來(lái)源：家辦新智點(diǎn)（ID：foinsight）

錢的流動(dòng)，總是影響深遠(yuǎn)。

近期，有海外媒體報(bào)道，大量中國(guó)富豪資金流出新加坡，形成了“撤離潮”，引發(fā)廣泛關(guān)注。

事實(shí)上，這并不是新鮮事。早在2024年，市場(chǎng)上就曾有過(guò)類似爭(zhēng)論，理由多集中在“監(jiān)管趨嚴(yán)”“KYC（了解你的客戶）審批緩慢”等因素。

但與過(guò)去相比，今年的情況出現(xiàn)了新的變量：一方面，新加坡監(jiān)管周期性的收緊疊加家辦審批放緩，讓部分客戶感到沮喪；另一方面，中國(guó)香港與迪拜則憑借各自的制度與稅收優(yōu)勢(shì)，吸引了一部分資金回流或轉(zhuǎn)移。

我們?cè)谠L談多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，新加坡家辦生態(tài)仍在擴(kuò)張，不過(guò)增速確實(shí)放緩。不延、不松、提標(biāo)、出清——這是新加坡當(dāng)下的關(guān)鍵詞。與此相對(duì)應(yīng)的是，香港與迪拜正在加速“爭(zhēng)搶”全球富豪，流動(dòng)與再平衡不可避免。

我們認(rèn)為，與其說(shuō)是“撤離”，不如說(shuō)是一場(chǎng)亞洲財(cái)富管理格局的主動(dòng)“調(diào)倉(cāng)”。

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新加坡流入富豪驟減

自2023年新加坡“最大洗錢案”曝光以來(lái)，新加坡的中國(guó)背景富豪遷徙的步伐不斷加快。

據(jù)為富?？蛻籼峁┩顿Y移民咨詢的Henley&Partners的預(yù)測(cè)，2025年新加坡的財(cái)富遷入將大幅放緩，預(yù)計(jì)凈流入1,600名百萬(wàn)富翁，不到2024年3,500人的一半。

2023年新加坡發(fā)生的“最大洗錢案”是一起涉案金額達(dá)30億新元（約22億美元）的特大洗錢案，主要資金來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)賭博和電信詐騙等犯罪活動(dòng)。此案震動(dòng)國(guó)際金融界，暴露了新加坡在反洗錢監(jiān)管方面的漏洞，促使新加坡政府進(jìn)行改革，加強(qiáng)對(duì)富豪客戶的審查，并收緊相關(guān)規(guī)則。

一位住在中國(guó)富人聚集的小區(qū)對(duì)面的新加坡居民觀察到，以前他看見小區(qū)出入的富裕人士很多，“現(xiàn)在人明顯少多了。以前他們經(jīng)常在泳池邊燒烤、開派對(duì)，但自從‘洗錢案’之后，他們就變得謹(jǐn)慎了?！?/p>

“那些依舊選擇在新加坡設(shè)立家辦的高凈值人群很可能將生活重心和事業(yè)重心轉(zhuǎn)移到了中國(guó)國(guó)內(nèi)、香港、迪拜等，但仍保留部分或全部資產(chǎn)在新加坡?！标愩宸治龅?。陳沐是Canopy的CEO，Canopy是一家總部位于新加坡的家辦及財(cái)富數(shù)據(jù)管理分析平臺(tái)。

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監(jiān)管層層加碼

新加坡的審查與合規(guī)正以前所未有的力度“加碼”。

2025年6月30日是新加坡《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》（FSMA）的最后期限，未獲牌照的數(shù)字代幣平臺(tái)必須停運(yùn)。近期，一家加密交易所因未獲批牌照而關(guān)閉，金管局（MAS）批評(píng)其治理架構(gòu)無(wú)效、合規(guī)改進(jìn)滯后。

業(yè)內(nèi)人士稱，“加密創(chuàng)業(yè)者幾乎都撤離了新加坡”，原因在于牌照難拿、新規(guī)嚴(yán)格。MAS回應(yīng)表示，新加坡依然歡迎合法財(cái)富，并正與金融機(jī)構(gòu)合作提升合規(guī)實(shí)踐。

監(jiān)管收緊正蔓延至家辦與對(duì)沖基金，審查信息要求增加，不活躍企業(yè)被加快清退。2024年，新加坡還發(fā)布首份《國(guó)家資產(chǎn)追回策略》，進(jìn)一步強(qiáng)化反洗錢與反恐融資制度。這一系列措施讓部分富裕人士在設(shè)立家辦時(shí)更為謹(jǐn)慎。

在私人銀行端，客戶“優(yōu)勝劣汰”趨勢(shì)明顯：能帶來(lái)高附加值業(yè)務(wù)的客戶，資源優(yōu)先；只用存貸結(jié)算、貢獻(xiàn)有限者，逐步邊緣；無(wú)法提供稅單者，直接拒絕。

這一篩選機(jī)制推動(dòng)部分資金外流。對(duì)于那些早已在新加坡建立穩(wěn)定架構(gòu)和生活基礎(chǔ)的傳統(tǒng)富裕家族來(lái)說(shuō)，短期政策波動(dòng)不足以撼動(dòng)其長(zhǎng)期布局。相反，以互聯(lián)網(wǎng)和加密貨幣起家的“新貴”則更易受到監(jiān)管收緊的沖擊。近年來(lái)，香港與迪拜以更靈活的政策吸引了不少Web3創(chuàng)業(yè)者和新興財(cái)富群體。

此外，信息披露的要求也引發(fā)了高凈值人群的擔(dān)憂。

新加坡金管局（MAS）《受益所有人指引》將單一家辦（SFO）的“受益人”口徑擴(kuò)至“任何可能接受家族權(quán)益分配的自然人”，并口頭要求一次性列明婚生及非婚生子女，以壓縮后續(xù)盡調(diào)往返。

璞時(shí)家辦（Jadeite Family Office）創(chuàng)始人Revina Zhou指出，窮盡式披露可能提前鎖定潛在繼承份額，從而觸發(fā)家族治理層面的零和博弈?！巴薰磐蟹峙涫录?，二代、三代對(duì)信息高透明所衍生的聲譽(yù)與控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)尤為警覺。”

從監(jiān)管視角看，這是反洗錢與稅務(wù)合規(guī)的必要，但客戶會(huì)問(wèn)：“我只是來(lái)管理財(cái)富，必須申報(bào)到如此細(xì)嗎，包括私生子？”

3

效率與監(jiān)管的博弈

過(guò)去設(shè)立家辦通常需3–6個(gè)月，如今審批時(shí)間可能拉長(zhǎng)至12個(gè)月，不少客戶因此將資金轉(zhuǎn)向日本、香港和迪拜。

中國(guó)投資者原本期待“無(wú)憂的一站式服務(wù)”，但在新規(guī)實(shí)施后，復(fù)雜的入職與盡調(diào)讓部分人失去耐心。短期內(nèi)，這或?qū)p少新加坡的稅收和專業(yè)服務(wù)收入，更深層的擔(dān)憂在于，若無(wú)法在反洗錢與效率間找到平衡，新加坡可能逐步流失客戶。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，到目前為止，新加坡還沒有找到完美的平衡點(diǎn)，這正在趕走企業(yè)。

此外，新規(guī)還要求：

• 家辦需聘請(qǐng)1–2名本地專業(yè)人士，不再完全由家族內(nèi)部人員負(fù)責(zé)；家辦必須承擔(dān)資產(chǎn)配置與投資功能，而非單純作為稅務(wù)或身份規(guī)劃工具。

• 在此背景下，客戶態(tài)度趨于理性，更注重評(píng)估家辦的治理成本與長(zhǎng)期價(jià)值，而非因短期動(dòng)機(jī)倉(cāng)促落地。

對(duì)此，陳沐認(rèn)為，新加坡監(jiān)管并非單向收緊，而是與選舉周期密切相關(guān)。新任政府在上崗期間以及在選舉期間執(zhí)政重點(diǎn)在大眾民生是理所當(dāng)然的，相對(duì)的家辦業(yè)務(wù)屬于少數(shù)人的事項(xiàng)可能不會(huì)被擺在最高優(yōu)先級(jí)。

“選舉一過(guò)，新團(tuán)隊(duì)將可能會(huì)審視及調(diào)整執(zhí)政重點(diǎn)，重新校準(zhǔn)執(zhí)政資源投入以及政策松緊?！标愩灞硎?。

歷史上，新加坡監(jiān)管呈現(xiàn)“節(jié)奏管理”：先松（資金快速涌入），后緊（加強(qiáng)KYC與合規(guī)），再松（避免客戶大量流失）。MAS的底層邏輯始終是——吸引更多高質(zhì)量家辦落戶。

與此同時(shí)，新一屆政府已明確定位新加坡為“全球領(lǐng)先企業(yè)的所在地、主要商業(yè)中心和經(jīng)濟(jì)連接器”。它正推動(dòng)家辦從“輕量殼”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)”。僅用于稅務(wù)或身份規(guī)劃的結(jié)構(gòu)正被逐步淘汰，而具備治理、研究和資產(chǎn)配置能力的家辦更受歡迎。

4

“回流”香港，并關(guān)注迪拜

過(guò)去兩年，家辦遷移格局出現(xiàn)明顯變化。2022–2023年間，新加坡曾是家辦的熱門選擇，許多中國(guó)高凈值人士在此設(shè)立家辦。但從2024年開始，趨勢(shì)開始回?cái)[，更多人將家辦遷回香港。

第一，資金與管理半徑的變化。

原本，很多企業(yè)家選擇“在新加坡管香港的錢”。但隨著新加坡開戶周期拉長(zhǎng)、反洗錢要求趨嚴(yán)、合規(guī)成本上升，時(shí)間與不確定性成本增加，一些客戶轉(zhuǎn)而選擇“在香港管新加坡的錢”。

香港的資本市場(chǎng)活躍度較高，尤其是IPO集資規(guī)模領(lǐng)先全球，這吸引了不少計(jì)劃上市或已上市的企業(yè)家將家辦設(shè)在香港，以更好配合融資與資本運(yùn)作。

第二，回流香港的真正原因。

• 更接近主業(yè)：香港在信息密度、人脈網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面更貼近企業(yè)家日常經(jīng)營(yíng)。

• 開戶與合規(guī)效率：新加坡開戶和KYC流程放緩，效率下降。2024年，近九成新加坡私行高管認(rèn)為開戶緩慢導(dǎo)致客戶流失。

• 服務(wù)深度：香港的執(zhí)行效率與投研能力更契合交易和投融資需求，配合人才政策的放寬，服務(wù)也更強(qiáng)更深。

• 摩擦成本：新加坡經(jīng)歷“寬進(jìn)嚴(yán)出”，一些家辦因年審不過(guò)或結(jié)構(gòu)調(diào)整被迫重組，增加了運(yùn)營(yíng)和合規(guī)成本。

第三，IPO發(fā)力，助力香港“家辦熱”。

截至2025年9月，經(jīng)InvestHK協(xié)助落戶或擴(kuò)張的家辦已超過(guò)200家，實(shí)際數(shù)字可能更高。同時(shí)，香港IPO市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)多宗十億美元級(jí)大單登陸，最新如紫金黃金預(yù)計(jì)募資32億美元，再度提振港股“融資磁場(chǎng)”。

“對(duì)那些計(jì)劃在港上市/已上市的企業(yè)家來(lái)說(shuō)，家辦前置在香港順理成章，也在客觀上推動(dòng)資金與人才自新加坡回流?！标愩灞硎?。

此外，迪拜也憑其“稅制友好”+要素自由”，吸引了越來(lái)越多國(guó)際富裕人士：

個(gè)人所得稅0%（全國(guó)層面），并允許利潤(rùn)自由匯出；外籍人士可在指定自由持有（freehold）區(qū)域完全產(chǎn)權(quán)購(gòu)置房產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)登記與流轉(zhuǎn)規(guī)則成熟；阿布扎比全球市場(chǎng)（ADGM）2024年AUM年增245%。

迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）2024年初AUM升至7000億美元，財(cái)富與資管機(jī)構(gòu)數(shù)量快速上行，為家辦、基金與Web3資金提供“制度友好+工具箱”。

2025年，預(yù)計(jì)阿聯(lián)酋將凈吸引近1萬(wàn)名高凈值人士，不少歐美富豪也轉(zhuǎn)向阿聯(lián)酋作為新的財(cái)富中心，包括約翰·弗雷德里克森（航運(yùn)大亨）與邁克爾·普拉特（BlueCrest 聯(lián)合創(chuàng)始人）等從傳統(tǒng)“避風(fēng)港”轉(zhuǎn)向阿聯(lián)酋（以迪拜為核心）。

整體來(lái)看，家辦遷徙并非簡(jiǎn)單的“出走”，而是根據(jù)監(jiān)管環(huán)境、資本效率和服務(wù)供給進(jìn)行的再平衡。香港憑借融資能力和執(zhí)行效率增強(qiáng)了吸引力，迪拜則以稅制和結(jié)構(gòu)工具快速崛起，新加坡則在進(jìn)行家辦功能與質(zhì)量的“重塑”。

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