作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

如今“蘇超”已進行到第12輪，作為唯一白酒贊助商，今世緣深度綁定這一賽事，在省內(nèi)外猛“刷臉”。

但流量狂歡難解增長焦慮。日前，今世緣發(fā)布的2025半年報顯示，公司營收減少4.84%至69.5億元，歸屬凈利潤減少9.46%至22.29億元。

在業(yè)績回調(diào)的情況下，今世緣正將目光重新聚焦宴席賽道，試圖在存量競爭中開辟新空間。

圖片來源：今世緣公眾號

01

業(yè)績達標(biāo)成謎

今年上半年，今世緣交出了一份略顯沉重的成績單。營收、凈利雙雙下滑，與其年初設(shè)定的目標(biāo)形成鮮明對比。彼時，今世緣提出全年營收增速目標(biāo)為5%-12%，凈利潤增幅略低于收入增幅，保持利潤增長與經(jīng)營質(zhì)量的動態(tài)平衡。

相較于全年目標(biāo)，更受關(guān)注的是今世緣的150億目標(biāo)。2021年初，今世緣明確提出，到2025年努力實現(xiàn)營收過百億、爭取達到150億的發(fā)展目標(biāo)。2023年，今世緣順利跨越百億大關(guān)，也讓市場對其完成150億元目標(biāo)多了幾分期待。但2025上半年的增速放緩，為這一理想目標(biāo)的達成增加了懸念。

行業(yè)進入調(diào)整期，降速成為常態(tài)。縱觀白酒行業(yè)，多個頭部酒企的實際增速均不及預(yù)期，而今世緣也表現(xiàn)出對目標(biāo)難以達成的坦然。

圖片來源：今世緣官網(wǎng)

在此前的2025半年度業(yè)績說明會上，今世緣管理層表示，年初制定的主要經(jīng)濟指標(biāo)，是公司根據(jù)當(dāng)時掌握信息做出的一種預(yù)測，而不是業(yè)績承諾。

伴隨上半年業(yè)績回調(diào)而來的，是券商機構(gòu)下調(diào)業(yè)績預(yù)期。華西證券、財信證券、華安證券預(yù)測今世緣2025年營業(yè)收入在104億元至108億元，將較上一年的115.46億元出現(xiàn)下滑。

回溯近五年發(fā)展軌跡，今世緣前期基本保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2020-2024年，今世緣營收分別為51.19億元、64.06億元、78.85億元、100.98億元、115.44億元，5年增加了64.25億元，增長1.26倍，凈利潤則從15.67億元一路增長至34.12億元，增長1.18倍。相當(dāng)于“再造一個今世緣”。

圖片來源：酒訊制圖

但2025年上半年的業(yè)績下滑打破了這一慣性。分季度來看，今年一季度，今世緣依舊保持上升勢頭，實現(xiàn)營收50.99億元，同比上漲9.17%。然而，二季度卻急轉(zhuǎn)直下，實現(xiàn)營收18.5億元，同比下降29.7%；實現(xiàn)凈利潤5.85億元，同比下降37.1%。

對此，今世緣方面解釋稱，主要受到當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整、消費場景減少等外部市場環(huán)境影響，尤其是二季度超過七成白酒上市公司的營收或凈利潤雙位數(shù)下滑。公司省內(nèi)業(yè)績下降符合客觀規(guī)律，但總體表現(xiàn)仍優(yōu)于大多數(shù)其他同行。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

02

目標(biāo)場景遇困

今世緣業(yè)績下滑的原因，在于市場結(jié)構(gòu)和核心場景遭遇的雙重沖擊。

上半年，“蘇超” 的火熱恰好為今世緣帶來流量加持。在“蘇超”的85場賽事中，今世緣旗下國緣V3頻繁亮相，不僅覆蓋省內(nèi)觀眾，還通過多種渠道觸達全國觀眾。

不過從營收來看，這波流量尚未轉(zhuǎn)化為銷量。上半年，今世緣在南京、淮安、蘇中等江蘇省內(nèi)地區(qū)的累計營收占比為90.97%，同比減少6.07%至62.54億元。省外市場營收則同比增長4.78%至6.28億元。

圖片來源：今世緣2025上半年財報截圖

廣科戰(zhàn)略首席咨詢師沈萌分析稱，今世緣省內(nèi)是營收主力、規(guī)模大，省外相對營收小，因此在消費不景氣的時候，省內(nèi)更容易產(chǎn)生下滑，而省外的波動更隨機。

除了省內(nèi)市場承壓，高端場景也面臨“降溫”。今世緣財報顯示，除了特A類產(chǎn)品營收微增0.74%，公司其他類產(chǎn)品均下滑。其中，出廠指導(dǎo)價300元（含稅）以上的特A+產(chǎn)品占公司總營收62%，上半年收入43.11億元，同比下滑7.37%。

這一變化與消費環(huán)境密切相關(guān)。禁酒令政策收緊后，商務(wù)宴請場景縮減，高端白酒的需求端受到直接抑制。而今世緣特A+類產(chǎn)品定位商務(wù)宴席，受影響程度更加明顯。

圖片來源：今世緣2025上半年財報截圖

關(guān)于市場環(huán)境變化對宴席市場的影響，今世緣對酒訊稱，上半年，白酒行業(yè)整體深度調(diào)整加劇，宴席市場出現(xiàn)“降頻降檔”現(xiàn)象。禁酒令本身對宴席市場影響不是太大，但對公司中高端產(chǎn)品消費場景影響較大，價格帶越高影響越顯著。公司方面同時強調(diào)，“四開”及以上產(chǎn)品（尤其是V系）受影響最大，“對開”“單開”及“淡雅”系列受影響較小。

據(jù)了解，今世緣主要產(chǎn)品為“國緣”“今世緣”“高溝”三大系列白酒。上面提到的“四開”及以上產(chǎn)品（尤其是V系），都屬于今世緣旗下的國緣品牌。其中，“國緣四開”是今世緣核心大單品，主打400-600元價格帶。國緣六開、國緣V6、國緣V9均為千元價格帶產(chǎn)品，也是支撐高端營收的核心。

圖片來源：今世緣京東旗艦店截圖

酒類分析師肖竹青指出，宴席場景萎縮是行業(yè)性危機，而非單一品牌問題。今世緣的宴席依賴度極高，場景單一化使其抗風(fēng)險能力較弱，必須分散場景（如商務(wù)、團購、收藏）以降低波動。

03

宴席深度開發(fā)

宴席市場作為白酒消費的“基本盤”，成為今世緣突圍的關(guān)鍵。這個規(guī)模超2000億元的賽道，如今已從地產(chǎn)酒和區(qū)域酒的陣地升級為全行業(yè)的“新戰(zhàn)場”。

今年以來，茅臺醬香酒、五糧液、古井貢酒等酒企相繼推出婚宴政策及活動，比如習(xí)酒開展“有喜事·喝習(xí)酒”活動、郎酒開展婚禮季活動、古井貢酒承辦“皖美之約 幸福有你”2025百人集體婚禮活動。此外，前不久茅臺“臺源紅”、珍酒·珍十上新，均聚焦宴席場景。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

頭部企業(yè)接踵而至地進入宴席市場，讓消費者的選擇大大增加，也給區(qū)域酒企帶來了壓力。

進入下半年，升學(xué)宴場景成為今世緣短期發(fā)力的窗口。據(jù)悉，今世緣的目標(biāo)市場中，目前已有家庭開始預(yù)訂升學(xué)宴，用酒覆蓋全價格帶，經(jīng)濟條件較好的家庭傾向選擇V系列（甚至V9），且該場景受“禁酒令”影響較小。公司計劃進一步加大支持力度，試圖通過民間消費場景彌補商務(wù)消費的缺口，不過最終效果“有待觀察”。

除了挖掘民間消費場景，今世緣的產(chǎn)品策略也在悄然轉(zhuǎn)向。

今世緣在業(yè)績說明會提到，淡雅國緣目前是公司第三大單品，也是大本營江蘇市場里，百元價格帶銷量增幅領(lǐng)先的單品。2024年出貨量超3100萬瓶，預(yù)計在下半年和明年將延續(xù)增長勢頭。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今世緣明確表示，接下來公司將注重該單品在省內(nèi)城鄉(xiāng)市場的競爭，同時在省外的環(huán)江蘇板塊試點導(dǎo)入，與國緣開啟協(xié)同布局。在渠道傾斜上，將繼續(xù)強化零售終端、大眾餐飲及鄉(xiāng)鎮(zhèn)宴席培育。

與產(chǎn)品縱深融合并行的，是低度酒開發(fā)探索潛在消費場景。目前白酒降度已成大勢，五糧液、瀘州老窖等頭部酒企紛紛推出16-38度新品，年輕消費者對低度酒的接受度持續(xù)提升。根據(jù)業(yè)績交流會信息，今世緣未來可能會推出更低度數(shù)的白酒產(chǎn)品。

圖片來源：瀘州老窖公眾號

對于宴席場景開發(fā)，肖竹青建議，今世緣可以深耕縣鎮(zhèn)級宴席網(wǎng)絡(luò)，用地緣情感和即時服務(wù)對抗名酒標(biāo)準(zhǔn)化政策，還可以打“輕宴席”概念，降低單桌用酒成本，契合消費降級。尤其是要錨定“緣文化”，構(gòu)建名酒無法復(fù)制的壁壘。

從目前來看，今世緣的目標(biāo)達成仍存懸念，但宴席賽道的深度開發(fā)，為其在行業(yè)調(diào)整期提供了新的可能性。這場老賽道的新博弈，或許將決定區(qū)域酒企在新一輪行業(yè)格局中的生存空間。

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