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12:45

中午好！

起來(lái)補(bǔ)要聞：

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)：美中就經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行了“非常良好的對(duì)話”，當(dāng)前工作開(kāi)展順利

據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日在接受采訪時(shí)稱，美國(guó)與中國(guó)就經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行了“非常良好的對(duì)話”。貝森特說(shuō)，“我們與中方進(jìn)行了非常良好的對(duì)話，我預(yù)計(jì)在11月前我們會(huì)再次會(huì)面。我認(rèn)為當(dāng)前工作開(kāi)展得很順利。

閱兵式參閱武器裝備中首次亮相的新型裝備占比很大，約70分鐘。閱兵活動(dòng)將首次展示部分陸?？栈鶓?zhàn)略重器、高超精打、無(wú)人和反無(wú)人裝備。

8月20日，日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份出口同比下降2.6%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的2.1%，創(chuàng)2021年2月以來(lái)最大降幅。當(dāng)月進(jìn)口下降7.5%，貿(mào)易逆差1175億日元。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)降息，并暗示額外兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，偏鴿派。

Popmart：本周將發(fā)布迷你版Labubu。

老鋪黃金發(fā)布截至2025年6月30日止六個(gè)月中期業(yè)績(jī)顯示，上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)123.54億元，同比增長(zhǎng)251%，凈利潤(rùn)22.68億元，同比增長(zhǎng)285.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)23.5億元，同比增長(zhǎng)291%。

12:55

先看群里的分享：

國(guó)內(nèi)外企業(yè)分擔(dān)關(guān)稅壓力，通脹抬升溫和。企業(yè)的提價(jià)措施表明關(guān)稅確實(shí)會(huì)向下游消費(fèi)端傳導(dǎo)，但供應(yīng)鏈調(diào)整也意味著海外進(jìn)口商消化了部分壓力，這也部分解釋了，為什么過(guò)去四個(gè)月的通脹抬升較為溫和。

如果未來(lái)分?jǐn)偙壤完P(guān)稅稅率不發(fā)生較大變化，通脹壓力可能繼續(xù)以緩和的方式體現(xiàn)，甚至被推后至四季度顯現(xiàn)，并在年底見(jiàn)頂。我們預(yù)計(jì)整體CPI和核心CPI受關(guān)稅推升幅度都不超過(guò)1.0個(gè)百分點(diǎn)，今年12月同比分別為3.2%和3.4%，明年3月同樣為3.2%和3.4%（圖表8）。

后續(xù)關(guān)注關(guān)稅分?jǐn)?strong>是否出現(xiàn)非線性變化，尤其是可選消費(fèi)品類。上文提及，美國(guó)企業(yè)存在下半年加速提價(jià)的傾向。其中，可選消費(fèi)的提價(jià)策略又較為激進(jìn)，如果出現(xiàn)，可能會(huì)對(duì)通脹造成更大壓力（尤其是像二手車(chē)這樣過(guò)去幾個(gè)月受季調(diào)因素拖累嚴(yán)重的分項(xiàng)）。

「很多中級(jí)智能工作將會(huì)消失；如果問(wèn)我哪些工作是最安全的，我的答案還是水管工。因?yàn)檫@些工作仍然是物理操作，這是AI最不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。」

By Hinton

13:28

最近我想不通的事情：為啥人民幣還不升值呢……？是神秘力量不讓嗎？

汽車(chē)?yán)?strong>上汽（尚界？）一汽（傳擬收購(gòu)零跑汽車(chē)10%股份）的走勢(shì)驚人……老股民夢(mèng)回2009。

13:39

今天新消費(fèi)又開(kāi)始了，Labubu還是牛逼啊，Popmart和老鋪又是熟悉的味道。

14:00

英國(guó)CPI公布，小幅超預(yù)期；德國(guó)PPI小幅低于預(yù)期。

14:17

恒生科技非常接近翻紅，境內(nèi)非常強(qiáng)勢(shì)，碳酸鋰一度打開(kāi)跌停。

14:22

最近海外很多數(shù)據(jù)中心投資的圖表，之前看過(guò)一些拿來(lái)和辦公室投資比的，今天看到APOLLO的Torsten Sl?k的圖：說(shuō)數(shù)據(jù)中心的投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)在追趕消費(fèi)了，要知道美國(guó)GDP的消費(fèi)比重可是七成。

14:42

行情沒(méi)啥可看的了，看一會(huì)報(bào)告吧。

巴克萊：警惕杰克遜霍爾的鷹派意外

市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，這導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，尤其是那些對(duì)利率敏感的板塊，如果鮑威爾在JH會(huì)議上偏鷹，那么此前受益于降息預(yù)期而漲幅最大的板塊將面臨最大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)——小盤(pán)股（特別是小盤(pán)價(jià)值股）和住宅建筑商股票的漲幅最為顯著，這表明市場(chǎng)將它們視為降息的最大受益者，因此在預(yù)期逆轉(zhuǎn)時(shí)也最脆弱。

此外，報(bào)告認(rèn)為：任何因市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的鷹派解讀而導(dǎo)致的銀行股拋售，都將是一個(gè)介入金融板塊的良好時(shí)機(jī)。

15:03

收盤(pán)收盤(pán)，股票強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)，債券弱弱弱。

15:06看一眼。15:09

似乎各家都開(kāi)始高度關(guān)注居民存款……

家庭金融資產(chǎn)、北向資金和杠桿將成為A股市場(chǎng)流動(dòng)性的主要來(lái)源

家庭金融資產(chǎn)規(guī)模巨大，在2025年上半年已接近300萬(wàn)億人民幣，但股票配置比例自2021年以來(lái)持續(xù)下降，存在明顯的低配。據(jù)測(cè)算，家庭金融資產(chǎn)中每有1%的資金重新配置到股票市場(chǎng)，就意味著約3萬(wàn)億人民幣的增量資金流入。

北向資金作為重要的外資流入渠道，其日交易量自7月以來(lái)已從1000-2000億人民幣增至2000-3000億人民幣，在A股總成交額中的占比提升了約1%。

Via MS

入境旅游是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新敘事

2025年上半年，旅游服務(wù)出口同比增長(zhǎng)高達(dá)67%，遠(yuǎn)超14%的服務(wù)出口總增長(zhǎng)率和6%的商品出口增長(zhǎng)率。盡管入境旅游收入對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已從2023年的0.3%回升至2024年的0.5%，但仍未達(dá)到疫情前約1%的水平，顯示出巨大的增長(zhǎng)潛力。

在簽證政策方面，中國(guó)迅速擴(kuò)大了單方面免簽范圍，并延長(zhǎng)了過(guò)境免簽時(shí)長(zhǎng)至240小時(shí)，使得2025年第二季度超過(guò)70%的外國(guó)游客免簽入境。

在交通方面，中國(guó)的國(guó)際航空連通性排名從2023年的第11位躍升至2024年的第4位，中國(guó)航司的國(guó)際運(yùn)力已完全恢復(fù)至疫情前水平。

在支付體驗(yàn)上，政府出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn)要求關(guān)鍵場(chǎng)所支持銀行卡和現(xiàn)金支付，同時(shí)支付寶和微信支付也提高了外國(guó)用戶的交易限額并簡(jiǎn)化了綁定國(guó)際卡的流程。

17:00

歐元區(qū)CPI公布，符合預(yù)期。

17:03

百度Q2總營(yíng)收達(dá)327億元，歸屬百度核心的凈利潤(rùn)74億元，同比增長(zhǎng)35%。

受AI驅(qū)動(dòng)，涵蓋智能云在內(nèi)的AI新業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)100億元，同比增長(zhǎng)34%。

蘿卜快跑全球出行服務(wù)次數(shù)超220萬(wàn)，同比增長(zhǎng)148%，累計(jì)出行服務(wù)次數(shù)超1400萬(wàn)，位居全球第一。

17:10

財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于育兒補(bǔ)貼有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告，其中提到，為貫徹落實(shí)中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》有關(guān)規(guī)定，對(duì)按照育兒補(bǔ)貼制度規(guī)定發(fā)放的育兒補(bǔ)貼免征個(gè)人所得稅。衛(wèi)生健康部門(mén)與財(cái)政部門(mén)、稅務(wù)部門(mén)建立信息共享機(jī)制?？h級(jí)衛(wèi)生健康部門(mén)按規(guī)定為申領(lǐng)補(bǔ)貼的人員辦理個(gè)人所得稅免稅申報(bào)。公告自2025年1月1日起施行。

17:44

一汽否認(rèn)收購(gòu)零跑股權(quán)傳聞。

19:59

牧原股份上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)34.5%，歸母凈利潤(rùn)暴增逾11倍，擬10派9.32元。

上半年?duì)I業(yè)收入764.63億元，同比增長(zhǎng)34.46%；

凈利潤(rùn)107.90億元，同比增長(zhǎng)952.92%；

歸屬于母公司凈利潤(rùn)105.30億元，同比增長(zhǎng)1,169.77%；

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流173.51億元，同比增長(zhǎng)12.13%；

上半年生豬銷(xiāo)售4,691.0萬(wàn)頭，其中商品豬3,839.4萬(wàn)頭，仔豬829.1萬(wàn)頭；

生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，6月份完全成本低于12.1元/kg。

富途Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)69.7%，凈利飆升112.7%。

富途2025年第二季度總營(yíng)收達(dá)到53.1億港元 (約合6.77億美元)，同比增長(zhǎng)69.7%；

凈利潤(rùn)同比飆升112.7%至25.7億港元。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從去年同期的47.3%大幅提升至63.0%。

毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81.6%至港幣464.0億元，毛利率提升至87.4%。

19:30

港交所將研究24小時(shí)交易機(jī)制。

20:30

Citron最近一直熱衷于唱空PLTR，認(rèn)為只值40美元。

20:31

恒瑞醫(yī)藥上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)增近30%，創(chuàng)新藥收入達(dá)75.7億元。

20:54

Trump敦促Lisa Cook辭職。

聯(lián)邦住房金融局局長(zhǎng)比爾·普爾特給司法部長(zhǎng)帕姆·邦迪寫(xiě)了一封信，暗示美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克涉嫌偽造銀行文件和財(cái)產(chǎn)記錄，以獲得更優(yōu)惠的貸款條件，這可能構(gòu)成犯罪。

目標(biāo)是清理理事里的民主黨人

Trump買(mǎi)了啥？

白宮周二公布的一份文件披露了這位億萬(wàn)富豪總統(tǒng)今年截至8月的投資活動(dòng)，共690筆交易，總額至少1.037億美元，其中第一筆發(fā)生在他就職典禮的第二天。

除了地方政府、學(xué)校董事會(huì)、機(jī)場(chǎng)管理局等發(fā)行的債券外，特朗普還在2月10日買(mǎi)入了公司、和T-Mobile發(fā)行的公司債券，每筆至少50萬(wàn)美元。當(dāng)月晚些時(shí)候他還買(mǎi)入了至少25萬(wàn)美元Meta Platforms的債券。

市政債和公司債愛(ài)好者。

7月日本債券投資總額放緩，主要受超長(zhǎng)期債券凈購(gòu)買(mǎi)額下降影響

7月份日本債券總投資額從前一個(gè)月的7.1萬(wàn)億日元降至4.7萬(wàn)億日元，投資勢(shì)頭明顯放緩。這一放緩主要?dú)w因于超長(zhǎng)期債券板塊的凈購(gòu)買(mǎi)額大幅減少，從2.6萬(wàn)億日元降至1.1萬(wàn)億日元。與此相反，中期債券板塊的投資需求強(qiáng)勁，凈購(gòu)買(mǎi)額從0.6萬(wàn)億日元激增至3.0萬(wàn)億日元，主要由城商行推動(dòng)。

外國(guó)投資者在7月份凈賣(mài)出0.4萬(wàn)億日元的債券，這是自2024年4月以來(lái)的首次凈賣(mài)出，與6月份4.8萬(wàn)億日元的凈買(mǎi)入形成鮮明對(duì)比。

從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，外國(guó)投資者減少了在超長(zhǎng)期（從1.5萬(wàn)億降至0.5萬(wàn)億日元）和中期（從2.2萬(wàn)億降至0.5萬(wàn)億日元）債券的凈買(mǎi)入，同時(shí)轉(zhuǎn)為凈賣(mài)出長(zhǎng)期債券，賣(mài)出額達(dá)0.5萬(wàn)億日元，創(chuàng)下2023年1月以來(lái)的最高紀(jì)錄。

Via Barclays

22:05

納指大盤(pán)科技延續(xù)跌幅，VIX起來(lái)了一些。明天趕飛機(jī)回家，先睡了。

02:28

Pixel 10來(lái)了，作為Pixel的老粉絲，融入Gemini必然要買(mǎi)一臺(tái)試試。

02:31

看聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要：

委員們認(rèn)為關(guān)稅的影響在數(shù)據(jù)中變得“更加明顯”（more apparent），特別體現(xiàn)在商品價(jià)格通脹的上升上。

討論的焦點(diǎn)從不確定性轉(zhuǎn)向了如何解讀這些影響。有幾位委員提出，如果剔除關(guān)稅的暫時(shí)性影響，潛在的通脹趨勢(shì)其實(shí)已接近2%的目標(biāo)（一看就是Waller）。 關(guān)于關(guān)稅影響的“持續(xù)性”，委員們分歧加劇，一些人認(rèn)為這只是一次性的價(jià)格水平上調(diào)，而另一些人則擔(dān)心可能導(dǎo)致通脹持續(xù)高企。

盡管總體評(píng)估仍然是失業(yè)率處于低位且市場(chǎng)“穩(wěn)固”，但紀(jì)要中出現(xiàn)了更多關(guān)于“疲軟跡象”的討論。 一些委員提到，就業(yè)增長(zhǎng)放緩且更集中于少數(shù)行業(yè)、周期性敏感的黑人和青年失業(yè)率上升，以及跳槽者的薪資增幅低于留任者等，都可能是勞動(dòng)力需求軟化的信號(hào)。

委員們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法出現(xiàn)了顯著分化。紀(jì)要明確指出，“大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)是兩大風(fēng)險(xiǎn)中較大的一個(gè)”，同時(shí)“有幾位與會(huì)者認(rèn)為兩種風(fēng)險(xiǎn)大致平衡”，還有“兩位與會(huì)者認(rèn)為就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)更為突出”。

除了關(guān)稅引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)外，與會(huì)者提到的就業(yè)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)還包括：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升可能導(dǎo)致的金融狀況收緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)更大幅度的惡化，以及在工作場(chǎng)所增加使用人工智能（AI）可能降低就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

紀(jì)要反映了激烈的內(nèi)部辯論：一些人強(qiáng)調(diào)需要時(shí)間來(lái)觀察關(guān)稅對(duì)通脹的持續(xù)性影響，而另一些人則認(rèn)為，在通脹影響被完全厘清之前就調(diào)整政策是可行且適當(dāng)?shù)摹?/p>

在債務(wù)上限問(wèn)題解決后，隨著TGA余額的重建，準(zhǔn)備金預(yù)計(jì)將下降，因此密切監(jiān)控貨幣市場(chǎng)狀況并繼續(xù)評(píng)估準(zhǔn)備金距離其充裕水平有多近至關(guān)重要……

許多與會(huì)者討論了與支付穩(wěn)定幣相關(guān)的近期和未來(lái)發(fā)展及其對(duì)金融系統(tǒng)的潛在影響。這些與會(huì)者指出，在最近《天才法案》通過(guò)后，支付穩(wěn)定幣的使用可能會(huì)增長(zhǎng)。他們?cè)u(píng)論說(shuō)，支付穩(wěn)定幣有助于提高支付系統(tǒng)的效率。他們還觀察到，這類穩(wěn)定幣可能會(huì)增加對(duì)其支持資產(chǎn)的需求，包括國(guó)債。此外，發(fā)表評(píng)論的與會(huì)者提出了擔(dān)憂，即穩(wěn)定幣可能對(duì)銀行和金融體系以及貨幣政策的實(shí)施產(chǎn)生更廣泛的影響，因此需要密切關(guān)注，包括監(jiān)控用于支持穩(wěn)定幣的各種資產(chǎn)。

少數(shù)與會(huì)者注意到住房需求減弱，待售房屋供應(yīng)增加，房?jī)r(jià)下跌。

02:07

觀察到境外最近對(duì)于能源的觀點(diǎn)分歧比較大，但因?yàn)楸救藳](méi)有甄別能力，此處不表。

02:35

路透報(bào)道了有關(guān)RMB穩(wěn)定幣的傳聞，Setser一個(gè)Thread也非常有趣：

彭博報(bào)道肯尼亞在和中國(guó)商量把美元貸款轉(zhuǎn)為人民幣債務(wù)：

如果將其轉(zhuǎn)換為人民幣是降低債務(wù)服務(wù)成本（人民幣利率遠(yuǎn)低于美元利率）和延長(zhǎng)貸款期限的最簡(jiǎn)單方法，那么將貸款轉(zhuǎn)換為人民幣對(duì)肯尼亞來(lái)說(shuō)是一個(gè)明智的選擇。

這筆貸款大部分來(lái)自進(jìn)出口銀行，因此，如果進(jìn)出口銀行將其美元資產(chǎn)負(fù)債表的一部分轉(zhuǎn)換為人民幣，那么它大概也需要減少美元融資/增加人民幣融資——非常好奇這將如何發(fā)生......

這個(gè)案例在貨幣銀行學(xué)范疇內(nèi)非常有趣！

思考T字表的潛在變化以及央行的潛在參與可能？

美國(guó)大豆協(xié)會(huì)主席凱萊布·拉格蘭19日致信美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)大豆種植戶正面臨“極大的”財(cái)務(wù)壓力。隨著收獲季迅速到來(lái)，美國(guó)就大豆出口與中國(guó)越晚達(dá)成協(xié)議，美國(guó)豆農(nóng)受到的沖擊就越嚴(yán)重。

03:44

接近收盤(pán)，一眼可以看出目前市場(chǎng)的調(diào)整集中于大市值科技：

04:22

有媒體報(bào)道Trump不僅僅想入股Intel，而是AI里的核心公司都想入股一些。

對(duì)外稅務(wù)局：最終還是針對(duì)全球化的企業(yè)？

高盛依舊看多金價(jià)至4000美元/盎司。

6月份央行和機(jī)構(gòu)的黃金需求即時(shí)預(yù)測(cè)為16噸，遠(yuǎn)低于2025年80噸/月的平均預(yù)測(cè)值，但這符合夏季需求放緩、秋季（9月起）重新加速的季節(jié)性規(guī)律。

自4月以來(lái)，黃金價(jià)格在3200-3450美元/盎司的區(qū)間內(nèi)盤(pán)整，但其價(jià)格支撐的構(gòu)成發(fā)生了變化。

早前的漲勢(shì)部分建立在過(guò)度的投機(jī)性凈多頭之上，這些頭寸在“解放日”后的追加保證金要求下已經(jīng)平倉(cāng)，目前已回歸長(zhǎng)期平均水平。取而代之的是穩(wěn)固的ETF資金流入，這為金價(jià)提供了更為持久和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

維持對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期看漲觀點(diǎn)，預(yù)測(cè)2026年中期將達(dá)到4000美元/盎司 。這一預(yù)測(cè)主要基于三大驅(qū)動(dòng)因素：央行結(jié)構(gòu)性的強(qiáng)勁需求、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期支持下的ETF資金流入，以及美國(guó)未來(lái)12個(gè)月存在30%的衰退風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步放大避險(xiǎn)資金的流入。

04:35

20年美債拍賣(mài)需求平平。

買(mǎi)家構(gòu)成變化巨大。

直接參與者（通常指美國(guó)國(guó)內(nèi)的非交易商投資者）的中標(biāo)比例高達(dá)26.5%，達(dá)到了過(guò)去12次拍賣(mài)中的第100百分位，顯示出極其強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求。

與此相反，間接參與者（通常指海外央行等國(guó)際投資者）的中標(biāo)比例僅為60.6%，位于過(guò)去12次拍賣(mài)的第0百分位，表明海外需求異常疲軟。

Via Citi

04:44

關(guān)稅之后美國(guó)進(jìn)口的結(jié)構(gòu)變化：

美國(guó)對(duì)華征收高達(dá)40%的關(guān)稅后，美國(guó)從中國(guó)大陸的進(jìn)口額較2024年平均水平銳減48%，中美貿(mào)易逆差也隨之收窄至二十年來(lái)的最低點(diǎn)。

然而，這一政策并未抑制美國(guó)的整體進(jìn)口需求。相反，2025年上半年美國(guó)商品進(jìn)口總額較2024年平均水平增長(zhǎng)了6.3%，占GDP的比重也有所上升。

美國(guó)進(jìn)口來(lái)源地發(fā)生了急劇的輪動(dòng)。進(jìn)口商通過(guò)轉(zhuǎn)向關(guān)稅稅率更低的國(guó)家/轄區(qū)來(lái)規(guī)避高額關(guān)稅的影響，其中新興亞洲市場(chǎng)（東盟）以及墨西哥成為了主要的受益者。

盡管G稅大幅提高，但美國(guó)進(jìn)口商品的行業(yè)結(jié)構(gòu)基本保持不變，未出現(xiàn)向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)移的跡象。

服裝、紡織、金屬等行業(yè)的進(jìn)口份額與2024年的平均水平相比幾乎沒(méi)有變化。唯一的例外是運(yùn)輸設(shè)備（主要是汽車(chē)），其進(jìn)口份額略有下降。G稅刺激國(guó)內(nèi)制造業(yè)回流方面的效果目前十分有限。

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說(shuō)真的……這已經(jīng)是我24小時(shí)內(nèi)第五次看見(jiàn)類似的圖表了（超額儲(chǔ)蓄）。

還有這個(gè)標(biāo)題未必有些直白了。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究者一定不會(huì)對(duì)“超額儲(chǔ)蓄”這個(gè)詞感到陌生。

拿這個(gè)概念sale給外資倒還挺合理……

讀完Tony Pasquariello日評(píng)睡覺(jué)：

本周市場(chǎng)的主要特征是動(dòng)量因子出現(xiàn)震蕩調(diào)整，這次壓力主要來(lái)自交易的多頭方。此前表現(xiàn)火熱的科技板塊正經(jīng)歷一輪回撤，尤其是在那些漲速最快的股票中（如PLTR）表現(xiàn)得最為明顯。這種市場(chǎng)波動(dòng)是8月份交易環(huán)境中常見(jiàn)的“隨機(jī)暴力行為”，并建議當(dāng)市場(chǎng)提供便宜的短期Gamma時(shí)，投資者應(yīng)加以利用。

歷史數(shù)據(jù)顯示，自1990年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在標(biāo)普500指數(shù)處于或接近歷史高點(diǎn)時(shí)降息的情況共發(fā)生過(guò)九次。在這些情況下，市場(chǎng)的遠(yuǎn)期回報(bào)好壞參半，但通常是積極的，尤其是在一年后的時(shí)間維度上。值得注意的是，這種回報(bào)特征與美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)未處高位時(shí)降息后的回報(bào)情況并無(wú)顯著差異。

驚人的人工智能資本支出數(shù)據(jù)正在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生越來(lái)越明顯的影響。2025年上半年美國(guó)溫和的GDP增長(zhǎng)很大程度上是由科技設(shè)備和軟件投資所貢獻(xiàn)的。一個(gè)引人注目的趨勢(shì)是，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)支出即將超過(guò)傳統(tǒng)的辦公樓建設(shè)支出，而在不到三年前，前者的規(guī)模僅為后者的20%。

這張圖這禮拜也見(jiàn)了好多次了……

04:54

E衛(wèi)兵又活了！