據(jù)媒體周五報(bào)道，安波福公司Aptiv正在與潛在競(jìng)標(biāo)者接觸，以出售其電氣分配系統(tǒng)業(yè)務(wù)部門（Electrical Distribution Systems），此前該公司在1月宣布了將該部門分拆的計(jì)劃。安波�？赡軙�(huì)尋求對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行50億美元的估值。此次潛在的出售可能會(huì)吸引戰(zhàn)略買家以及私募股權(quán)買家。相關(guān)出售討論還處于早期階段，安波福仍可以選擇繼續(xù)推進(jìn)其最初獨(dú)立分拆該部門的計(jì)劃。

電氣分配系統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展

安波福的電氣分配系統(tǒng)業(yè)務(wù)涵蓋了三個(gè)核心領(lǐng)域：首先是汽車低壓線束和線纜，它們負(fù)責(zé)傳遞電子信號(hào)和電力，是汽車電氣系統(tǒng)的重要組成部分。這一板塊在2024年貢獻(xiàn)了約75億美元的銷售額，占據(jù)了EDS總營(yíng)收的90%，同時(shí)也為整個(gè)集團(tuán)帶來(lái)了37%的銷售額。

其次，安波福專注于電動(dòng)汽車動(dòng)力電池與電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)所需的高壓線束和線纜的研發(fā)與銷售。盡管這塊業(yè)務(wù)在2024年的銷售收入為5億美元，占EDS營(yíng)收的比例為6%，但其對(duì)于電動(dòng)汽車行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

最后，安波福的高壓充電插頭和線纜業(yè)務(wù)也取得了顯著成績(jī)。該業(yè)務(wù)在2024年的營(yíng)收達(dá)到了3億美元，約占EDS總營(yíng)收的4%。隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)的不斷壯大，這一業(yè)務(wù)板塊有望迎來(lái)更大的發(fā)展空間。

為什么考慮剝離電氣分配系統(tǒng)業(yè)務(wù)

◆ 行業(yè)利潤(rùn)率分析

剝離線束與充電插頭業(yè)務(wù)的首要原因在于其相對(duì)較低的利潤(rùn)率。安波福的電氣分配系統(tǒng)業(yè)務(wù)（EDS）在2024年的調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為7%，與其他兄弟業(yè)務(wù)相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，例如工程組件業(yè)務(wù)（ECG）高達(dá)16.8%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，以及駕駛輔助系統(tǒng)與用戶體驗(yàn)業(yè)務(wù)12.3%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。

從汽車線束行業(yè)的整體利潤(rùn)狀況來(lái)看，安波福雖然穩(wěn)居世界前十，但該行業(yè)的利潤(rùn)率普遍不高。例如，日本住友電工的汽車線束利潤(rùn)率為7.5%，印度線束巨頭Motherson的利潤(rùn)率約為7.1%，而美國(guó)李爾E-system（專注于線束）的利潤(rùn)率則為5.1%，日本古河電工的利潤(rùn)率更是低至3.3%。相較之下，安波福的汽車線束利潤(rùn)率雖不占最佳，但也處于合理水平。

◆ 股市表現(xiàn)與股價(jià)影響

此外，還需考慮股市表現(xiàn)。近年來(lái)，安波福在股市上的表現(xiàn)不盡如人意，這無(wú)疑增加了剝離線束與充電插頭業(yè)務(wù)的緊迫性。截至2025年2月7日收盤，安波福的股價(jià)為64.1美元/股，較一年前的82.02美元/股下滑了22%，相較于三年前的146.3美元/股更是下跌了56%。

值得注意的是，自2017年12月安波福在紐約證券交易所上市并采用股票代碼“APTV”以來(lái)，該股價(jià)便已跌破其“發(fā)行價(jià)”水平，約85美元/股。

未來(lái)發(fā)展方向

線束業(yè)務(wù)剝離后，安波福的全球銷售格局將迎來(lái)顯著調(diào)整。汽車業(yè)務(wù)在安波福的銷售構(gòu)成中將從原先的83%降至78%，而高附加值領(lǐng)域的軍工、醫(yī)療及航空連接系統(tǒng)銷售占比則相應(yīng)提升至22%。

◆ 銷售結(jié)構(gòu)與區(qū)域分布調(diào)整

全球各區(qū)域銷售額分布將更加均衡——北美、歐盟和亞太區(qū)的營(yíng)收在全球總收入中的占比將分別達(dá)到32%、39%和28%。

此外，以Gen6 ADAS系統(tǒng)為核心的駕駛安全業(yè)務(wù)營(yíng)收在集團(tuán)中的占比將提升至四分之一，而中央控制器、域控制器及軟件算法等業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也將達(dá)到集團(tuán)總收入的五分之一。

◆ 市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期

從市場(chǎng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來(lái)看，新安波福預(yù)計(jì)在未來(lái)四年內(nèi)，汽車ADAS、用戶體驗(yàn)以及工程部件領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2028年，這些領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模將由2024年的1590億美元攀升至2100億美元�；诖祟A(yù)測(cè)，新集團(tuán)的銷售收入有望從當(dāng)前的121億美元增長(zhǎng)至150億美元。同時(shí)，集團(tuán)的息稅攤折前利潤(rùn)也將從23億美元增長(zhǎng)至30億美元，進(jìn)而推動(dòng)息稅攤折前利潤(rùn)率提升至20%以上。

汽車線束業(yè)務(wù)是勞動(dòng)和資本密集型產(chǎn)業(yè)，目前整個(gè)行業(yè)都面臨巨大的成本壓力（原材料如銅的價(jià)格波動(dòng)、勞動(dòng)力成本上升），其利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于安波福的電子與安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)。安波福剝離線束業(yè)務(wù)，不是一個(gè)被動(dòng)的“甩包袱”行為，而是一個(gè)主動(dòng)的、前瞻性的戰(zhàn)略升級(jí)。其根本目的是甩掉重資產(chǎn)的“傳統(tǒng)制造業(yè)”外殼，穿上輕資產(chǎn)的“高科技公司”新裝，從而更專注、更敏捷、更盈利地爭(zhēng)奪智能汽車時(shí)代的核心價(jià)值鏈高地。

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