M2同比增長(zhǎng)8.8%。M1同比增長(zhǎng)6%。M2與M1之差再次縮小，從7月的0.4%縮小到8月的0.2%。

8月末，

M2主要包括活期存款和定期存款，M1全部是活期存款。M2與M1之差縮小說(shuō)明存款中活期錢的增速正在向定期錢的增速追趕，也就是我們說(shuō)的存款“活期化”。

至于有多少存款“活期化”?東吳證券研究團(tuán)隊(duì)有做過測(cè)算：

2025年至2026年將迎來(lái)高息定期存款的到期高峰，2025年和2026年大約分別有11.08萬(wàn)億元和4.05萬(wàn)億超額定期存款到期。

居民和非金融企業(yè)超額定期存款從二季度開始出現(xiàn)“活化”跡象，隨著2025年至2026年定期存款繼續(xù)“活期化”。

若股票市場(chǎng)賺錢效應(yīng)繼續(xù)提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理財(cái)產(chǎn)品收益率優(yōu)勢(shì)繼續(xù)提升，定期存款“活期化”或推動(dòng)資金增配權(quán)益類資產(chǎn)，帶動(dòng)股市流動(dòng)性進(jìn)一步向好。

為此這個(gè)研究得出一個(gè)結(jié)論：儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入股市仍在起步。

我的看法是儲(chǔ)蓄資金在今年的行情中確實(shí)起了很大作用，尤其是七八月開始的科技股牛市，散戶資金直接或間接入市就是絕對(duì)的主力。

但這并不等于儲(chǔ)蓄資金都跑步入場(chǎng)了。第一，經(jīng)過前幾輪牛市的暴漲暴跌，很多個(gè)人投資者多了一份謹(jǐn)慎，老投資者獲利了結(jié)，新投資者持續(xù)觀望。第二，此輪行情仍然處于結(jié)構(gòu)性牛市，而不是全面牛市，還沒到全民參與的地步。第三，管理層鼓勵(lì)的是慢牛，而非快牛、瘋牛。

所以直到現(xiàn)在A股外圍仍然有充足的子彈，隨時(shí)可以入場(chǎng)，但需要建立信心。

怎樣建立信心？一是股市不能再持續(xù)性下跌。二是指數(shù)不斷突破關(guān)鍵點(diǎn)位。關(guān)于一點(diǎn)，目前國(guó)家已經(jīng)建立起了防范市場(chǎng)異常波動(dòng)機(jī)制，比如類平準(zhǔn)基金、兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等。而第二點(diǎn)中，從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%。這讓A股有持續(xù)上行的底氣。

今年的行情中，先是出現(xiàn)中特估行情，后來(lái)的是科技股行情、反內(nèi)卷行情。說(shuō)白了率先啟動(dòng)還是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金驅(qū)動(dòng)下的中特估行情。隨著險(xiǎn)資、公募基金持續(xù)入市，未來(lái)機(jī)構(gòu)仍有望引領(lǐng)這波行情。這當(dāng)中最大的可能性是中證A500有望在這波行情中左右逢源。

原因很簡(jiǎn)單：

一方面，結(jié)構(gòu)性牛市中容易出現(xiàn)板塊輪動(dòng)效應(yīng)，熱點(diǎn)切換較快，板塊很難有持續(xù)性上漲。作為追蹤中證A500指數(shù)的中證A500ETF富國(guó)（563220）涵蓋了今年主要熱鬧板塊，包括科技概念、中特估概念、反內(nèi)卷概念，布局這種覆蓋面廣的寬基指數(shù)，能一直享受到板塊輪動(dòng)帶來(lái)的收益。沒有證券賬戶的朋友可關(guān)注其聯(lián)接（A類：022463 ；C類：022464）。

另一方面，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，中證A500第一二大權(quán)重行業(yè)為電子（14.1%）、電力設(shè)備（8.3%）等新興行業(yè)占比達(dá)30%，而滬深300中，第一大權(quán)重行業(yè)為銀行（12.9%）。中證A500ETF富國(guó)（563220）妥妥具有科技屬性以及更好地代表了新質(zhì)生產(chǎn)力，站在了今年市場(chǎng)最大的風(fēng)口上，進(jìn)可攻，退可守。

綜上來(lái)看，A股外圍確實(shí)還有可觀的增量資金。一是國(guó)家引導(dǎo)下的機(jī)構(gòu)資金，比如公募基金、險(xiǎn)資。二是存款活期化下的個(gè)人資金，但個(gè)人資金的入市需要建立在市場(chǎng)信心的上升之上。這個(gè)信心的建立需要推動(dòng)者、發(fā)動(dòng)者，而現(xiàn)實(shí)條件下這個(gè)發(fā)動(dòng)者可能是機(jī)構(gòu)，因?yàn)槲磥?lái)三年，公募基金、險(xiǎn)資入市是明確的。

注：本文只是作者個(gè)人觀點(diǎn)，短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！