8月28日，山西汾酒（600809.SH）發(fā)布2025年半年報顯示。公司實現(xiàn)營業(yè)收入239.64億元，同比增長5.35%；歸母凈利潤85.05億元，同比增長1.13%。

面對復(fù)雜的市場環(huán)境中面臨諸多挑戰(zhàn)，公司基本盤保持穩(wěn)固，在營收和凈利潤仍然做到了“穩(wěn)健增長”，展現(xiàn)出強勁的韌性與高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢，為全年“扎根中國酒業(yè)第一方陣、保持營收穩(wěn)健增長”的戰(zhàn)略目標筑牢根基。

一、在行業(yè)降速中錨定高質(zhì)量發(fā)展目標

從盈利能力的關(guān)鍵指標來看，今年上半年，山西汾酒毛利率為76.65%，基本與去年同期持平。在行業(yè)整體面臨成本壓力上漲和價格競爭加劇的情況下，能保持如此穩(wěn)定的毛利率水平，體現(xiàn)了公司強大的成本控制能力和品牌溢價能力。

從產(chǎn)品種類來看，上半年汾酒不同產(chǎn)品的銷售情況有較大區(qū)別。汾酒系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入233.91億元，增幅5.75%，占總營收98%，延續(xù)了去年的穩(wěn)健增長態(tài)勢，核心大單品市場穩(wěn)固。

從銷售渠道來看，今年上半年，山西汾酒代理渠道實現(xiàn)營收225.19億元，同比增長7.17%，渠道商良性發(fā)展。截至2025年上半年末，山西汾酒合同負債為59.83億元，同比增長4.38%。

一方面，公司在市場拓展、研發(fā)創(chuàng)新等方面加大了投入力度，從長遠來看，這些投入將為公司的持續(xù)發(fā)展注入新動力。

另一方面，山西汾酒堅持以穩(wěn)中求進為工作總基調(diào)，堅持“抓青花、強腰部、穩(wěn)玻汾”的產(chǎn)品策略，產(chǎn)品端與渠道端的雙重穩(wěn)健實現(xiàn)了核心大單品青花20、玻汾終端價格穩(wěn)定、渠道端保持合理的利潤空間，高端青花系列表現(xiàn)亮眼。

行業(yè)人士表示，在酒企普遍受行業(yè)調(diào)整和經(jīng)濟環(huán)境等周期性影響下，山西汾酒業(yè)績增速雖然有所放緩，但品牌優(yōu)勢與渠道優(yōu)化，汾酒在行業(yè)分化期穩(wěn)住了基本盤，所以才能展現(xiàn)強勁的營收韌性雙增長。

二、全國化2.0的深度實踐初見成效

報告顯示，上半年山西汾酒在省內(nèi)市場銷售收入87.32億元，同比增長4.04%，省外市場銷售收入151.43億元，占比63.42%，同比增長6.15%，實現(xiàn)山西省內(nèi)、省外同步增長。

值得一提的是，省外的收入占比在2024年的基礎(chǔ)上進一步提升至63.2%，省外市場已占山西汾酒總營收超六成。從數(shù)據(jù)上不難看出，山西汾酒在山西省外市場的增速高于整體營收增速，省外市場占比進一步提高，全國化進程成效顯著，汾酒已成功從區(qū)域品牌轉(zhuǎn)型為全國性品牌。

正如半年報所說，2025年上半年，公司全面推進全國化2.0戰(zhàn)略，圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的市場布局深耕細作，成效顯著，長三角、珠三角等潛力區(qū)域保持高速增長態(tài)勢，成為公司業(yè)績增長的重要引擎。

上半年，公司通過“汾享禮遇”建立終端多維度激勵體系與全流程費用管控機制，充分調(diào)動了經(jīng)銷商和終端的積極性，提高了產(chǎn)品的市場覆蓋率和動銷率。

截至今年上半年末，在山西省內(nèi)，汾酒經(jīng)銷商數(shù)量為553家，其他酒類經(jīng)銷商210家（增加34家）；在省外，汾酒經(jīng)銷商數(shù)量為2613家（增加229家），其他酒類經(jīng)銷商618家（增加220家）。

山西汾酒通過“200萬個付費終端”直供體系，把利潤留在渠道，激發(fā)了經(jīng)銷商與煙酒行的推銷熱情，長三角、珠三角等重點區(qū)域的高增長正是這一策略的直接結(jié)果。中國獨立酒評人肖竹青在接受行業(yè)采訪時表示，省外市場的高增長不是簡單的招商鋪貨，而是靠價格管控、利潤保障和終端動銷三位一體換來的可持續(xù)擴張。

汾酒在省外市場的成功布局，不僅拓寬了銷售版圖，也降低了對單一區(qū)域市場的依賴程度，增強了公司應(yīng)對市場波動的能力。隨著清香消費群體的擴容，以及全國化戰(zhàn)略的持續(xù)推進，未來汾酒在省外市場仍有巨大的增長空間。

三、管理升維與清香品類的未來

上半年，山西汾酒通過“公正立道、科學(xué)經(jīng)營、重點突破、提勢增能” 的發(fā)展理念，構(gòu)建了一套從管理優(yōu)化到市場拓展，從文化深耕到產(chǎn)品創(chuàng)新的系統(tǒng)性發(fā)展框架。

今年，公司全面啟動“復(fù)興綱領(lǐng)”第二階段（2025- 2030年），提出全國化2.0，年輕化1.0，國際化1.0三大重點方向，進一步優(yōu)化 “一體兩翼”品牌戰(zhàn)略，明確青花汾酒系列高端化、竹葉青酒搶占銀發(fā)市場、杏花村酒全國布局等營銷策略。

對外，上半年銷售費用同比+19.10%。公司加大了市場推廣力度，以支持全國化戰(zhàn)略的推進以及新產(chǎn)品的市場導(dǎo)入。依托“CCTV·中國白酒民族匠心品牌”定位，通過“新聞聯(lián)播+精品欄目”高頻亮相央視頻道，深化衛(wèi)視戰(zhàn)略合作，獨家冠名北京衛(wèi)視春晚；持續(xù)冠名“山西汾酒”CBA男籃，借助體育IP傳遞品牌活力。

對內(nèi)，管理費用同比-1.19%。顯示出公司在內(nèi)部管理效率提升方面取得了一定成效。深化制度改革，加強人才隊伍建設(shè)，優(yōu)化績效考核機制，為公司的高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實保障。

在科技創(chuàng)新方面，研發(fā)費用同比+36.43%。汾酒不斷優(yōu)化釀造工藝，提升產(chǎn)品品質(zhì)，降低生產(chǎn)成本，增強產(chǎn)品的市場競爭力，上半年5項科研成果達到國際領(lǐng)先水平；推進汾酒“2030”產(chǎn)儲能及汾青原酒基地等項目建設(shè)，推動數(shù)字化管理落地，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)手段，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、精準把握市場需求、提升客戶服務(wù)水平。

“穩(wěn)定壓倒一切”。在2025的汾酒營銷綱領(lǐng)中，面對行業(yè)整體困境，汾酒主動降速、穩(wěn)價、穩(wěn)渠道，用結(jié)構(gòu)優(yōu)化替代規(guī)模沖動，為行業(yè)提供了高質(zhì)量發(fā)展的范式。在集中與分化趨勢愈發(fā)顯著下，山西汾酒上半年營收體量穩(wěn)定在白酒行業(yè)前三，都充分展現(xiàn)了汾酒強大的綜合實力和發(fā)展?jié)摿?，更顯示出清香型白酒的強大內(nèi)生動力。