高盛發(fā)布研報稱，由于格力高度依賴國內(nèi)市場，最易受小米空調(diào)野蠻生長沖擊，因此將其評級從“買入”下調(diào)至“中性”。

9月15日，高盛發(fā)布研報稱，2026年小米空調(diào)市場份額有望提升至10%。報告分析認為，美的空調(diào)優(yōu)勢明顯，受小米影響較小，其市場份額甚至不降反升；格力則不然，由于高度依賴國內(nèi)市場，格力最易受小米沖擊，因此將其評級從“買入”下調(diào)至“中性”。

對此報告，我有如下解讀：

一，關(guān)于美的空調(diào)不受小米影響甚至有望再沖新高，本人認為無法得出這一確定性結(jié)論。在房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟、全球關(guān)稅風(fēng)波跌宕起伏背景之下，得出這一結(jié)論依據(jù)并不充分。但有一點可以肯定，美的空調(diào)由于領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，抗沖擊力最強是不爭的事實。

二，關(guān)于小米空調(diào)2026年市場份額將提升至約10%，我想問問大家：你知道10%意味著多大的銷量嗎？

首先需要指出的是，高盛所說的“10%”是一個缺乏界定的模糊概念，因為依據(jù)不同的基數(shù)10%代表的銷量有天差地別。

公開可見的信息顯示，2024年，全球空調(diào)總銷量約2.6億臺，中國空調(diào)企業(yè)總銷量18977萬臺，其中內(nèi)銷9652萬臺，出口9326萬臺。

若以全球2.6億臺的總銷量為基數(shù)，10%代表2600萬臺，可以肯定的是，2026年小米空調(diào)絕對做不到這個銷量；

若以中國空調(diào)企業(yè)總銷量18977萬臺為基數(shù)，10%代表1890余萬臺，這個銷量小米雖然有實現(xiàn)的可能性，但可能性在50%以下；

若以內(nèi)銷9652萬臺為基數(shù)，10%即965萬臺，這個目標小米實現(xiàn)的可能性極高，甚至不排除2025年就能實現(xiàn)。

三，關(guān)于格力受小米影響最大，我比較接受這一結(jié)論，但我更感興趣的是：假如高盛的結(jié)論成立，其10%的市場份額將從哪些企業(yè)手中奪?。恳约胺謸尩谋壤赡苁嵌嗌?？

我認為美的也會付出代價，而不是說小米空調(diào)的野蠻生長與美的完全無關(guān)，我認為在國內(nèi)市場，美的會讓出少許市場份額給小米；但由于美的海外市場增長強勁，海外新增份額足以覆蓋國內(nèi)小幅損失，全球份額不受影響。

相比較而言，格力空調(diào)對小米的讓渡空間將遠大于美的，預(yù)計在小米空調(diào)10%的占有率中，約三成“貢獻”來自格力的讓渡。

為什么格力空調(diào)最易受小米影響？主要原因在于格力空調(diào)定價偏高，許多年輕人認為格力空調(diào)價格虛高是“智商稅”，而這部分群體恰恰正是小米的粉絲，而且他們對雷軍和董明珠的看法差別也很大，也影響他們的選擇傾向。雖然短期內(nèi)小米空調(diào)品質(zhì)趕不上格力（至少口碑是這樣的），但架不住小米價格便宜很多，可以很大程度上抵消格力的品質(zhì)優(yōu)勢。

但我認為，小米10%的占有率更大部分來自于對二線品牌的掠奪，一方面，這些品牌產(chǎn)品力不及一線品牌，難以滿足消費者對品質(zhì)的需求；另一方面，其價格高于小米，與追求“高性價比”的小米核心用戶需求相悖，因此最容易受到直接沖擊。

總之，多種跡象表明：2026年格力空調(diào)市場份額進一步下降可能性極高，這是高盛下調(diào)其評級的最主要依據(jù)。