又一位實(shí)力派基金經(jīng)理離職了。

南方基金的任婧，2022年11月開始管基金，任職年限2.8年，任職總回報(bào)29.25%，同類排名前15%，是一位業(yè)績(jī)蠻不錯(cuò)的新生代基金經(jīng)理。

看超額收益（綠線），

去年9.24之前，相對(duì)“偏股混合型基金指數(shù)”取得了較為穩(wěn)定的超額收益。

之后的9.24行情和今年6月以來的牛市中，回吐了不少，但基金凈值整體還是漲的，而且卸任在基金凈值最高點(diǎn)附近，算是比較好的操作。

投資方法上，

任婧是“周期+成長(zhǎng)”背景，最開始看鋼鐵、機(jī)械，之后又覆蓋了地產(chǎn)、電力設(shè)備新能源。

整體思路是偏周期的，根據(jù)景氣度變化決定行業(yè)和個(gè)股的配置。而且相比公司基本面，更關(guān)注行業(yè)所處的周期位置變化，擁抱行業(yè)貝塔。

她把周期分為兩類：

一種是沒有技術(shù)創(chuàng)新時(shí)候的周期，主要關(guān)注產(chǎn)量、銷量、庫(kù)存，盡量買在偏底部的位置。

另一種是有技術(shù)創(chuàng)新的周期，關(guān)注點(diǎn)會(huì)變成哪些公司能從中跑出來，賺到別人賺不到的錢。

看持倉(cāng)的話，整體是比較均衡的，行業(yè)配置上帶一些輪動(dòng)色彩，但持倉(cāng)周期比較長(zhǎng)，這可能是她在9.24行情之前穩(wěn)定跑贏“偏股混合型基金指數(shù)”的原因所在。

至于2輪牛市中跑不贏，持倉(cāng)是一方面原因，倉(cāng)位不夠也是一個(gè)重要原因。去年9.24前后，“南方興盛先鋒”的股票倉(cāng)位只有60%左右，今年2季度降至45%，約一半的倉(cāng)位在牛市中很吃虧。

“周期+成長(zhǎng)”，參考這篇文章（年底離職），博時(shí)基金的沙煒、蔡濱也是類似風(fēng)格。

沙煒的投資方法是“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合，先自上而下做宏觀和行業(yè)比較，選出有機(jī)會(huì)的行業(yè)，然后自下而上從挑出來的行業(yè)中選股。

另外，沙煒的風(fēng)格也比較靈活，講究順勢(shì)而為，始終有相當(dāng)大一部分倉(cāng)位在主線行情上，也相對(duì)“偏股混合型基金指數(shù)”跑出了持續(xù)的超額收益。

2024年12月，沙煒從博時(shí)基金離職，今年7月剛在富國(guó)基金復(fù)出，管理“富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)”。

蔡濱最開始看交運(yùn)，屬于周期行業(yè)，后來又看通信，屬于科技行業(yè)。

在他看來，成長(zhǎng)股投資賺的是企業(yè)成長(zhǎng)的錢，價(jià)值股投資賺的是企業(yè)價(jià)值波動(dòng)的錢，周期股投資賺的是周期回歸的錢，沒有啥高下之分，他既希望賺到企業(yè)成長(zhǎng)的錢，也想賺到周期輪動(dòng)的錢。

管理的“博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力”持倉(cāng)以化工、機(jī)械、電子、新能源、醫(yī)藥等為主，也相對(duì)“偏股混合型基金指數(shù)”跑出了持續(xù)的超額收益。

02

行情方面，

大盤整體高位窄幅震蕩，今天上證指數(shù)最高漲到3833.14點(diǎn)，最低跌到3803.6點(diǎn)，振幅只有0.77%，比著之前幾天明顯縮小。

成交量變化也不大，2.46萬億，過去幾天的平均成交量。

再看融資余額變化，

9月2日調(diào)整后明顯有點(diǎn)后繼乏力，大幅流出，小幅流入。行情隱隱有從“增量資金持續(xù)入場(chǎng)”向“存量資金博弈”轉(zhuǎn)變的勢(shì)頭。

體現(xiàn)在板塊上，快速輪動(dòng)。

上周五，光模塊（CPO）強(qiáng)勢(shì)反彈，但今天盤中又一度全部回吐了上周五的漲幅。而且在上周五的反彈中，通信設(shè)備ETF也罕見的出現(xiàn)了份額凈贖回。

快速輪動(dòng)之下，周末熱度頗高的儲(chǔ)能、光伏也難逃高開低走的命運(yùn)。儲(chǔ)能電池ETF早盤高開3個(gè)點(diǎn)，然后快速回落到跌2個(gè)點(diǎn)，之后低位震蕩，全天振幅5%。

固態(tài)電池好一些，雖然早上也跳水了，但很快又被拉了起來，收盤漲2.26%，不少權(quán)重股今天也是大漲的。

看好新能源方向，固態(tài)電池、儲(chǔ)能可能是更好的選擇，有增量。當(dāng)然，也要找個(gè)合適的機(jī)會(huì)入手。

化工比較強(qiáng)勢(shì)，上周五漲3%，今天又漲4%，創(chuàng)了這輪行情的新高。

還是看下面這張圖，

1）化工有“反內(nèi)卷”的概念。

2）化工指數(shù)處于之前幾輪熊市底部的位置（黑線）。

3）每輪牛市中化工都有表現(xiàn)，而且跑贏滬深300。過去幾年持續(xù)下跌后，化工跑輸滬深300的幅度已經(jīng)和2019年差不多，超額收益也處于底部（綠線）。

鑒于這幾個(gè)理由，我們也在文章中多次提示了化工的機(jī)會(huì)，上車的小伙伴應(yīng)該也吃到了一些肉。

另外也要提示下風(fēng)險(xiǎn)，不要追高，化工指數(shù)已經(jīng)2天漲7%，當(dāng)下資金以“存量博弈”為主，行情持續(xù)性不知道?；ぴ跍?00中的權(quán)重只有2%，是一個(gè)偏小眾的行業(yè)，即使看好，也要注意倉(cāng)位控制。

存量博弈之下，也有部分資金流向低位的消費(fèi)。

消費(fèi)ETF今天漲1.85%，最近也持續(xù)有資金流入?？垂上⒙实脑挘凶C白酒的股息率是3.68%，中證消費(fèi)的股息率是3.24%，比十年期國(guó)債收益率高多了，這是退可守。

股價(jià)上，消費(fèi)大幅跑輸滬深300，存在補(bǔ)漲可能，這是進(jìn)可攻。雖然基本面存在各種各樣的問題，但實(shí)在不知道買啥的話，消費(fèi)可能也是一個(gè)方向。

但流動(dòng)性牛市中通常是強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者補(bǔ)漲后，主線大概率還是切回到之前領(lǐng)漲的強(qiáng)勢(shì)方向上。整體評(píng)估下來，消費(fèi)的進(jìn)攻性可能是不足的，究竟是“暫時(shí)的避風(fēng)港”還是“落難王子”，目前并不好判斷。

還有衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，

下午的消息，工信部向中國(guó)聯(lián)通頒發(fā)衛(wèi)星移動(dòng)通信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可。受此影響，衛(wèi)星ETF快速拉升，收盤漲3.33%。

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上不少股票行業(yè)分類屬于軍工，軍工ETF也在下午被帶動(dòng)了，收盤漲0.76%。

最后的話：

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