1. 為什么沒有計(jì)劃的盈利最終都會(huì)以更大的虧損告終？對(duì)自己持倉(cāng)沒有嚴(yán)格計(jì)劃的人，注定會(huì)被別人的計(jì)劃引致的的價(jià)格結(jié)果帶著走，看別人買，自己就買，看別人賣，自己就賣，永遠(yuǎn)落后一步，這是場(chǎng)內(nèi)大部分個(gè)人資金的現(xiàn)狀。你不計(jì)劃，自有人幫你計(jì)劃，你的錢自然也有人替你賺走。

2. 關(guān)于假日周前的資金行為：

3. 作為敘事基礎(chǔ)的全球AI資本開支

根據(jù)部分美頭部投行現(xiàn)在對(duì)AI超大規(guī)模云廠商的資本開支預(yù)測(cè)，到27年，這些公司的資本開支占銷售額比重將上升至約26%（互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期光纖大規(guī)模建設(shè)時(shí)通信服務(wù)行業(yè)的峰值約32&），已經(jīng)超過能源公司在頁巖油氣繁榮期的水平。

在數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建中，融資租賃的使用越來越普遍；當(dāng)將融資租賃納入資本開支計(jì)算，以更完整地反映真實(shí)投資規(guī)模時(shí)，資本開支占銷售額的數(shù)據(jù)將進(jìn)一步被推高，此外，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資中有相當(dāng)大一部分處于“在建工程”科目下，這意味著資產(chǎn)在正式投入使用前不會(huì)計(jì)提折舊，也就是說，利潤(rùn)率的壓力將延遲，直到這些資產(chǎn)上線運(yùn)營(yíng)后才會(huì)體現(xiàn)出來。

4.如何釋放中國(guó)居民部門的過剩儲(chǔ)蓄

化解過剩儲(chǔ)蓄一般需要經(jīng)歷三個(gè)階段：1）重建風(fēng)險(xiǎn)偏好，將過剩儲(chǔ)蓄存款逐步引導(dǎo)至股票等權(quán)益資產(chǎn)；2）重新錨定通脹預(yù)期，從而可持續(xù)地促進(jìn)消費(fèi)；3）推進(jìn)全面的社會(huì)福利改革，以降低結(jié)構(gòu)性的高儲(chǔ)蓄率。

新規(guī)劃的內(nèi)容布局是能否撬動(dòng)這片巨大資金池的關(guān)鍵。

5. AGI的軍備競(jìng)賽

關(guān)于英偉達(dá)宣布的與OpenAI達(dá)成的重磅戰(zhàn)略合作協(xié)議（即未來幾年將幫助OpenAI部署10GW的算力規(guī)模，并確保英偉達(dá)在協(xié)議期間成為OpenAI的首要算力合作伙伴，投資預(yù)計(jì)在26年下半年啟動(dòng)），NVIDIA將向OpenAI股權(quán)投資最高1000億美元，這筆資金將按每部署1GW算力時(shí)分批投入，直接投資于OpenAI整體股權(quán)。

10GW是一個(gè)極為龐大的數(shù)字，根據(jù)英偉達(dá)的描述，每GW的AI算力成本約為500-600億美元，其中350-400億美元將流向英偉達(dá)自身。這意味著，隨著部署推進(jìn)，NVIDIA有望實(shí)現(xiàn)3500-4000億美元的收入，時(shí)間跨度從26年下半年項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)開始，但具體進(jìn)度尚不確定。

這一規(guī)模在OpenAI近期的其他交易背景下格外突出，例如其與Oracle達(dá)成的3000億美元+合作協(xié)議。但市場(chǎng)現(xiàn)在并不將此次10GW投資視為板上釘釘，而更傾向于將其看作長(zhǎng)期多頭邏輯框架的一部分（作為參考，目前全球最大GPU集群規(guī)模仍停留在數(shù)百M(fèi)W級(jí)別，與10GW相差數(shù)十倍）。

最主要的影響是，此次合作將深刻影響AGI的“軍備競(jìng)賽”，OpenAI的投資規(guī)模和范圍正在遠(yuǎn)超所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但全球?qū)χ悄芩懔Φ慕ㄔO(shè)熱情依然高漲。如果全球范圍內(nèi)的多家公司同時(shí)以此規(guī)模投入，將成為AI行業(yè)長(zhǎng)期看多的重要邏輯，盡管這種可能性仍然較低。

圖：美銀對(duì)美元指數(shù)的技術(shù)分析結(jié)果，十種技術(shù)指標(biāo)共同顯示美元的長(zhǎng)期支撐仍然很穩(wěn)定，且將在第四季度和明年上半年迎來逆勢(shì)看漲的C浪反彈

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