獨立 稀缺 穿透

打開價值躍遷新序幕！

作者：喬治

編輯：陳晨

風品：李莉

來源：銠財——銠財研究院

“飛輪效應(yīng)”告訴我們,卓越是一個內(nèi)在動態(tài)過程。只有持續(xù)專注、持續(xù)進化的企業(yè),才能突破飛輪臨界點,實現(xiàn)價值躍升、持續(xù)成長。

8月26日，A股上市險企首份半年報亮相：中國平安歸屬于母公司股東的營運利潤777.32億元，同比增長3.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤680.47億元。

高分紅政策緊隨其后，公司將向股東派發(fā)中期股息每股現(xiàn)金0.95元，同比增長2.2%，至此，中國平安現(xiàn)金分紅水平連續(xù)13年上漲，現(xiàn)金分紅總額超3500億元。

能掙錢還懂分享，這樣的風格很“平安”。價值投資的標桿底色愈發(fā)凸顯，這家萬億金融龍頭到底做對了什么、帶來哪些高質(zhì)量驚喜與行業(yè)啟發(fā)呢？

01

新業(yè)務(wù)價值增超39%

價值投資的標桿底色

LAOCAI

慷慨回報，除了對投資者的利益關(guān)切，最大底氣來自業(yè)務(wù)面的穩(wěn)健發(fā)展。

首先，新業(yè)務(wù)價值增長再上新臺階，2025上半年，中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值（NBV）223.35億元，同比增長39.8%；新業(yè)務(wù)價值率30.5%，同比提升9個百分點。

眾所周知，新業(yè)務(wù)價值是衡量險企的一個核心指標，增長越迅速、價值率越高，險企增長和盈利能力就越強。

其次，在衡量險企業(yè)務(wù)質(zhì)量和持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)鍵指標——保單繼續(xù)率上，中國平安位居行業(yè)前列，13個月保單繼續(xù)率達96.9%，25個月保單繼續(xù)率95.0%，同比上升4.1個百分點，意味著產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量得到了用戶的持續(xù)認可。

強增勢的達成，得益于渠道改革的精準賦能。2025上半年，平安代理人渠道新業(yè)務(wù)價值，同比增長17.0%，代理人人均新業(yè)務(wù)價值增長21.6%。尤其銀保渠道新業(yè)務(wù)價值，報告期內(nèi)同比增長168.6%，至59.72億元。

一個個跳動數(shù)據(jù)意味著，代理人“精英軍團”效率提升、戰(zhàn)力加碼。在堅持價值轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，深挖銀行業(yè)合作潛力中取得了超預(yù)期效果。綜合看，銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道，貢獻了平安壽險新業(yè)務(wù)價值的33.9%。

8月27日的中期業(yè)績會上，平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，新業(yè)務(wù)價值持續(xù)增長的動力主要有三方面：一是壽險在低利率環(huán)境下成為中產(chǎn)階級財富配置的壓艙石，提供保值增值等價值；二是壽險業(yè)務(wù)在產(chǎn)品、渠道等方面釋放改革紅利，渠道多元化，銀保、社區(qū)網(wǎng)格渠道大幅增長；三是科技賦能銷售隊伍，利用AI等技術(shù)提升轉(zhuǎn)化效率。

一句話，既有外部紅利又有自身精進，機遇總是垂青有準備的人。生態(tài)協(xié)同效應(yīng)下，業(yè)務(wù)和渠道建設(shè)迎來雙豐收，繼而帶來兩個可喜成果：

一是，提升客戶認可度。2025上半年，公司產(chǎn)險業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長，平安產(chǎn)險原保險保費收入1718.57億元，同比增長7.1%；保險服務(wù)收入1656.61 億元，增長2.3%；

二是，綜合成本率下降。報告期內(nèi)同比優(yōu)化2.6個百分點至95.2%，處于自身歷史最優(yōu)。車險綜合成本率95.5%，同比優(yōu)化2.6個百分點，優(yōu)于市場平均水平。

升降之間，規(guī)模效應(yīng)的飛輪進一步提速，盈利能力自然上揚，上半年平安產(chǎn)險實現(xiàn)承保利潤79.78億元，同比增長125.9%。銀行業(yè)務(wù)同樣經(jīng)營穩(wěn)健，質(zhì)、量穩(wěn)升，平安銀行營收693.85億元，凈利248.70億元。截至6月30日，不良貸款率1.05%，較年初下降0.01個百分點。

各業(yè)務(wù)線全面開花、高質(zhì)發(fā)展，助推中國平安總資產(chǎn)規(guī)模突破13萬億元，坐穩(wěn)全球資產(chǎn)規(guī)模最大保險公司。

當然，如何駕馭、匹配相應(yīng)收益，也考驗著管理能力與智慧。2025上半年，公司保險資金投資組合規(guī)模超6.20萬億元，較年初增長8.2%。實現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。近10年，實現(xiàn)平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%，超內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)，展示了“長期投資、匹配負債”指導(dǎo)思想的前瞻性、高效能。

行業(yè)分析師王彥博認為，結(jié)合當下復(fù)雜的市場環(huán)境，中國平安能夠大象起舞實在不易。業(yè)務(wù)、渠道建設(shè)迎來雙豐收，增收降本結(jié)出碩果，帶給客戶更好的產(chǎn)品服務(wù)體驗。疊加投資能力增強，一連串的利好推動公司從規(guī)模擴張邁向質(zhì)量提升，夯實著價值投資的標桿底色。

02

綜合金融賦能

激活2.4億客戶終身價值

LAOCAI

為何能做到這些，關(guān)鍵變量是什么？

深入探尋，三個密碼不得不提：即綜合生態(tài)賦能、核心戰(zhàn)略升級、AI智能化重構(gòu)。

在《公司戰(zhàn)略》一書中，戰(zhàn)略管理學(xué)家伊戈爾認為協(xié)同戰(zhàn)略可以像紐帶一樣把多元化的業(yè)務(wù)聯(lián)結(jié)起來，實現(xiàn)一種類似報酬遞增的協(xié)同效應(yīng)，從而使企業(yè)更充分利用現(xiàn)有優(yōu)勢，不斷開拓新發(fā)展空間、以保持穩(wěn)優(yōu)生長。

作為涵蓋保險、銀行、證券、基金等全牌照經(jīng)營的金融集團，中國平安憑借多元化的業(yè)務(wù)布局，為客戶提供一站式、全方位的生態(tài)金融解決方案。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了“綜合金融”模式，成為區(qū)別于其他金融機構(gòu)的顯著標志與核心優(yōu)勢。

客觀數(shù)據(jù)說話，綜合金融看“三數(shù)”！即客戶數(shù)、客均合同和客均利潤，共同托起平安綜合金融模式的“含金量”。截至2025年6月末，公司個人客戶數(shù)近2.47億，同比增長4.6%；客均持有合同2.94個，增長0.3%；客均營運利潤247.32元，增長0.6%。

報告期內(nèi)，中國平安新增客戶1571萬，同比增長12.9%。為了高效觸達和獲取客戶，在線下，平安擁有超7000個壽險、產(chǎn)險、銀行網(wǎng)點，覆蓋全國城市330個，銷售服務(wù)隊伍人數(shù)超130萬。線上依托平安金管家、平安口袋銀行、平安好車主、平安好醫(yī)生等APP持續(xù)觸達用戶。

雙線協(xié)同效果有多強？看看客戶粘性、長客齡客戶留存率會有更深體會：平安5年及以上客戶占比73.8%，較年初提升1.6個百分點，客戶留存率94.6%。多產(chǎn)品客戶留存率更高，持有中國平安4個及以上合同的客戶占比26.6%，較年初提升1.0個百分點，留存率高達97.8%。

喜人數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了客戶對產(chǎn)品、服務(wù)及綜合金融獨特模式的認可。背后是平安以用戶需求為核心，通過“一個客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”模式構(gòu)建全場景生態(tài)化體系，在讓用戶“省心、省時、又省錢”中，實現(xiàn)了服務(wù)供給的質(zhì)變。

如中國平安產(chǎn)品聚焦客戶在養(yǎng)老儲備、財富管理、保險保障三大關(guān)鍵領(lǐng)域的多元保險需求，服務(wù)聚焦醫(yī)療健康、居家養(yǎng)老、高端養(yǎng)老等能力建設(shè)。2025上半年，平安壽險健康管理已服務(wù)超1300萬客戶，居家養(yǎng)老服務(wù)覆蓋全國85個城市，累計近21萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格。平安高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項目已布局5個城市6個項目，其中上海項目于7月試運營。

行業(yè)分析師孫業(yè)文指出，中國平安擁有超2.4億龐大客群，綜合金融打造的一站式生態(tài)服務(wù)，為業(yè)務(wù)拓展和持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。通過客戶交叉購買和二次開發(fā)，來持續(xù)激化這些龐大客戶的終身價值?？梢哉f，平安綜合金融模式已走出一條兼具質(zhì)量、體量與效率的獨特道路。這種從超長期大生態(tài)視角打造的特色服務(wù)基因，是一道稀缺競爭壁壘，其他競品短時間內(nèi)難以沉淀出來。

03

深化雙輪并行戰(zhàn)略

醫(yī)養(yǎng)新曲線娓娓道來

LAOCAI

大市場更強競爭，真正優(yōu)秀的企業(yè)，往往先人一步、贏在戰(zhàn)略前瞻、自我進化。

細觀平安戰(zhàn)略，做到了與時俱進，將市場趨勢與自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢深融，踏準了每個紅利節(jié)拍，自然激發(fā)出源源成長勢能。

2021年，董事長馬明哲就明確將“綜合金融+醫(yī)療健康”作為集團核心戰(zhàn)略升級方向，2023年報中，中國平安對于醫(yī)療戰(zhàn)略表述有所“微調(diào)”。從“綜合金融+醫(yī)療健康”變化為“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”，將平安醫(yī)療戰(zhàn)略又抬升一個新高度。

不斷刀刃向內(nèi)、突破舒服圈，也讓平安改革成效逐漸顯現(xiàn)。2025上半年，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務(wù)價值占比近七成。實現(xiàn)健康險保費收入近870億元，其中醫(yī)療險保費收入超410億元，同比增長3.3%。

但較龐大市場需求仍是冰山一角。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年末我國60歲及以上人口達31,031萬人，占全國人口的22.0%；其中65歲及以上為22,023萬人，占比15.6%，已進入中度老齡化社會。

同時，代際轉(zhuǎn)換提升著銀發(fā)經(jīng)濟質(zhì)量。隨著60-70年代人口逐步進入老年，他們的消費意愿、消費能力和對品質(zhì)生活的追求，明顯比50年代更強烈。

顯然，市場正處于價值爆發(fā)的前夜，中國平安正坐在一座誘人金礦上，戰(zhàn)略進化深意不言而喻。更重要的是，多年鍛造的生態(tài)賦能壁壘給了平安吃透這門大生意的底氣。汲取10余年保險及醫(yī)療行業(yè)運營管理經(jīng)驗，中國平安通過保險、醫(yī)療、投資、科技等多個業(yè)務(wù)條線協(xié)同運作，打造了專業(yè)的家庭醫(yī)生與養(yǎng)老管家。

代表支付方，差異化的“產(chǎn)品+服務(wù)”賦能金融主業(yè)。截至2025年6月末，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益客戶的客均合同數(shù)約3.37個、客均AUM約6.14萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個人客戶的1.5倍、4.1倍。

整合供應(yīng)方，完善“到線、到店、到家、到企”服務(wù)。平安好醫(yī)生是平安集團醫(yī)險協(xié)同模式的重要組成部分，以家庭醫(yī)生及養(yǎng)老管家為兩大服務(wù)樞紐核心，打造一站式的"醫(yī)療+養(yǎng)老"服務(wù)平臺。

偉大的公司總能走在趨勢前列，中國經(jīng)濟歷經(jīng)40余年高速發(fā)展，中產(chǎn)階級壯大、老齡化加速，使客戶保障需求從傳統(tǒng)財務(wù)保障轉(zhuǎn)向“保險+服務(wù)”模式，但醫(yī)療養(yǎng)老行業(yè)仍面臨供給失衡、服務(wù)標準不完善等挑戰(zhàn)。

行業(yè)分析師王婷妍指出，中國平安通過深化“醫(yī)療養(yǎng)老+綜合金融”的雙輪結(jié)構(gòu)，推動醫(yī)療、養(yǎng)老與金融業(yè)務(wù)的有機融合，打造了覆蓋健康管理、居家養(yǎng)老和高端養(yǎng)老的全生命周期服務(wù)體系。伴隨醫(yī)養(yǎng)需求潛力不斷釋放，獨特生態(tài)閉環(huán)開拓出的第二曲線也將愈發(fā)清晰，印證著核心戰(zhàn)略升級的前瞻性。

04

全面AI驅(qū)動

“未來感”的價值躍遷

LAOCAI

的確，面向未來，擁抱未來，才能在開拓創(chuàng)新、挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力中謀發(fā)展。

交出亮眼中報后，方正證券、中泰證券、東吳證券等多家機構(gòu)紛紛給予“強烈推薦”或“買入”評級。其中，方正證券給出的一個關(guān)鍵原因是，AI賦能降本增效，助力中國平安持續(xù)打開增長空間。

實際上，AI對平安早就不是新鮮話題。早在2013年，公司就開始運用大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、AI自動化工作流程，探索車險圖像定損、微表情信貸審核、AI醫(yī)療影像分析等技術(shù)在金融醫(yī)療領(lǐng)域的落地。

十余年的深耕淬煉了AI綜合賦能底座。在30萬億字節(jié)數(shù)據(jù)、2.47億用戶基礎(chǔ)上，通過大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等前沿技術(shù)，平安突破傳統(tǒng)金融、醫(yī)養(yǎng)服務(wù)“時間、空間、成本、效率”的限制，實現(xiàn)了從“小眾低頻服務(wù)”到“大眾普惠服務(wù)”的躍遷。

以平安自研大模型為例，已達到67個，僅今年就新增14個，不管語音、語言大模型，還是視覺大模型，場景準確率均領(lǐng)先業(yè)界。2025上半年，平安大模型調(diào)用次數(shù)達8.18億，多元場景應(yīng)用數(shù)超650個，供需兩端均有高效賦能。

如通過AI與人工協(xié)同作戰(zhàn)，為用戶提供全天候7X24小時服務(wù)，快速響應(yīng)且服務(wù)精準。如壽險保單秒級核保占比94%，2025上半年閃賠占比59%。供給端方面，AI助力降本提效，壽險保單秒級核保占比達94%，閃賠占比59%，上半年AI坐席服務(wù)量約8.82億次，覆蓋平安80%的客服總量。還構(gòu)建出“AI+人工”智能復(fù)效派工體系，輔助保單復(fù)效提升18%。

聚焦醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域，報告期內(nèi)平安好醫(yī)生推出“7+N+1”AI醫(yī)療產(chǎn)品矩陣，發(fā)布醫(yī)健服務(wù)名片，推進養(yǎng)老服務(wù)標準化建設(shè)。截至2025年6月末，AI醫(yī)生精準診斷覆蓋疾病超1萬種，診療準確率達93%。

可以清晰看出，AI早已不是簡單的新質(zhì)生產(chǎn)力工具，化身一條全價值鏈智能化的重構(gòu)紐帶，融入金融、醫(yī)療、養(yǎng)老等全流程，不斷放大著生態(tài)價值增量，為中國平安增加了厚重的“未來感”

就在中報業(yè)績發(fā)布會上，平安集團聯(lián)席CEO郭曉濤披露了發(fā)展AI的“五智”戰(zhàn)略，具體為智能化營銷、智能化服務(wù)、智能化運營、智能化管理、智能化經(jīng)營，“核心邏輯是AI IN ALL，我們會用AI把整個金融、醫(yī)療、養(yǎng)老的價值鏈從頭到尾全部做一遍。”

全面AI、全面人工智能奔赴，將創(chuàng)新變量最大化的背后，是平安長期蓄力研發(fā)打底。截至2025年一季度，平安擁有超3000名科學(xué)家的一流科技人才隊伍，專利申請數(shù)累計達55435項。

2024年聯(lián)合國世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）排名顯示，平安以1564份生成式AI專利申請數(shù)位居全球第二位。2025年3月，《金融科技行業(yè)2024年專利分析白皮書》和《醫(yī)療健康行業(yè)2024年專利分析白皮書》顯示，中國平安的金融科技、醫(yī)療健康專利數(shù)均高居榜首。

不創(chuàng)新無未來，一項項殊榮是中國平安全面AI化的底氣，也是價值重估、價值躍遷的底層邏輯。君不見，開年以來A股“科技?！毙星榱萌?，AI、機器人等方向的高科技含量資產(chǎn)備受追捧。

2025年，中國平安位列《財富》世界500強第47位、全球金融企業(yè)第9位；在《福布斯》“全球企業(yè)2000強”中排名第27位，居中國保險企業(yè)首位。

傲人品牌影響力只是表象，大生態(tài)賦能、核心戰(zhàn)略升級、AI智能化重構(gòu)三箭齊發(fā)下，中國平安利潤持增、分紅連漲，疊加全面AI帶來的未來感，都表明公司高質(zhì)量發(fā)展已進入嶄新收獲期。

相信未來、擁抱未來！伴隨AI in ALL戰(zhàn)略的開花結(jié)果，屬于中國平安價值重估、價值躍遷的新序幕已徐徐打開。