數(shù)據(jù)顯示：自今年8月13日以來，A股市場成交額已連續(xù)28個交易日超過2萬億元，再刷新歷史紀(jì)錄。

另外，今年8月以來，兩融余額已經(jīng)連續(xù)突破2萬億元、2.1萬億元、2.2萬億元、2.3萬億元、2.4萬億元等多個整數(shù)關(guān)口，并不斷創(chuàng)出歷史新高。

目前A股在3800-3900點(diǎn)附近止步不前，大家對后市走向有分歧。

不過，高盛在這時候仍然堅定看好。高盛說這輪行情具有可持續(xù)性，上漲行情基礎(chǔ)更為健康。它給出了三大理由：

一是參與者更加均衡。更多機(jī)構(gòu)投資者買入中國股票，包括國內(nèi)保險、養(yǎng)老基金、共同基金以及海外投資者。

這一點(diǎn)倒是顛覆大家的認(rèn)知，大家普遍以為這輪行情參與者是散戶，進(jìn)來炒科技股。但我一直強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)才是這輪行情的關(guān)鍵參與者，首先年初監(jiān)管就明確：從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。這是A股肯定拿到的錢。

另一方面，很多高凈值客戶也是這輪行情主力。7月私募備案規(guī)模為793億元，環(huán)比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平，而且平均備案規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)時。說明高凈值客戶已經(jīng)通過私募入市。

二是估值仍比較合理。滬深300指數(shù)中位數(shù)股票市盈率約為18倍，基本處于歷史均值。而美股市盈率是23倍左右。

三是盡管兩融余額創(chuàng)歷史新高，但是兩融余額占市值的比例實際上遠(yuǎn)低于2015年水平，沒有過熱。

這一點(diǎn)券商板塊倒是說明了一些信息，盡管A股成交量在高位，指數(shù)一直突破階段性新高，但券商板塊表現(xiàn)一直不給力。說明市場遠(yuǎn)沒到瘋牛的地步。在行情上漲之余我們感受到的信息是，很多人還在抱怨牛市賺不到錢，這點(diǎn)恰恰說明還沒到大叔大媽跑步進(jìn)場的過熱地步。

另外，有幾個跡象也很重要：

1、指數(shù)進(jìn)入到3800-3900點(diǎn)，雖然市場有分歧，但還沒到恐慌的地步，你看最近波動很大，但再怎么跌跌幅很難超過2%，同時下跌后很多有抄底資金進(jìn)入，沒有出現(xiàn)恐慌拋盤，這與2015年有很大區(qū)別。

2、市場的熱點(diǎn)非常多，賺錢效應(yīng)仍然非常高。像科技的國產(chǎn)替代概念，雖然回調(diào)，但幅度不大，近期又有走強(qiáng)跡象。而前期有調(diào)整的反內(nèi)卷概念，最近又有領(lǐng)跑大盤的跡象。后面國產(chǎn)替代、反內(nèi)卷概念的故事還會越來越多，相關(guān)輪動行情有望延續(xù)。

3、中美談判也有比較好的消息。中美領(lǐng)導(dǎo)人通了電話，TikTok問題有望得到妥善解決，中美短期內(nèi)加關(guān)稅的概率也不高。這些信息對中美股市都是利好。

目前A股反彈已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，最容易漲的已經(jīng)漲完了，接下來都是難啃的骨頭，在這個市場，市場波動是正常。但是自去年9月份以來，A股成交量持續(xù)在高位，已經(jīng)是典例的慢牛特征，有這么高的成交量且持續(xù)，市場走穩(wěn)是大概率。