9月22日晚，盟科藥業(yè)（688373）拋出定增預案，瞬間引發(fā)資本市場關注。公司擬以 6.3元/股向南京海鯨藥業(yè)定向發(fā)行1.64億股，募資總額達10.33億元。

這筆交易不僅解渴資金需求，還改寫了股權格局——海鯨藥業(yè)將持股20%成控股股東，張現(xiàn)濤成新實控人，結束公司長期無實控狀態(tài)。

無獨有偶，這場“資本輸血+資源賦能”的變革，引發(fā)巨大的利益沖突。

先是盟科藥業(yè)的董事趙雅超投反對票，然后Genie Pharma作為公司外部第一大股東隨之公開征集投票權反對。其申請的楊宗凡、王勇、徐宇超成為董事，此三人背后都是百奧維達的員工，其中王勇作為投資總監(jiān)負責投后管理工作。

BVCF III, L.P.及BVCF III-A, L.P.對Genie Pharma的持股比例分別為92.38%、7.61%。BVCF L.P的普通合伙人為BVCF III GP, Ltd。楊志持有BVCF GP的100%股權。此外，楊志擔任百奧維達投資咨詢（上海）有限公司執(zhí)行董事。即是說，楊志是盟科藥業(yè)第一大股東Genie Pharma的實際控制人，其中百奧維達的董事總經(jīng)理就是此前投反對票的趙雅超。

因此也就不難理解是私募股權公司百奧維達想阻止這次盟科藥業(yè)引入產(chǎn)投方。

成立于2005年的百奧維達是國內第一支專注于醫(yī)療健康領域的專業(yè)美元基金，到目前已有18年的發(fā)展歷史，參與及推動了生命科學及生物醫(yī)藥領域多家明星企業(yè)的發(fā)展，該私募股權基金，總共投資了30多家企業(yè)，并成功退出8項投資（4個IPO退出及4個融資并購退出），本質是要對收益負責。

因此此舉動，很容易就可以理解：Genie Pharma覺得盟科藥業(yè)的實際價值遠遠高于此前股權對應的價格，且為了自身的利益與產(chǎn)業(yè)方進行利益博弈。

產(chǎn)業(yè)投資比純一二級投資公司的優(yōu)勢在于能夠賦能，能夠釋放盟科藥業(yè)的長期價值。

2024年盟科經(jīng)營性現(xiàn)金流為-4.47億元，10億注資能覆蓋未來2年以上經(jīng)營需求，直接助力MRX-4、MRX-5、MRX-8等其它管線研發(fā)與上市。

資金到位只是開始，盟科藥業(yè)的核心競爭力，更藏在其精準布局的管線里。

作為專注耐藥菌感染的創(chuàng)新藥企，盟科藥業(yè)已搭建“上市產(chǎn)品+臨床階段+早期研發(fā)” 梯隊，首款產(chǎn)品已國內獲批。

盟科藥業(yè)核心管線主打 “更有效、更安全”，康替唑胺系列靠獨特機制避開耐藥路徑，在醫(yī)院終端已有認知。MRX-5、ADC候選藥物等臨床品種，還拓展了抗真菌、多重耐藥菌感染領域，有望填補國內空白。

對比行業(yè)競品，盟科藥業(yè)的優(yōu)勢在“研發(fā)深耕+國際化基因”，研發(fā)團隊深耕抗感染領域，還布局了全球多中心臨床試驗。

隨著國內抗菌藥分級管理趨嚴，有明確臨床價值的創(chuàng)新品種將替代傳統(tǒng)藥物，盟科管線價值會持續(xù)釋放。

而此次定增的核心價值，遠不止資金注入——新控股股東海鯨藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，才是真正的增量，標志著公司從“研發(fā)驅動型”向“研產(chǎn)銷一體化”轉型的關鍵一步。

海鯨深耕醫(yī)藥30余年，有“化學制藥+藥學研究+CDMO服務”布局，手握40個制劑批件、5個原料藥批件，還有成熟的院內營銷網(wǎng)絡與代理商資源，覆蓋腎科、感染、血液等與盟科高度重合的科室，意味商業(yè)化賦能在短期內就能夠呈現(xiàn)出成果。

雙方協(xié)同也體現(xiàn)在研發(fā)上：海鯨的藥學研究、工程化放大等領域的深厚積累，可為PTC、ADC等新平臺提供工藝開發(fā)支持。將直接支持盟科創(chuàng)新藥管線及新興技術平臺的研發(fā)，為MRX-5、MRX-8等產(chǎn)品的臨床推進提供工藝開發(fā)支持，縮短上市周期。

商業(yè)化層面，海鯨的抗菌藥終端資源會快速賦能盟科，雙方計劃整合入院和渠道資源，目標很明確：2026-2028 年銷售收入分別突破 2.6 億、3.88 億、6 億元，實現(xiàn)三年翻倍。

降本增效也有空間——此次整合后，借助海鯨的生產(chǎn)管理和供應鏈，盟科藥業(yè)能優(yōu)化工藝，降低原料藥采購與生產(chǎn)成本。

對管線推進來說，增厚的現(xiàn)金流和產(chǎn)業(yè)資源形成了“雙輪驅動”。

短期看，資金能保障MRX-4完成上市前準備，同時待資金到位后也將加速MRX-5、MRX-8的臨床進程。

長期看，海鯨的持續(xù)資本支持和商業(yè)化能力，能解決創(chuàng)新藥企“研發(fā)出成果、商業(yè)化遇阻”的痛點。這種“研發(fā)+產(chǎn)業(yè)”的整合，正推動盟科從單一研發(fā)驅動，向綜合型藥企轉型，估值體系也有望從“管線估值”切換到“業(yè)績兌現(xiàn)估值”。

盟科這次定增落地，本質是創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)業(yè)資本的精準對接。

10億資金筑牢了管線推進的“安全墊”，新控股股東的資源協(xié)同打開了成長天花板，耐藥菌市場的藍海屬性又提供了長期支撐。

接下來隨著董事會改組（海鯨將提名5名董事，占半數(shù)以上），公司決策效率和戰(zhàn)略執(zhí)行力還會提升。

本次戰(zhàn)略投資不僅是資本層面的注入，更是商業(yè)模式的全面升級，盟科藥業(yè)正迎來“研發(fā)兌現(xiàn)+商業(yè)化起飛+治理優(yōu)化”的三重拐點。

對投資者來說，這場“資本輸血+資源賦能”的變革，或許正是把握盟科藥業(yè)價值重估的關鍵窗口。