01產(chǎn)業(yè)驅動因素

①8月份儲能裝機爆表

近日，中關村產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟發(fā)布8月份儲能系統(tǒng)中標數(shù)據(jù)，其中集采、招采規(guī)模分別達到17.7GW、45.7GW，同比增長237%、691%，創(chuàng)下月度歷史新高。

儲能裝機呈現(xiàn)持續(xù)強勁的表現(xiàn)，并有望繼續(xù)保持高景氣度。

相關報告指出，國內外儲能需求景氣度向上，部分儲能廠商排單已至年底。

②多因素支撐儲能迎來上升周期

儲能市場當前正面臨多重邏輯，一方面，需求端充分受益于新能源消納與政策支持。

我國明確提出，要加快新型電力系統(tǒng)建設，提高新能源消納比例，推動能源技術變革。

工信B指出，到2027年，新型儲能產(chǎn)業(yè)步入規(guī)?；l(fā)展初期，全國新型儲能裝機容量預計將超1.8億千瓦；2030年、2035年，裝機容量將超2.4億千瓦、3億千瓦。

另一方面，供給端儲能市場也在“反內卷”，并且獨立儲能盈利模式持續(xù)完善，促進國內儲能行業(yè)健康發(fā)展。

總體來說，隨著儲能裝機量提升，盈利狀況也有望好轉，我國儲能產(chǎn)業(yè)有望迎來上升周期。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1電池材料

當前，新型儲能替代抽水蓄能迎來快速發(fā)展，同時電化學儲能（以電池為載體）逐漸成為主力技術。

其中多類電池技術中，鋰電池為核心。

所以上游電池材料占據(jù)了較重要的地位，包括正極、負極、隔膜、電解液等。

具體來說，鋰電池正極材料主要是磷酸鐵鋰，主要由鋰礦、鐵礦等礦產(chǎn)資源制備，其安全性能更好、循環(huán)次數(shù)更長，錳酸鋰等其他正極材料應用相對較少。

負極材料主要是石墨，電解液主要是六氟磷酸鋰，電池隔膜的制造材料主要是聚乙烯和聚丙烯，銅鋁箔則分別用在負極和正極以導電。

其中正極材料的價值量占比是最高的，約為35%，其他各材料占比相當。

當然，如果未來鈉離子電池或者固態(tài)電池技術發(fā)展起來，電池材料會發(fā)生變化，目前相關技術材料均在持續(xù)研發(fā)中。

對于鈉離子電池來說，其整體材料成本將降低，負極、電解液和隔膜的成本占比將提升，正極材料占比有所下降。

固態(tài)電池的核心材料主要為電解質，電解質成本占比將大幅提升。

03-2相關設備

無論是電池生產(chǎn)，還是機械儲能（抽水蓄能），都會用到設備。

其中鋰電池生產(chǎn)設備主要有涂布機、卷繞機、輥壓機、干燥機、電池測試設備等。

抽水蓄能設備主要是機組或機電設備。不過在電化學儲能的發(fā)展下，抽水蓄能及其設備應用占比逐漸下降，市場規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)增長狀態(tài)。

另外，鈉離子電池和固態(tài)電池設備與鋰電池設備均有一定兼容，尤其是鈉離子電池應用差異不大。

固定電池設備則發(fā)生了一些變化，前段設備增加干法電極設備，以輥壓機為核心，中段設備疊片機有望替代卷繞機，等靜壓機有望引入使用。

03-3相關標的

①贛鋒鋰業(yè)：全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商以及國內最大的鋰化合物供應商。

②天賜材料：全球電解液龍頭，六氟磷酸鋰市占率全球前二。

③恩捷股份：鋰電池隔膜出貨量全球第一。

④先導智能：鋰電設備領域市占率第一，全球唯一擁有完整自主知識產(chǎn)權的鋰電整線解決方案提供商。

⑤贏合科技：鋰電設備前中段的主要供應商之一，鋰電設備營收規(guī)模僅次于先導智能。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1儲能電池

儲能產(chǎn)業(yè)中游主要是各系統(tǒng)的制造及集成，主要包括電池模組、能量管理系統(tǒng)、逆變器/變流器等。

儲能系統(tǒng)集成以逆變器廠商和電池制造廠商為主，二者的產(chǎn)品成本在儲能系統(tǒng)中也是占比最高的，分別在60%、25%左右。

我們具體講一下儲能電池。

首先是技術路線，短期磷酸鐵鋰仍是主力，但鈉離子電池正加速突破，有望在2025-2028年 逐步放量，固態(tài)、新型液流等新一代儲能體系發(fā)展還在早期。

其次是價格，受海內外儲能裝機需求增長，儲能電芯供不應求有望延續(xù)，產(chǎn)品價格觸底回升。

2025年7月以來，儲能電芯價格小幅上升，由2024年底的0.25元/wh升至0.27-0.28元/wh。

同時電池企業(yè)在直流側占比較高，直流側電芯成本相對較高。

04-2儲能逆變器

前面我們說到，儲能系統(tǒng)集成主要掌握在兩類企業(yè)中，一類是鋰電池制造企業(yè)，另一類便是儲能逆變器公司，并且儲能逆變器企業(yè)在交流側出貨量較高。

直流側和交流側最大的區(qū)別是后者增加了逆變器和其他控制設備，目前交流側儲能系統(tǒng)占比居高。

儲能逆變器的主要作用是管理電池充放電，技術壁壘較高。

??

進一步解釋，其生產(chǎn)要用到半導體功率器件及芯片，而我國本土化供應率較低，并且逆變器本身就有諸多強制認證要求，技術水平要求較高，測試嚴格且周期長，從而筑起多重壁壘。

根據(jù)行業(yè)預測，2025-2030年，全球儲能電池出貨量有望由431Gwh增長至1550Gwh，年復合增速達到29%；

儲能逆變器出貨量雖然預計要慢于電池，但也比光伏逆變器出貨量增速更快。2024-2031年全球逆變器收入規(guī)模有望從1335.2億元攀升至2957億元，復合增速達12%。

我國儲能產(chǎn)業(yè)在全球市場占據(jù)重要的地位，有望充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。

04-3相關標的

①寧德時代：全球領先的儲能電池企業(yè)，儲能電池連續(xù)4年出貨量全球第一。

②億緯鋰能：2024年全球儲能電池出貨量全球第二，超過比亞迪。

③陽光電源：全球光儲逆變器龍頭，同時儲能系統(tǒng)出貨量居于市場前列。

④錦浪科技：逆變器出貨量全球前三。

⑤斯達半導：國內IGBT領域領軍企業(yè)，發(fā)布了全球首個2000V系統(tǒng)500kW逆變器功率模塊。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

05-1獨立儲能和光伏配儲

按應用場景分類，儲能可以分為戶儲、工商儲、大儲，或者用戶側/分布式、發(fā)電電源側和電網(wǎng)側/集中式儲能。

其中，用戶側儲能主要為分時管理電價，電源側儲能的主要需求為光伏、風力等可再生能源并網(wǎng)，平滑電力輸出；電網(wǎng)側儲能以電力輔助服務為主。

展望未來，隨著強制配儲轉向獨立儲能（獨立儲能投資商、電網(wǎng)公司、社會資本單獨建站），預計獨立儲能新增裝機占比將會持續(xù)增高；

同時光伏配儲存在較大缺口，市場需求較大，且工商儲增速有望超過大儲。

05-2AI+儲能

此外，算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展也在持續(xù)推升儲能需求，數(shù)據(jù)中心對電力的穩(wěn)定性和靈活性提出更高要求，儲能系統(tǒng)從“可選”逐漸演變?yōu)椤皠傂琛薄?/p>

GGII預計，數(shù)據(jù)中心配儲已成為行業(yè)新的增長極，2030全球數(shù)據(jù)中心儲能鋰電池出貨量將增長至300GWh，2024-2030年復合增長率超過80%。

06發(fā)展趨勢

總的來說，盡管我國儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展日益成熟，但其市場需求仍遠未被滿足，未來儲能產(chǎn)業(yè)將持續(xù)向規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化和市場化發(fā)展。

#儲能、#鋰電池、#固態(tài)電池

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。