北京時(shí)間8月19日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了2025年Q2財(cái)報(bào)并且給出了Q3指引，具體如下：

1、Q2營(yíng)收182.7億元，同比增長(zhǎng)125.3%，創(chuàng)下歷史新高，但不及市場(chǎng)估計(jì)的183.8億，這是這份財(cái)報(bào)第一個(gè)不及預(yù)期的地方；

2、對(duì)于Q3的指引，包括車(chē)輛交付11.3萬(wàn)-11.8萬(wàn)輛，不及市場(chǎng)預(yù)期的11.9萬(wàn)輛；營(yíng)收196億-210億，不及市場(chǎng)預(yù)期的210.6億；這是Q3財(cái)報(bào)的指引不及市場(chǎng)預(yù)期。

受到Q2營(yíng)收及Q3指引不及預(yù)期的影響，美股小鵬盤(pán)前在財(cái)報(bào)公布時(shí)一度下跌超過(guò)3%，但隨后，拉升至上漲。

值得一提的是，小米集團(tuán)也在今天公布了Q2財(cái)報(bào)，其中智能電動(dòng)汽車(chē)收入為206億，交付了81302輛汽車(chē)，單車(chē)ASP達(dá)到了253662元，同比上升10.9%，主要是SU7 Ultra交付拉高了ASP。

由于缺乏更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)，例如汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率及盈利情況，預(yù)計(jì)小米汽車(chē)業(yè)務(wù)即將實(shí)現(xiàn)盈利。

回到小鵬汽車(chē)的Q2財(cái)報(bào)，說(shuō)完市場(chǎng)最關(guān)心的不及預(yù)期的地方，下面深入看一下小鵬Q2財(cái)報(bào)。

3、Q2小鵬汽車(chē)仍舊凈虧損4.8億元，相比去年同期虧損12.8億大幅度收窄了63%，但依舊尚未達(dá)到季度盈利的水平。昨天，今年連續(xù)五個(gè)月奪得新勢(shì)力月銷(xiāo)量冠軍的零跑汽車(chē)的Q2財(cái)報(bào)（準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是H1財(cái)報(bào)）實(shí)現(xiàn)了盈利，小鵬的季度盈利能在今年Q2或者Q3實(shí)現(xiàn)嗎？

4、小鵬汽車(chē)仍舊虧損，應(yīng)該和其仍舊大規(guī)模投入有關(guān)，在Q2的研發(fā)投入達(dá)到了22.1億，同比增長(zhǎng)了50.4%，作為第一個(gè)主打智能化的新勢(shì)力品牌，研發(fā)投入是必不可少的，尤其是在AI In Car的浪潮中，無(wú)論是智能駕駛還是智能座艙等方面，都需要大量的研發(fā)投入，才有可能有新的技術(shù)或者產(chǎn)品上車(chē)；

5、最值得關(guān)注的應(yīng)該是汽車(chē)毛利率的改善，在Q2，小鵬汽車(chē)整體的毛利率為17.3%，去年同期為14%，預(yù)計(jì)為15.5%，這是高于預(yù)期的表現(xiàn)，其中汽車(chē)毛利率為14.3%，同比提升7.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升了3.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)八個(gè)季度改善，這意味著小鵬汽車(chē)走出了“價(jià)格換規(guī)?！钡挠绊?，公司的盈利能力在提升，有望在實(shí)現(xiàn)季度盈利；

6、現(xiàn)金儲(chǔ)備475.7億元，相比巔峰期下降了不少，但短期內(nèi)應(yīng)該問(wèn)題不大；

接下來(lái)看看Q3的指引：

Q3關(guān)于銷(xiāo)量和營(yíng)收的指引是不及預(yù)期的，前面有詳細(xì)的數(shù)據(jù)。

但是，還要對(duì)比看看Q2的情況：Q2的汽車(chē)交付量為103181輛，而Q3指引是11.3-11.8萬(wàn)輛；Q2的營(yíng)收是182.7億，Q3的營(yíng)收指引是196-210億。對(duì)比銷(xiāo)量的增幅和營(yíng)收的增幅，意味著可能是單車(chē)的ASP（平均售價(jià)）有面臨著進(jìn)一步下滑的可能性。

實(shí)際上，小鵬汽車(chē)接下來(lái)的車(chē)型計(jì)劃，包括在電話會(huì)上宣布的下周將公布上市價(jià)格的全新P7，其實(shí)是有希望提高小鵬汽車(chē)的單車(chē)ASP的，可能公司認(rèn)為市場(chǎng)還是面臨過(guò)于激烈的環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)。

在電話會(huì)上，何小鵬表示，小鵬鯤鵬混動(dòng)的首款車(chē)型X9 將上市，進(jìn)而開(kāi)啟小鵬汽車(chē)一款車(chē)型兩種動(dòng)力系統(tǒng)的大產(chǎn)品周期，預(yù)計(jì)9月開(kāi)始月銷(xiāo)量要穩(wěn)定在4萬(wàn)輛以上。

在電話會(huì)上，何小鵬還表示Q3上市的G7和P7的Ultra車(chē)型會(huì)搭載三顆自研的圖靈芯片，實(shí)現(xiàn)L3級(jí)別自動(dòng)駕駛的算力，達(dá)到2250TOPS。

值得一提的是，今天上市的特斯拉Model Y（參數(shù)丨圖片）L，這款中國(guó)市場(chǎng)特供的六座SUV車(chē)型，起售價(jià)為33.9萬(wàn)元，低于市場(chǎng)的預(yù)期，更令人驚訝的是，特斯拉還給出了8000的車(chē)漆優(yōu)惠和三年免息，這對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，是史無(wú)前例的在新車(chē)上市就給了優(yōu)惠的。

接下來(lái)看看市場(chǎng)的反應(yīng)，Model YL的銷(xiāo)量到底會(huì)如何？這款在中國(guó)市場(chǎng)和豪華并不怎么沾邊的車(chē)型，目標(biāo)用戶群體會(huì)不會(huì)買(mǎi)單呢？

作為小鵬汽車(chē)的領(lǐng)路人，特斯拉都認(rèn)清了市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，新車(chē)上來(lái)就給優(yōu)惠和三年免息，小鵬汽車(chē)提前下調(diào)市場(chǎng)對(duì)Q3的預(yù)期也是能夠理解。

接下來(lái)，就看看理想、蔚來(lái)和賽力斯的財(cái)報(bào)了，賽力斯除了預(yù)告，應(yīng)該大差不差，接下來(lái)就看新車(chē)型的上市了。理想面臨的問(wèn)題比較大，等財(cái)報(bào)出來(lái)再解讀，蔚來(lái)似乎隨著L90的交付有了改善的預(yù)期，但Q2的財(cái)報(bào)可能依舊是壓力巨大，看看到時(shí)候公司的Q3指引吧。