循環(huán)經(jīng)濟(jì)賽道正經(jīng)歷前所未有的爆發(fā)期，作為重要組成部分的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易，在政策推動(dòng)“以舊換新”與Z世代擁抱循環(huán)經(jīng)濟(jì)的雙重浪潮下，也迎來(lái)快速發(fā)展。

國(guó)內(nèi)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)頭部平臺(tái)萬(wàn)物新生（愛(ài)回收）集團(tuán)正通過(guò)雙模式拓展、多品類回收布局、平臺(tái)生態(tài)創(chuàng)新及標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)等策略，構(gòu)建增長(zhǎng)飛輪，重塑行業(yè)的價(jià)值邏輯。

增長(zhǎng)飛輪加速

營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，往往是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略有效性的直接反映。財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度，萬(wàn)物新生總收入達(dá)到創(chuàng)歷史新高的49.9億元，同比增長(zhǎng)32.2%。

從利潤(rùn)端看，二季度，萬(wàn)物新生non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.9%，達(dá)到1.2億元；non-GAAP凈利潤(rùn)為9991萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.1%。從GAAP層面來(lái)看，二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別達(dá)到9107萬(wàn)元和7234萬(wàn)元。

這一成績(jī)單不僅表明萬(wàn)物新生在市場(chǎng)中的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力，也意味著增長(zhǎng)背后有多重驅(qū)動(dòng)因素。

一方面，萬(wàn)物新生的增長(zhǎng)得益于自營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力，二季度自營(yíng)產(chǎn)品銷售收入達(dá)45.6億元，同比增長(zhǎng)34%。自營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)反映了萬(wàn)物新生在自營(yíng)產(chǎn)品上的供應(yīng)鏈掌控力，通過(guò)不斷優(yōu)化回收網(wǎng)絡(luò)和提升服務(wù)質(zhì)量，萬(wàn)物新生能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更可靠、高效的二手產(chǎn)品交易，增強(qiáng)了用戶對(duì)品牌的信任度，進(jìn)一步鞏固了其在二手消費(fèi)電子市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

另一方面，二季度平臺(tái)業(yè)務(wù)收入為4.3億元，同比增長(zhǎng)15.4%，則體現(xiàn)了萬(wàn)物新生在平臺(tái)服務(wù)上的拓展能力。通過(guò)為第三方商家提供增值服務(wù)，萬(wàn)物新生不僅提升了平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率，還促進(jìn)了二手商品的交易流通，形成了良性生態(tài)循環(huán)。

二季度，萬(wàn)物新生全平臺(tái)二手商品交易量達(dá)1030萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)22.6%。這種“自營(yíng)托底、平臺(tái)補(bǔ)位”的結(jié)構(gòu)，既源于萬(wàn)物新生消費(fèi)電子回收的基本盤穩(wěn)固，也得益于線下渠道加速擴(kuò)張、多品類回收帶來(lái)的增量。

截至2025年二季度末，萬(wàn)物新生的線下門店覆蓋全國(guó)291座城市，門店總數(shù)達(dá)2092家，自營(yíng)上門團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到1160人。線下渠道加速擴(kuò)張不僅是萬(wàn)物新生增長(zhǎng)戰(zhàn)略的重要組成部分，也是其提升用戶體驗(yàn)和品牌影響力的關(guān)鍵舉措。

二手商品的非標(biāo)準(zhǔn)化屬性，決定了線下場(chǎng)景在信任建立中的不可替代性。通過(guò)線下門店，萬(wàn)物新生能夠直接與消費(fèi)者接觸，為用戶提供便捷的到店交付和上門回收服務(wù)，增強(qiáng)用戶對(duì)品牌的信任感。

同時(shí)，線下門店也成為萬(wàn)物新生多品類回收業(yè)務(wù)的重要載體。隨著消費(fèi)者對(duì)閑置物品循環(huán)利用意識(shí)的增強(qiáng)，萬(wàn)物新生在門店內(nèi)增設(shè)箱包、腕表、黃金、名酒等品類的回收服務(wù)，滿足用戶多種回收需求，提升門店坪效。

財(cái)報(bào)顯示，截至二季度末，共有804間愛(ài)回收門店開通多品類回收服務(wù)，包括自營(yíng)店692間和加盟店112間。二季度，多品類回收GMV為18.7億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)110%，多品類收入增長(zhǎng)接近110%。其中，重點(diǎn)品類黃金與奢侈品回收均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，黃金回收受益于金價(jià)上行趨勢(shì)，回收GMV同比增長(zhǎng)118%，奢侈品回收GMV同比增長(zhǎng)63%。

萬(wàn)物新生自2022年開始重點(diǎn)推進(jìn)“多品類”戰(zhàn)略，滿足用戶多樣化的回收需求。多品類回收業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不僅打破了萬(wàn)物新生“手機(jī)回收商”的刻板印象，也進(jìn)一步豐富了業(yè)務(wù)生態(tài)，帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，標(biāo)志著其向綜合循環(huán)服務(wù)平臺(tái)的轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。

在萬(wàn)物新生的拍拍平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展中，寄賣模式作為新模式發(fā)展迅速，二季度拍拍寄賣GMV同比增長(zhǎng)128%。

萬(wàn)物新生通過(guò)寄賣模式為中小二手商家提供運(yùn)營(yíng)支持，前臺(tái)展示一致、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一致、商品質(zhì)量可控、售后有保障，綜合提升了銷售質(zhì)量與用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)了平臺(tái)對(duì)商家的吸引力；而消費(fèi)者也能夠通過(guò)寄賣模式，購(gòu)買到更多高性價(jià)比的二手商品，享受更優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，形成了良好的循環(huán)效應(yīng)。

掘金循環(huán)經(jīng)濟(jì)

近年來(lái)，在政策支持、用戶需求驅(qū)動(dòng)等多重因素推動(dòng)下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)賽道呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

隨著時(shí)代發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)二手商品的交易意愿明顯增強(qiáng)。據(jù)2025年京東消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院調(diào)研結(jié)果顯示，81.9%的消費(fèi)者認(rèn)同并踐行“重生式消費(fèi)”理念，即通過(guò)空瓶回收、以舊換新、二手轉(zhuǎn)賣、舊物改造、再生材料消費(fèi)等方式，讓物品重獲新生，減少浪費(fèi)，同時(shí)滿足個(gè)性化需求。

消費(fèi)者對(duì)環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注，進(jìn)一步推動(dòng)了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其中，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年，中國(guó)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易市場(chǎng)按流轉(zhuǎn)交易額衡量，由1988億元增長(zhǎng)至5567億元，約擴(kuò)大2.8倍，CAGR為29.4%；預(yù)計(jì)2024年中國(guó)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易規(guī)模將達(dá)7150億元。

盡管二手市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大，但行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。當(dāng)前，二手電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，而萬(wàn)物新生作為行業(yè)唯一一家上市公司，通過(guò)構(gòu)筑生態(tài)閉環(huán)、技術(shù)創(chuàng)新與標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，有望進(jìn)一步提高市占率。

一方面，萬(wàn)物新生通過(guò)C2B回收平臺(tái)“愛(ài)回收”、B2B交易平臺(tái)“拍機(jī)堂”、B2C零售平臺(tái)“拍拍”以及海外“AHS Device”四大業(yè)務(wù)線，形成了“C2B+B2B+B2C”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)了從回收、交易、零售到海外市場(chǎng)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)閉環(huán)，各業(yè)務(wù)線之間相互協(xié)同，形成了堅(jiān)實(shí)的“護(hù)城河”。

另一方面，萬(wàn)物新生在技術(shù)創(chuàng)新和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)方面投入了大量資源，通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)提升運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)。萬(wàn)物新生建立了8大區(qū)域級(jí)大型運(yùn)營(yíng)中心和16個(gè)城市級(jí)運(yùn)營(yíng)中心，其中常州和東莞為全自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)中心。自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)體系的建設(shè)，改變了依賴密集型人工質(zhì)檢操作的行業(yè)狀態(tài)，提高了流轉(zhuǎn)效率、質(zhì)檢能力和倉(cāng)儲(chǔ)能力。例如，在萬(wàn)物新生的自動(dòng)化檢測(cè)設(shè)備上，1-2秒即可檢驗(yàn)出手機(jī)內(nèi)是否有過(guò)拆修和換件情況，3分鐘內(nèi)即可完成對(duì)手機(jī)外觀、功能和性能的全部檢測(cè)。

此外，今年7月，萬(wàn)物新生“3C電子產(chǎn)品再利用循環(huán)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)化試點(diǎn)”順利通過(guò)驗(yàn)收。在試點(diǎn)期間，萬(wàn)物新生還參與了《二手貨交易市場(chǎng)管理規(guī)范》《二手貨品質(zhì)鑒定通則》《直播電商服務(wù)質(zhì)量的信息監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)規(guī)范》3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)編制，牽頭制定《二手手機(jī)交易規(guī)范》《二手手機(jī)出口質(zhì)量要求》2項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，研究制定企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)35項(xiàng)。

這種“產(chǎn)業(yè)鏈+技術(shù)+標(biāo)準(zhǔn)”的模式，可使萬(wàn)物新生具備的多重優(yōu)勢(shì)。在控貨端，萬(wàn)物新生掌握優(yōu)質(zhì)3C貨源，與京東、蘋果等知名品牌建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，保證了穩(wěn)定的貨源供應(yīng)；在處理端，其擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)體系，能夠高效地對(duì)二手商品進(jìn)行質(zhì)檢、分級(jí)、定價(jià)和處理；在銷售端，通過(guò)線上線下融合的銷售網(wǎng)絡(luò)，將二手商品銷售給全球各地的消費(fèi)者，滿足不同用戶的需求。

在可持續(xù)發(fā)展的背景下，ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）成為衡量企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。萬(wàn)物新生在ESG方面的表現(xiàn)，既體現(xiàn)了對(duì)社會(huì)責(zé)任的重視，也為長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力支持。

今年6月，萬(wàn)物新生發(fā)布了第五份年度ESG報(bào)告，并首次設(shè)定碳減排目標(biāo)：以2024年為基準(zhǔn)，目標(biāo)于2030年將范圍一和范圍二的溫室氣體排放強(qiáng)度降低35%，并將范圍三的排放強(qiáng)度降低50%。同時(shí)，對(duì)于沒(méi)有二次使用價(jià)值的廢舊電子產(chǎn)品，萬(wàn)物新生選擇與具有再生資源回收經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的第三方合作，對(duì)機(jī)器進(jìn)行環(huán)保拆解。萬(wàn)物新生2024年回收并負(fù)責(zé)任地處置廢舊電子設(shè)備共計(jì)13.7萬(wàn)臺(tái)，減少電子產(chǎn)品污染21.92噸。

此外，股東回報(bào)計(jì)劃與現(xiàn)金流管理的平衡，則彰顯了長(zhǎng)期主義的導(dǎo)向。萬(wàn)物新生宣布在2025年至2027年，將把年度non-GAAP凈利潤(rùn)以不低于60%的比例返還給股東，形式包括分紅、回購(gòu)或二者相結(jié)合的方式。這一計(jì)劃體現(xiàn)了公司對(duì)股東利益的重視，有助于增強(qiáng)投資者信心，提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

截至2025年二季度末，萬(wàn)物新生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺(tái)賬戶余額總計(jì)23.5億元，為穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供了保障。

結(jié)語(yǔ)

從3C回收的基本盤鞏固，到多品類擴(kuò)張的第二曲線顯現(xiàn)；從線下渠道的深度滲透，到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)輸出，萬(wàn)物新生的發(fā)展路徑指向“生態(tài)化、標(biāo)準(zhǔn)化、可持續(xù)化”。

但挑戰(zhàn)同樣不容忽視，萬(wàn)物新生需要在自營(yíng)與平臺(tái)業(yè)務(wù)間找到平衡、突破多品類鑒定的能力瓶頸，并應(yīng)對(duì)來(lái)自閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。隨著循環(huán)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展，擁有技術(shù)、品牌、資金等優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

（注：non-GAAP，即經(jīng)調(diào)整，均不含員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)攤銷及因收購(gòu)產(chǎn)生的遞延成本）