抓大放小

先把已經(jīng)闡述過(guò)無(wú)數(shù)遍的觀點(diǎn)放在前面：這一輪中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)（包括香港和A股）的牛市的本質(zhì)是全球資金中國(guó)資產(chǎn)的重新定價(jià)，基礎(chǔ)是中國(guó)科技和高端制造對(duì)傳統(tǒng)西方世界的全面超越，推動(dòng)力并非內(nèi)部資金的“存款搬家 ”而是全球投資者資產(chǎn)在地域上面的重新配置，TRIGGER是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，進(jìn)入持續(xù)降息周期以后搬掉了把美元資金圍在美國(guó)的那個(gè)圍欄。

如果你接受這個(gè)觀點(diǎn)的話，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：在2025年之前，全球投資者基于“意識(shí)形態(tài)”和3年特殊時(shí)期對(duì)整個(gè)中國(guó)投資環(huán)境和資產(chǎn)的定價(jià)是處在底部的；2025年之前全球投資者和經(jīng)濟(jì)參與者對(duì)中國(guó)科技和高端制造已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，和即將實(shí)現(xiàn)的歷史性突破的認(rèn)知和心理準(zhǔn)備是不足的；基于2025年之前美元的高“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，全球投資者在心理上更接受“錨位”更高的美元投資，所謂的MAG7s甚至英偉達(dá)的持續(xù)上漲更多的只是選擇做完以后給投資者本身的自我實(shí)現(xiàn)和自證預(yù)言。

所有的這一切都被美元過(guò)去幾年的高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率掩蓋了，本質(zhì)上跟國(guó)內(nèi)前幾年打破信托計(jì)劃剛兌之前的性質(zhì)是一樣的：什么都不用干買個(gè)集合信托計(jì)劃一年就有保本保收益的8%，誰(shuí)TMD還想著苦哈哈的去創(chuàng)業(yè)做實(shí)體？隨著9月17日晚美聯(lián)儲(chǔ)在特朗普和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的雙重壓力之下打響了降息的第一槍，三重被壓到底部的彈簧開(kāi)始同時(shí)朝反方向反彈，三重共振之下的中國(guó)資產(chǎn)（特別是權(quán)益資產(chǎn)但不全是權(quán)益資產(chǎn)）會(huì)怎么走，什么速度走，走到什么高度？

我覺(jué)得這是這輪行情最容易被誤判的地方。

我們逐句解釋一下：

基本面上，唐僧認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在在逐步成為最全球最適宜投資和生活的國(guó)家（之一）。先不要杠說(shuō)國(guó)內(nèi)有這樣那樣的問(wèn)題，我從來(lái)不否認(rèn)這一點(diǎn)，但是我也從來(lái)不贊成非黑即白的說(shuō)法，能說(shuō)因?yàn)橐粋€(gè)人有缺點(diǎn)他就不是好人，他做什么都是錯(cuò)的么？

兩個(gè)人吵架是對(duì)立的，那是不是這兩個(gè)人就一定有一個(gè)人是對(duì)的一個(gè)人是錯(cuò)的呢？如果是兩個(gè)壞人在分贓會(huì)不會(huì)這倆人都是壞人？有沒(méi)有可能也只是兩個(gè)好人只是在技術(shù)路線上的爭(zhēng)論呢？中國(guó)發(fā)展過(guò)程中遇到了問(wèn)題，不代表美國(guó)在這件事情上面就一定是好的對(duì)的。同理，美國(guó)出了這樣那樣的問(wèn)題，也不代表我們就一定會(huì)“躺贏”。

有的時(shí)候很有可能對(duì)立的雙方都是錯(cuò)的，也有可能對(duì)立的雙方站在自己屁股上都是對(duì)的，這個(gè)取決于你用什么視角去看這個(gè)問(wèn)題，以及你的屁股坐在哪里。嘴里說(shuō)什么不重要，手上在做什么腳下在走什么路才重要。

而支持唐僧這一觀點(diǎn)的，可以總結(jié)成幾個(gè)方面：治安、能源、制度和文化優(yōu)勢(shì)。

把治安放在第一位，是因?yàn)槟蔷渌渍Z(yǔ)：穩(wěn)定壓倒一切。沒(méi)有穩(wěn)定的社會(huì)治安，不管誰(shuí)出去都要擔(dān)心被不知道誰(shuí)背后來(lái)一槍。嘴仗打著打著打不贏就開(kāi)始要搞物理消滅，長(zhǎng)期處在“高不確定性”中，所有對(duì)“人身安全”“社會(huì)安全”有高要求的人和行業(yè)都沒(méi)有辦法開(kāi)展---越是有錢人聰明人越?jīng)]法待。

把能源放在第二位而不是糧食安全和資源安全，是因?yàn)橹灰茉窗l(fā)展的高度足夠高，糧食安全和資源安全實(shí)際上是可以迎刃而解的。

除了之前新聞曝光已經(jīng)在噸級(jí)中試的二氧化碳合成淀粉之外，又有一個(gè)新聞?wù)f已經(jīng)可以通過(guò)空氣中的二氧化碳，常溫光催化合成乙烯，這意味著石油都TMD不用了----這篇文章是中科院大連化學(xué)物理研究所發(fā)表在《Science》上的---只要有足夠量足夠便宜的電就可以產(chǎn)生足夠的糧食和化工用品，誰(shuí)也不能給自己國(guó)土加個(gè)罩子防止你空氣里面的二氧化碳飄過(guò)來(lái)吧。而中國(guó)目前的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)，還是個(gè)過(guò)剩產(chǎn)能但不是落后產(chǎn)能，一個(gè)魔幻的新表述方式：先進(jìn)的過(guò)剩產(chǎn)能。

大多數(shù)黑科技最大的障礙就是能源，由于電力價(jià)格太高以至于算不過(guò)來(lái)經(jīng)濟(jì)賬而沒(méi)有辦法進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用階段，只要電力足夠充足價(jià)格足夠便宜，那大多數(shù)的科學(xué)問(wèn)題都不是問(wèn)題（不信你琢磨一下，只要給你無(wú)限量?jī)r(jià)格約等于0的電，你能做出什么其他人想不到的東西來(lái)？答案是不是很恐怖？）。光伏板目前150塊錢一平米，正常情況下一年能發(fā)120度電，你就算一度電1毛錢吧，一年就是12塊錢？按照光伏板25年的使用壽命周期，回報(bào)率夠不夠？如果按照當(dāng)下國(guó)債加100BP的收益率倒算，度電成本是不是只有5分錢？5分錢的電價(jià)下面是不是很多實(shí)驗(yàn)室科技就可行了？如果5分錢不夠的話，那我們?cè)倬硪痪恚?分呢？1分呢？

科技還有一個(gè)特性是越先進(jìn)越集中，越集中就會(huì)更集中，基本上是個(gè)單向棘輪。集中到一定程度后前沿科技就不可能單點(diǎn)突破，一定是上下游前后左右整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈甚至產(chǎn)業(yè)集群集體突破。那目前除了最便宜量最大的電以外，最全的產(chǎn)業(yè)鏈和最大的產(chǎn)業(yè)集群在哪里？如果你想融入未來(lái)的高科技，你應(yīng)該去哪里？答案呼之欲出。

真正能被卡脖子的地方已經(jīng)不多了，科技和高端制造的優(yōu)勢(shì)一旦形成以后，只要自己不作死，在幾十年內(nèi)是不可逆的，所以這輪一定是個(gè)科技引領(lǐng)的基本面長(zhǎng)牛，而且現(xiàn)在在老外還沒(méi)普遍認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)之前都是上半場(chǎng)。

現(xiàn)在別說(shuō)老外不是都信了，就連國(guó)內(nèi)的自己人都不一定信呢！

第三點(diǎn)講制度和文化優(yōu)勢(shì)。

前兩點(diǎn)（治安和能源）其實(shí)不管是在國(guó)內(nèi)的“小粉紅”還是“反賊”嘴里，還是放眼到全世界的其他人視角里，但凡長(zhǎng)著眼睛的人在這兩點(diǎn)上的分歧都不大，目前制度和文化優(yōu)勢(shì)上面的戰(zhàn)場(chǎng)反而變成了“主戰(zhàn)場(chǎng)”。

說(shuō)句不好聽(tīng)的，那些曾經(jīng)在自己青年時(shí)代接受全套西方教育，目前50歲朝上的那批人里，依然對(duì)以美國(guó)為首的西方世界是有“皈依者狂熱”和“濾鏡”的，否定美國(guó)的強(qiáng)大就相當(dāng)于否定了他們從青年時(shí)期為此而奮斗了終身的東西，本質(zhì)上是要解構(gòu)他們對(duì)自己認(rèn)同，所以其心理抵抗一定是極其嚴(yán)重的：沒(méi)有經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)的分裂、折中、再認(rèn)的過(guò)程，誰(shuí)也不會(huì)覺(jué)得自己念了30年的經(jīng)居然是個(gè)假經(jīng)，這跟承認(rèn)自己曾經(jīng)是個(gè)傻逼有什么區(qū)別？

“皈依者狂熱”（Zeal of the Convert）是一個(gè)社會(huì)學(xué)或心理學(xué)概念，指?jìng)€(gè)體在皈依（加入）某一宗教、意識(shí)形態(tài)、文化或群體后，表現(xiàn)出比原有成員更強(qiáng)烈的熱情、忠誠(chéng)甚至極端傾向的現(xiàn)象。這種心理或行為特征通常源于新成員對(duì)自身新身份的過(guò)度認(rèn)同，以及對(duì)舊身份的否定或批判。 唐二僧，公眾號(hào)：唐僧的碎碎念

本來(lái)這種社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域空對(duì)空的“辯經(jīng)”是最難的，就像你說(shuō)川菜好吃我說(shuō)粵菜好吃，根本就沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，只要有一邊死鴨子嘴硬是永遠(yuǎn)不可能辯出個(gè)一二三四來(lái)的；只要你還沒(méi)有在物理上消滅我，我嘴里喊著“贏贏贏”，總能找出角度我是贏了的。

但是這個(gè)時(shí)候國(guó)運(yùn)在我的標(biāo)志就是MAGA們選出了偉大的特朗普總統(tǒng)，“拆塔小能手”真的就一塊磚一塊磚把山巔之國(guó)的燈塔給拆掉了，回旋鏢在空中飛的嗖嗖的：

不能允許哈佛大學(xué)包容“支持巴勒斯坦的言論”，起訴《紐約時(shí)報(bào)》和《華爾街日?qǐng)?bào)》索賠超過(guò)100億美元都表明了所謂的“言論自由”就是個(gè)笑話。

總統(tǒng)及家人下場(chǎng)親自發(fā)幣割韭菜，指導(dǎo)自己的信眾們炒股賺錢表明了所謂的“廉潔高效”“糾錯(cuò)機(jī)制”就是個(gè)笑話。

內(nèi)塔尼亞胡說(shuō)“你們不能譴責(zé)以色列對(duì)加沙是侵略，當(dāng)年美國(guó)進(jìn)軍阿富汗的時(shí)候你們可沒(méi)人譴責(zé)那個(gè)是侵略”--真是不明白平頭哥心理在想什么，這說(shuō)明“民主自由”也是個(gè)笑話？

查理柯克遭槍擊離世以后，一群潤(rùn)美華左相互舉報(bào)的情形也說(shuō)明了這些人當(dāng)年所宣傳的“普世價(jià)值”就是個(gè)笑話，等等等等。

你看現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的公知“知音體”“意林體”多久都不拿這些話術(shù)說(shuō)事兒了？

也給國(guó)內(nèi)的文科生們一點(diǎn)小建議：不要在自己人之間瞎折騰制造話題“內(nèi)部辯經(jīng)”了，這都是浪費(fèi)自己人的時(shí)間和生命。理工科人已經(jīng)用科技進(jìn)步和制造業(yè)的席卷全球證明了自己的實(shí)力，文科同學(xué)們應(yīng)該走到外部去“千里挺進(jìn)大別山”，把戰(zhàn)線拉到對(duì)方家里面去去拆對(duì)方的塔，證明“一支筆頂千軍萬(wàn)馬”的時(shí)候到了啊，機(jī)不可失時(shí)不再來(lái)。

不管怎么樣，隨著科技的繼續(xù)推進(jìn)，從追趕到領(lǐng)先，“入關(guān)之后自有大儒為我辯經(jīng)”，這在制度和文化上面的自信所需要的時(shí)間固然漫長(zhǎng)，比能源、科技、制造這種有硬指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更彈性更難，但是一定是可以實(shí)現(xiàn)的。（實(shí)現(xiàn)的時(shí)候多半也就是行情的頂峰）

最后講美元利率和資金面，這是短期內(nèi)最直接的推動(dòng)因素。說(shuō)一千道一萬(wàn)，最后資本市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)還是要靠資金來(lái)直接投票，來(lái)的錢多了就一定能漲。

新增投票的資金無(wú)非就是兩種，一種是新增資金，一種是存量的轉(zhuǎn)移。境內(nèi)存量的轉(zhuǎn)移有沒(méi)有，肯定有，就是之前所謂的“存款搬家”。但是唐僧認(rèn)為“存款搬家”不會(huì)構(gòu)成核心力量，也就不能成為本輪長(zhǎng)期行情的基石。因?yàn)榫硟?nèi)資金的掌握者一直是在鍋里，他們對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事情的感知跟境外資金是不一樣的，“溫水里的青蛙”對(duì)“量變引起質(zhì)變”的感知很可能比外部旁觀者還要遲鈍---軟弱且患得患失的小資產(chǎn)階級(jí)不可能撐起一輪足夠大行情的牛市。

在當(dāng)前K型經(jīng)濟(jì)下，如果有存款的這些人所在的行業(yè)正好是K型經(jīng)濟(jì)的下沿（由于行業(yè)的輪動(dòng)，現(xiàn)在賬戶上有錢的大概率是過(guò)去十年二十年的成功行業(yè)，大概率也就是這幾年的下坡路行業(yè)），那他的體感只可能是“不行了，要完蛋了”，大概率這批人不可能也沒(méi)有精力去比較，相較于國(guó)內(nèi)這個(gè)K型的向下，其他國(guó)家、其他領(lǐng)域向下的速度是不是更快，他只是在兩個(gè)差的選擇中待在了那個(gè)不那么差的地方而已？人并不會(huì)因?yàn)樽约簺](méi)有那么差就感到幸福，這批人的觀感一定是帶著自己濾鏡的，所以一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)跑，不會(huì)變成大行情的基石。

唐僧認(rèn)為真正能變成本輪行情基石的，一定是從根本上認(rèn)知到了科技和制造的發(fā)展在朝哪里不可逆轉(zhuǎn)的集中的那些錢。這些錢不但大，而且聰明，一旦進(jìn)行完選擇以后短期之內(nèi)不會(huì)逆轉(zhuǎn)選擇，可靠性比境內(nèi)散戶存款搬過(guò)去的那些錢要高的多，這些資金的方向才可能決定真正的長(zhǎng)期方向。

這些資金之前在還沒(méi)有增配中國(guó)資產(chǎn)，我認(rèn)為真實(shí)邏輯實(shí)際上就是在美元的高利率和有風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)資產(chǎn)之間搖擺而已：就像當(dāng)年那些信托投資者一樣，我是要8%的信托計(jì)劃呢？還是去買潛在收益30%潛在虧損20%的權(quán)益產(chǎn)品呢（境內(nèi)可惜的是2018年以前每次選信托賭剛兌的都贏了）？

一旦美元開(kāi)啟降息周期，市場(chǎng)利率下行速度可能比美聯(lián)儲(chǔ)真正降息速度還快，如果有一種可能是在美債上面美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息提前PRICE IN在所有美元資產(chǎn)的價(jià)格上面，那就沒(méi)什么好說(shuō)的了：只有小孩子才做選擇，成年人完全可以全都要。我可以選擇吃完美元降息這個(gè)邏輯下面50%以上的潛在收益后，然后后中途換到中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上面去。

目前的狀況是這些潛在資金還是在對(duì)線及猶豫，進(jìn)三退二。就像俄烏沖突打成了陣地戰(zhàn)以后一天20平方公里的慢慢磨，但是背后的力量實(shí)際上是在慢慢的此消彼長(zhǎng)的，一旦某一條重要戰(zhàn)線被突破，一定會(huì)形成大勝或者大敗，而不會(huì)始終線性發(fā)展。9月17日晚上的這一次代表新的“降息周期”的開(kāi)始，就非常有可能是“非線性發(fā)展”開(kāi)始的發(fā)令槍，恒生指數(shù)9月17日白天的大漲，則可以看成是對(duì)這一“非線性突破”的一次提前預(yù)演。

對(duì)于個(gè)人投資者的建議：

1，由于這一輪行情啟動(dòng)的主線和基礎(chǔ)都是科技股，所以不要輕易介入個(gè)股的投資---你不投科技相當(dāng)于沒(méi)投，投科技大概率投錯(cuò)?？萍嫉淖畲筇攸c(diǎn)就是不確定性，個(gè)人投資者大概率沒(méi)有技術(shù)能力和商業(yè)預(yù)見(jiàn)性去判斷哪個(gè)科技公司的成功，但是既然是一輪長(zhǎng)牛，那你一定要相信這些科技公司的成果一定是有巨大正外部性，可以通過(guò)各種方式提升全市場(chǎng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)情況，真不一定完全靠體現(xiàn)在科技公司自身財(cái)務(wù)報(bào)表上面的形式來(lái)推動(dòng)行情深入。所以寧可少賺一點(diǎn)，也要認(rèn)清實(shí)力，選擇寬基指數(shù)介入。

2，由于增量的基石資金是來(lái)自于外資的重新配置，香港市場(chǎng)的表現(xiàn)邏輯上應(yīng)該優(yōu)于A股。由于港股通的存在以及境內(nèi)散戶賭性強(qiáng)，拉長(zhǎng)了時(shí)間兩邊的差異未必會(huì)太大。短期內(nèi)如果可選的話，香港市場(chǎng)應(yīng)該漲速比境內(nèi)快。

3，如果一定要介入個(gè)股，像我之前的文章所說(shuō)的一樣，挑大的打。疊加上2里面的那個(gè)邏輯，應(yīng)該優(yōu)先挑香港市場(chǎng)里面的大的打，這些投資標(biāo)的才是有可能且容易被最多新增投資者認(rèn)同的，不要去搞那些莫名其妙的小票。你別看很多人在各個(gè)熱點(diǎn)之間跳來(lái)跳去，這一輪結(jié)束以后真不一定有貓狗企鵝漲的多。

4，如果認(rèn)同這次是個(gè)長(zhǎng)周期行情的長(zhǎng)期邏輯，而且你又不是什么短線交易高手的話，別瞎折騰做什么T。投資是極少數(shù)越努力，可能結(jié)果越差的行業(yè)，要相信前人總結(jié)出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

5，如果要選指增產(chǎn)品或者指數(shù)基金，選那種跌了買，漲了剔除指數(shù)的指數(shù)，盡量規(guī)避因?yàn)闈q而被納入基準(zhǔn)，最后要么左腳踩右腳上天，要么螺旋式墜地的指數(shù)。反面教材已經(jīng)出現(xiàn)了----藥捷安康。目前唐僧看好的還是紅利系列的指數(shù)，如果嫌紅利指數(shù)不過(guò)癮的可以選擇中證1000或者A500等寬基指數(shù)的ETF或者指增產(chǎn)品，再不濟(jì)你拿著1000指數(shù)滾貼水都可以，可以盡量減少有些人利用指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)從指數(shù)基金被動(dòng)配置中套利，甚至主動(dòng)做局讓指數(shù)基金跳的影響。

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