8月18日，零跑汽車發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，以242.5億元營(yíng)收、14.1%的毛利率、近300億元的在手現(xiàn)金儲(chǔ)備、0.3億元的凈利潤(rùn)，成為繼理想汽車之后第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的中國(guó)新勢(shì)力車企。

零跑在當(dāng)日的中期業(yè)績(jī)電話會(huì)（由零跑汽車副總裁、CFO李騰飛等高管主持）上大幅上調(diào)全年目標(biāo)，將銷量指引從50萬-60萬輛提升至58萬-65萬輛，并首次提出2026年挑戰(zhàn)100萬輛的銷量目標(biāo)，同時(shí)，力爭(zhēng)全年實(shí)現(xiàn)5億-10億元的凈利潤(rùn)。

半年報(bào)亮眼：

交付、營(yíng)收雙增

首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利

先來看看財(cái)報(bào)及電話會(huì)披露的核心數(shù)據(jù)：上半年交付量達(dá)221664輛，同比激增155.7%；營(yíng)收242.5億元，同比增長(zhǎng)174%；毛利率攀升至14.1%，創(chuàng)半年度新高；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流均為正向，在手現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)295.8億元，財(cái)務(wù)健康度躍居行業(yè)前列。

從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，除了交付和營(yíng)收的雙雙激增，毛利率14.1%的提升尤為關(guān)鍵，同比提升了13個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)零跑半年度毛利率的歷史新高。李騰飛透露，今年上半年，零跑汽車的汽車毛利率在12%左右，預(yù)計(jì)全年的毛利率為14%-15%。

研發(fā)投入的力度同步加大，上半年研發(fā)開支達(dá)18.9億元，同比增長(zhǎng)54.9%，其中智能駕駛團(tuán)隊(duì)規(guī)模及算力資源投入翻倍。現(xiàn)金流與現(xiàn)金儲(chǔ)備的正向表現(xiàn)，則為其后續(xù)研發(fā)投入與全球化擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕讱狻?/p>

值得注意的是，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明并未出席此次電話會(huì)，但他在近日的一場(chǎng)對(duì)話欄目中明確指出，零跑高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵，在于成本效率和國(guó)際化的進(jìn)步，這也是未來車企競(jìng)爭(zhēng)的勝負(fù)手。

盈利破局邏輯：

規(guī)模效應(yīng)托底

技術(shù)普惠筑護(hù)城河

規(guī)模效應(yīng)的爆發(fā)是零跑盈利的基石。主力車型C10上市16個(gè)月交付破15萬輛，C11累計(jì)銷量超25萬輛，和B10、B01等形成“梯次發(fā)力”的產(chǎn)品矩陣。7月單月銷量突破5萬輛，且連續(xù)5個(gè)月位居新勢(shì)力銷量榜首，規(guī)?；a(chǎn)攤薄了單位固定成本，使得毛利率大大提升。

更深層的成本優(yōu)勢(shì)來自全域自研。朱江明在對(duì)話中透露，零跑65%以上核心零部件實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)，從而構(gòu)建了更優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)。技術(shù)下放則構(gòu)建了差異化競(jìng)爭(zhēng)力。通過“技術(shù)平權(quán)”策略，零跑將800V高壓平臺(tái)、激光雷達(dá)等以往高端車型的配置，下探至14萬-20萬元主流市場(chǎng)。LEAP 3.5架構(gòu)在智能駕駛、智能座艙等多個(gè)方面取得重大突破，既強(qiáng)化了產(chǎn)品力，又通過自研降低了對(duì)外購供應(yīng)鏈的依賴。

全球化與多元收入的補(bǔ)充同樣不可忽視。李騰飛透露，上半年零跑國(guó)際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，但規(guī)模不大，處于股東的預(yù)期范疇內(nèi)。除了整車銷售貢獻(xiàn)的231.5億元核心收入，零跑汽車在財(cái)報(bào)中表示，戰(zhàn)略合作、碳積分交易帶來的收入增加，以及整車交付量增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)收入的增加，也對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)起到推動(dòng)作用。數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車上半年的非汽車銷售業(yè)務(wù)為其帶來了近11億元的收入。

上調(diào)目標(biāo)：

銷量劍指百萬

交付量不斷創(chuàng)新高的基礎(chǔ)上，零跑將全年銷量目標(biāo)上調(diào)至58萬-65萬輛，2026年更劍指100萬輛。海外市場(chǎng)今年的銷量目標(biāo)不變，依然是5萬-8萬輛。

為實(shí)現(xiàn)新目標(biāo)，零跑產(chǎn)品矩陣將持續(xù)擴(kuò)容。除已經(jīng)在7月上市的全新C11和B01外，零跑B05將于9月在慕尼黑車展全球首發(fā)，今年11月在國(guó)內(nèi)上市；高端D系列（含MPV等品類）最快將于今年10月亮相，預(yù)計(jì)2026年一季度上市；B10車型將于9月慕尼黑車展上市，增程版年底起推向全球市場(chǎng)；B系列其他車型和D系列也將陸續(xù)進(jìn)入海外，形成“國(guó)內(nèi)走量+海外溢價(jià)”的協(xié)同格局。

國(guó)際化落地則依托“反向合資”模式加速推進(jìn)。朱江明在對(duì)話中透露，長(zhǎng)期看，零跑的國(guó)際市場(chǎng)可能比中國(guó)市場(chǎng)更大，但這是一個(gè)較長(zhǎng)期的過程。國(guó)內(nèi)以零跑自身為主，海外靠與Stellantis成立的合資公司“零跑國(guó)際”拓展，希望借助合作優(yōu)勢(shì)加速國(guó)際化和本地化，比其他車企有更快的發(fā)展。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月底，零跑國(guó)際在全球約30個(gè)市場(chǎng)建立了超600家網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲超550家、亞太近50家。上半年，歐洲地區(qū)貢獻(xiàn)了18.5億元的收入，占總收入的7.6%。零跑計(jì)劃于2026年底前建立歐洲本土化生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)。

盡管首次半年度盈利意義重大，但零跑要實(shí)現(xiàn)“持續(xù)盈利”與“高質(zhì)量增長(zhǎng)”，仍需直面多重挑戰(zhàn)。技術(shù)投入與成本控制的平衡首當(dāng)其沖，關(guān)稅等壁壘則給全球化帶來挑戰(zhàn)，品牌向上與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力同樣顯著。如何在“平價(jià)科技”標(biāo)簽外建立高端認(rèn)知，同時(shí)守住主流市場(chǎng)份額，考驗(yàn)著零跑的產(chǎn)品定義與營(yíng)銷能力。

文：張海天 薛亞培 編輯：薛亞培 版式：李沛洋