空殼產(chǎn)品翻倍暴漲，同泰基金的“起死回生術(shù)”，遭中證報點名批評！

2025年A股行情火熱之際，有一只本應被市場淘汰的基金，卻上演了一出魔幻現(xiàn)實戲碼。這出戲的主角是同泰基金，而它這套神奇的“起死回生術(shù)”，近日被中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會指定的信息披露報紙《中國證券報》點名批評。

3月31日，在主要股指走勢平穩(wěn)之時，同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金的凈值卻離奇暴漲68.73%?；駛兗娂娪咳胗懻搮^(qū)探尋原因，而真相就藏在基金一季報數(shù)據(jù)中：

當天該基金被機構(gòu)大額贖回0.76億份，當期資產(chǎn)變動率為-100%，期末凈資產(chǎn)僅剩不足1萬元，徹底成了“空殼基金”。

這場凈值“魔術(shù)”的原理并不復雜：當單一機構(gòu)持有人（2024年年報顯示其持有100%份額）進行巨額贖回時，產(chǎn)生的贖回費會計入剩余的少量資產(chǎn)，進而導致凈值飆升。這本該是個風險警示信號，卻被同泰基金當成了營銷素材。

凈值出現(xiàn)異動后，同泰基金的操作堪稱“渾水摸魚”的典型案例。

在關(guān)閉個人申購通道三年后，因機構(gòu)退出，單一投資者持有比例超50%的限制被解除，該基金次日便立刻恢復了個人投資者的申購通道。

當被“業(yè)績”吸引的投資者進入基金評論區(qū)追問真相時，同泰基金選擇了模糊回應。公司在5月26日姍姍來遲的“運作說明”中，將凈值異動歸因于“投資策略、組合配置、客戶申贖等多方面因素”，對贖回費這一關(guān)鍵原因絕口不提。一場流動性事故，就這樣被精心包裝成了基金經(jīng)理王秀的投資神話。

為了讓這則“逆襲神話”更具可信度，同泰基金官方賬號“同泰基金e財通”重點展示“一年翻倍”的業(yè)績，宣傳同泰產(chǎn)業(yè)升級混合A過去一年的凈值增長率達117.64%，同期業(yè)績比較基準收益率為14.44%，對凈值異常的問題卻只字未提。

在天天基金網(wǎng)等平臺上，“養(yǎng)基狂賺小陳”“賽博理財孵化營”等賬號也在密集推送“6個月漲超90%”的內(nèi)容，這些賬號主頁全是同泰基金產(chǎn)品的信息，疑似專業(yè)的“帶貨”團隊。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士向中國證券報透露，這類推廣早已形成產(chǎn)業(yè)鏈：擁有上萬粉絲的小V單條文案收費約2000元，大V費用更高，“搭橋”的MCN公司會從中收取服務費，部分基金公司甚至培養(yǎng)“機器人水軍”來營造投資熱潮。

但真實業(yè)績卻戳破了這層“皇帝的新衣”。剔除凈值異動影響后，該基金二季度的真實回報率為-0.29%，在偏股混合型基金中排名后三分之一；上半年20.38%的回報率雖能進入前9%，但與宣傳中“過去一年117.64%漲幅”相去甚遠——后者正是包含了3月31日的異常波動。

同泰基金的操作顯然與監(jiān)管要求相悖。《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確強調(diào)“以投資者為本”，要求強化信息披露、規(guī)范業(yè)績宣傳。

但同泰基金卻反其道而行之，將短期異動包裝成長期業(yè)績，本質(zhì)上是漠視投資者的知情權(quán)。

根據(jù)該基金合同規(guī)定，當基金資產(chǎn)凈值連續(xù)60個工作日低于5000萬元，或持有人數(shù)量連續(xù)60個工作日低于200人時，基金管理人需在6個月內(nèi)召集基金份額持有人大會，表決是否終止基金合同（即是否清盤）。

一季度末，該基金遭大額贖回后，首次觸發(fā)了清盤線。

然而，經(jīng)過宣傳包裝，二季報顯示，同泰產(chǎn)業(yè)升級混合A規(guī)模暴漲3996023%（約4萬倍），達到0.8億元，C類規(guī)模增長82萬倍，達到0.65億元。

總規(guī)模從不足1萬元飆升至1.45億元，成功擺脫了清盤危機。

一個疑問隨之產(chǎn)生：

是誰在二季度買入了這只業(yè)績平平的基金？半年報尚未披露持有人結(jié)構(gòu)，但不明真相的散戶或許不在少數(shù)。

值得注意的是，截至8月8日，同泰基金官網(wǎng)披露的23只產(chǎn)品中，有8只規(guī)模低于5000萬元的清盤紅線。

其中，王秀、馬毅、陳宗超管理的多只產(chǎn)品常成為“迷你基”。此外，王秀管理的同泰金融精選連續(xù)三年年報顯示規(guī)模不足5000萬元，卻始終“帶病存續(xù)”。

“當基金規(guī)模太小時，常規(guī)銷售難以吸引機構(gòu)，就會滿倉押注高彈性賽道?！蹦橙A北基金經(jīng)理透露了這一行業(yè)潛規(guī)則。

通過押注短期熱門板塊沖擊業(yè)績排名，吸引互聯(lián)網(wǎng)流量申購。

王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級混合正是憑借二季度押注人形機器人賽道，再加上巧妙包裝，吸引了不少投資者申購，規(guī)模才從不足5000萬元增至1.45億元。

這并非個例。同泰旗下多只迷你基金集體更換賽道“標簽”：同泰新能源1年持有股票重倉可控核聚變標的；同泰慧利混合從軍工轉(zhuǎn)向短劇游戲；同泰行業(yè)優(yōu)選股票豪賭AI應用。

就在市場還在消化其“復活術(shù)”時，同泰基金又拋出驚人言論。2025年7月，公司內(nèi)部交流會《仰望10000點牛市星空》的PPT流出，為A股描繪了265萬億元的前景。

相關(guān)PPT圖片顯示，DDM模型公式為P0=D1/（r-g）。

模型一為零增長模型：2024年A股分紅金額為2.39萬億元，假設(shè)g=0，r采用wind全A指數(shù)發(fā)布至今的風險溢價中位數(shù)1.96%，則A股市值=2.39/1.96%=122萬億元，對比當前90萬億元總市值，有35%的上漲空間。

模型二為穩(wěn)定增長模型：2024年A股分紅金額為2.39萬億元，假設(shè)股息增長率g=1%，r保持1.96%不變，則A股市值=2.39/（1.96%-1%）=265萬億元，對應指數(shù)有194%的上漲空間。

但這家高呼“萬點牛市”的基金公司，去年9月曾因拖欠1.5萬元電費被物業(yè)公告催繳。雖然后來稱是“誤會”，但這與其描繪的資本盛景形成了鮮明諷刺。

截至2025年中，同泰基金總規(guī)模僅77億元，在行業(yè)中排名第143位。6名基金經(jīng)理管理48只產(chǎn)品（份額分開計算），人均管理8只的超負荷狀態(tài)，揭示了小基金公司的生存困境，這或許正是其劍走偏鋒的原因。