亞瑟|文

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滬指已經(jīng)是十年新高了！

老鐵們，還有沒(méi)回本的嗎？

兩萬(wàn)億的成交量，A股市值總和首度突破100萬(wàn)億，市場(chǎng)情緒已經(jīng)被全面點(diǎn)燃，對(duì)這輪牛市持懷疑態(tài)度的老鐵又被消滅一大波。

A股顯然已經(jīng)步入了牛市的主升浪，那么，這輪牛市能走多遠(yuǎn)？

中金公司最近的研報(bào)也非常認(rèn)真地討論起了這個(gè)問(wèn)題，它將這輪牛市比喻為“水?！?/strong>。

為什么是“水?！保?/p>

它認(rèn)為，本輪行情是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的牛市。

流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下真的能創(chuàng)造出牛市嗎？

中金公司找出了2009到2013年，美股牛市的案例。2007年美國(guó)爆發(fā)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)一片慘淡，樓市還在探底，美國(guó)政府通過(guò)QE，減輕居民債務(wù)負(fù)擔(dān)，加大救市力度。大家伙對(duì)樓市的信心還沒(méi)有恢復(fù)，于是錢就跑股市去了，這時(shí)的美股就悄悄啟動(dòng)。從2009年的低位到2013年，標(biāo)普500指數(shù)直接翻倍，這輪轟轟烈烈的市是也就是這樣來(lái)的。

這么一說(shuō)，確實(shí)和當(dāng)前A股有點(diǎn)類似，樓市仍然在探底，利率下行，錢存在銀行收益越來(lái)越低，A股似乎是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

而對(duì)于A股的這輪“水?！毙星?，中金公司認(rèn)為，2013年的小盤風(fēng)格牛市比2015年的全面牛市更接近當(dāng)前。不同的是這輪行情的政策支持力度更大，流動(dòng)性環(huán)境更寬松。它將這輪牛市稱為“增強(qiáng)版2013”，認(rèn)為在樂(lè)觀情緒支撐下，仍有延續(xù)空間。

A股這波行情從4月份啟動(dòng)以來(lái)，一路加速，我統(tǒng)計(jì)了一下，上周漲幅超過(guò)10個(gè)點(diǎn)的場(chǎng)內(nèi)外指數(shù)基金就多達(dá)21只（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）。大金融板塊發(fā)力，漲幅最大的金融科技ETF華夏達(dá)到11.56%。

“創(chuàng)”字頭指數(shù)基金表現(xiàn)出色，幾乎占據(jù)了半壁江山。創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF易方達(dá)漲幅最大，達(dá)到10.56%。創(chuàng)業(yè)板全面爆發(fā)，直接跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的多只創(chuàng)業(yè)板ETF上周漲幅在8.5%左右。

3700點(diǎn)之后，還有什么板塊適合加倉(cāng)？

由于前期的倉(cāng)位已經(jīng)很高，最近我主要尋找一些低估值的標(biāo)的。拉了一下數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)低估值的標(biāo)的其實(shí)也還不少，例如消費(fèi)、農(nóng)業(yè)幾乎都還在近10年最低的分位。別看港股科技和非銀金融今年好像也漲得不錯(cuò)，但板塊估值仍然比近10年90%的時(shí)間還要便宜。

所以上周先加倉(cāng)了一些白酒和農(nóng)業(yè)板塊，另外還加倉(cāng)了一些創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

白酒和農(nóng)業(yè)在這波行情中，基本上都還沒(méi)有上漲，估值便宜，大牛市最終必然要消滅低估值板塊，算是提前埋伏一下。

創(chuàng)業(yè)板指最近連續(xù)大漲，早盤又漲了3個(gè)多點(diǎn)，為什么還追進(jìn)去？

一方面，原來(lái)有一定的倉(cāng)位，優(yōu)化一下持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

其實(shí)去年6月份的時(shí)候，我們已經(jīng)加倉(cāng)過(guò)一次創(chuàng)業(yè)板指，這筆交易到現(xiàn)在獲利已經(jīng)相當(dāng)豐厚，現(xiàn)在再加一點(diǎn)，也沒(méi)有壓力。(相關(guān)閱讀：)

另一方面，創(chuàng)業(yè)板指還很便宜！

市盈率（TTM）36.5倍，估值仍然要比近10年來(lái)75%的時(shí)間便宜。去年10月份，我們發(fā)文說(shuō)創(chuàng)業(yè)板指“比歷史上88%的時(shí)候便宜”，而現(xiàn)在則是“比歷史上75%的時(shí)候便宜”，估值修復(fù)其實(shí)還沒(méi)有到位。

我們統(tǒng)計(jì)到過(guò)去兩輪牛市行情中，創(chuàng)業(yè)板指最大漲幅分別達(dá)到555%和194%，相比之下，這波創(chuàng)業(yè)板指的漲幅仍然不算高。

創(chuàng)業(yè)板指為什么漲得這么猛？

來(lái)看一下創(chuàng)業(yè)板指的主要權(quán)重行業(yè)就知道了，電力設(shè)備、電子、通信、醫(yī)藥生物這些都是A股最近最牛的板塊，高新技術(shù)企業(yè)占比高，成長(zhǎng)風(fēng)格突出。

當(dāng)前A股正處于牛市的共識(shí)已經(jīng)非常高，突破“924”高位之后，創(chuàng)業(yè)板指向上的空間才剛剛打開。

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