市場供需拉鋸，政策托底與供應(yīng)寬松共同作用，小麥價格波動有限。

隨著秋糧收獲季節(jié)的臨近，小麥?zhǔn)袌稣幵陉P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。9月上旬，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鰞r格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，周度均價環(huán)比下跌0.08%。

貿(mào)易商加大騰倉力度，出貨積極性提高，而面粉消費(fèi)雖受學(xué)校開學(xué)、天氣轉(zhuǎn)涼及雙節(jié)備貨等因素影響，呈現(xiàn)緩慢回暖趨勢，但整體需求提振有限。

托市收購工作仍在穩(wěn)步推進(jìn)，為穩(wěn)定小麥?zhǔn)袌鰞r格發(fā)揮了堅(jiān)實(shí)的托底作用。市場多空因素交織，預(yù)計(jì)短期內(nèi)小麥價格將維持“大穩(wěn)小動”的格局。

01 供需拉鋸，市場弱勢震蕩

進(jìn)入9月份，小麥?zhǔn)袌龉?yīng)端壓力明顯。新季玉米臨近上市，部分貿(mào)易商和糧點(diǎn)為騰倉出庫，導(dǎo)致階段性的集中出貨，市場小麥流通量增加。

陳糧仍在持續(xù)出庫，地方儲備輪換糧也常態(tài)化投放，頭部面粉企業(yè)更是開啟“網(wǎng)上競價采購”模式，進(jìn)一步豐富了市場供應(yīng)渠道。

需求端則呈現(xiàn)“旺季不旺”的特點(diǎn)。雖然天氣轉(zhuǎn)涼和節(jié)假日臨近，國內(nèi)面粉市場消費(fèi)步入傳統(tǒng)旺季，面粉加工企業(yè)開工率有所提升，但新單增量有限。

飼料替代方面，由于政策引導(dǎo)去產(chǎn)能化開始顯現(xiàn)，生豬產(chǎn)能有所下降，加之近期玉米價格下跌，小麥飼用替代優(yōu)勢減弱，飼企降低替代及采購規(guī)模。

02 價格走勢，穩(wěn)中窄幅波動

截至2025年第36周，小麥周度均價為2437.01元/噸，周度均價環(huán)比下跌0.08%。前一周（第35周），小麥周度均價為2438.90元/噸，周度均價環(huán)比下跌0.11%。

目前，全國小麥現(xiàn)貨報價以盤整偏強(qiáng)為主。重點(diǎn)監(jiān)控的88家工廠中，企業(yè)小麥掛牌均價在1.2179元/斤。

分產(chǎn)區(qū)來看，山東主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.208-1.235元/斤，河北維持在1.214-1.219元/斤，河南維持在1.21-1.228元/斤，江蘇維持在1.212-1.223元/斤，陜西維持在1.222-1.225元/斤。

03 政策托市，提供底部支撐

政策面對小麥?zhǔn)袌龅闹巫饔蔑@著。河南、安徽、河北、江蘇、山東五省執(zhí)行小麥最低收購價預(yù)案，累計(jì)發(fā)布庫點(diǎn)524個，收購總量保守估計(jì)已超1000萬噸。

預(yù)計(jì)在9月30日托市收購結(jié)束前，總收購量有望超過1500萬噸。這在一定程度上緩解了市場供應(yīng)壓力，為價格提供了底部支撐。

2025年和2026年當(dāng)年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價為每50公斤119元（即每斤1.19元），較2024年價格上漲1元。這一政策雖然對市場價格影響不大，但穩(wěn)定了市場預(yù)期，保障了農(nóng)民的種植收益。

04 國際市場，供應(yīng)充裕壓價

國際小麥?zhǔn)袌鐾瑯用媾R供應(yīng)壓力。全球小麥?zhǔn)袌鰞r格下跌，主要因?yàn)楸卑肭蚨←準(zhǔn)斋@帶來季節(jié)性壓力。

美國農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步上調(diào)新作小麥產(chǎn)量，壓制國際小麥上漲空間。截至2025年9月5日當(dāng)周，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨下跌，基準(zhǔn)合約收低2.8%。

俄羅斯、烏克蘭和加拿大等北半球主產(chǎn)國收獲順利，阿根廷和澳大利亞等產(chǎn)量前景明朗，全球供應(yīng)依然充足。澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局預(yù)計(jì)2025/26年度小麥產(chǎn)量3380萬噸，比6月預(yù)測高出10%。

05 后市展望，震蕩中尋方向

對于后市，市場預(yù)計(jì)短期內(nèi)小麥價格將維持當(dāng)前“大穩(wěn)小動”的格局，價格上下波動的空間均十分有限。

供應(yīng)方面，市場糧源供應(yīng)充足，新季玉米上市臨近繼續(xù)推動貿(mào)易商騰倉出貨，短期內(nèi)小麥?zhǔn)袌隽魍Z源會增加，價格面臨下行壓力。

需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼和雙節(jié)臨近，面粉消費(fèi)旺季預(yù)期升溫，但近年來“旺季不旺”已成常態(tài)，粉企以剛需采購為主，建庫意愿謹(jǐn)慎。

飼料企業(yè)因玉米價格波動，采購小麥時也更為謹(jǐn)慎。玉麥價差大幅縮窄至42元/噸，環(huán)比下跌34元/噸，進(jìn)一步壓縮小麥飼用替代空間。

06 市場主體，操作策略分化

面對當(dāng)前市場格局，不同主體應(yīng)采取差異化策略：

貿(mào)易商：建議把握政策糧投放窗口期，合理控制庫存水平，避免高于30天。重點(diǎn)關(guān)注秋收后新季小麥上市前的市場情緒變化。

面粉企業(yè)：維持“隨用隨采+基差采購”策略，重點(diǎn)跟蹤下游需求啟動信號及政策糧拍賣動態(tài)。目前面粉企業(yè)盈利承壓，開機(jī)率維持在41-43%的低位水平。

種植戶：應(yīng)關(guān)注新季小麥質(zhì)量指標(biāo)（如容重、水分），提前做好產(chǎn)銷銜接準(zhǔn)備。

預(yù)計(jì)到9月中旬，隨著托市收儲規(guī)模加快，市場供應(yīng)壓力將得到緩解。 面粉儲存難度降低，下游市場存在備貨需求，家庭消費(fèi)需求也將逐步回升。

不過，由于供應(yīng)基本面充足，價格缺乏大幅調(diào)整的機(jī)會。市場將進(jìn)入供需“拉鋸戰(zhàn)”，貿(mào)易商騰倉與政策托市相互博弈，價格在窄幅區(qū)間內(nèi)尋找平衡點(diǎn)。