賽格特約作者 熊志

中國(guó)創(chuàng)新藥，正迎來前所未有的“DeepSeek時(shí)刻”，接連不斷的突破，猶如一支接受檢閱的方陣，陣容威武雄壯，很難不令人側(cè)目。

在全球資本收縮、投資策略日趨謹(jǐn)慎的背景下，創(chuàng)新藥這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的賽道卻逆勢(shì)上揚(yáng)，吸引了大量產(chǎn)業(yè)資本的注入。

當(dāng)下的創(chuàng)新藥領(lǐng)域究竟有何魔力，竟能和火熱的AI產(chǎn)業(yè)比肩，成為資本市場(chǎng)與科技企業(yè)爭(zhēng)相布局的戰(zhàn)略高地？

創(chuàng)新藥今年漲幅超100%，成市場(chǎng)亮點(diǎn)。圖源：Wind

熱潮背后的三大驅(qū)動(dòng)

中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的大爆發(fā)，比預(yù)期中還要猛烈。

國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，僅今年上半年就批準(zhǔn)43款創(chuàng)新藥上市，同比增長(zhǎng)59%，接近2024年全年48款的批準(zhǔn)數(shù)量。

如果說創(chuàng)新藥紛紛獲批上市，體現(xiàn)了本土市場(chǎng)的繁榮，那么，在全球醫(yī)藥市場(chǎng)上，中國(guó)創(chuàng)新藥企的競(jìng)爭(zhēng)力也在持續(xù)攀升，對(duì)外授權(quán)（license-out）交易呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度交易總額，已達(dá)到369.29億美元，接近2023年全年水平。而截至8月27日，總交易額超845億美元，刷新歷史紀(jì)錄。

今年5月，三生制藥和輝瑞達(dá)成的60.5億美元雙抗授權(quán)合作。創(chuàng)新藥出海熱度高漲，它折射出一個(gè)基本事實(shí)——中國(guó)自主研發(fā)的創(chuàng)新藥，憑借獨(dú)特的價(jià)值，在全球市場(chǎng)贏得越來越多的話語權(quán)和商業(yè)認(rèn)可。

這股創(chuàng)新熱潮背后，是政策、資本與技術(shù)三重驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

此前，國(guó)家藥監(jiān)局大幅優(yōu)化審批流程，加快了創(chuàng)新藥物的上市節(jié)奏；醫(yī)保目錄的優(yōu)化，則為創(chuàng)新藥提供了更完善的支付保障。在行業(yè)風(fēng)口之下，資本布局力度也隨之升級(jí)，騰訊的投資行動(dòng)只是一個(gè)縮影。

公開信息顯示，被稱為中國(guó)版伯克希爾的騰訊，在2024年的22起投資中，有8起投向創(chuàng)新藥。進(jìn)入2025年，更是火速投資了癌癥早篩企業(yè)Insighta、大分子研發(fā)商晟斯生物等多家公司。

需要指出的是，這并非騰訊的突然“轉(zhuǎn)向”，而是產(chǎn)業(yè)資本敏銳捕捉高成長(zhǎng)、高價(jià)值賽道的一貫體現(xiàn)。

創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，但一旦成功，回報(bào)極為可觀。一個(gè)絕佳的例證是，騰訊自2015年起便持續(xù)投資AI制藥企業(yè)晶泰科技，后者在2024年6月成功登陸港交所，為騰訊帶來了超百倍的回報(bào)。

晶泰科技創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)致力于讓AI成為新“藥神”，董事長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，晶泰未來是一家AI平臺(tái)公司。圖源：晶泰科技

從“跟跑”到“并跑”，甚至在部分細(xì)分領(lǐng)域開始“領(lǐng)跑”，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的崛起，已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。資本的涌入，本質(zhì)上是對(duì)藥企創(chuàng)新能力的長(zhǎng)期看好，也是在為下一個(gè)增長(zhǎng)曲線尋找確定性。

騰訊投資醫(yī)療：把自己作為方法

對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域青睞有加的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只有騰訊。

不管是谷歌、微軟，還是英偉達(dá)，或者國(guó)內(nèi)的一些互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，都有不少投資創(chuàng)新藥的實(shí)踐。

如英偉達(dá)旗下的投資部門NVentures，在2023年以來投資了超過10家AI制藥企業(yè)。創(chuàng)始人黃仁勛之前還表示，“生命科學(xué)才是未來”。馬云參與發(fā)起的云鋒基金，也是醫(yī)療健康領(lǐng)域活躍的投資者，投資了藥明康德、百濟(jì)神州等眾多頂尖藥企。

創(chuàng)新藥和互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)，一個(gè)關(guān)乎分子與細(xì)胞，一個(gè)關(guān)乎代碼和算法，看似是兩個(gè)完全不同領(lǐng)域，實(shí)則不然。將科技企業(yè)投資創(chuàng)新藥，簡(jiǎn)單歸因?yàn)樨?cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)，顯然忽視了背后更深層的產(chǎn)業(yè)邏輯。

回顧過去二三十年，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的核心敘事，繞不開三個(gè)字：數(shù)字化。

從早期的PC互聯(lián)網(wǎng)，到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，再到如今的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，以及近年來AI技術(shù)的蓬勃發(fā)展，數(shù)字技術(shù)本身形成了巨大產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也溢出到汽車、醫(yī)療、教育、金融等眾多產(chǎn)業(yè)。

騰訊的成長(zhǎng)史，正是技術(shù)浪潮演進(jìn)的縮影。它從一家被投資的互聯(lián)網(wǎng)公司，逐步成長(zhǎng)為最具影響力的產(chǎn)業(yè)投資者之一。而投資版圖的擴(kuò)張，清晰地反映了其數(shù)字技術(shù)能力溢出的路徑：

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，利用流量和社交優(yōu)勢(shì)，布局文娛、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，到了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和AI時(shí)代，其技術(shù)觸角則伸向更廣闊、更高價(jià)值、高具成長(zhǎng)性的世界。

例如，在汽車領(lǐng)域，投資蔚來、特斯拉，押注智能化出行的未來；在金融領(lǐng)域，孵化微眾銀行、投資富途證券，探索數(shù)字技術(shù)和金融的融合；在教育領(lǐng)域，投資VIPKid、猿輔導(dǎo)，推動(dòng)教育行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

對(duì)創(chuàng)新藥的投資，正是這一投資邏輯的自然延續(xù)。

騰訊瘋狂買“藥”。圖源：鈦媒體

背后的核心判斷在于：AI算法、大數(shù)據(jù)處理、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，將在創(chuàng)新藥行業(yè)引發(fā)一場(chǎng)革命性突破。

有數(shù)據(jù)顯示，一款新藥從實(shí)驗(yàn)室研究到最終上市，平均需要10至15年時(shí)間，研發(fā)投入往往高達(dá)數(shù)十億美元，而其中高達(dá)90%的項(xiàng)目最終以失敗告終。

周期長(zhǎng)、成本高、失敗率高，像“三座大山”一樣壓在藥企身上，但這恰恰也為數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用提供了最廣闊的舞臺(tái)。

晶泰科技《AI藥物發(fā)現(xiàn)白皮書2023》中提到一組數(shù)據(jù)：借助蛋白結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)和虛擬篩選技術(shù)，AI能在48小時(shí)內(nèi)完成1億個(gè)化合物的初步篩選，精準(zhǔn)度較傳統(tǒng)方法提升30倍以上。研發(fā)效率被AI技術(shù)大幅度提升。

因此，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)投資創(chuàng)新藥，并非簡(jiǎn)單的跨界，而是其核心技術(shù)能力尋找應(yīng)用場(chǎng)景的戰(zhàn)略選擇。也即通過技術(shù)賦能，彌補(bǔ)傳統(tǒng)藥企的數(shù)字化、智能化短板，提升研發(fā)效率與成功率。

中國(guó)醫(yī)藥邁出關(guān)鍵一步

創(chuàng)新藥行業(yè)的爆發(fā)，尤其是投資熱潮的興起，正是數(shù)字技術(shù)溢出效應(yīng)的生動(dòng)體現(xiàn)。

過去二三十年，互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的熱度不斷攀升，并完成了對(duì)各行各業(yè)的賦能和改造。

比如，互聯(lián)網(wǎng)改造了零售行業(yè)，電商平臺(tái)的崛起，讓人們足不出戶就能輕松選購來自全球的商品；在制造業(yè)領(lǐng)域，AI技術(shù)的應(yīng)用，帶來了翻天覆地的變化，高效率的智能機(jī)器人紛紛走上流水線，精準(zhǔn)、高效地完成各種生產(chǎn)任務(wù)。

如今，醫(yī)療健康領(lǐng)域正經(jīng)歷著同樣深刻的變革。

相較于其他投資者，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的入局，帶來的遠(yuǎn)不止是資本，它們正在與創(chuàng)新藥企形成一種全新的共生關(guān)系，構(gòu)建起“資本+技術(shù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

在這種模式下，資本的注入，解決了創(chuàng)新藥企研發(fā)的“彈藥”問題，而AI算法、云計(jì)算等技術(shù)能力，則提供了攻克研發(fā)難題的重要工具。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的躍遷，和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同頻共振。資本的流向，如同時(shí)代的指針，清晰地記錄著變遷的軌跡。

當(dāng)AI制藥平臺(tái)能孵化出獲國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可的原研藥物，當(dāng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥能以數(shù)幾百億美元規(guī)模出海，這標(biāo)志著創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的質(zhì)變，更深刻地體現(xiàn)出數(shù)字技術(shù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，驅(qū)動(dòng)千行百業(yè)創(chuàng)新的底層邏輯。

更進(jìn)一步看，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)和創(chuàng)新藥企的“雙向奔赴”，也折射出科技企業(yè)的角色轉(zhuǎn)換——它們正在從早期的商業(yè)模式創(chuàng)新者，進(jìn)化為數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者。

創(chuàng)新藥的研發(fā)之路，注定漫長(zhǎng)而艱難。但從仿制到創(chuàng)新，從本土到全球，在數(shù)字技術(shù)的加持之下，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已邁出關(guān)鍵一步，并將持續(xù)接受市場(chǎng)的檢閱。