大家好，我是量子熊貓。

利好出盡又是利空，說好的美聯(lián)儲降息提升中國資產(chǎn)吸引力，結(jié)果A股和港股突然又來回調(diào)暴擊，上證指數(shù)沖擊3900點(diǎn)失敗然后開始跳水跌了1.15%，創(chuàng)業(yè)板指跟著跳水跌了1.64%，只有科創(chuàng)50在昨天芯片利好加持下還能漲個0.72%，市場中位數(shù)跌了1.81%，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別跌了1.35%和0.99%。

兩市成交量3.17萬億，環(huán)比多了7637億，南向資金累計(jì)凈流入62.9億，融資融券余額 24054.44億，果然是破了2.4萬億，不過重點(diǎn)還是得看明天上午兩融的情況，按照現(xiàn)在放量下跌的行情，估計(jì)兩融也還會繼續(xù)漲，但是這種表現(xiàn)在上行行情中是散戶最不想看到而莊家最喜歡看到的，因?yàn)橹挥胁慌聅i的散戶夠多，狗莊才好出貨。

...反正剛放下幾天的桶，熊貓已經(jīng)又重新提起來了。

昨天說這波行情券商一直被壓著不動，后面又開始有上面要防止過熱的小作文出來，并且郭嘉隊(duì)已經(jīng)從買盤轉(zhuǎn)為了賣盤，后面還刷到一張這個圖，也不知道是真是假，反正券商在昨天印花稅利好下又跌成si了。

1，美聯(lián)儲降息25bp，點(diǎn)陣圖顯示今年兩次會議還有兩次25bp降息，沒有超預(yù)期，至于2026年美聯(lián)儲主席也換屆了沒人關(guān)心。

降息沒有超預(yù)期后美股今晚開始全面上漲，嗯...難道就是因?yàn)闆]有超預(yù)期所以變成了利空出盡是利好？意味著后面政策空間更大更容易超預(yù)期了？大A能不能學(xué)一下。

2，高 盛最新研報(bào)維持對A股和H股的“超配”評級，并預(yù)測未來12個月二者分別有8%和3%的上漲空間。

原因是AI自主化和內(nèi)資與外資的持續(xù)流入推動估值上行，然后還有未來企業(yè)盈利改善的基本面支撐。

3，減持公告比昨天少了點(diǎn)，增持多了1個。

4，刷到一個登股分類，大家根據(jù)自己持倉對號入座一下，高位回調(diào)緊張歸緊張，也放松娛樂下。

老登：白酒、地產(chǎn)、煤炭、電力、畜牧、石油、銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵基建、建材...

中登：醫(yī)藥、軍工、汽車、新能源車、光伏、黃金、有色、化工、家電、運(yùn)輸...

小登：AI、云計(jì)算、半導(dǎo)體、算力、機(jī)器人、電子、車軟件、動漫游戲、傳媒...

還是直接給大家發(fā)下周一的新股吧。

接著進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標(biāo)”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年09月19日可申購新股分析

瑞立科密（001285） ：

企業(yè)基本情況：

全稱“廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為機(jī)動車主動安全系統(tǒng)和鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及技術(shù)服務(wù)。

公司是國內(nèi)少數(shù)具備汽車制動防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、電子制動控制系統(tǒng)（EBS）、電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）等主動安全系統(tǒng)正向開發(fā)能力的企業(yè)，核心產(chǎn)品已涵蓋氣壓制動/液壓制動、電控制動/線控制動等主流技術(shù)路線，廣泛應(yīng)用于商用車、乘用車及摩托車的制動安全等領(lǐng)域。

主動安全系統(tǒng)部分主要客戶列示如下：

a，機(jī)動車主動安全系統(tǒng)

機(jī)動車主動安全系統(tǒng)是通過搭載在車輛上的一系列電子控制系統(tǒng)、傳感器等 技術(shù)手段主動介入車輛行駛控制，保證車輛行駛安全及舒適性的關(guān)鍵安全系統(tǒng)。

公司機(jī)動車主動安全系統(tǒng)產(chǎn)品包括電控制動系統(tǒng)（包括 ABS、ESC、EBS、 EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）和智能駕駛產(chǎn)品三個系列。

b，鋁合金精密壓鑄

公司鋁合金精密壓鑄件業(yè)務(wù)主要面向大型跨國汽車零部件供應(yīng)商 以及國內(nèi)整車制造企業(yè)，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售覆蓋汽車動力、轉(zhuǎn)向、空調(diào)壓縮機(jī)等 系統(tǒng)的高品質(zhì)、輕量化鋁合金壓鑄件。

業(yè)務(wù)主要是汽車主動安全件，長期以來被博世、大陸之類的外資壟斷，特別是乘用車基本沒有對手，所以這貨有國產(chǎn)化概念，不過好像應(yīng)用在商用車更多一點(diǎn)。

具體營收方面，主要營收來自于氣壓電控制動系統(tǒng)，營收占比接近50%。

對應(yīng)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為萬安科技（002590）、伯特利（603596）。

發(fā)行情況：

深主板發(fā)行，由中信證券主承銷，新發(fā)行市值19.04億元，發(fā)行后總市值76.18億元，發(fā)行價(jià)格42.28元，發(fā)行市盈率29.64，PE-TTM26.22x，頂格申購需要16.0萬元市值。

對比計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為20.25x，萬安科技PE-TTM為38.74x、伯特利PE-TTM為25.18x。

業(yè)績情況：

2025年1-9月預(yù)計(jì)公司營業(yè)收入為155,000.00至173,000.00萬元，較上年同期增長13.82%至27.04%%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤為18,400.00至20,800.00萬元，較上年同期增長9.01%至23.23%。

2024年?duì)I業(yè)收入197,737.23萬元，2023年?duì)I收176,046.39萬元，2022年?duì)I收132,556.88萬元，年復(fù)合增速為22.14%；

2024年扣非歸母凈利潤25,705.55萬元，2023年扣非歸母凈利潤22,912.11萬元，2022年扣非歸母凈利潤8,069.95萬元，年復(fù)合增速為78.48%。

2022-2024年?duì)I收和利潤增速都很高且很穩(wěn)定，然后到2025年前三季度繼續(xù)有較高高增長。

具體毛利率方面，202年到2024年年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.66%、29.23%和29.72%，毛利率持續(xù)提升。

跟同業(yè)對比來看，處于較高水平。

行業(yè)概念不錯，業(yè)績也很不錯。

從發(fā)行情況看，深主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較高，發(fā)行規(guī)模略高，市盈率和PE-TTM略高。

沒什么問題，沖沖沖。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

云漢芯城（301563） ：

企業(yè)基本情況：

全稱“云漢芯城（上海）互聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為電子元器件分銷。

公司通過有效運(yùn)用數(shù)字技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，基于自建自營的云漢芯城B2B線上商城，主要為電子制造產(chǎn)業(yè)提供高效、專業(yè)的電子元器件供應(yīng)鏈一站式服務(wù)，并延伸至產(chǎn)品技術(shù)方案設(shè)計(jì)、PCBA生產(chǎn)制造服務(wù)、電子工程師技術(shù)支持等在內(nèi)的多個領(lǐng)域，發(fā)行人下屬子公司深圳漢云擁有CNAS認(rèn)證的電子元器件檢測實(shí)驗(yàn)室。

主要業(yè)務(wù)是電子元器件的分銷平臺，然后還有一點(diǎn)PCBA的設(shè)計(jì)和加工制造業(yè)務(wù)。

具體營收方面，主要營收來源于B2B銷售業(yè)務(wù)，營收占比在99%左右。

對應(yīng)行業(yè)為批發(fā)業(yè)，可比上市企業(yè)分別為力源信息 （300184）、商絡(luò)電子 （300975）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由國金證券主承銷，新發(fā)行市值4.40億元，發(fā)行后總市值17.58億元，發(fā)行價(jià)格27.00元，發(fā)行市盈率20.91，PE-TTM16.92x，頂格申購需要4.0萬元市值。

對比批發(fā)業(yè)PE-TTM為25.98x，力源信息PE-TTM為100.05x、商絡(luò)電子PE-TTM為72.22x。

業(yè)績情況：

2025年1-9月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入220,000至230,000萬元，較上年同期 增長19.11%至24.52%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,500至7,800萬元，較上年同期增長36.14%至41.59%。

2024年?duì)I業(yè)收入257,726.99萬元，2023年?duì)I收263,709.04萬元，2022年?duì)I收433,319.83萬元，年復(fù)合增速為-22.88%；

2024年扣非歸母凈利潤8,407.68萬元，2023年扣非歸母凈利潤7,020.08萬元，2022年扣非歸母凈利潤12,430.59萬元，年復(fù)合增速為-17.76%。

2022-2024年?duì)I收和利潤都是大幅下滑，不過到2025年前三季度營收和利潤都開始大幅回升。

參考招股說明書解釋，主要受到下游市場需求影響。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為12.16%、14.77%、16.19%，毛利率持續(xù)提升。

跟同業(yè)對比來看，處于較高水平。

行業(yè)沒有概念，業(yè)績也比較弱雞，好在今年開始反彈，不然都要準(zhǔn)備開罵了。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行規(guī)模較低，發(fā)行市盈率和PE-TTM一般。

有點(diǎn)弱雞，不過現(xiàn)在只要不是特別爛并且規(guī)模小也還可以沖。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

申購建議匯總：

瑞立科密，打新評級：積極，我的操作：申購。

云漢芯城，打新評級：積極，我的操作：申購。

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