湖南一家夫妻店，要去港股IPO了

作者 |余寒

來源 |投資家（ID：touzijias）

家用儀器“小能手”，要去港股IPO了。

近日，港交所披露的一則消息，讓一家深耕家用醫(yī)療器械多年的品牌重回資本焦點?？赡苣銢]聽說過可孚醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“可孚醫(yī)療”），但你一定聽說過“背背佳”——這款曾經風靡全國、用于成人與青少年姿勢矯正的現象級爆紅產品，正是出自可孚醫(yī)療旗下。而這家企業(yè)的發(fā)展歷程更像是一部“湖南夫妻小店逆襲記”。

源于湖南一家名為“好護士”的醫(yī)療器械夫妻店，專營家用健康產品。這對湖南夫妻從線下小店起步，靠早年敏銳押注電商風口，一步步將可孚醫(yī)療做成了中國家用醫(yī)療器械的“老二”，市場份額位居行業(yè)前列。

早在2014年，可孚醫(yī)療便在天貓開出旗艦店，成為行業(yè)內最早“觸網”的品牌之一。誰曾想，當初這家湖南小企業(yè)，竟憑借線上運營和全品類布局越做越大，血壓計、助聽器、輪椅、護理床……產品鋪進千萬家庭。2021年，可孚醫(yī)療成功闖關創(chuàng)業(yè)板，募資37億元，成為“家用醫(yī)療器械第一股”。2024年，公司營收近30億元，凈利潤突破3億。

此次可孚醫(yī)療正式公告赴港上市計劃，并與華泰國際、法巴證券聯(lián)手推進，步伐迅捷而堅決，顯然有備而來。

從湖南一家小店，到如今年入30億的上市公司。若成功登陸港股，意味著這對湖南夫妻或將續(xù)寫新的財富傳奇。

一

一家小小的夫妻店是如何實現草根逆襲的？

故事要從這對湖南夫妻創(chuàng)業(yè)說起。2007年，張敏夫妻在湖南創(chuàng)立了一家專門售賣醫(yī)療器械的零售店——“好護士”，主要涉足的領域是家用器械醫(yī)療銷售。這家僅有幾十平米的醫(yī)療器械小店，啟動資金并不充裕，夫妻倆誰都不敢想象，十七年后，這里會走出一個市值百億的上市公司。

那個年代，中國家用醫(yī)療器械市場尚處于起步階段，產品種類單一，銷售渠道有限。絕大多數企業(yè)仍然專注于醫(yī)院大型設備市場，忽視了家庭健康管理的巨大潛力。

這對夫妻可謂是“高瞻遠矚”。先是在2009年創(chuàng)建自主品牌“可孚”，隨后在2014年電商風口來臨之際，果斷布局線上，成為行業(yè)最早在天貓開設旗艦店的企業(yè)之一。

不得不說，這一招不僅讓那時名不見經傳的夫妻店抓住了流量紅利，還重構了家庭醫(yī)療器械的銷售模式。線上渠道直接觸達終端消費者，上線首年，天貓店銷售額就突破千萬元，2015年雙十一當天，可孚醫(yī)療的血壓計單品銷量突破萬臺，一舉成為類目冠軍。

2021年，可孚醫(yī)療在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，募集資金37億元，上市時，其發(fā)行市值一度超過200億元。夫妻倆估計也沒想到，一家夫妻店竟然能做到如此規(guī)模。

截至2024年末，可孚醫(yī)療已擁有超過700家線下門店，產品覆蓋眾多藥店渠道，與全國百強連鎖藥店中的70多家建立合作。其中“健耳聽力”驗配中心數量排名全國前三。

經過10多年的發(fā)展，可孚醫(yī)療可以說搭建了極其豐富的產品線，其產品幾乎是覆蓋了家庭健康管理的所有場景。產品矩陣覆蓋五大板塊：健康監(jiān)測、康復輔具、呼吸支持、醫(yī)療護理、中醫(yī)理療。

其中，最為代表性的產品電子血壓計、血糖儀、制氧機、輪椅、護理床，已經發(fā)展成為面向社區(qū)家庭及基層醫(yī)療場景，在家庭護理領域，形成了品牌心智。

可孚醫(yī)療的產品開發(fā)理念緊緊圍繞“家庭健康管理”這一核心需求，通過全品類布局為用戶提供一站式解決方案。從寶寶到老人，從健康監(jiān)測到康復護理，公司產品幾乎涵蓋了家庭健康的所有環(huán)節(jié)。

最令人稱道的是那個“一張試紙測雙項”的黑科技產品。

公司開發(fā)出全球首創(chuàng)的“一張試紙，一滴血，同時測血糖和尿酸”的家用監(jiān)測試制，這款產品上市后迅速成為市場爆款。

鼎鼎大名的“背背佳”收購案更是堪稱商業(yè)傳奇。2022年，當時，可孚得知這個曾經家喻戶曉的品牌因經營困境尋求收購時，張敏迅速組織團隊展開盡調。并最終以數億元成功收購背背佳，并使其在一年內重回行業(yè)第一寶座。

截至2025年8月22日，可孚醫(yī)療的產品組合涵蓋超200個產品類別、上萬個產品品規(guī)，已成功打入并持續(xù)擴大在曾經以外資品牌為主導的多個細分市場中的份額。

龐大的產品體系的背后離不開研發(fā)。招股書顯示，可孚醫(yī)療擁有強大的研發(fā)能力，截至2024年末，公司累計獲得授權專利592項，著作權170項，產品設計曾獲得國際獎項。

可以說，這家公司不光是個組裝廠，而是從研發(fā)設計到生產制造，從零到一都能自己做。

二

成功是一步一步走出來的。

可孚醫(yī)療的成功，靠的是“產品又好又全，渠道又廣又靈，成本還控得牢”這三大法寶。

豐富的產品線，讓可孚醫(yī)療看起來像個“家庭健康小超市”，幾乎能滿足家里老老小小全部的健康需求。除此之外，可孚醫(yī)療的生意走的是線上、線下兩手抓。

在電商這方面，張敏夫妻早早地鋪開了陣勢，2014年別人還在觀望的時候，他就上天貓開店了。接著，京東、抖音、小紅書……你能想到的電商平臺，它都占好了位置，而且賣得相當火爆。

尤其是在社交平臺抖音上，可孚醫(yī)療簡直做成了“網紅品牌”。十幾個品類銷量第一，二十多個類目穩(wěn)居前三，在流量、趨勢這方面，一點兒都不含糊。

2024年，可孚醫(yī)療光線上的銷售額就接近20個億，排進行業(yè)前二。

線下渠道也沒落下。截至2025年6月，可孚醫(yī)療在全國擁有738家線下門店，其中包括689家“健耳聽力”驗配中心，服務網絡覆蓋廣泛。服務網絡鋪得又廣又深。還和全國70多家主流連鎖藥店合作，產品進了超過20萬家藥店，只要想買家用健康醫(yī)療產品，轉角就能遇到他們的產品。

再加上近200家經銷商幫忙推貨，可孚醫(yī)療的產品真是“上天入地”，哪都能觸達。線上引來關注，線下提供服務，兩邊互相帶動，不愁沒有生意。

可孚醫(yī)療不僅注重銷售渠道的廣度，更注重服務能力的深度。特別是助聽器驗配中心，需要專業(yè)技術人員提供服務，而配置這種專業(yè)服務能力，可以說也構成了成了可孚醫(yī)療生意的重要競爭壁壘。

雖然說可孚醫(yī)療的客戶相對集中，但好在銷售渠道多元化，一定程度上也讓這一風險沖淡了不少。

再來看賺錢能力?？涉卺t(yī)療這幾年的收入一直很穩(wěn)。財務數據顯示，可孚醫(yī)療近年來保持著穩(wěn)定的收入增長和盈利能力提升。公司年收入穩(wěn)定在30億元左右，2024年實現營業(yè)收入約29.83億元。

更亮眼的是利潤一直漲。公司毛利從2022年的約11.3億元增長到2024年的15.47億元，毛利率顯著提高。這一變化表明公司要么成本控制得更好，要么更高利潤的產品銷售占比提升，生意質量在不斷提高。

賺錢能力的提升，主要是靠三招：首先是多推利潤高的產品，讓產品結構優(yōu)化；其次是規(guī)模做大，成本攤??；三是供應鏈持續(xù)優(yōu)化，管理越來越精細。

可孚醫(yī)療旗下不同產品線的盈利能力存在差異。健康監(jiān)測類和康復輔助類產品通常具有較高的毛利率，而一些基礎護理產品則毛利率相對較低。隨著公司高毛利產品銷售占比的提升，整體盈利能力隨之增強。

在成本控制方面，可孚醫(yī)療也表現得很出色。公司通過規(guī)?；少彙⒕嫔a和供應鏈優(yōu)化等措施，有效控制了成本。再加上從研發(fā)、生產到銷售全都自己把控，利潤率自然越做越漂亮。

招股書顯示，可孚醫(yī)療2024年凈利潤突破3億元，凈利率達到約10%，較2022年有明顯提升。這盈利能力，放在家用醫(yī)療器械行業(yè)里，絕對是領先水平。

三

光在國內穩(wěn)當還不夠，這對湖南夫妻要把生意盤子做得更大，瞄準了全球市場。

近年來，面對越來越卷的市場，可孚醫(yī)療也有著不小的挑戰(zhàn)。一方面家用醫(yī)療器械行業(yè)競爭日趨激烈，前有歐姆龍、飛利浦等國際巨頭憑借強大的品牌影響力和技術積累占據高端市場，后有魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療等國內企業(yè)緊追不舍，使得市場份額的爭奪愈發(fā)艱難。

另一方面，專業(yè)人才緊缺、原材料價格波動和政策變化，也都是擺在面前的挑戰(zhàn)。

所以進入2025年，可孚醫(yī)療明顯加快了“走出去”的節(jié)奏。其中最引人注目的是其精準的并購布局。

2025年上半年，公司先后完成了兩起戰(zhàn)略性跨境收購：一是收購上海華舟，這家公司主營基礎耗材和高端敷料等壓敏膠類產品，客戶涵蓋多家國內外頭部品牌，海外收入占比超過60%。這一收購不僅幫助可孚完善了耗材產品線，更顯著提升了其境外業(yè)務比重，打開了國際代工與流通渠道。

另一個是收購香港喜曼拿，這家本地連鎖零售商擁有30家門店和3個足科中心，在港澳地區(qū)擁有扎實的渠道資源。這一收購明顯是為了打通海外ToC端的“最后一公里”，建立直面消費者的橋頭堡。

這兩起收購目標清晰——選的都是本地資源扎實、估值合理、容易整合的對象。這反映出公司并未貿然進入技術門檻高、監(jiān)管壁壘重的核心醫(yī)療戰(zhàn)場，而是聚焦“產品補強”和“渠道網絡”，通過協(xié)同現有業(yè)務來提升出海能力。

與此同時，可孚醫(yī)療也積極推進港股上市，構建“A+H”資本雙平臺。這步棋不僅是為了融國際的錢、方便后續(xù)海外并購，更是要借香港市場的國際影響力，提升品牌形象、吸引全球投資者，為長期出海鋪路。

但目前來看，可孚醫(yī)療的國際化才剛剛起步。數據顯示，2024年全年總營收接近30億元，但海外收入只有5915萬，占比不到2%，主要布局還在東南亞、南美等新興市場，歐美主流市場尚未進入。而且近年來公司業(yè)績有所波動，2023年凈利潤曾下滑至2.53億元，雖然2024年回升至3.12億元，但銷售費用高達9.73億元，同比增長超過30%。2025年一季度，公司營收和凈利潤均出現下滑，現金流也面臨壓力。

在這種背景下，赴港上市看似是一種“戰(zhàn)略主動”的預判，而非“水到渠成”的選擇。公司需要在海外市場尚未形成穩(wěn)定利潤來源的情況下，同時維持國內業(yè)務的高強度投入，財務壓力不容小覷。

港股上市雖能提供資金和品牌支持，但國際投資者對企業(yè)的盈利能力和成長確定性要求更高，能否順利獲得市場認可，仍取決于可孚能否快速將海外布局轉化為實實在在的收入。

總體來看，可孚醫(yī)療沒有選擇冒進高舉高打，而是從新興市場做起，通過收購區(qū)域品牌和渠道“拼圖式”擴張，逐步構建國際運營能力。這種策略雖見效慢，但更穩(wěn)健、容錯率更高。

如果能借助H股上市持續(xù)融資、穩(wěn)步推進資源整合，或許可孚醫(yī)療有機會憑借“消費級醫(yī)療產品+服務”的模式，在全球化競爭中走出一條差異化路徑。