這段時間關于股市的討論，又把一個問題推上了前臺：政府為啥會被債務壓得喘不過氣，它難道不能印錢還債？

大家都知道一個常識，那就是貨幣發(fā)多了，會導致通脹。如果稍微少發(fā)點呢？

事實上一樣極度危險。

咱們今天就聊下這個話題。

首先第一個問題，如果政府缺錢，它會怎么辦？

對，去市場上借錢，向老百姓借，也就是國債，這兩年很多老頭老太會去銀行排隊購買?；蛘哂行┙鹑跈C構(gòu)先買一堆，然后再轉(zhuǎn)賣給老百姓賺利差，某寶里偶爾就有這類理財產(chǎn)品。

這里就有個問題，政府“借錢花”和“印錢花”，有啥區(qū)別？

也不復雜，“借錢”是把老百姓儲蓄的購買力轉(zhuǎn)到政府那里去了，全社會的購買力并沒有增加。

印錢就不一樣了，憑空增加了購買力，如果商品和服務沒增加，那必然會引發(fā)通脹。

大家知道，現(xiàn)在“印錢”是歸央行管，花錢是財政，財政直接找央行借錢，那就是無錨印鈔。 所以絕大部分主流國家都法律禁止了財政直接找央行借錢，就是為了讓民眾相信政府不會濫印紙幣，咱們國家也一樣。

再深層次地講，其實就是考驗政府是否尊重法律和規(guī)則。

回到本文標題，大家也都知道，這些年我們很多麻煩的本質(zhì)，就是欠錢太多，導致還債壓力變大。于是很多人納悶，這有啥壓力的，直接悄咪咪把那部分賬平了不就行了？或者每年平一些，慢慢不就沒事了？

事實上全世界所有的政府，在還債問題上，都是這樣，真實還一部分，再通過適度通脹稀釋掉一部分，用幾十年時間，慢慢就把債務還完了。

這也是為啥咱們看到的幾乎所有貨幣，放在幾十年的尺度上，都是不斷貶值的。英鎊美元什么的，百年尺度上都貶得親媽不認 。 它們還能做國際貨幣，主要是因為其他貨幣“更不夠打”，有的貨幣還不到百年，有的十幾年就貶了99%，大家暫時沒有更好的選擇。

也就是說，偷摸印錢還債這事，各國政府也干，但是極度謹慎，不能干太過分。

這也是為啥美國現(xiàn)在一樣被債務壓得喘不過氣來，它要是真可以隨便印錢，他的國債就不是問題了，你們仔細體會下是不是。

直接印錢這事極其容易導致不可逆的系統(tǒng)性崩潰。這一點大家可能不太理解，但我一說，大家就懂了。

事實上如果政府真的印錢，也就是無錨發(fā)鈔，只需要很少的量，就可能引發(fā)災難性后果。

咱們假設政府繞開法律規(guī)定，直接偷摸印了一些還債。

那些社會精英人群，他們最早意識到問題，發(fā)現(xiàn)政府在偷摸印錢，他們很擔心這種行為會繼續(xù)，并且加碼。因為繞開規(guī)則這種事，只有一次和無數(shù)次。

于是盡快把手里的錢換成資產(chǎn)，或者干脆轉(zhuǎn)移到海外。那些海外投資機構(gòu)也消息靈通，意識到問題后，為了防止自己投資的錢大幅貶值，也開始撤走。

然后一部分眼尖的老百姓意識到精英階層的動向，也開始意識到政府在向市場印錢，自己存在銀行的錢將來會大幅貶值，他們會迅速把錢取出來，換成實物，尤其是長期能保值的實物，黃金，房產(chǎn)什么的，等這些東西買不起了，就開始屯日常物資，最后所有東西都迎來普漲。

這種微弱的普漲可能會讓更多的人也發(fā)現(xiàn)不對勁，市面上謠言四起，更多人手里的錢拋掉。到最后工資一發(fā)下來，趕緊換成別的國家貨幣，或者買成實物。

拋售本幣，搶購商品的行為會自我實現(xiàn)，用不了多久，銀行儲蓄的錢就會傾泄到市場上，引爆惡性通貨膨脹，物價飛漲，工資購買力急劇下降。

這時候通脹已經(jīng)壓不住了，政府收上去的稅也嚴重不夠花，加稅比較費勁，只好繼續(xù)印，惡性循環(huán)了。

到這個時候麻煩就大了，可能不僅僅是國債問題了，社會治安，經(jīng)濟秩序，全崩了，一旦出現(xiàn)這種情況，幾十年緩不過來。

看出來了吧，印錢還債這事，可能稍微弄一點還湊合，稍有不慎，就會引發(fā)不可控的通脹，然后通脹跟滾雪球一樣不斷擴大，最后代價大到離譜。

其實最近兩年就有這么個例子，就是俄羅斯。俄羅斯因為軍費問題，大規(guī)模擴張政府開支。多出來的這部分錢，俄羅斯政府明確說不是印的，而是借國債籌集的。

大家注意下，俄羅斯說自己沒有搞“無錨印鈔”，而且央行也披露了數(shù)據(jù)報表。

但大家已經(jīng)不在乎了，因為老百姓覺得俄羅斯欠的錢肯定是還不上了，最后只能是印錢還。那老百姓手里的錢肯定貶值，依舊引發(fā)了市場擔憂，結(jié)果就是銀行儲蓄暴跌，物價暴漲，房價什么的，也都在暴漲，很多富人也都跑掉了。

現(xiàn)在俄羅斯的利息日常高達18%以上，聽著就挺嚇人，但依舊控制不住通脹。

這個案例的精髓在于，摧毀貨幣信用的，有時不是‘印鈔’這個動作本身，而是市場‘認為你會印鈔’這個預期。

另一個例子是土耳其。

美元加息周期里，土耳其也跟著加息，導致經(jīng)濟很差。于是埃蘇丹逼著央行行長降息，行長拒絕后，就開始換行長，直到新上任的行長聽自己的，土耳其頂著美元加息，自己降息。

埃爾多安為保增長，大舉借債搞基建。市場看穿其債務不可持續(xù)，必然走向印鈔。民眾瘋狂拋棄里拉兌換美元，哪怕存美國賺利息也好過持有本幣。結(jié)果這些年里拉每年貶值超25%，民眾工資一到手就花光，根本沒有任何恒心。

如今土耳其處于一種奇怪的雙軌制，老百姓手里一般不持有本國貨幣，一拿到工資就花掉，因為他們的貨幣一年貶值25%。如果存錢，就盡量換成歐元、美元，甚至人民幣，反正不能持有土耳其里拉。

大家看懂了吧，這完全就是一個純粹的信任游戲。

信任這東西，建立極其困難且漫長，但是受損卻非常容易，一旦受損，就會產(chǎn)生雪崩效果。

別說無錨印鈔了，就算借錢太多可能還不上，都會引發(fā)老百姓對系統(tǒng)的不信任，一旦不信任，那就會放棄本國貨幣，換資產(chǎn)，換實物，換別國貨幣。

尤其咱們國家這種，儲蓄高的離譜，一旦不信任貨幣，天量的儲蓄沖出來，到時候危險會大到離譜。

所以現(xiàn)代國家面對債務問題的解決方案都差不多，那就是“在規(guī)則或者法律規(guī)定的范圍內(nèi)想辦法”。

極端情況下，甚至可以永遠不還本金，只還利息，這個也是可以的，相當于“永續(xù)債”。這玩意也在規(guī)則之內(nèi)，在規(guī)則之內(nèi)就沒問題。其實以本幣發(fā)行的國債都沒必要還完，甚至每年只還利息都可以。

此外這些年大家經(jīng)常聽說的“量化寬松”，就是央行去市場買國債，給市場注入錢，很多人納悶這東西跟印錢的本質(zhì)區(qū)別是啥？

區(qū)別就是“量化寬松”是規(guī)則之內(nèi)的，法律是允許的，它遵守了“財政不能直接找央行拿錢”的紅線。咱們國家法律規(guī)定，央行去市場買國債也是可以的 （不能從財政那里直接買） 。

也就是說，哪怕規(guī)則內(nèi)部玩點手段，老百姓也知道政府是尊重法律和規(guī)則的，就不會有啥大問題。

其實大家應該也注意到了，這幾年政府又是“寬松貨幣政策”，又是降息，又是搞債務置換，還在推進化債，就是不搞大放水，其實就是嘗試在規(guī)則之內(nèi)解決。包括 很多人說的M2高企，其實都是在規(guī)則內(nèi)的。

最可怕的是不尊重規(guī)則。比如土耳其之前做的事，再比如這段時間特朗普和美聯(lián)儲鬧了起來，這就是典型的不尊重規(guī)則，如果特朗普要是真把美聯(lián)儲主席撤了（現(xiàn)階段還不太行，因為法律不允許），今后美聯(lián)儲的貨幣政策只聽他的，那肯定真會給美元帶來大麻煩。

反過來講，這也是為啥有些人懷疑特朗普又是在演戲，總統(tǒng)和聯(lián)儲主席吵起來這事很難看，但另一個側(cè)面也體現(xiàn)了聯(lián)儲確實是獨立的，如果最終特朗普沒得逞，這會讓美元更加堅挺。如果得逞了，那就是美元的災難。

所以很多炒股的人激進地希望咱們政府印錢解決問題，可能忽略了政府不會拿自己積累了幾十年的信用去折騰，只能是在規(guī)則內(nèi)想辦法解決。

說到這里，慢慢就清晰了，債務危機，比較類似一場痛苦的流感，周期性地到來，痛苦是痛苦，如果身體沒弱到一定程度，一般不致命，扛一段時間都能挺過去。

但如果以“信任”為代價去解決債務危機，不亞于喝了一瓶敵敵畏去治感冒，用更大的問題解決老問題，正兒八經(jīng)的政府都不會那么干。

（免責聲明：本文為經(jīng)濟學教授觀天下?lián)_資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資或者購買建議，請勿以此作為投資或者購買依據(jù)。）