近期，國內(nèi)磷酸一銨市場持續(xù)弱勢下滑，價格跌幅約50元/噸，市場活躍度低迷。當前湖北55%粉主流出廠價在3330-3350元/噸，實際成交以商談為主。價格下滑引發(fā)連鎖反應(yīng)，下游采購意愿弱、新單少，庫存壓力向生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移，部分企業(yè)面臨減產(chǎn)或降價抉擇。不過當前形勢下仍暗藏利好與利空因素，其后續(xù)是持續(xù)下行還是機會仍存？下文將剖析影響因素，探尋走勢方向。

一、利空因素盡顯

（一）高開工與庫存壓力

圖1 2025年中國磷酸一銨樣本企業(yè)庫存及行業(yè)產(chǎn)能利用率趨勢圖（萬噸，百分比）

來源：隆眾資訊

當前磷酸一銨裝置開工負荷處于較高水平，截至9月11日，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持在64%附近，雖環(huán)比小幅下滑0.94%，但較去年同期高出5.21%，貨源供應(yīng)較為充足。然而，在需求不振的情況下，高供應(yīng)進一步放大供需矛盾，庫存壓力同步攀升。截至9月11日，磷酸一銨樣本企業(yè)庫存約34.8萬噸，環(huán)比大幅增加18.97%。為了緩解庫存壓力，部分企業(yè)不得不采取降價銷售等措施，這也在一定程度上推動了價格的下跌。

（二）需求端持續(xù)疲軟

圖2 2024-2025年中國復合肥樣本企業(yè)庫存量對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

下游復合肥企業(yè)現(xiàn)狀，正對磷酸一銨市場形成顯著利空。當前復合肥企業(yè)核心任務(wù)是產(chǎn)成品的發(fā)貨與去庫存，截至9月11日，復合肥樣本企業(yè)庫存雖環(huán)比減少1.5萬噸至82.62萬噸，但同比仍高3.77萬噸，處相對高位。雖復合肥行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升4.74個百分點至37.82%，但部分企業(yè)前期原料備貨充足，短期內(nèi)無迫切補庫需求，致使磷酸一銨采購量大幅縮減，整體需求端呈疲軟態(tài)勢。

二、利好因素猶存

（一）原料成本支撐

圖3 2024-2025年中國磷酸一銨價格成本利潤趨勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

盡管磷酸一銨市場價格下滑，但原料端磷礦與硫磺價格始終高位運行，成本持續(xù)承壓。作為核心原料的磷礦價格堅挺，直接推高生產(chǎn)總成本，目前磷酸一銨理論成本已超3580元/噸，同比增加592元/噸，而產(chǎn)品價格同比僅高約100元/噸，企業(yè)虧損壓力顯著。成本高企大幅壓縮企業(yè)利潤空間，使其具備較強的挺價意愿，對當前磷酸一銨價格形成一定托底作用。而且后期磷礦、硫磺價格維持繼續(xù)維持高位震蕩的可能性較大，磷酸一銨價格持續(xù)大幅下行空間將進一步受限。

（二）潛在需求可期

雖然當前下游市場需求疲軟，但長期來看仍有潛在需求支撐。隨著時間的推移，秋季還有一波農(nóng)業(yè)用肥需求，對磷酸一銨的需求有望逐步釋放。東北地區(qū)可能會進行少量采購，其采購動作不僅能直接帶來需求，更能有效提振市場信心，進而改善市場的供需格局。此外，當前部分小型復合肥企業(yè)原料備貨基本空白，若后續(xù)訂單有所好轉(zhuǎn)，這類企業(yè)將產(chǎn)生磷酸一銨采購需求，也將為市場需求端提供補充支撐。

綜合來看，短期內(nèi)磷酸一銨市場受高庫存、需求疲軟等利空因素主導，價格或繼續(xù)承壓。不過，原料高成本的托底作用，疊加下游復合肥走貨好轉(zhuǎn)后可能釋放的補單需求，將對市場形成支撐，限制價格大幅下行空間，短期內(nèi)市場大概率以窄幅震蕩為主。