來源：阡陌說

我又篩選了一下主動型基金：截至2025年8月22日收盤，要求基金經(jīng)理上任滿3000天，基金類型是偏股混合型、普通股票型、靈活配置型三種，基金經(jīng)理任職以來的年化回報超10%，任期最大回撤控制在小于-40%，近五年相較于業(yè)績基準的超額回報大于50%，全市場滿足條件的只有六位基金經(jīng)理。

將上榜的基金多份額僅保留A類，合計有7只基金，我將它們按照基金經(jīng)理任職以來的回報由高到低排序如下，上榜的有吳國清、莫海波、劉元海、劉旭、王平和周云，其中周云有兩只上榜。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績不預示未來走勢

簡單對比一下它們：

我們看基金經(jīng)理布局的申萬一級行業(yè)，截至2025年6月30日，7只基金布局的行業(yè)展示如下（目前只披露了二季報，而不是中報，統(tǒng)計的應該是前十大重倉股而不是全部持倉），我將持倉占比大于20%的以橘色做了標識，介于10%-20%的以黃色做了標識。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日，重倉行業(yè)展示不構成投資建議

吳國清的前海開源滬港深核心資源混合A當前聚焦在了有色金屬行業(yè)，且行業(yè)集中度較高，權重高達68.40%。

莫海波的萬家新興藍籌A當前聚焦在了電子、通信和計算機，且對電子、通信是比較側重的，可以看出基金當前的風格是科技成長風格。

劉元海的東吳移動互聯(lián)混合A當前也聚焦在了電子、通信等行業(yè)，這一點和莫海波倒是有點類似，也是科技成長風格。

劉旭的大成高鑫股票A在行業(yè)集中度方面相較于吳國清、莫海波、劉元海就下降了很多，目前相對比較看好家用電器、通信等板塊。

王平、周云是那種行業(yè)持倉相對比較分散的基金經(jīng)理，這種基金個人覺得相對來說比較適合作為底倉

——這里有必要提一下，王平的招商量化精選業(yè)績基準對標的是中證500指數(shù)，周云的東方紅京東大數(shù)據(jù)A業(yè)績基準對標的是中證800指數(shù)，東方紅新動力A業(yè)績基準對標的是滬深300指數(shù)，所以從業(yè)績基準來看，風格方面可能稍有一些不同。

值得一提的是，周云長達九年多的任期里最大回撤僅-26.93%，作為對比，雖然三位基金經(jīng)理行業(yè)配置相對都比較均衡，劉旭的任期（上任于2015年7月29日）最大回撤是-30.76%（上任在牛市暴跌時，數(shù)據(jù)方面稍有吃虧），王平的任期（上任于2016年3月15日）最大回撤是-37.50%�？梢娭茉频淖畲蠡爻房刂频眠�是很優(yōu)秀的。

本文就再次聚焦周云，給大家介紹一下他。

一、九年里有八年戰(zhàn)勝滬深300

周云是東方紅資產管理的公募基金經(jīng)理，清華大學生物學博士出身，2008年加入東方紅，從研究員一路成長為權益投資一部總經(jīng)理，管理多只基金產品。他的投資風格以價值投資為核心，擅長逆向布局，行業(yè)配置分散，換手率低。

我去查看了他的投資經(jīng)理指數(shù)（見下圖），截至2025年8月22日，其近一年漲幅41.86%，同期滬深300指數(shù)漲幅32.14%；近兩年漲幅27.62%，同期滬深300漲幅16.49%；近三年漲幅33.57%，同期滬深300漲幅4.70%……其業(yè)績大幅度跑贏了滬深300指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績不預示未來走勢

下表是他目前在管的所有基金一覽表，任職時間最長的是東方紅新動力A和東方紅京東大數(shù)據(jù)A，2015年9月14日上任，任職回報234.6%和257.91%，年化回報分別是12.91%、13.68%，同類排名分別是28/610、21/610。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績不預示未來走勢

擔任基金經(jīng)理時間相對較長的還有2022年上任的兩只基金，東方紅睿軒三年持有、東方紅優(yōu)享紅利滬港深A，截至2025年8月22日收盤，同類排名也很靠前，分別是228/2907、118/2054。

我們以東方紅新動力A為例，下圖是它過去十一年的區(qū)間回報，2015年周云是中途接手的，該年份漲幅47.51%，同期滬深300漲幅僅5.58%。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績不預示未來走勢

2016年~2024年完整的九個年份里，東方紅新動力A有八個年份跑贏了滬深300指數(shù)，僅2019年跑輸了滬深300指數(shù)。

看2025年，截至8月22日，東方紅新動力A的漲幅是23.75%（東方紅京東大數(shù)據(jù)今年漲幅25.01%，雙雙超20%），同期滬深300漲幅是11.26%，業(yè)績基準是7.40%，又一次大幅度跑贏了。

2015年至2025年這十一年，該基金僅2個年份是負收益，有9個年份是正收益。

從客觀數(shù)據(jù)看，周云是全市場少數(shù)相對滬深300指數(shù)有著極高勝率的基金經(jīng)理。

過去幾年市場環(huán)境的變化，讓大家發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)勝指數(shù)其實很不容易，而周云不僅連續(xù)戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)，剛剛又創(chuàng)下了新高，確實還是很不錯的。

二、行業(yè)配置均衡、注重估值

下圖是過去這些年東方紅新動力A的行業(yè)配置變化情況，可以看到周云在行業(yè)配置方面是比較均衡的。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024年12月31日，重倉行業(yè)展示不構成投資建議

東方紅新動力A最新一期（20250630）的重倉股展示如下，分別是海螺水泥、立訊精密、隆基綠能、新宙邦、博遷新材、海泰新光、中國天楹、招商證券、隧道股份、廣深鐵路。

數(shù)據(jù)來源：天天基金，截至2025年6月30，重倉股展示不構成投資建議

持倉集中度方面，最新一期（20250630）是33.98%，低于同類平均的37.40%，也是比較分散的。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

重倉股平均市盈率方面，最新一期（20250630）是26.24倍，低于同類平均的29.42。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

我想重點提一下市凈率，周云的最新一期（20250630）的市凈率是1.25倍，顯著低于同類平均的3.57，可見其對估值要求還是有點高的，他不喜歡買特別高估的個股。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

三、基金經(jīng)理最新看法

我查看了周云在2025年二季報中的最新觀點，周云說，

“盡管資本市場的波動在所難免，但我對于中國經(jīng)濟和市場的中長期持樂觀態(tài)度。

在組合層面，我會以依然在低位的穩(wěn)健類資產作為頭部倉位，以彈性和空間較大的成長股作為衛(wèi)星倉，構建一個攻防兼?zhèn)涞慕M合，爭取為持有人創(chuàng)造更好的回報�！�

阡陌說點評：周云的基金組合配置思路和我的差不多，我也是穩(wěn)健類資產作為頭部倉位，以彈性和空間較大的成長股作為衛(wèi)星倉，構建一個攻防兼?zhèn)涞慕M合，英雄所見略同，哈哈。

四、寫在最后

個人覺得，周云這種行業(yè)配置相對均衡，不押注單一行業(yè)，注重估值、相較于滬深300指數(shù)勝率較高、創(chuàng)造超額能力較強、經(jīng)歷過市場考驗的基金經(jīng)理，在當下的市場還是比較稀缺的。

值得一提的是，東方紅對于周云也給予了很強的支持和信任，根據(jù)二季報，東方紅持有東方紅新動力A為420.30萬份，持有東方紅京東大數(shù)據(jù)A為1000.63萬份。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

如果看好周云，基金該怎么選呢？

我關注到2025年最新成立的東方紅核心價值混合（A類024429，C類024430）是浮動費率基金。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績不預示未來走勢

浮動費率基金管理費分三部分：

固定管理費：0.6%年費率，每日計提，按月支付。

或有管理費：0.6%年費率，每日計提，但贖回時根據(jù)收益決定是否返還。

超額管理費：0.3%年費率，僅當收益超基準6%且為正時從贖回款中扣除。

持有期是關鍵：

持有不足1年：固定+或有管理費合計1.2%。

持有1年以上：分三檔，最低0.6%（收益低于基準3%），最高1.5%（收益超基準6%且為正）。

相較于傳統(tǒng)的主動型基金，這只基金鼓勵投資者長期持有，如果持有時間較長，費率相對較為優(yōu)惠。如果您是長期投資者，個人建議可以考慮這只。這里需要提醒的是，首批26只新模式浮動管理費率基金分別在今年6月和7月陸續(xù)成立，應該都還在建倉期，如果短期市場漲幅較大，短期有可能跟不上市場。但投資要看長期，從歷史數(shù)據(jù)來看，周云的長期勝率是很高的。

不管您是持有周云的哪只基金，個人認為他還是比較讓人放心的。雖然目前周云在管規(guī)模已達146.14億元，但相較于同類型基金經(jīng)理（如劉旭274.57億元、王平166.87億元），其管理規(guī)模仍處于相對舒適的范圍。PS.規(guī)模容量上限和他們的投資風格是有一定關系的，如果是大盤風格，可以適當放寬一些。