8月25日上午九時(shí)，中國(guó)恒大在港交所正式摘牌。

回溯過(guò)往，2020年恒大總資產(chǎn)約2.3萬(wàn)億元，到2023年負(fù)債約2.4萬(wàn)億元。曾經(jīng)的“宇宙第一房企”恒大，在停牌18個(gè)月后，最終迎來(lái)了退市定局。

財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)債、變賣資產(chǎn)、高管被捕……作為曾經(jīng)的房地產(chǎn)巨頭之一，恒大爆雷事件的發(fā)生并非偶然，其背后是長(zhǎng)期的高杠桿擴(kuò)張、內(nèi)部管理失控以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重低估。從早期的快速擴(kuò)張到后期的資金鏈斷裂，每一個(gè)環(huán)節(jié)都暴露出恒大在企業(yè)治理和風(fēng)險(xiǎn)管理上的重大缺陷。

本文系統(tǒng)整理了業(yè)內(nèi)相關(guān)報(bào)道，并特邀任職于“澎湃新聞”的李曉青記者和“第一財(cái)經(jīng)”的鄭娜記者展開(kāi)交流，共同復(fù)盤恒大暴雷事件的發(fā)展脈絡(luò)，試圖探尋這個(gè)曾經(jīng)的房地產(chǎn)巨頭如何在市場(chǎng)波動(dòng)中一步步走向崩潰，又是如何在監(jiān)管的重拳下暴露出深層次的問(wèn)題。

（一）危機(jī)初現(xiàn)

第一財(cái)經(jīng) 2021年11月16日 作者：鄭娜 編輯：張歆晨

《許家印變賣個(gè)人資產(chǎn)，已為恒大注入超70億續(xù)命資金》

財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2021年11月16日

《許家印為恒大注入超70億資金續(xù)命》

2021年下半年，關(guān)于恒大“資金鏈緊張”的傳聞已在坊間發(fā)酵，但真正由權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體以“硬事實(shí)”形式落地的報(bào)道并不多。多數(shù)文章停留在市場(chǎng)猜測(cè)或匿名信源層面，缺乏可驗(yàn)證的動(dòng)作。11月16日，第一財(cái)經(jīng)率先發(fā)出的報(bào)道《許家印變賣個(gè)人資產(chǎn)，已為恒大注入超70億續(xù)命資金》，引用接近恒大的資本圈信源，明確給出“7月1日至今累計(jì)70億元”這一數(shù)字及用途。隨后，財(cái)經(jīng)網(wǎng)等媒體以快訊形式跟進(jìn)轉(zhuǎn)載，標(biāo)題更短、信息更精煉。

由于恒大暴雷波及面極廣，在司法部門正式介入之前，機(jī)構(gòu)媒體普遍謹(jǐn)慎，很少把未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)推上前臺(tái)。而這篇“70 億元個(gè)人輸血”的報(bào)道，第一次用可驗(yàn)證的數(shù)據(jù)把危機(jī)從暗處拉到聚光燈，11月16日視為危機(jī)正式爆發(fā)的起點(diǎn)。

（二）危機(jī)爆發(fā)

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 2021年9月27日 記者：丁文婷

《診病恒大 | 供應(yīng)商：恒大商票鏈中的“水鬼”游戲》

本篇是在“危機(jī)爆發(fā)”這一重要節(jié)點(diǎn)上，最具標(biāo)志性的一篇。報(bào)道把復(fù)雜的商票講得通俗易懂：恒大欠錢不給，拿商票頂賬，結(jié)果票到期還是兌不了，收票的老板只能把上一家供應(yīng)商告上法庭。商票像是推倒了第一塊的多米諾骨牌，讓整條產(chǎn)業(yè)鏈上的老板們互相起訴、賬戶凍結(jié)、朋友翻臉——恒大“沒(méi)錢”第一次被擺在法庭上?！昂愦笫录辈辉偈堑禺a(chǎn)圈內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，而是整條產(chǎn)業(yè)鏈的公共危機(jī)。

（三）危機(jī)加劇

華夏時(shí)報(bào) 2023年9月17日11:15 記者：李貝貝 責(zé)編：張蓓

《恒大財(cái)富被立案調(diào)查！8月底已無(wú)法兌付，未兌付本息高達(dá)340億元》

9月16日晚，深圳公安一紙《案情通報(bào)》，宣布對(duì)恒大財(cái)富高管采取刑事強(qiáng)制措施，華夏時(shí)報(bào)17日頭版跟進(jìn)，聚焦于恒大財(cái)富因無(wú)法兌付本息被立案調(diào)查的事件，揭示了恒大財(cái)富在兌付危機(jī)中的困境以及恒大集團(tuán)的整體債務(wù)重組進(jìn)展。同時(shí)，報(bào)道也提到了恒大財(cái)富高管提前兌付的爭(zhēng)議以及警方對(duì)相關(guān)涉嫌犯罪人員的調(diào)查。這篇報(bào)道標(biāo)志著恒大暴雷從“經(jīng)濟(jì)糾紛”正式滑向“刑責(zé)追究”，成為“危機(jī)加劇”階段最具沖擊力的里程碑。

（四）處罰落地

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024年3月18日 編輯：段煉 易啟江 校對(duì)：劉思琦

《2年虛增收入5600億！恒大地產(chǎn)被罰41.75億，許家印“手段特別惡劣、情節(jié)特別嚴(yán)重”，被罰4700萬(wàn)！回應(yīng)來(lái)了》

這篇報(bào)道介紹了恒大地產(chǎn)因財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為受到證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲處罰，以及相關(guān)責(zé)任人的具體處罰情況，同時(shí)涉及了恒大地產(chǎn)的債務(wù)狀況和市場(chǎng)反應(yīng)，既是恒大暴雷“處罰落地”階段的終點(diǎn)，也是后續(xù)民事索賠、刑事追責(zé)的起點(diǎn)，具有重要意義。

在梳理完相關(guān)節(jié)點(diǎn)重要報(bào)道后，“深度訓(xùn)練營(yíng)”特邀長(zhǎng)期追蹤恒大事件的資深記者——

“第一財(cái)經(jīng)”記者鄭娜

相關(guān)代表作品：

《解碼房企票商鏈條，行情好時(shí)貼現(xiàn)收益可超20%》

《突發(fā)！中國(guó)恒大董事會(huì)迎來(lái)“外援”，信達(dá)香港董事長(zhǎng)梁森林“入局”》

《千億境外債面臨重組，恒大為保交付爭(zhēng)取時(shí)間與空間》

《恒大兩年虛增收入5640億，許家印等受罰》

《許家印變賣個(gè)人資產(chǎn)，已為恒大注入超70億續(xù)命資金》

《許家印成被執(zhí)行人沖上熱搜！恒大地產(chǎn)戰(zhàn)投往事埋雷被引爆》

《中國(guó)恒大清盤人謀劃資產(chǎn)處置，欲出售恒大汽車29%股份》

“澎湃新聞”記者李曉青

相關(guān)代表作品：

《獨(dú)家｜恒大集團(tuán)退租深圳總部大樓，將總部搬回廣州》

《“員工背負(fù)KPI賣車”，有地產(chǎn)商被曝陷“停擺”危機(jī)》

《“3名原高管參與”，134億元存款被劃走，恒大公布調(diào)查結(jié)果》

《許家印，成被執(zhí)行人！》

《中國(guó)恒大將復(fù)牌！許家印最新表態(tài)》

深度訓(xùn)練營(yíng)與她們圍繞新聞選題、事實(shí)核查、采編實(shí)務(wù)等維度展開(kāi)對(duì)話，深入剖析恒大暴雷案，并借此提煉出一套操作財(cái)經(jīng)新聞的方法論。

以下為對(duì)話實(shí)錄：

（一）為何“盯上”恒大

Q：您是在怎樣的背景下決定深入報(bào)道恒大事件的？當(dāng)時(shí)是否有某些特定的事件或現(xiàn)象觸發(fā)了您對(duì)這一選題的關(guān)注？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：商票在過(guò)去算是比較隱秘的一種融資方式。大概在2021年下半年，自媒體上出現(xiàn)了很多關(guān)于恒大商票兌付的討論，越說(shuō)越熱鬧，引起了我們的關(guān)注。

澎湃新聞 李曉青：最早意識(shí)到恒大即將暴雷是源于偶然。

2021年7月，恒大正式暴雷前，我翻看港交所公告時(shí)發(fā)現(xiàn)，恒大前行政總裁夏海鈞在逐步減持所持有的恒大股份進(jìn)行套現(xiàn)。據(jù)我當(dāng)時(shí)估算，夏海鈞減持恒大系股份相當(dāng)之多，套現(xiàn)金額超過(guò)10億，該舉動(dòng)也沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向港交所通報(bào)。

這是一個(gè)很不正常的現(xiàn)象：作為一家公司負(fù)責(zé)融資的高管，不會(huì)無(wú)緣無(wú)故大手筆減持公司股份，要么他意識(shí)到公司即將出問(wèn)題，需要趕緊套現(xiàn)跑路；要么他急需用錢，但后者的可能性非常小。

恒大作為當(dāng)時(shí)民營(yíng)房企的龍頭，關(guān)聯(lián)上下游企業(yè)超千家，覆蓋建筑、建材、家居、物業(yè)服務(wù)等多個(gè)行業(yè)，在全國(guó)各地持有大量項(xiàng)目，牽扯到非常龐大的購(gòu)房者群體，還涉及到債權(quán)人、供應(yīng)商、員工就業(yè)等問(wèn)題。如果恒大出現(xiàn)了資金鏈問(wèn)題，影響將難以估量。夏海鈞的這一舉措瞬間引起了我的警覺(jué)。

2021年8月份，恒大集團(tuán)旗下的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)逾期不能兌付的情況，網(wǎng)絡(luò)傳言稱恒大集團(tuán)出現(xiàn)了資金鏈問(wèn)題。第一時(shí)間，我開(kāi)始尋找購(gòu)買了恒大的理財(cái)產(chǎn)品的人，進(jìn)一步核實(shí)消息。

Q：剛接到恒大相關(guān)報(bào)道任務(wù)時(shí)，您是如何評(píng)估這個(gè)選題的新聞價(jià)值和社會(huì)意義的？您認(rèn)為它與其他財(cái)經(jīng)新聞選題相比，獨(dú)特之處在哪里？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：恒大公司規(guī)模龐大，其暴雷事件影響極為深遠(yuǎn)。是此次房地產(chǎn)行業(yè)暴雷潮的重要開(kāi)端，影響極為深遠(yuǎn)。

恒大暴雷后，直接影響到了其他相關(guān)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的信心。首先，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將國(guó)內(nèi)房企信用評(píng)級(jí)集中下調(diào)；同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)心其他房企也會(huì)出現(xiàn)類似問(wèn)題，導(dǎo)致許多房企面臨金融機(jī)構(gòu)的抽貸。房企可能具有按時(shí)償還利息或到期債務(wù)的能力，但難以承受金融機(jī)構(gòu)突然的集中還款要求，從而因此暴雷。

同樣在恒大暴雷后，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始下行，銷售不佳，房地產(chǎn)公司現(xiàn)金流越來(lái)越緊張，債務(wù)越來(lái)越難以償還。后期融創(chuàng)、碧桂園等房企的暴雷，則更多是受到市場(chǎng)下行的影響。

澎湃新聞 李曉青：恒大并非一個(gè)單純的地產(chǎn)企業(yè)，其業(yè)務(wù)涉足新能源汽車、文旅、健康等多個(gè)領(lǐng)域，是一個(gè)“地產(chǎn)+多元化”的龐大商業(yè)帝國(guó)。這種跨行業(yè)、大規(guī)模的布局，使得其風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條極長(zhǎng)。一旦爆發(fā)危機(jī)，其暴雷事件可能影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，甚至是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行產(chǎn)生影響，具有很高的關(guān)注價(jià)值。

Q：您認(rèn)為恒大事件在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的特殊性和代表性體現(xiàn)在哪些方面？

澎湃新聞 李曉青：恒大的發(fā)展嚴(yán)重依賴 “高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)、高杠桿”模式——通過(guò)不斷融資拿地、擴(kuò)張規(guī)模，負(fù)債率長(zhǎng)期處于行業(yè)高位。這種模式在房地產(chǎn)行業(yè)黃金期曾快速推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)張，但也埋下了巨大隱患。恒大爆雷被視為該模式不可持續(xù)的標(biāo)志性事件，成為行業(yè)過(guò)度依賴金融杠桿的 “縮影”。

在過(guò)度依賴金融杠桿的同時(shí)，恒大自身還存在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控的全面缺失，以及對(duì)市場(chǎng)規(guī)律和政策紅線的漠視，三者最終共同導(dǎo)致了“高負(fù)債、高擴(kuò)張、更高負(fù)債”的惡性循環(huán)。

恒大暴雷事件背后反映出房地產(chǎn)企業(yè)過(guò)度依賴債務(wù)和資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，以及在房地產(chǎn)的高速發(fā)展中也應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理的教訓(xùn)，對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展模式、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面都有啟示意義。

Q：在報(bào)道過(guò)程中，您是如何挖掘和展現(xiàn)這些特殊性的？

澎湃新聞 李曉青：作為記者，需要將真實(shí)的情況呈現(xiàn)給讀者。我從投資者、購(gòu)房者等多角度去搜尋線索和消息，試圖將恒大暴雷前的一些不同尋常的表現(xiàn)和爆雷后的動(dòng)作相結(jié)合，共同探尋其暴雷的主要原因。

在此過(guò)程中，恒大的債務(wù)規(guī)模究竟有多大、具體的債務(wù)構(gòu)成各有多少、債務(wù)違約的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和違約金額等，都是重要新聞點(diǎn)。

事件對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響也值得關(guān)注：恒大暴雷是否會(huì)引發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致其他房企也出現(xiàn)類似危機(jī)？事件將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需關(guān)系、房?jī)r(jià)走勢(shì)、土地市場(chǎng)等會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

隨著事件發(fā)展，除了最初關(guān)注的債務(wù)等問(wèn)題，還有許多問(wèn)題隨之顯現(xiàn)。許家印及恒大高管的相關(guān)法律問(wèn)題逐漸凸顯，如許家印因涉嫌違法犯罪被依法采取強(qiáng)制措施；恒大的清盤進(jìn)程也成為重要新聞點(diǎn)，從2024 年 1 月 29 日香港高等法院向其頒布強(qiáng)制清盤令，到之后清盤過(guò)程中的各種裁決、資產(chǎn)處置等，始終備受關(guān)注；恒大財(cái)富相關(guān)問(wèn)題的熱度也居高不下，如高管提前兌付、投資者維權(quán)等。在房地產(chǎn)行業(yè)影響方面，除了關(guān)注市場(chǎng)整體走勢(shì)，還會(huì)更多聚焦于恒大項(xiàng)目的“保交樓”情況，因?yàn)檫@直接關(guān)系到眾多購(gòu)房者的利益，也是穩(wěn)定社會(huì)民生的重要環(huán)節(jié)。

Q：在報(bào)道恒大事件的過(guò)程中，您是如何通過(guò)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題和線索的?

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：我們有一篇稿子是專門分析恒大財(cái)報(bào)的。恒大有一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，就是關(guān)于確認(rèn)收入的時(shí)間點(diǎn)。他們之前改變了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這與后來(lái)被認(rèn)定的財(cái)務(wù)造假有關(guān)。財(cái)務(wù)造假是一個(gè)非常嚴(yán)重的指控，不可能輕易從財(cái)報(bào)中直接得出結(jié)論。我們不會(huì)僅憑財(cái)報(bào)中的一個(gè)數(shù)據(jù)就指控公司造假，因?yàn)檫@需要充足的證據(jù)。通常是先有明確的指向，我們才會(huì)去翻閱財(cái)報(bào)，對(duì)比數(shù)據(jù)，看看中間的變化。

（二）找人、找數(shù)、找證據(jù)

Q：在報(bào)道企業(yè)危機(jī)事件時(shí)，內(nèi)部知情人是關(guān)鍵信源。在2023年發(fā)表的《恒大清盤前夕：一位美元債持有人的掙扎》中，您采訪到一位匿名境外債權(quán)人，披露了債務(wù)重組談判中的關(guān)鍵分歧。您當(dāng)時(shí)是如何接觸到這一信源的？

澎湃新聞 李曉青：關(guān)于尋找內(nèi)部知情人士，每個(gè)記者都會(huì)有自己的方法。這篇稿件中的債權(quán)人是我在參加某次會(huì)議時(shí)認(rèn)識(shí)的，但我當(dāng)時(shí)不知道他所在的機(jī)構(gòu)持有恒大美元債，也是在后續(xù)聊天的過(guò)程中才得知了這一信息。

首先，多去參加一些會(huì)議論壇是一個(gè)有效渠道。在這些活動(dòng)上會(huì)有很多行業(yè)相關(guān)人士，至于能不能認(rèn)識(shí)到要看自己本事。

另一方面，建立自己的消息網(wǎng)絡(luò)也很重要。就我自己來(lái)說(shuō)，我有很多微信群，這些群里有各行各業(yè)的人，大家也會(huì)互相拓展人脈。通過(guò)大家的日常發(fā)言，可能會(huì)從中發(fā)現(xiàn)和事件有關(guān)聯(lián)的人，從而去跟對(duì)方進(jìn)一步交流。

但這個(gè)過(guò)程可能比較漫長(zhǎng)：很多人對(duì)于“記者”這一身份存在警惕，這需要跟對(duì)方逐步建立信任關(guān)系。所以，在采訪時(shí)也要注重對(duì)信源給予保護(hù)。

Q：在跟蹤企業(yè)事件的過(guò)程中，您是如何敏銳地發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的延伸選題的？您通常會(huì)關(guān)注哪些渠道或信息平臺(tái)來(lái)獲取這些線索？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：自媒體是很重要的線索來(lái)源。很多自媒體背后是房企內(nèi)部員工或者金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，他們對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)、資本市場(chǎng)的情況都相當(dāng)熟悉；還有很多自媒體就在事件發(fā)生地，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都有更敏銳、更直接的感知……這些消息都可以作為線索和信息來(lái)源。

澎湃新聞 李曉青：有價(jià)值的選題往往藏在信息碎片中，需要主動(dòng)拓展信息源。緊盯宏觀政策（如房地產(chǎn)調(diào)控、金融監(jiān)管），關(guān)注企業(yè)財(cái)報(bào)中的“異常指標(biāo)”（如負(fù)債增速遠(yuǎn)超營(yíng)收、現(xiàn)金流連續(xù)為負(fù)、商票逾期激增）、資本市場(chǎng)反應(yīng)（如股價(jià)暴跌、債券價(jià)格跳水、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)）、行業(yè)數(shù)據(jù)偏差（如某企業(yè)拿地規(guī)模與銷售回款嚴(yán)重失衡）。

Q：您認(rèn)為對(duì)于一名財(cái)經(jīng)記者來(lái)說(shuō)，如何才能在短時(shí)間內(nèi)從普通消費(fèi)者的角色轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)相關(guān)行業(yè)有深入了解的專業(yè)人士？您在這一轉(zhuǎn)變過(guò)程中有哪些經(jīng)驗(yàn)和方法可以分享？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：第一，借助網(wǎng)絡(luò)資源。以商票為例，可以通過(guò)查詢網(wǎng)絡(luò)，初步了解商票的基本概念。

第二，查詢?nèi)贪l(fā)布的研報(bào)。對(duì)于財(cái)經(jīng)類報(bào)道，這些研報(bào)專業(yè)性強(qiáng)，能提供豐富的行業(yè)詳細(xì)信息。

第三，查詢專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的相關(guān)報(bào)告。地產(chǎn)行業(yè)有許多專業(yè)研究機(jī)構(gòu)，如科爾瑞、易居等，他們的報(bào)告具有很高的參考價(jià)值。

第四，咨詢相關(guān)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士。與他們建立聯(lián)系后直接進(jìn)行交流、咨詢具體問(wèn)題，他們能給出清晰的解答。

第五，咨詢房企內(nèi)部人員。這是最理想的渠道，但難度較大，通常需要與對(duì)方有一定的私交，對(duì)方才會(huì)透露相關(guān)信息。

第六，咨詢相關(guān)專家。專家也是非常重要的資源。部分專家雖不常接受采訪，但他們專業(yè)知識(shí)豐富，不僅能分享專業(yè)知識(shí)，說(shuō)不定還能幫忙介紹采訪資源；有些專家常年和媒體宣傳打交道，但私下交流說(shuō)不定得到更多信息。

Q：你是如何接觸到內(nèi)部知情人的？有什么策略能夠讓他們?cè)敢忾_(kāi)口？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：過(guò)去常用的方式是通過(guò)會(huì)議去認(rèn)識(shí)相關(guān)人士。但這些年房地產(chǎn)越來(lái)越不景氣，行業(yè)會(huì)議也明顯變少，拓展信源的難度會(huì)有所增加。不過(guò)對(duì)于其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，這依舊是個(gè)很好的渠道。

此外，行業(yè)群里、微博等各類社交媒體上也會(huì)有知情人士，可以通過(guò)這些渠道聯(lián)系到他們。

同時(shí)，可以與公司PR建立良性關(guān)系。有些公司內(nèi)部溝通機(jī)制順暢，PR們也掌握著許多有用的信息。

如何才能讓知情人士開(kāi)口，也是我也一直在探索的問(wèn)題。但我認(rèn)為，真誠(chéng)始終是一個(gè)必殺技?？梢試L試多種方式，摸索適合自己和當(dāng)下情境的方法。

澎湃新聞 李曉青：保持與采訪對(duì)象或關(guān)鍵信源的長(zhǎng)期聯(lián)絡(luò)，是記者獲取持續(xù)信息、挖掘深度選題的核心能力之一。

采訪稿件發(fā)表后，第一時(shí)間將鏈接或報(bào)道全文（尤其標(biāo)注對(duì)方觀點(diǎn)的部分）發(fā)給對(duì)方，附言感謝其貢獻(xiàn)的專業(yè)視角，即使對(duì)方觀點(diǎn)未被采用，也可以坦誠(chéng)說(shuō)明原因，避免對(duì)方因 “被忽視” 而疏遠(yuǎn)。

要定期 “無(wú)目的” 分享，成為 “信息節(jié)點(diǎn)”，不要等到有事情的時(shí)候才去找對(duì)方。比如，分享行業(yè)政策原文、細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)報(bào)告、分享與其工作相關(guān)的實(shí)用信息，這種 “無(wú)目的分享” 能讓對(duì)方意識(shí)到，你不僅是 “提問(wèn)者”，也是 “信息提供者”。

這種聯(lián)絡(luò)的本質(zhì)是建立 “信任聯(lián)結(jié)” 與 “價(jià)值互換”，而非單純的 “資源儲(chǔ)備”。你需要讓信源相信，與你保持聯(lián)系不僅能傳遞其觀點(diǎn)、獲得行業(yè)反饋，還能收獲對(duì)等的信息價(jià)值與尊重。從 “需要時(shí)才找” 到 “想起時(shí)就聊”，從 “采訪對(duì)象” 到 “行業(yè)伙伴”，這種關(guān)系的沉淀往往能帶來(lái)意想不到的深度選題與獨(dú)家信息。

但是需要注意的是，長(zhǎng)期聯(lián)絡(luò)的前提是 “不越界”：避免在非工作時(shí)間發(fā)送工作相關(guān)請(qǐng)求，確有必要時(shí)先致歉并說(shuō)明緊急性；對(duì)方婉拒或未回復(fù)時(shí)，不反復(fù)追問(wèn)，可隔段時(shí)間再以其他話題重新開(kāi)啟對(duì)話；涉及敏感信息時(shí)，明確告知用途和保密原則，讓對(duì)方有安全感。

Q：在報(bào)道公司危機(jī)事件時(shí)，是否更容易收到企業(yè)的律師函？您在報(bào)道恒大事件的過(guò)程中有沒(méi)有遇到過(guò)這種情況？

澎湃新聞 李曉青：報(bào)道公司危機(jī)事件確實(shí)可能面臨更高的法律風(fēng)險(xiǎn)（包括收到律師函），因?yàn)檫@類報(bào)道往往涉及企業(yè)負(fù)面信息、利益相關(guān)方糾紛等敏感內(nèi)容，容易觸動(dòng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控神經(jīng)。

但風(fēng)險(xiǎn)并非不可控。做企業(yè)報(bào)道，要以 “事實(shí)扎實(shí)” 為根基，以 “程序合規(guī)” 為防線，預(yù)留 “解釋空間”。

第一，拒絕單一信源。尤其是關(guān)鍵指控，必須至少有兩個(gè)獨(dú)立信源交叉驗(yàn)證。若信源為匿名，需備注 “匿名信源因擔(dān)心報(bào)復(fù)要求保密，其身份已由記者核實(shí)”，并留存核實(shí)證據(jù)（如聊天記錄、身份憑證截圖）。

第二，優(yōu)先采用 “書面證據(jù)”。企業(yè)官網(wǎng)公告、法院判決書、監(jiān)管部門處罰文件、財(cái)務(wù)報(bào)表等 “白紙黑字” 的信息，法律效力遠(yuǎn)高于口頭陳述，可大幅降低“失實(shí)” 風(fēng)險(xiǎn)。

第三，向企業(yè) “核實(shí)時(shí)效性信息”。對(duì)于涉及企業(yè)當(dāng)前狀態(tài)的內(nèi)容，必須通過(guò)正式渠道（如企業(yè)公關(guān)郵箱、官方電話）向企業(yè)求證，并保留溝通記錄（如郵件往來(lái)、微信截圖、錄音）。即使企業(yè)拒絕回應(yīng)，也要在報(bào)道中注明，這既是專業(yè)操作，也能證明已履行核實(shí)義務(wù)。

第四，留存 “報(bào)道全流程證據(jù)”。從選題策劃到發(fā)布，全程保留證據(jù)鏈：包括信源溝通記錄（錄音需征得對(duì)方同意，避免非法取證）、核實(shí)企業(yè)的郵件/截圖、引用文件的原件或官方鏈接、稿件修改記錄等。這些證據(jù)在發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，可證明報(bào)道 “盡到了合理核實(shí)義務(wù)”。

Q：恒大事件涉及眾多復(fù)雜的信息和利益相關(guān)方，暴雷是一個(gè)逐漸發(fā)展的過(guò)程，前期有很多動(dòng)作和跡象。您覺(jué)得在這些不確定的風(fēng)聲出現(xiàn)時(shí)，我們可以通過(guò)哪些渠道去核實(shí)和求證呢？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：在前期一些不確定的事件出現(xiàn)時(shí)，更多的是針對(duì)單個(gè)事件進(jìn)行求證。因?yàn)橐婚_(kāi)始大家可能都不清楚這些事件到底意味著什么，所以看到什么就寫什么。例如，最初銀行起訴恒大某個(gè)項(xiàng)目公司，我們可以尋找銀行發(fā)布的通告或網(wǎng)上流傳的相關(guān)文件，拿到文件后可以找銀行相關(guān)人員核實(shí)、找公司的人詢問(wèn)情況，先把點(diǎn)寫出來(lái)。隨著時(shí)間推移，事情的全貌會(huì)逐漸浮出水面。在早期，要通過(guò)孤立事件去做出整體的預(yù)判，難度很大。在這個(gè)過(guò)程中，離不開(kāi)編輯部的支持和判斷，他們經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)公司和行業(yè)的了解也更深入，他們的判斷和指導(dǎo)對(duì)我們非常重要。

澎湃新聞 李曉青：采用5W+1H的方法進(jìn)行核實(shí)。

Who：傳言涉及的主體；

What：具體事件；

When：傳言中的時(shí)間節(jié)點(diǎn)；

Why/How：傳言的 “支撐點(diǎn)”。

直接聯(lián)系傳言中的主體，如公司，可以通過(guò)公開(kāi)電話、郵箱或者尋求同行，看是否有人接觸過(guò)這家公司，直接聯(lián)系公司進(jìn)行核實(shí)。

（三）把故事寫深、寫透、寫明白

Q：您認(rèn)為寫好一篇企業(yè)深度報(bào)道最關(guān)鍵的是什么？

第一財(cái)經(jīng) 鄭娜：寫好一篇企業(yè)深度報(bào)道，很多時(shí)候需要先積累經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)和公司有了深入了解后，才能在看到新事件時(shí)，發(fā)現(xiàn)其中的不尋常之處。

澎湃新聞 李曉青：一篇好的企業(yè)深度報(bào)道的核心是回答“這家企業(yè)到底是什么樣的？”，用專業(yè)能力還原企業(yè)的復(fù)雜性，用邏輯串聯(lián)起企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡、矛盾沖突和未來(lái)走向。好的企業(yè)深度報(bào)道要讓讀者看到一個(gè)立體、真實(shí)、充滿矛盾的企業(yè)，而不是簡(jiǎn)單地堆砌信息。

Q：對(duì)于尚未入職財(cái)經(jīng)媒體但有志于從事財(cái)經(jīng)報(bào)道的入門者來(lái)說(shuō)，您認(rèn)為他們應(yīng)該如何開(kāi)啟自己的第一步？您有沒(méi)有推薦的書籍、課程或其他學(xué)習(xí)資源？

第一財(cái)經(jīng)鄭娜：從個(gè)人經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，最容易上手的方式就是先去看別人怎么寫，看看別人都用了什么數(shù)據(jù)，對(duì)比了哪些點(diǎn)，去思考他們?yōu)槭裁催@么寫，想表達(dá)什么，時(shí)間長(zhǎng)了，你也就能夠形成自己的思路了。與此同時(shí)，也需要積累對(duì)關(guān)注行業(yè)和公司的認(rèn)知。不同的行業(yè)和公司有不同的經(jīng)營(yíng)模式和邏輯，有了基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)后才能更好地理解很多動(dòng)作背后的意義。

澎湃新聞 李曉青：對(duì)于想入門財(cái)經(jīng)報(bào)道的新手來(lái)說(shuō)，第一步的核心是搭建認(rèn)知框架和積累實(shí)操素材。找一些優(yōu)質(zhì)財(cái)經(jīng)媒體看看他們的深度報(bào)道。不用急著學(xué)復(fù)雜的財(cái)報(bào)分析，要看看別人在寫什么，怎么寫，怎么拆解財(cái)報(bào)，了解財(cái)經(jīng)新聞到底在說(shuō)什么。外界很多人會(huì)認(rèn)為財(cái)經(jīng)報(bào)道專業(yè)術(shù)語(yǔ)多，邏輯鏈條長(zhǎng)。第二步在于掌握一些夠用的基礎(chǔ)知識(shí)。比如，看懂簡(jiǎn)化版財(cái)務(wù)報(bào)表（營(yíng)收、利潤(rùn)、毛利率、負(fù)債率），不用死記硬背公式，重點(diǎn)是 “理解邏輯”。

在梳理完恒大事件全部關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、并系統(tǒng)回放兩位一線記者（第一財(cái)經(jīng)鄭娜、澎湃新聞李曉青）的完整采訪記錄后，我們將她們散落在對(duì)話中的“選題-采訪-寫作”經(jīng)驗(yàn)逐條拆解、系統(tǒng)整合，提煉出以下可復(fù)用的方法論：

（一）在選題方面，“對(duì)異常信號(hào)的捕捉尤為關(guān)鍵”。

在發(fā)現(xiàn)選題上，鄭娜通過(guò)自媒體發(fā)現(xiàn)隱秘的商票問(wèn)題，李曉青則關(guān)注高管反常減持。

在判斷選題價(jià)值上，房地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)重依賴 “高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)、高杠桿” 的特殊模式，行業(yè)內(nèi)關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)和對(duì)其他相關(guān)行業(yè)的覆蓋都是判斷選題重要程度的參考因素。

（二）在采訪環(huán)節(jié)，難點(diǎn)在于信源獲取。

這里有介紹短期技巧和長(zhǎng)期信任搭建的重要性。

快速地認(rèn)識(shí)相關(guān)人士的途徑包括行業(yè)會(huì)議搭訕、行業(yè)群潛水等?？梢跃€下會(huì)議主動(dòng)換名片，備注“機(jī)構(gòu)+專業(yè)領(lǐng)域+潛在價(jià)值點(diǎn)”。每日添加3個(gè)行業(yè)相關(guān)微信，混跡垂直社群觀察高頻發(fā)言者。

而在長(zhǎng)期信任的建設(shè)上，李曉青強(qiáng)調(diào)了“無(wú)目的分享”的必要性，這種無(wú)目的的分享可以搭建彼此日常溝通的橋梁。此外，鄭娜也提醒注意“信源層級(jí)差異”，比如企業(yè)PR、業(yè)務(wù)線員工、維權(quán)者的信息價(jià)值和分享立場(chǎng)并不相同，要會(huì)識(shí)別判斷采訪對(duì)象在行業(yè)內(nèi)的角色身份。理解采訪對(duì)象的工作內(nèi)容也是在更進(jìn)一步地理解選題本身。

稿件完成后可以標(biāo)注信源貢獻(xiàn)并致謝，如果采訪對(duì)象的內(nèi)容未采用也要向其說(shuō)明原因，以示尊重。

（三）在寫作方面，最有啟發(fā)的點(diǎn)是“立體還原企業(yè)本質(zhì)”。

對(duì)于采訪對(duì)象提供的素材，李曉青反對(duì)非黑即白的敘事，強(qiáng)調(diào)呈現(xiàn)企業(yè)矛盾性?！捌髽I(yè)深度報(bào)道不是信息的堆砌，而是用邏輯串聯(lián)起企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡、矛盾沖突與未來(lái)走向?！?/p>

鄭娜則提到通過(guò)小的表象來(lái)切入大問(wèn)題。這就像“冰山寫作法”，表面寫具體事件，而在水下揭示企業(yè)或行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后，對(duì)于報(bào)道企業(yè)危機(jī)可能會(huì)遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)部分，需要注意采訪時(shí)證據(jù)鏈的管理，確保錄音，以書面證據(jù)優(yōu)先。知道十分寫八分，報(bào)道時(shí)有爭(zhēng)議不確鑿的部分可以有所保留，但一定要確保所寫的內(nèi)容是經(jīng)過(guò)反復(fù)核實(shí)確鑿的部分。

系列統(tǒng)籌｜黑佳慧 黃柏涵

作者｜ 黑佳慧 郭英姿 葉佳鑫

編輯｜胡頡頏

值班編輯｜沈 忱

編委｜黃柏涵

運(yùn)營(yíng)總監(jiān)｜葉沛琪