yán)重錯誤。

他這話相當(dāng)于承認(rèn)了今年5月和6月繁榮的就業(yè)數(shù)據(jù)是虛增的。

問題是特朗普之前5月和6月沒少拿這份造假的就業(yè)數(shù)據(jù)，來鼓吹自己有多么英明神武。

特朗普當(dāng)時鼓吹多得意，現(xiàn)在就有多狼狽。

特朗普很快也意識到這個問題，于是過了兩小時又發(fā)了個帖子稱：“在我看來，今天的就業(yè)數(shù)據(jù)是被操縱的，目的是讓共和黨和我丟臉?！?/p>

特朗普意思是，之前5月和6月的就業(yè)繁榮是真實(shí)的，這次將5月和6月大幅下修才是造假的。

但實(shí)際是，之前5月和6月是虛增，這次大幅下修，也只是稍微往真實(shí)情況靠攏而已，實(shí)際情況可能還更糟糕。

但對特朗普來說，向上虛增造假可以，下修讓我丟臉就不行。

對特朗普來說，造假不是問題，丟臉才有問題。

這也是一種切割，表明不是他在造假，都是拜登的鍋。

但問題在于，特朗普為什么不早點(diǎn)將這個拜登任命的官員開除？

這里需要說明，特朗普在勞工部任命的官員是勞工部部長。

通常來說，特朗普是直接任命內(nèi)閣成員，也就是各個部長，這些屬于政務(wù)官。

然后這些部長接手工作后，再去物色合適的人選，替換掉原先部門里的人。

以前美國兩黨斗爭沒這么激烈時，通常政務(wù)官也不會把一個部門的事務(wù)官全撤了，因?yàn)樾枰惺煜すぷ鞯娜司唧w做事情。

勞工統(tǒng)計(jì)局局長，是勞工部的一個下屬部門，負(fù)責(zé)非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)的發(fā)布。

Erika McEntarfer是去年才成為統(tǒng)計(jì)局局長。

在拜登任內(nèi)，Erika McEntarfer曾擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問委員會的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

對于這樣一個明顯是拜登的人，而且還負(fù)責(zé)發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)這樣的關(guān)鍵崗位，特朗普上任后，卻一直沒有換人。

這本身也是特朗普自身的問題。

這說明，特朗普團(tuán)隊(duì)對底下的事務(wù)官把控也沒那么強(qiáng)，至少特朗普任命的勞工部部長就是一個草包，缺乏對自身部門的深入掌控。

所以，拖到現(xiàn)在才將其解雇，容易引發(fā)其他負(fù)面解讀。

比如，市場還有一種解讀認(rèn)為，這個統(tǒng)計(jì)局局長因?yàn)榘l(fā)布了不好看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓特朗普不開心，就被解職了。

那么后面新上來的統(tǒng)計(jì)局局長，還敢發(fā)布真實(shí)但不好看的數(shù)據(jù)嗎？

那這美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有什么可信度可言？

本文作者：星話大白。