今天，泡泡瑪特在橫盤兩個(gè)月后再創(chuàng)新高，而小米因?yàn)槎径鹊氖謾C(jī)收入可能不及預(yù)期，跌到近兩個(gè)月以來的低位。

過去兩個(gè)月，港股上漲的板塊主要是創(chuàng)新藥和紅利股，而互聯(lián)網(wǎng)股和大型消費(fèi)股還沒漲，接下來就是各家大市值公司發(fā)二季報(bào)了，來給大家梳理下二季報(bào)幾家大市值公司遇到的問題。

從當(dāng)前的位置來看，反而是配置互聯(lián)網(wǎng)股和消費(fèi)類公司的好時(shí)機(jī)。原因也很簡(jiǎn)單，一是過去一段時(shí)間股價(jià)已經(jīng)充分反應(yīng)市場(chǎng)的擔(dān)憂，二是隨著反內(nèi)卷行情的擴(kuò)散，最差的情況我們大概率已經(jīng)見到，后續(xù)一旦行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)邊際改善，那股價(jià)往上走的概率要更加高。

因此，二季度沒亮眼表現(xiàn)，還調(diào)整了一輪的港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070）是個(gè)不錯(cuò)的配置機(jī)會(huì)，敘事可理解為行業(yè)龍頭公司股價(jià)在低位反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

互聯(lián)網(wǎng)股的擔(dān)憂解決

互聯(lián)網(wǎng)股先是一季度過了個(gè)順風(fēng)順?biāo)墓乐敌迯?fù)行情，到二季度由于H20的禁售，互聯(lián)網(wǎng)股的AI增長(zhǎng)敘事暫且停滯，但目前H20恢復(fù)供應(yīng)已是市場(chǎng)共識(shí)，所以市場(chǎng)上已有資金開始提前反應(yīng)AI敘事的回歸。

原因有兩個(gè)，一是最近兩周美股的業(yè)績(jī)期，能看到美股科技股利用AI降本增效，以及AI投流廣告推動(dòng)著收入快速增長(zhǎng)。雖然國(guó)內(nèi)的AI應(yīng)用要更慢一步，但在AI投流和應(yīng)用結(jié)合騰訊系、阿里系的敘事下，還是有不少資金愿意回補(bǔ)低位的互聯(lián)網(wǎng)股。

第二個(gè)原因，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股的預(yù)期已經(jīng)足夠低，只要二季報(bào)表現(xiàn)不是特別差，基本上這位置就是這輪調(diào)整的底部了，如果有更多的AI催化出現(xiàn)，那資金就會(huì)繼續(xù)講AI故事。

其實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)一直在炒作AI應(yīng)用，只是大票還沒表現(xiàn)，像小票的美圖已經(jīng)有很好的表現(xiàn)了，互聯(lián)網(wǎng)股可以說是只差一個(gè)催化劑出現(xiàn)。

例如，阿里、美團(tuán)、京東這三家外賣補(bǔ)貼導(dǎo)致短期利潤(rùn)受損，三家股價(jià)都在低位，現(xiàn)在京東外賣逐漸退出補(bǔ)貼大戰(zhàn)，就剩下阿里和美團(tuán)兩家，兩家短期內(nèi)想完全停下來是比較難的。

但在監(jiān)管的調(diào)和下，兩家的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加有序，以免出現(xiàn)補(bǔ)貼大戰(zhàn)一開始的亂象，不再是為了日單量第一的頭銜去無腦燒補(bǔ)貼，這是已經(jīng)看到的變化。

如果接下來兩家補(bǔ)貼正?；?，且能培養(yǎng)出即時(shí)零售市場(chǎng)的用戶習(xí)慣，用補(bǔ)貼燒出更大的市場(chǎng)規(guī)模，那市場(chǎng)資金也能接受這樣的結(jié)局，那阿里美團(tuán)前面的低點(diǎn)可能就是外賣大戰(zhàn)最差的情況，而向上修復(fù)估值和情緒的空間是不小的。

所以，這兩周已經(jīng)有高盛喊出三季度就是外賣補(bǔ)貼影響最大的一季度，現(xiàn)在阿里和美團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)充分反應(yīng)擔(dān)憂，現(xiàn)在大概率就是最差的情況。

高盛的觀點(diǎn)：對(duì)于阿里，我們認(rèn)為短期盈利影響已經(jīng)反映（假設(shè)三季度是外賣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的一季度，但市場(chǎng)還沒充分認(rèn)識(shí)到云收入增長(zhǎng)帶來的催化劑，目前baba對(duì)應(yīng)27財(cái)年的估值是12倍pe，近期有明顯的南向資金開始流入互聯(lián)網(wǎng)股。

另外，這兩周也有外資流入港股的身影，原因是主動(dòng)型基金對(duì)中資股的低配程度，是所有主要新興市場(chǎng)中偏離最大的。

而這其實(shí)就是今年初時(shí)的劇本，同樣是外資低倉(cāng)位要開始回補(bǔ)中資股倉(cāng)位，南向資金在互聯(lián)網(wǎng)股的持倉(cāng)也有所降低，現(xiàn)在開始買回來。

再?gòu)母酃上M(fèi)ETF易方達(dá)（513070）的重倉(cāng)股來看，持倉(cāng)最大的是小米、騰訊、阿里、美團(tuán)、比亞迪、泡泡瑪特、快手、理想、小鵬。

剛剛說到互聯(lián)網(wǎng)股的競(jìng)爭(zhēng)已得到充分反應(yīng)，那接下來就是新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)情況。

今天小米跌4%，跌至近兩個(gè)月以來的低位，主要原因是二季度小米的手機(jī)收入可能達(dá)不到此前預(yù)期，以及小米的汽車工廠擴(kuò)展受到些阻力，但這些都是短期影響，因?yàn)榇蠖ㄓ唵问菍?shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)，只是短期對(duì)高位股價(jià)不利，各家外資大行對(duì)小米后續(xù)仍是看好的。

而理想近期也有明顯的回調(diào)，自發(fā)布新車以來已跌去15%。不知道大家還記不記得，理想的特點(diǎn)就是每次發(fā)新車都受到市場(chǎng)不滿而下跌，因?yàn)槭袌?chǎng)覺得理想的定價(jià)太離譜，所以資金短期不看好而賣出。

后視鏡來看，雖然每次理想的定價(jià)都受到不滿的評(píng)價(jià)，但每次理想賣的是真的好。尤其是這次理想還降價(jià)賣，i8統(tǒng)一配置，卷到30-40萬區(qū)間的配置內(nèi)，以理想的產(chǎn)品力，市場(chǎng)還是看好理想在這價(jià)格段還是有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但股價(jià)短期不會(huì)因?yàn)榻祪r(jià)而反應(yīng)，需要看到更多的訂單數(shù)據(jù)來驗(yàn)證，而過往多次理想都是能先跌后漲。

總的來說，港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070）的持倉(cāng)，雖然不是大家認(rèn)為的新消費(fèi)股，但這幾家與消費(fèi)相關(guān)的大市值龍頭公司，在近期都有明顯的下跌。

而市場(chǎng)對(duì)這幾家公司的利空消息都已充分反應(yīng)，在這位置用港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070），場(chǎng)外聯(lián)接（018103/018104）來一鍵配置龍頭公司的低位反轉(zhuǎn)敘事，過去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這一方向或值得關(guān)注。