原始股東將套現(xiàn)離場(chǎng)，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)創(chuàng)新藥布局短期未見曙光

《中國(guó)科技投資》何梓嫣

9月5日，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)（301201.SZ）發(fā)布公告，持股5%以上股東深圳前海晟泰投資企業(yè)（有限合伙）（下稱“前海晟泰”）擬于2025年9月29日至2025年12月28日期間以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持不超過1100.69萬股公司股份。值得注意的是，前海晟泰當(dāng)前持股數(shù)量為1100.69萬股，若完全減持后將不再持有誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股份。

股東套現(xiàn)離場(chǎng)背后，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的業(yè)績(jī)與股價(jià)表現(xiàn)均不盡如人意。上市后，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)業(yè)績(jī)便出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力，2024年甚至出現(xiàn)虧損。2025年上半年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，同比增長(zhǎng)11.24%；凈利潤(rùn)1282.44萬元，同比下降49.06%。二級(jí)市場(chǎng)方面，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的股價(jià)處于破發(fā)狀態(tài)，當(dāng)前股價(jià)較發(fā)行價(jià)已跌超60%。此外，由于較晚布局創(chuàng)新藥，目前不僅需要投入較大的成本，短期內(nèi)還難見轉(zhuǎn)化，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨著挑戰(zhàn)。

股東欲清倉(cāng)離場(chǎng)

9月5日晚，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)發(fā)布公告稱，持有公司股份1100.69萬股（占本公司剔除回購(gòu)專戶股份數(shù)后總股本比例7.27%）的股東前海晟泰計(jì)劃在本公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持不超過1100.69萬股，減持原因?yàn)楣蓶|自身經(jīng)營(yíng)需要。

截至9月5日收盤，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股價(jià)為28.74元/股，按此計(jì)算，若此次減持計(jì)劃完全實(shí)施，前海晟泰此次減持可套現(xiàn)3.16億元。

誠(chéng)達(dá)藥業(yè)成立于1999年，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋為跨國(guó)制藥企業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)提供關(guān)鍵醫(yī)藥中間體、原料藥CDMO研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)。誠(chéng)達(dá)藥業(yè)招股書顯示，2014年11月，前海晟泰出資1550萬元向誠(chéng)達(dá)藥業(yè)增資，從而持有23.66%的股份。2022年1月，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)成功在深交所掛牌上市，作為原始股東且是第二大股東的前海晟泰，所持股份被稀釋至16.03%。

然而，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的股票解除限售后，前海晟泰便開始持續(xù)地減持股份。2023年1月，前海晟泰計(jì)劃減持不超過500萬股公司股份；不過最終其僅減持了463.01萬股誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股份，套現(xiàn)約1.85億元。2024年11月和2025年5月，前海晟泰又先后披露減持計(jì)劃，兩次減持分別套現(xiàn)0.29億元和1.04億元。截至2025年6月30日，前海晟泰作為誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的第三大股東，減持股份套現(xiàn)金額達(dá)到3.18億元。

若此次減持清倉(cāng)離場(chǎng)，前海晟泰套現(xiàn)金額累計(jì)約為6.34億元。

在互動(dòng)平臺(tái)和2024年業(yè)績(jī)說明會(huì)中，亦有投資者對(duì)近期公司股東減持事件進(jìn)行詢問，質(zhì)疑股東減持背后與業(yè)績(jī)不被看好有關(guān)，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)則回應(yīng)稱股東減持主要基于自身資金規(guī)劃和安排或自身經(jīng)營(yíng)需要，不構(gòu)成對(duì)公司未來發(fā)展的判斷。

事實(shí)上，自上市后，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不盡如人意。2022-2023年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.11億元、4.14億元，分別同比增長(zhǎng)-1.03%和0.69%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.06億元、9098.03萬元，分別同比增長(zhǎng)6.02%和-14.56%。2024年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.33億元，同比下降19.59%；凈利潤(rùn)虧損2810.37萬元，同比下降130.89%。誠(chéng)達(dá)藥業(yè)在當(dāng)年年報(bào)中稱，公司業(yè)績(jī)下滑主要受原料藥系列和CDMO醫(yī)藥中間體系列銷售額同比下降影響。

而進(jìn)入2025上半年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，同比增長(zhǎng)11.24%；凈利潤(rùn)1282.44萬元，同比下降49.06%，公司并未公開對(duì)盈利下滑作出解釋。

值得注意的是，2022年1月，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市，發(fā)行價(jià)格為72.69元/股，上市首日收盤價(jià)達(dá)到128.55元/股，單日漲幅超76%，原本擬募集資金5.13億元，最終募資17.57億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后超募11.08億元。上市后，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股價(jià)亦曾一度漲至143.22元/股。然而，上市三個(gè)多月后，公司股價(jià)便持續(xù)下跌并處于破發(fā)狀態(tài)。截至9月10日，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股價(jià)較發(fā)行價(jià)已下跌超60%。

在2024年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，投資者亦頗有微辭，提到公司自上市三年來，股價(jià)一直創(chuàng)新低，且大股東不斷減持，質(zhì)疑公司在市值管理、與投資者溝通等方面存在缺陷。

主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性存疑

2025年上半年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)自主銷售類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.1億元，同比增長(zhǎng)16.79%；定制類產(chǎn)品和服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)銷售收入7034.64萬元，同比增長(zhǎng)2.62%，兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí)，成長(zhǎng)性受到質(zhì)疑。

財(cái)報(bào)顯示，2022-2024年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的自主銷售類產(chǎn)品收入分別為2.5億元、2.38億元、2.18億元，分別同比下滑8.36%、4.9%、8.45%。同期，該業(yè)務(wù)毛利率分別為52.73%、47.95%、51.14%，收入及毛利率整體均呈下滑趨勢(shì)。

誠(chéng)達(dá)藥業(yè)自主銷售類產(chǎn)品主要以“左旋肉堿系列產(chǎn)品”為代表，一度被視為“現(xiàn)金奶�！�。2022-2023年，系列產(chǎn)品面臨著增長(zhǎng)壓力。2022年財(cái)報(bào)提到，受全球材料市場(chǎng)供需失衡、匯率波動(dòng)等多種因素影響，以及國(guó)內(nèi)新的生產(chǎn)商進(jìn)入加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其肉堿系列產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下降趨勢(shì)。2023年，該系列產(chǎn)品銷售數(shù)量雖略有增長(zhǎng)但銷售收入同比下降。直至2024年，肉堿系列的銷售收入才有所回暖，同比上升13.97%。

誠(chéng)達(dá)藥業(yè)以CDMO業(yè)務(wù)為代表的定制類產(chǎn)品和服務(wù)在近年來保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，2023年增速放緩至個(gè)位數(shù)，2024年出現(xiàn)同比下滑36.29%。同時(shí)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，定制類產(chǎn)品和服務(wù)毛利率持續(xù)下滑，2022-2024年分別為40.4%、36.67%、27.5%。

摩熵咨詢于2025年5月30日發(fā)布《2024年醫(yī)藥企業(yè)綜合實(shí)力排行榜》報(bào)告，對(duì)15家CDMO企業(yè)分三個(gè)梯隊(duì)進(jìn)行排名，但名單中未見誠(chéng)達(dá)藥業(yè)的身影。

布局創(chuàng)新藥短期難創(chuàng)收

或由于兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)增速乏力，2023年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)開始戰(zhàn)略布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域。

2022-2024年、2025年上半年，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)分別投入研發(fā)費(fèi)用1944.3萬元、2746.47萬元、9370.96萬元、2007.2萬元，分別同比增長(zhǎng)12.89%、41.26%、241.2%、5.02%，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.73%、6.63%、28.13%、11%。由此可見，2023年后誠(chéng)達(dá)藥業(yè)在研發(fā)上的投入加大。

誠(chéng)達(dá)藥業(yè)入局創(chuàng)新藥領(lǐng)域并非通過自研，而是通過合作的方式。2023年末，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)通過設(shè)立子公司上海誠(chéng)玖泰生物醫(yī)藥有限公司（下稱“誠(chéng)玖泰生物”），拓展生物細(xì)胞行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)治療業(yè)務(wù)。2024年初，誠(chéng)玖泰生物在上海臨港注冊(cè)成立了上海玖乾誠(chéng)生物醫(yī)藥有限公司（下稱“玖乾誠(chéng)生物”）。隨后，玖乾誠(chéng)生物與美國(guó) Chiron Pharma, Inc.就細(xì)胞治療心梗開通后心衰適應(yīng)癥項(xiàng)目、治療腦梗后亞急性期后遺癥適應(yīng)癥項(xiàng)目達(dá)成技術(shù)共享合作并簽署合同。

2024年10月，在調(diào)研活動(dòng)中，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)提到上述兩個(gè)項(xiàng)目已獲得美國(guó)FDA臨床批件，其中心梗項(xiàng)目已完成I期臨床，現(xiàn)已進(jìn)入II期臨床研究；腦梗項(xiàng)目已進(jìn)入I/ II a期臨床階段。今年5月，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)提到其生物細(xì)胞創(chuàng)新創(chuàng)新藥領(lǐng)域的進(jìn)展，正處于啟動(dòng)國(guó)產(chǎn)化工藝驗(yàn)證及國(guó)內(nèi)IND注冊(cè)工作的階段，但目前尚未提交注冊(cè)申請(qǐng)。

2024年，如藥明康德（603259.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）等企業(yè)已在創(chuàng)新藥領(lǐng)域不斷嶄露頭角，而誠(chéng)達(dá)藥業(yè)才開始布局，稍落后于同業(yè)。另外，創(chuàng)新藥的研發(fā)從臨床到審批上市仍需較長(zhǎng)一段時(shí)間。因此，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)現(xiàn)階段不僅需要投入較大的研發(fā)成本，短期內(nèi)還難以看到創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)化效果。

截至今年上半年，在目前與國(guó)外公司合作的心梗和腦梗干細(xì)胞項(xiàng)目中，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)已經(jīng)支付800萬美元，后續(xù)仍需繼續(xù)投入資金。

值得注意的是，在誠(chéng)達(dá)藥業(yè)原有業(yè)務(wù)中，產(chǎn)品管線的更新速度亦較慢，如達(dá)格列凈原料藥在2022年已進(jìn)入注冊(cè)程序，但直到今年才開始陸續(xù)量化生產(chǎn)，短期內(nèi)亦難成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)能。在創(chuàng)新藥品更迭速度加快的當(dāng)下，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)還需奮起直追。