8月8日晚，湯臣倍健發(fā)布了2025年半年度報告。30歲的湯臣倍健，廣告費(fèi)“腰斬”降本未增效，營收利潤雙下滑。

作者：《號外工作室》

在膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)競爭白熱化的2025年上半年，湯臣倍健交出了一份營收與利潤雙降的成績單。

這家擁有30年歷史的行業(yè)龍頭企業(yè)，在報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.32億元，同比下降23.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.37億元，同比下降17.34%。

值得注意的是，作為公司創(chuàng)始人兼實(shí)際控制人的梁允超，其薪酬情況在財報中并未明確披露，與公司業(yè)績下滑形成的反差。

01

業(yè)績承壓：

營收利潤雙降的背后

湯臣倍健2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的承壓態(tài)勢。

營業(yè)收入從上年同期的46.13億元縮水至35.32億元，降幅超過兩成；凈利潤從8.91億元下滑至7.37億元，降幅為17.34%。

線下渠道收入17.98億元，同比下降31.63%；線上渠道收入16.84億元，同比下降13.78%。

線下渠道的大幅下滑反映出藥店渠道客流持續(xù)減少的行業(yè)共性問題，而線上渠道的下降則體現(xiàn)了電商領(lǐng)域競爭的白熱化。

湯臣倍健在財報中坦言，第二季度通過調(diào)整優(yōu)化各渠道業(yè)務(wù)策略，單季度收入同比降幅有所縮窄，凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長，顯示出戰(zhàn)略調(diào)整已初見成效。

主品牌“湯臣倍健”實(shí)現(xiàn)收入18.88億元，同比下降28.32%。

“健力多”實(shí)現(xiàn)收入4.11億元，同比下降30.35%。

“l(fā)ifespace”國內(nèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.38億元，同比下降34.43%。

三大核心品牌齊齊下滑，反映出公司在產(chǎn)品競爭力與市場推廣方面可能存在普遍性問題。

不過，境外LSG實(shí)現(xiàn)收入5.34億元，同比上升13.46%，成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)，顯示出海外市場的潛力。

02

薪酬迷霧：

梁允超的薪資成未解之謎

作為公司的創(chuàng)始人、實(shí)際控制人及靈魂人物，梁允超的薪酬情況一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，在湯臣倍健2025年半年報中，關(guān)于核心管理層薪酬的披露卻顯得十分模糊。

財報中僅在“關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易”部分提到，關(guān)鍵管理人員薪酬本期發(fā)生額為7,972,814.37元，上期發(fā)生額為10,581,775.00元，同比下降24.65%。

但這一數(shù)據(jù)并未明確區(qū)分梁允超個人與其他管理人員的薪酬構(gòu)成。

在“董事、監(jiān)事和高級管理人員持股變動”部分，財報明確表示“公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在報告期持股情況沒有發(fā)生變動”，但對薪酬細(xì)節(jié)卻諱莫如深。

有分析認(rèn)為，作為持有公司41.78%股份的控股股東，梁允超的主要收益可能來自股權(quán)增值而非薪資收入，因此公司可能認(rèn)為無需單獨(dú)披露其薪資。但也有投資者指出，根據(jù)信息披露相關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露董事、監(jiān)事及高級管理人員的薪酬情況，尤其是實(shí)際控制人同時擔(dān)任高管職務(wù)時，其薪酬信息對投資者判斷公司治理水平具有重要參考價值。

作為龍頭企業(yè)湯臣倍健對比同行業(yè)其他上市公司，如萬孚生物、達(dá)安基因等，其財報中均詳細(xì)列出了每位高管的薪酬構(gòu)成及具體金額。

03

廣告費(fèi)“腰斬”

降本沒有增效

面對業(yè)績下滑的壓力，湯臣倍健采取了嚴(yán)格的成本管控措施，其中銷售費(fèi)用的縮減尤為顯著。

報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用為12.33億元，較上年同期的18.22億元下降32.33%。這一降幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入的降幅，顯示出公司在費(fèi)用控制方面的決心。

其中，廣告費(fèi)支出2.43億元，同比下降53.49%，主要系公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，減少了對廣告費(fèi)的投入。

行政辦公費(fèi)及其他同比下降39.40%，主要因公司縮減差旅費(fèi)及會議費(fèi)等支出所致。這種“節(jié)流”措施在短期內(nèi)確實(shí)有助于緩解利潤壓力，報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤降幅（16.59%）小于營業(yè)收入降幅，顯示出成本管控對利潤的支撐作用。

然而，銷售費(fèi)用的大幅縮減也可能帶來長期隱憂。膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)具有較強(qiáng)的品牌驅(qū)動特性，廣告投放與市場推廣是維持品牌影響力的重要手段。

過度削減銷售費(fèi)用可能導(dǎo)致品牌曝光度下降，進(jìn)而影響消費(fèi)者認(rèn)知與產(chǎn)品銷量。尤其在公司主品牌及多個子品牌收入均大幅下滑的背景下，如何平衡費(fèi)用控制與品牌建設(shè)，成為管理層需要解決的關(guān)鍵問題。

值得注意的是，公司研發(fā)投入為3039.34萬元，較上年同期的6978.25萬元下降56.45%，主要因委外研發(fā)未達(dá)預(yù)期，本期收到供應(yīng)商退款，沖減委外研發(fā)費(fèi)用所致。研發(fā)投入的大幅下降與公司“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略形成反差，可能影響長期產(chǎn)品競爭力。

04

戰(zhàn)略調(diào)整：

從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型陣痛

2025年是湯臣倍健創(chuàng)立30周年，公司將“強(qiáng)經(jīng)營質(zhì)量提升”作為核心目標(biāo)，聚焦核心品類的創(chuàng)新升級、全渠道業(yè)務(wù)提質(zhì)增效、數(shù)字化等重大項(xiàng)目課題，顯示出從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

湯臣倍健持續(xù)推動科研成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)維礦分層技術(shù)，開發(fā)了新一代多維多礦雙層片產(chǎn)品；于7月推出自主研發(fā)的首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”；在抗衰領(lǐng)域基礎(chǔ)研究取得突破性發(fā)現(xiàn)，揭示了PQQ抗衰新靶點(diǎn)。這些創(chuàng)新成果有助于提升產(chǎn)品的科技含量與競爭力。

據(jù)了解，湯臣倍健通過科學(xué)營養(yǎng)金標(biāo)準(zhǔn)倡議活動、中國南極科考生命探索（冰下湖）合作、透明工廠“好營養(yǎng) 敢透明”系列傳播活動等進(jìn)一步深化品牌信賴度。強(qiáng)品牌戰(zhàn)略的實(shí)施旨在提升品牌溢價能力，從單純的產(chǎn)品銷售向價值營銷轉(zhuǎn)型。

然而，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中不可避免地出現(xiàn)陣痛。線下渠道的持續(xù)下滑反映出傳統(tǒng)渠道改革的艱難，而線上渠道在激烈競爭中未能實(shí)現(xiàn)突破，顯示出全渠道整合仍需時日。

此外，湯臣倍健還放緩了珠海生產(chǎn)基地四期、五期等募投項(xiàng)目的投資進(jìn)度，主要因行業(yè)渠道格局變化及競爭加劇導(dǎo)致業(yè)務(wù)實(shí)際增速未及預(yù)期，產(chǎn)能需求縮減，這也從側(cè)面反映出該公司對未來市場增長的謹(jǐn)慎態(tài)度。

湯臣倍健的30周年，既是對過往成績的總結(jié)，更是轉(zhuǎn)型發(fā)展的起點(diǎn)。在行業(yè)變革與市場競爭的雙重壓力下，公司能否實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的成功轉(zhuǎn)型，不僅關(guān)乎企業(yè)自身的未來，也將影響整個膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的發(fā)展格局。

在梁允超的帶領(lǐng)下，湯臣倍健能夠憑借“誠信比聰明更重要”的核心價值觀，迎接下一個三十年嗎？

頭圖來源|湯臣倍健

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