堅持做難而正確的事

作者：聞道

編輯：俊逸

風(fēng)品：李莉

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

科創(chuàng)100ETF來了！富國基金這次能找回主場優(yōu)勢？

2025年以來，A股市場在政策資金雙輪驅(qū)動下持續(xù)走強，上證指數(shù)于8月下旬接連突破3700點和3800點關(guān)口，創(chuàng)近十年新高。

市場賺錢效應(yīng)影響下，科技成長風(fēng)格表現(xiàn)強悍，算力、人形機器人、創(chuàng)新藥等板塊輪動活躍。截至9月26日，科創(chuàng)100指數(shù)年內(nèi)漲超40%，堪稱本輪行情的“領(lǐng)頭羊”。

在此背景下，9月15日富國基金發(fā)行的科創(chuàng)100ETF富國基金注定吸引眼球，其跟蹤上證科創(chuàng)板100指數(shù)，聚焦科創(chuàng)板中市值適中、流動性良好、具備高成長特征的100家企業(yè)，為投資者提供一鍵布局科創(chuàng)板中盤成長股的高效工具。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對首財表示，相較科創(chuàng)50和科創(chuàng)200指數(shù)，科創(chuàng)100指數(shù)更精準(zhǔn)覆蓋已度過初創(chuàng)期、正處高速成長期的科技中堅力量，這些企業(yè)研發(fā)實力突出、商業(yè)模式日益成熟，有望成為科創(chuàng)板未來的新龍頭，蘊含較大投資回報價值。

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卡位高景氣賽道

多只ETF漲幅翻倍

借勢ETF大年，富國基金ETF生態(tài)鏈發(fā)威，驅(qū)動規(guī)模進階。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年9月24日，富國基金總規(guī)模11664.14億元。相比年初的10511.01億元增超1500億元。

其中，ETF基金是增長主力軍。同期達到2698.17億元。較年初的1947.15億元，增長超750億元，約占總增量的50%。

2023年以來，洞察到ETF市場的蓬勃發(fā)展與投資者結(jié)構(gòu)變化，富國量化團隊加碼前瞻布局、差異化創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起覆蓋寬基、主題、行業(yè)等多維度的全面ETF策略體系，繼而吃到了這波市場紅利。

到底有多能打？除了新發(fā)行的科創(chuàng)100指數(shù)，公司還提前卡位了北交所、芯片、通信設(shè)備等熱門賽道。天天基金網(wǎng)顯示，截至9月26日，富國北證50成分指數(shù)A、富國中證通信設(shè)備主題ETF、富國中證芯片產(chǎn)業(yè)ETF近一年漲幅分別高達115.06%、112.67%、112.11%。

不止科創(chuàng)100指數(shù)，9月8日，富國基金剛完成科創(chuàng)200ETF發(fā)行。截至9月26日，該指數(shù)近一年累計漲超100%，2025年內(nèi)漲幅超50%。不僅在科創(chuàng)板一馬當(dāng)先，更遠超滬深300指數(shù)等不同寬基指數(shù)的表現(xiàn)。

能夠拔得頭籌，得益于賽道紅利更得益于自身努力。在指數(shù)量化投資領(lǐng)域，富國基金已精耕超16年，構(gòu)建了成熟的量化投研體系與風(fēng)控流程，從而為ETF的高效運作與精準(zhǔn)跟蹤提供強大保障。目前，富國旗下已擁有73只ETF及53只ETF聯(lián)接基金，形成覆蓋寬基、主題、行業(yè)、策略等多元類型的產(chǎn)品生態(tài)。

尤其科技賽道，富國基金布局較為深遠，產(chǎn)品線涵蓋科創(chuàng)50ETF富國、雙創(chuàng)50ETF、AI ETF富國、科創(chuàng)芯片ETF富國等多只“20%漲跌幅”類高彈性產(chǎn)品，為投資者提供了一站式投資解決方案。

盡管短期仍有波動，機構(gòu)普遍認(rèn)同“科技?！睂⑹侵虚L期市場的主旋律。隨著科創(chuàng)板政策利好持續(xù)釋放、企業(yè)盈利逐步修復(fù)，科創(chuàng)200指數(shù)有望延續(xù)高彈性表現(xiàn)。富國科創(chuàng)200ETF的推出，可謂恰逢其時。

當(dāng)然，市場總伴隨不確定性，具備更好進攻彈性的同時，首條財經(jīng)也向廣大投資者提個醒，不同于主板市場10%的漲跌幅機制，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板施行20%的漲跌幅機制，讓基金上升行情時賺錢效應(yīng)滿滿，下跌時也意味著更大風(fēng)險，需謹(jǐn)慎選擇、保持敬畏。

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領(lǐng)跑跨境投資

富國特色再提升

公開資料顯示，富國基金成立于1999年，是中國首批十家基金管理公司之一，也是國內(nèi)首家中外合資的基金公司。

8月29日，申萬宏源發(fā)布2025半年報顯示，富國基金凈利9.24億元，同比增長19.46%；營收33.30億元，同比增長14.09%。

據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計，2025上半年63家基金公司業(yè)績top10中，富國基金營收凈利增速綜合排名前三。穩(wěn)優(yōu)背后，離不開其依托投研平臺的協(xié)同運作，構(gòu)建起跨市場、多資產(chǎn)的配置能力，兼具深度廣度綜合實力突出。

2025上半年，富國基金旗下多類產(chǎn)品業(yè)績喜人。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，11只權(quán)益類基金近一年業(yè)績位居同類前10%，尤其在港股等海外市場投研實力驚人。

眾所周知，港股市場今年以來表現(xiàn)強勁，已是全球資本市場一大亮點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月26日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計漲幅為30.25%，位居全球主要股指前列。

聚集富國基金，港股產(chǎn)品布局和主動管理能力有多突出，看看產(chǎn)品表現(xiàn)或有更深體會：

截止2025年9月26日，富國全球消費精選混合近1年、近2年收益率分別為84.99%、106.83%，排在同類型基金的第22位、第9位。該基金由基金經(jīng)理彭陳晨管理，其任內(nèi)收益率為55.25%，遠高于同類平均的18.29%。

截止2025年9月26日，富國藍籌精選股票近1年、近2年收益率分別為88.16%、91.31%，排在同類型基金的第4位與第4位，彰顯長線綜合收益能力。由資深基金經(jīng)理張峰與寧君共同管理，任期收益率47.87%，高于同類平均的37.85%。

截止2025年9月26日，富國全球科技互聯(lián)網(wǎng)股票近1年、近2年、近3年收益率分別為53.34%、76.85%、91.09%，排在同類型基金的16位、17位、8位，由資深基金經(jīng)理寧君與趙年珅共同管理。其中，寧君任期收益率高達114.09%，高于同類收益均值近3倍。

截至6月30日，富國基金QDII基金規(guī)模153.88億元，排在40家基金公司的第2位。一個個領(lǐng)先排名，印證了公司全球資產(chǎn)配置方面的領(lǐng)先實力。通過平臺化、系統(tǒng)化的投研支持和人才梯隊建設(shè)，富國不斷鞏固著跨境投資競爭優(yōu)勢，形成了一站式特色解決方案。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，對長期關(guān)注A股、并有意拓展港股配置的投資者而言，港股中的中概互聯(lián)、新消費、低估值高股息板塊，能與A股形成有效互補甚至替代。但需注意，港股在交易機制、市場環(huán)境和估值邏輯等方面與A股存在差異，對個人投資者而言參與門檻較高。因此，借助港股指數(shù)產(chǎn)品，或選擇投研實力雄厚、具備豐富港股投資經(jīng)驗的主動管理型基金，被視為更穩(wěn)健的參與方式。

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三重考驗待解

不過，人無完人企無完企，形勢向好的富國基金也有煩惱隱憂的一面。

首先，人員流動頻繁，穩(wěn)定性承壓。2020年6月，富國基金公告稱，基金經(jīng)理于洋離任，其所管富國阿爾法兩年持有與富國新動力兩產(chǎn)品，由此前增聘的張弘和林慶分別接任。

實際上，對此變動市場已有預(yù)期。自2025年3月起，其管理產(chǎn)品已陸續(xù)增聘基金經(jīng)理，且其本人名下已無單獨管理的產(chǎn)品，被視為“老將”離職的信號。

天天基金網(wǎng)顯示，于洋2015年加入富國基金，自2017年起管理富國新動力。2020年，曾一度離開公募行業(yè)加盟私募機構(gòu)欽沐資產(chǎn)，2021年重返富國并再度接手此前管理的產(chǎn)品。4年后，他再度選擇離任。

據(jù)財聯(lián)社，從于洋兩任期表現(xiàn)看，業(yè)績差距較大。以其管理的代表性產(chǎn)品“富國新動力”為例，第一段任期內(nèi)取得140.61%的回報，第二段任期則錄得-12.94%。追其原因，除了市場大環(huán)境因素，與個人的投資理念風(fēng)格也或有一定關(guān)系。

不止于洋，首條財經(jīng)匯總公開信息資料顯示，2024年以來，劉莉莉、武磊、孫彬、張士揚等多位基金經(jīng)理離任，變動多集中于固收、FOF等領(lǐng)域，對公司人才梯隊厚度與培養(yǎng)效率提出持續(xù)考驗。

行業(yè)分析師王婷妍表示，作為公募業(yè)“老十家”，富國憑借其平臺優(yōu)勢與體系化投研，目前仍能實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。真正挑戰(zhàn)在于，如何在新老交替中保持產(chǎn)品策略的延續(xù)性與業(yè)績穩(wěn)定性。尤其面對日益激烈、強求專業(yè)性的市場環(huán)境，將是檢驗其人才儲備韌性的一個窗口。

其次，權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績長期低迷。混合型基金產(chǎn)品方面，天天基金網(wǎng)顯示，截至9月26日，富國基金仍有部分權(quán)益類基金近一年收益率大幅跑輸行業(yè)均值。如于鵬管理的富國絕對收益多策略混合，近一年收益率僅-1.67%，前十大重倉股多為貴州茅臺、長江電力等防御類權(quán)重股。

天天基金網(wǎng)顯示，截至9月19日，該基金已跑輸行業(yè)水平，近1年、近2年、近3年收益率分別為-1.67%、-4.68%、-6.27%。遠低于滬深300指數(shù)同期的28.34%、23.21%、18.59%。于鵬任內(nèi)收益率為17.40%，同類平均收益率則高達87.62%。截至2025年6月30日，富國絕對收益多策略混A+C總份額不足1億元。

“外戰(zhàn)”封神、主場卻“失語”，多少讓人有些意難平，該如何查漏補缺、迎頭趕上是一個嚴(yán)肅考題。

最后，管理費與業(yè)績錯配，易引發(fā)市場信任考題。2025年雖然憑借A股市場整體走強，富國基金權(quán)益類產(chǎn)品收益喜人?？衫L周期價值自證征程仍漫漫，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年至2024年三年間，富國基金權(quán)益類產(chǎn)品分別虧損785億元、247億元，2024年實現(xiàn)約396億元盈利，綜合來看近三年權(quán)益類產(chǎn)品合計虧超600億元。

扎眼的是，富國基金仍收取了較可觀的管理費。據(jù)南方都市報，2022年、2023年虧損的2年中，公司管理費收入分別為61.71億元和54.68億元。合計入賬超百億元。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，富國基金股票型基金規(guī)模為221.51億元，相比2020年末301.76億元規(guī)模高點仍有一定差距。混合型基金規(guī)模1566.80億元，較2021年末的2889.81億元，縮水超1300億。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認(rèn)為，當(dāng)下富國基金正面臨“人才、業(yè)績、規(guī)模”三考驗，人才不穩(wěn)定威脅業(yè)績根基，業(yè)績低迷又侵蝕品牌信任、讓投資者用腳投票，進而影響規(guī)模效應(yīng)。面對激烈的行業(yè)競爭，富國基金還有不少查漏補缺、專業(yè)性穩(wěn)健度待提升的地方。

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三大關(guān)鍵詞指引 投資者回報為王

的確，不變不行了，放眼30萬億公募基金業(yè)，已進入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。

5月7日，證監(jiān)會正式發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，標(biāo)志著公募基金業(yè)進入全面系統(tǒng)性改革新階段。

該《方案》明確提出以“投資者為本”的核心理念，推動行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向真正提升投資者回報，具體主要圍繞四項舉措?yún)f(xié)同推進：

一全面推行浮動管理費機制。尤其在新增主動權(quán)益類產(chǎn)品中引入績效掛鉤模式，實現(xiàn)管理費與業(yè)績比較基準(zhǔn)雙向浮動：低于基準(zhǔn)時管理費下調(diào)，高于基準(zhǔn)時可上浮。此舉不僅有助增強投資者獲得感，更倒逼基金公司提升主動管理能力，對富國基金等投研基礎(chǔ)扎實的機構(gòu)，反而有利凸顯競爭優(yōu)勢。

二強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。明確產(chǎn)品定位，并將基金經(jīng)理薪酬與持續(xù)超越基準(zhǔn)的表現(xiàn)直接掛鉤，從而抑制風(fēng)格漂移、減少短期投機行為，提升投資透明度和產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定性，鞏固投資者信任。

三推動建立長期導(dǎo)向的考核激勵機制。新規(guī)要求將三年及以上長期投資業(yè)績作為核心考核指標(biāo)，且權(quán)重不低于80%，同時評優(yōu)評獎中突出中長期業(yè)績表現(xiàn)。此舉旨在引導(dǎo)行業(yè)踐行長期投資、價值投資理念，增強資本市場穩(wěn)定性，吸引更多中長期資金入市。

四真正落實“以客戶為中心”評價體系。弱化收入利潤指標(biāo)，轉(zhuǎn)向以基金投資收益為核心的考核機制，涵蓋凈值增長率、基準(zhǔn)超越幅度、投資者利潤率和盈利客戶比等多維指標(biāo)，促使行業(yè)從注重銷售轉(zhuǎn)向關(guān)注客戶持有體驗，努力破解“基金賺錢、基民不賺錢”困境。

面對新一輪行業(yè)大變革，富國基金表示，將堅決貫徹《方案》精神，持續(xù)推進投研一體化建設(shè)，優(yōu)化基金經(jīng)理考核與激勵，著力提升產(chǎn)品管理能力與長期業(yè)績，切實維護投資者利益。

字斟句酌，AB面交織雙面鏡效應(yīng)下，富國基金在在努力精進、夯實底盤，力爭再一次前瞻卡位、吃到先發(fā)市場紅利。能否說到做到，真正投資者回報為本？

星光不負(fù)趕路人，時光不負(fù)有心人。堅持做難而正確的事，時間會給他想要的一切。

本文為首財原創(chuàng)