黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

公募主動(dòng)權(quán)益終于打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。

今年以來，全市場(chǎng)超過98%的主動(dòng)權(quán)益基金錄得了正收益，其中75%的產(chǎn)品跑贏了大盤（滬深300指數(shù)同期上漲14.95%）。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250916，統(tǒng)計(jì)范圍包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金，剔除2025年以來成立的次新基金，只統(tǒng)計(jì)主代碼）

在公募基金權(quán)益大年，越早布局權(quán)益業(yè)務(wù)、產(chǎn)品線越齊全的基金管理人，越有機(jī)會(huì)分享到這場(chǎng)投資盛宴。從近年在公募管理人中聲量漸大的券商資管機(jī)構(gòu)來看，也是如此。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在持牌已發(fā)行公募基金的券商資管中，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量排名前三的分別是東證資管、財(cái)通資管和國(guó)泰海通資管。其中財(cái)通資管主動(dòng)權(quán)益基金的布局從數(shù)量和品類上都相對(duì)完備，是近幾年券商資管權(quán)益業(yè)務(wù)發(fā)展的又一樣本。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250916，主動(dòng)權(quán)益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金，A/C份額分開計(jì)算。

01

工具型+底倉(cāng)型雙線突圍

今年以來，從財(cái)通資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)到財(cái)通資管產(chǎn)業(yè)優(yōu)選，從財(cái)通資管消費(fèi)升級(jí)到財(cái)通資管先進(jìn)制造，這家公司的產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)在各大業(yè)績(jī)榜單之中。不止是這些領(lǐng)跑產(chǎn)品，財(cái)通資管其它主動(dòng)權(quán)益類基金整體表現(xiàn)也不錯(cuò)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，財(cái)通資管旗下20只公募主動(dòng)權(quán)益基金（A/C份額合并計(jì)算），今年收益率全部超過20%，均跑贏了滬深300指數(shù)（14.95%），部分產(chǎn)品較滬深300的超額收益超70%；

拉長(zhǎng)到近1年的維度，除1只新產(chǎn)品外，其余全部產(chǎn)品收益均超過50%，更有4只實(shí)現(xiàn)翻倍。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250916）

不僅有高收益彈性產(chǎn)品，同時(shí)旗下產(chǎn)品整體有較高的業(yè)績(jī)下限，靠的應(yīng)該不止是行情回暖的東風(fēng)。

深入研究后發(fā)現(xiàn)，財(cái)通資管在產(chǎn)品線的布局上頗有看點(diǎn)：

• 一方面，全市場(chǎng)選股基金主打性價(jià)比，在追求合理收益的同時(shí)能有效控制風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)，已經(jīng)積累了一批底倉(cāng)配置型產(chǎn)品；

• 另一方面，在科技、制造、消費(fèi)、醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)賽道也布局了較多產(chǎn)品，以行業(yè)窄基工具型產(chǎn)品作為定位，力求在這些行業(yè)挖掘超額收益。

下面，我們對(duì)財(cái)通資管公募主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品做一個(gè)簡(jiǎn)單盤點(diǎn)：

02

盤點(diǎn)：績(jī)優(yōu)基金成色幾何？

1??“科技兵團(tuán)”強(qiáng)勢(shì)突圍

今年A股科技成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)，也因此造就了一大批高收益的基金。

財(cái)通資管在科技賽道目前有三位基金經(jīng)理，分別是逆向投資型選手包斅文、偏好科技硬件和中上游通用型環(huán)節(jié)的李晶，以及自主培養(yǎng)的成長(zhǎng)風(fēng)格新生代基金經(jīng)理徐競(jìng)擇。

包斅文目前管理了三只產(chǎn)品：財(cái)通資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)起式、財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開和財(cái)通資管創(chuàng)新成長(zhǎng)，其中2只產(chǎn)品近一年業(yè)績(jī)翻倍。

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

三只產(chǎn)品雖同屬科技成長(zhǎng)風(fēng)格，但定位是有些許差異。

其中，財(cái)通資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)聚焦TMT賽道的彈性先鋒，在這波TMT行情中，業(yè)績(jī)爆發(fā)力較強(qiáng)。

財(cái)通資管科技創(chuàng)新定位泛科技領(lǐng)域，布局更寬泛，二季度持倉(cāng)既有半導(dǎo)體設(shè)備、模擬芯片，還覆蓋了軍工等方向。

財(cái)通資管創(chuàng)新成長(zhǎng)則定位泛成長(zhǎng)，不局限于科技板塊，還會(huì)在其它領(lǐng)域?qū)ふ腋叱砷L(zhǎng)機(jī)會(huì)，比如二季度就重倉(cāng)了一定比例的券商股。

數(shù)據(jù)來源：基金二季度報(bào)告

包斅文曾在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理企業(yè)年金和養(yǎng)老金組合，該類資金既要考核相對(duì)收益又要考核絕對(duì)收益，嚴(yán)守考核基準(zhǔn)的理念深入其骨髓。

上述三只產(chǎn)品定位的差異，本質(zhì)原因在于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的差異。根據(jù)不同的產(chǎn)品定位執(zhí)行不同的投資策略，匹配風(fēng)險(xiǎn)偏好合適的投資者，這有利于降低投資者選擇的難度，也符合主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)展的方向。

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

財(cái)通資管產(chǎn)業(yè)優(yōu)選也是近1年的“翻倍基”，基金經(jīng)理李晶是TMT科班出身，擅長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)全景視角下的投資，倉(cāng)位主要集中在科技成長(zhǎng)和先進(jìn)制造兩大領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告

徐競(jìng)擇管理的財(cái)通資管先進(jìn)制造則主要聚焦機(jī)器人等高端制造領(lǐng)域。從二季度的重倉(cāng)股來看，錨定了智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、泛無人產(chǎn)業(yè)以及AI應(yīng)用三大核心賽道，整體持倉(cāng)集中度較高（前十大重倉(cāng)股合計(jì)占比為72%）。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告

2?? 消費(fèi)賽道選股制勝

今年消費(fèi)賽道領(lǐng)跑的主要是港股新消費(fèi)，但很讓人驚訝的是，財(cái)通資管的這幾只消費(fèi)基金，在沒有港股通持倉(cāng)的情況下，仍然創(chuàng)造出了顯著的超額收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

先來看財(cái)通資管品質(zhì)消費(fèi)A，近1年回報(bào)達(dá)到57.61%，跑贏行業(yè)指數(shù)超30個(gè)百分點(diǎn)（同期內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)上漲25.34%），超額收益顯著。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250916）

基金經(jīng)理林偉長(zhǎng)期深耕消費(fèi)股研究，關(guān)注收入端裂變，擅長(zhǎng)捕捉大單品爆發(fā)的機(jī)會(huì)。今年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的兩輪電動(dòng)車、寵物零食、日用品等賽道，他都較早進(jìn)行了布局，在消費(fèi)復(fù)蘇整體偏弱的背景下，依靠精選個(gè)股實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的投資回報(bào)。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告

除了選品精準(zhǔn)，基金經(jīng)理在組合管理上也頗有特點(diǎn)，采用底倉(cāng)基本盤+中間銳度盤+交易盤的三層結(jié)構(gòu)，攻防兼?zhèn)涞呐渲茫茸尰鸶舷M(fèi)賽道的上漲節(jié)奏，也為凈值波動(dòng)筑起了一道“緩沖墊”。

于洋管理的財(cái)通資管消費(fèi)精選A近一年中則獲得了翻倍收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

3?? 醫(yī)藥賽道，守正出奇

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

醫(yī)藥賽道中，財(cái)通資管已有三只基金，財(cái)通資管創(chuàng)新醫(yī)藥、財(cái)通資管醫(yī)療保健和財(cái)通資管健康產(chǎn)業(yè)，三只產(chǎn)品風(fēng)格相近，不僅業(yè)績(jī)能打，回撤控制也很優(yōu)秀。

比如財(cái)通資管創(chuàng)新醫(yī)藥A，近1年上漲了76.32%，同期最大回撤為-14.45%，而800醫(yī)藥指數(shù)同期最大回撤達(dá)到-22.21%。

數(shù)據(jù)來源：基金二季度報(bào)告

從持倉(cāng)上看，近1年來，三只基金都采取了“守正出奇”的布局思路。

• 一方面，緊跟創(chuàng)新藥的大趨勢(shì)，適當(dāng)配置了部分創(chuàng)新藥標(biāo)的；

• 另一方面，底部出擊，對(duì)于與創(chuàng)新藥高度相關(guān)的CXO和上游進(jìn)行了戰(zhàn)略配置。

這種不錯(cuò)過、不激進(jìn)的布局思路，讓基金走出了穩(wěn)步進(jìn)攻的凈值曲線。

4?? 全市場(chǎng)基金，“壓艙基石”

財(cái)通資管的全市場(chǎng)基金系列，帶有明顯的底倉(cāng)特征。

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240917~20250916

基金經(jīng)理王浩冰就是一位“隱藏”的底倉(cāng)型選手，他的投資理念是，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)收益比策略，尋找定價(jià)合理的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行配置。

統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300指數(shù)近1年的最大回撤為-15.66%，而王浩冰管理的幾只產(chǎn)品，在收益跑贏大盤的同時(shí)，波動(dòng)更小、回撤更低，“性價(jià)比”較為突出。

以財(cái)通資管均衡價(jià)值為例，近1年累計(jì)回報(bào)為54.80%，同期最大回撤僅為-9.21%， 體現(xiàn)出了能攻善守的底倉(cāng)特點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250916）

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告

從這只產(chǎn)品的二季報(bào)持倉(cāng)看，順周期、科技都有涉及，還包括養(yǎng)殖、環(huán)保、有色等行業(yè)，體現(xiàn)了產(chǎn)品名稱中的“均衡”。

03

溯源：研究驅(qū)動(dòng)投資

為什么在這輪行情中，財(cái)通資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)能夠?qū)崿F(xiàn)“軍團(tuán)式突圍”？

• 一方面，股市回暖，結(jié)構(gòu)性行情給了主動(dòng)權(quán)益選手發(fā)揮空間；

• 另一方面，或許是財(cái)通資管較早完成了權(quán)益投資研究系統(tǒng)化的“備戰(zhàn)”。

第一，前瞻性的產(chǎn)業(yè)視角

他們將“產(chǎn)業(yè)視角”融入投研當(dāng)中，要求行業(yè)主題基金經(jīng)理和資深研究員“沉浸到產(chǎn)業(yè)中”、成為真正意義上的產(chǎn)業(yè)專家，更早發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

第二，研究的全面賦能

財(cái)通資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有約40人，其中研究員人數(shù)達(dá)20人，分為科技、制造、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期五個(gè)小組，通過文化、機(jī)制、考核、系統(tǒng)多方面，強(qiáng)化研究賦能投資以及“投研一體化”。

第三，長(zhǎng)期復(fù)合絕對(duì)收益的投資導(dǎo)向

重視持有體驗(yàn)，追求可控風(fēng)險(xiǎn)下的長(zhǎng)期復(fù)合絕對(duì)收益，這背后不僅是券商資管帶有“絕對(duì)收益”的基因，也因?yàn)椤吧疃妊芯?、價(jià)值投資、絕對(duì)收益、長(zhǎng)線考核”的投研理念貫行多年。

復(fù)盤財(cái)通資管權(quán)益產(chǎn)品集中突圍之路，可以發(fā)現(xiàn)，這是“產(chǎn)業(yè)視角+研究賦能+絕對(duì)收益思維”的系統(tǒng)化成果，不單單是運(yùn)氣，也是戰(zhàn)略的必然。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。