出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | AI制圖

在網(wǎng)貸為主的消費(fèi)金融賽道中，憑借獨(dú)特的線下業(yè)務(wù)模式，興業(yè)消費(fèi)金融曾一度創(chuàng)造亮眼業(yè)績，成功躋身行業(yè)頭部陣營。2022年，公司營收首次突破百億大關(guān)，達(dá)到101.35億元，凈利潤高達(dá)24.93億元，穩(wěn)坐行業(yè)第一梯隊。

然而，最新財報數(shù)據(jù)如同冷水澆頭——營收下滑、利潤暴跌、資產(chǎn)規(guī)?？s水。2024年，興業(yè)消金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.67億元，同比下降10.36%；凈利潤更是從2023年的20.72億元驟降至4.3億元，降幅高達(dá)79.25%。

昔日輝煌似乎籠罩上一層厚重迷霧。是什么讓這家曾高歌猛進(jìn)的消費(fèi)金融巨頭陷入發(fā)展困境？興業(yè)消金又將如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍？

#01一、主打線下

作為“銀行系”消費(fèi)金融的老二，2024年興業(yè)消金總資產(chǎn)為821.22億元，僅次于招聯(lián)消金。

回顧發(fā)家史，興業(yè)消金成立于2014年，其控股股東興業(yè)銀行的持股比例高達(dá)66%。與主打線上的招聯(lián)消金不同，興業(yè)消金聚焦于線下大額貸款。

其線下消費(fèi)貸最初聚焦個體工商戶等傳統(tǒng)銀行服務(wù)不足的群體。這類客戶信用記錄缺失、線上風(fēng)控數(shù)據(jù)不足，需通過線下面對面盡調(diào)降低風(fēng)險，如收入核實(shí)、資產(chǎn)查驗(yàn)。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，興業(yè)消金逐步加大對年輕有學(xué)歷客群的投放力度。

在產(chǎn)品設(shè)計上，興業(yè)消金推出“家庭消費(fèi)貸”、“興才計劃”、“立業(yè)計劃”三大主打產(chǎn)品。其中，“興才計劃”可理解為“學(xué)歷貸”。

興業(yè)消金主要通過直銷團(tuán)隊采用“上門收件、親核親訪”的模式，以興業(yè)銀行逾2600萬零售存量客戶為基礎(chǔ)，進(jìn)行線下推廣獲客，也會與一些合作機(jī)構(gòu)聯(lián)合開展?fàn)I銷活動，如與教育機(jī)構(gòu)合作推廣“興才計劃”，與自如等住房租賃企業(yè)合作推廣“立業(yè)計劃”。

2018年~2020年，興業(yè)消金大力發(fā)展線下大額貸款，其線上消費(fèi)貸款的比例也被不斷壓縮。2018年、2019年、2020年上半年，興業(yè)消費(fèi)金融線上貸款余額分別為30.13億元、44.57億元、16億元，線上貸款在總貸款余額的占比逐年下降為14.57%、13.01%、4.66%。

與此同時，興業(yè)消金的線下渠道基本完成全國化布局。截至2020年末，興業(yè)消費(fèi)金融線下業(yè)務(wù)部達(dá)31家，展業(yè)區(qū)域覆蓋全國近50座城市。

2020年之后，興業(yè)消金開啟了線上+線下的打法。

2020年后疫情沖擊，線下復(fù)蘇緩慢。興業(yè)消金便開展線上貸款模式，發(fā)力小額分散業(yè)務(wù)。線上貸款占比也從2020年的不足10%升至近2023年的30%。

與此同時，興業(yè)消金繼續(xù)發(fā)力，通過發(fā)金融債、增資等擴(kuò)大整體規(guī)模。

2021年興業(yè)消金完成一單兩年期12億元銀團(tuán)貸款募集工作，發(fā)行兩單合計金額30億元的金融債券，發(fā)行三單合計金額60.48億元的ABS產(chǎn)品。2022年興業(yè)消費(fèi)金融完成了成立以來規(guī)模最大的一次增資，注冊資本從19億提升至53.2億。

此外，興業(yè)消金的家庭消費(fèi)貸、興才計劃等大額線下信用貸繼續(xù)加大力度推廣。

興業(yè)消金的各項貸款余額也從2021年的580.56億元提升至2023年的864.11億元。2022年，公司迎來高光時刻，營收突破百億，凈利潤高達(dá)24.93億元。

在快速擴(kuò)張之后，弊端也很快顯現(xiàn)。

公司的不良貸款余額已由2021年的11.04億元翻倍至2023年的21.49億元；不良貸款率也由2021年的1.90%增至2023年的2.49%。

2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.67億元，同比下滑10.36%；而凈利潤更是從2023年的20.72億元驟降至4.3億元，降幅高達(dá)79.25%。

妙投認(rèn)為，興業(yè)消金的大額貸款產(chǎn)品特點(diǎn)是業(yè)績下滑主要原因。

大額貸款產(chǎn)品在設(shè)置上，大多具備還款靈活、先息后本等特征，在臨近還款期限時還可以再進(jìn)行重組，設(shè)定更寬限期貸款。比如：“興才計劃”是每月付利息，畢業(yè)后一次性歸還本息。

然而，這個“學(xué)歷貸”的利息可不低。據(jù)黑貓投訴，有用戶表示商業(yè)貸偽裝成“助學(xué)貸款”，興業(yè)消金的“興才計劃”的實(shí)際年化利率達(dá)到11.76%。

（圖片來源：黑貓投訴）

這就導(dǎo)致了前期風(fēng)險暴露比較慢，利潤釋放比較充分。但隨著貸款到期、還款壓力集中釋放，公司的壞賬的概率就會大幅上升，吞噬利潤。

與此同時，公司因壞賬帶來的信用減值損失也從2021年的25.99億提升至2024年的77.60億。

由于不良率的提升，公司開始收縮了規(guī)模、加強(qiáng)了風(fēng)控。2024年公司的貸款余額為819.40億元，同比下滑了5.17%；公司的總資產(chǎn)為821.22億，同比下滑了5.53%。

從興業(yè)消金商業(yè)模式來看，隨著前期大額線下信用貸逐步到期，公司還可能面臨壞賬的風(fēng)險，未來1-2年有可能還將有“陣痛期”。

接下來，興業(yè)消金如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長，便顯得尤為重要。

#02二、線上這步棋不好走

2024年開始，興業(yè)消金更注重獲客引流。

2024年5月，興業(yè)消金發(fā)布了線上獲客項目供應(yīng)商征集公告。公告稱，擬通過合作機(jī)構(gòu)開展線上獲客，需求為合作機(jī)構(gòu)按照約定對客戶進(jìn)行初步篩選后推薦至興業(yè)消金，并由該合作機(jī)構(gòu)具有擔(dān)保資質(zhì)的融資擔(dān)保有限公司，對合作項下推薦客戶提供連帶擔(dān)保責(zé)任。

對于線上渠道拓展，興業(yè)消金董事長戴敘賢稱：“線上消費(fèi)已經(jīng)不同程度融入中國14億人口的生活，C端的需求在線上，所以B端的供給也必須轉(zhuǎn)移到線上，這其實(shí)是需求牽動了供給的遷徙。今年，我們會加大對線上渠道的拓展，通過小額分散的消費(fèi)貸款實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增量。”

董事長想得也有點(diǎn)簡單了。對于興業(yè)消金而言，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到線上更像是“跨界”。

興業(yè)消金沒有互聯(lián)網(wǎng)基因，股東也沒有大型互聯(lián)網(wǎng)平臺。而其他消金公司都引入互聯(lián)網(wǎng)平臺作為股東，來獲得更多的流量。比如：杭銀消金公司的第二大股東是滴滴，長銀五八消金公司的第二大股東是58同城，哈銀消金公司的第二大股東是度小滿等。

此外，興業(yè)消金的自身APP流量不夠，也沒有分期商城這樣的線上消費(fèi)場景，只能向其他機(jī)構(gòu)去買流量。

目前，興業(yè)消金通過桔多多、宜享花、哈嘍臻有錢等平臺做線上聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)模式，但引發(fā)了不少用戶投訴，投訴的點(diǎn)在于利率高。

在黑貓投訴平臺上，有用戶在桔多多平臺借款，借款合同的金額沒有達(dá)到36%，但收取了其他費(fèi)用，實(shí)際年化綜合利率在36%左右，而下款方則是興業(yè)消金。

（圖片來源：黑貓投訴）

流量的質(zhì)量決定了消費(fèi)金融產(chǎn)品能否盈利，其核心在于是一手流量，還是二手流量。

實(shí)際上，在一些平臺公司向消費(fèi)金融公司提供的流量中，其自身的一手流量僅占約10%，而大部分流量是通過支付廣告費(fèi)從外部獲取的客戶。對于這些客戶，平臺公司并沒有進(jìn)行畫像和分析，而是直接加價轉(zhuǎn)賣給消費(fèi)金融公司，從中收取手續(xù)費(fèi)。

由于依靠其他平臺引流，這些客戶可能與興業(yè)消金自身的風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)不完全匹配，增加了信用風(fēng)險，造成逾期率的上升。

作為門外漢，興業(yè)消金要走線上拓客的路，其實(shí)并沒有那么好走。

另外，現(xiàn)在消費(fèi)貸更看重的是融合場景，與客戶產(chǎn)生黏性。即便，興業(yè)消金與助貸機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)了引流的合作，后續(xù)如何讓線上用戶復(fù)貸也是個問題。

不過，興業(yè)消金可以將線上做消費(fèi)貸的流量，轉(zhuǎn)到線下做現(xiàn)金信用貸。

畢竟，大額現(xiàn)金信用貸的金額大且利率高；而消費(fèi)貸的用戶群體，精打細(xì)算，更在乎利率成本。

不過，這種模式能否走通，還需觀察。即便這種模式可以跑通，也會與提振消費(fèi)的方向顯得背道而馳。

興業(yè)消金還是缺少消費(fèi)場景，這個核心問題仍沒有解決。即便興業(yè)消金發(fā)力線上，開始走“網(wǎng)貸”這條路，也不容易。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。