說起陽光電源，老朋友應(yīng)該都很開心，幾個月前你們看我專欄的操作記錄，跟著我買的，現(xiàn)在奔著三倍去了。

新能源行業(yè)這一年多絕大部分企業(yè)的日子都很難過，電價現(xiàn)貨多次出現(xiàn)負價，光伏全面虧損，鋰礦現(xiàn)在都還沒回過神，鋰電也好不到哪去，新能源汽車也是持續(xù)價格戰(zhàn)......

只有極少數(shù)企業(yè)做到了逆境中業(yè)績依然堅挺，陽光電源就是佼佼者。

關(guān)于陽光電源的基本面，還有公司的邏輯，之前已經(jīng)講過不止一次了，觀點依然沒變。

早幾年，陽光電源靠逆變器穩(wěn)坐全球第一，市場份額超過30%，但光靠這個東西，肯定是不行的，日子會越來越難過。

因為逆變器行業(yè)競爭越來越激烈，價格一直在降，利潤空間越來越小。

轉(zhuǎn)折點就在儲能上，陽光電源很早就盯上了儲能，現(xiàn)在終于熬出了頭。

2024 年的時候，儲能業(yè)務(wù)占總營收才32%，還沒逆變器多，但是今年上半年，儲能營收直接沖到178億，占比41%，第一次超過逆變器成了第一收入來源。

主要是增速太快，上半年儲能營收同比漲了127%，差不多翻了一倍多，而逆變器只漲了 17%，差距一下就拉開了。

國內(nèi)的儲能行業(yè)，其實競爭也很激烈，陽光電源之所以有這么好的表現(xiàn)，重點在于海外訂單接個不停。

其實很多行業(yè)都是國外比國內(nèi)賺錢，國內(nèi)太卷了。

這兩年歐美澳這些地方，要么是想擺脫對俄羅斯能源的依賴，要么是電價太高想省成本，對儲能需求特別大。

陽光電源因為布局早，很早就在海外有了比較好的品牌效應(yīng)，外國人就認這個，所以在海外簽了一堆大單，這些訂單從2024年開始陸續(xù)交付，今年的業(yè)績表現(xiàn)好，是沒有懸念的。

不過現(xiàn)在海外也卷了，我們越來越多的優(yōu)秀企業(yè)，都在扎堆出海，未來考驗的是性價比。

在國外并不是東西越便宜越好，質(zhì)量還是排在第一位。

儲能現(xiàn)在依然還有2個問題，第一個是成本高，第二個是安全性。

根據(jù)目前的技術(shù)，成本下降空間已經(jīng)非常小，除非未來固態(tài)電池普及，這也是國內(nèi)新能源電站寧愿采用火電調(diào)峰，也不太愿意用儲能的原因。

現(xiàn)在國內(nèi)的新能源電站，主要還是采用火電調(diào)峰，而不是儲能，因為儲能的性價比很低，除非不得不用。

我是不看好火電的，從長期來看，火電占比縮小是必然的，如果儲能成本未來能大幅度下降，國內(nèi)都還有很大的市場空間。

這不僅僅是電站需要儲能，我去年就說過，AI的盡頭是儲能，AI每年耗電量的增量都非?？植?，未來是耗電絕對大戶，現(xiàn)在還不算什么。

但是現(xiàn)在儲能的安全問題始終沒有很好的解決，全球各地包括我們國內(nèi)，儲能發(fā)生的事故都不少，這一點只有陽光電源的產(chǎn)品相對表現(xiàn)最好。

這也是陽光電源的盈利能力比競爭對手都要強的原因之一，看他的毛利率。

在一個競爭這么激烈的行業(yè)，還能讓毛利率連續(xù)提升，這就能充分說明問題，現(xiàn)在陽光電源的毛利率已經(jīng)高達34.4%，大家可以去對比一下同行。

主要是海外的毛利率很高，今年海外真是毛利率接近42%，差不多是國內(nèi)的2倍。

其實陽光電源產(chǎn)品的硬性成本，并沒有優(yōu)勢，因為他畢竟不自己生產(chǎn)電芯，只做儲能系統(tǒng)，賺的是系統(tǒng)溢價。

可以簡單的理解為客戶接受陽光電源的產(chǎn)品，就意味著接受高價產(chǎn)品，這就是品牌優(yōu)勢加上更好的質(zhì)量帶來的好處。

比如他的三電融合技術(shù)應(yīng)該都知道，推出的PowerTitan3.0儲能產(chǎn)品，循環(huán)壽命能到 15000 次，行業(yè)平均也就10000次左右，系統(tǒng)效率93.5%，客戶當(dāng)然愿意多花錢買。

說到陽光電源的成本，有一位朋友問過我一個很細的問題，大概意思是他和中創(chuàng)新航合作的大電芯，成本要比行業(yè)低兩成左右，比如在沙特的7.8GWh項目里，它的電芯成本才0.38元/ Wh。

我不知道這個數(shù)據(jù)怎么來的，官方從來沒有公布過，反正我在權(quán)威公告里沒見過，但網(wǎng)上確實有這個說法，我覺得是不準確的，大概率是套用了中創(chuàng)新航的1C電芯報價，這是今年的數(shù)據(jù)，不是去年的。

沙特項目采用的是314Ah Gen2.0電芯，按照我的估算，當(dāng)時成本沒那么低。

當(dāng)然也可能有這個數(shù)據(jù)，是我沒看到，但這不重要，重要的是陽光電源不可能走卷成本這條路，他的位置注定只能走品質(zhì)路線。

最后提一下AIDC，陽光電源這段時間股價之所以漲這么快，這東西應(yīng)該是功臣之一。

AIDC就是AI數(shù)據(jù)中心的電源系統(tǒng)，其實現(xiàn)在還只是一個概念，陽光電源確實在布局，已經(jīng)成立了AIDC事業(yè)部，但產(chǎn)品還沒出來。

公司的說法是爭取明年能出產(chǎn)品，看到這樣的彈性詞，市場是最喜歡的，有了炒作的題材，但實際大規(guī)模商業(yè)化落地，我覺得沒那么快。

這個領(lǐng)域確實很好，很可能是陽光電源的第三增長曲線，AI數(shù)據(jù)中心確實太耗電了，尤其是海外，電網(wǎng)相對我們來說簡直太落后了，很多都是幾十年前建的，根本不能滿足用電需求，所以需要這么一個東西來給數(shù)據(jù)中心的電力保駕護航。

但這跟普通儲能產(chǎn)品是兩碼事，要求更高，因為使用環(huán)境更苛刻，目前還沒有任何一款產(chǎn)品能完全滿足要求，陽光電源也沒有正式發(fā)布過AIDC產(chǎn)品，還在研究。

當(dāng)然突破是肯定的，只是時間問題，根據(jù)我的調(diào)研，陽光電源現(xiàn)在已經(jīng)有了不小的成果。

未來這塊市場也很有想象空間，關(guān)注這個領(lǐng)域的朋友應(yīng)該都看過機構(gòu)的數(shù)據(jù)，AI電源的需求確實會高速增長。

有一個數(shù)據(jù)是值得參考的，我之前看寧德時代港股上市的招股書就看到了，寧王說未來數(shù)據(jù)中心儲能電池出貨量的年復(fù)合增長率會達到76%，到2030年大概需要300GWh，也就是還要翻30倍左右。

這對陽光電源來說，當(dāng)然是好事情，典型的下有保底上有預(yù)期。

但是這個預(yù)期，現(xiàn)在已經(jīng)提前反映在股價上了。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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