2025年9月,伯克希爾?哈撒韋發(fā)言人證實(shí),巴菲特已完全清倉比亞迪股份,這場(chǎng)歷時(shí)17年的投資盛宴終于落下帷幕,巴菲特收獲了約38倍的驚人回報(bào),比亞迪也借此實(shí)現(xiàn)了從行業(yè)新秀到全球巨頭的華麗轉(zhuǎn)身。然而,這場(chǎng)投資之旅的背后,卻有著諸多耐人尋味的故事。

2008年,全球金融危機(jī)的陰云籠罩著整個(gè)世界,雷曼兄弟的倒閉讓市場(chǎng)陷入極度恐慌。就在此時(shí),巴菲特卻做出了一個(gè)大膽的決定:通過伯克希爾旗下的中美能源公司,以18億港元認(rèn)購(gòu)比亞迪2.25億股H股,每股價(jià)格僅為8港元,持股比例約10%。這一舉措在當(dāng)時(shí)引發(fā)了廣泛的質(zhì)疑和不解。要知道,巴菲特向來對(duì)科技股和汽車股持謹(jǐn)慎態(tài)度,他曾多次強(qiáng)調(diào)“科技股收益波動(dòng)太大”“四個(gè)輪子的不是好生意”。而比亞迪,這家來自中國(guó)的汽車制造商,在當(dāng)時(shí)不僅規(guī)模有限,且處于新能源汽車領(lǐng)域的早期探索階段,其剛剛推出首款量產(chǎn)的F3DM雙模電動(dòng)車,整個(gè)行業(yè)尚在萌芽,前景不明朗,盈利和護(hù)城河更是無從談起。

那么,究竟是什么原因讓巴菲特打破了自己的投資原則,唯獨(dú)對(duì)比亞迪情有獨(dú)鐘呢?一方面,比亞迪創(chuàng)始人王傳福的個(gè)人魅力和能力起到了關(guān)鍵作用。芒格曾毫不吝嗇地稱贊王傳福是“愛迪生與韋爾奇的混合體”,既能像愛迪生那樣解決技術(shù)難題,又能像韋爾奇那樣出色地管理企業(yè)。巴菲特也對(duì)王傳福給予了高度評(píng)價(jià),認(rèn)為他“有非常多的偉大的想法,并且他也非常擅長(zhǎng)把這些想法變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)”。另一方面,2008年前后的全球能源格局和政策環(huán)境也為比亞迪的發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。中國(guó)政府大力推行“綠色奧運(yùn)”理念,陸續(xù)出臺(tái)了《新能源汽車生產(chǎn)準(zhǔn)入管理規(guī)則》等政策,將新能源汽車列入鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)。2009年,財(cái)政部又發(fā)布新能源車補(bǔ)貼通知,極大地刺激了中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展。在全球范圍內(nèi),各國(guó)也紛紛加速新能源汽車布局,美國(guó)、歐盟等主要國(guó)家和地區(qū)都推出了大量支持政策。巴菲特的這次投資,恰好踩在了全球能源革命與政策轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

然而,巴菲特的投資并非一帆風(fēng)順。在持有比亞迪的17年間,比亞迪也經(jīng)歷了諸多挑戰(zhàn),如2009年的至暗時(shí)刻、2016年的補(bǔ)貼退坡與訂單危機(jī)、2019年的銷量停滯危機(jī)等。但巴菲特始終堅(jiān)定持有,直到2022年8月,他才開始啟動(dòng)減持計(jì)劃。此后,巴菲特陸續(xù)多次減持,直至完全清倉。對(duì)于清倉的原因,外界猜測(cè)紛紛。有觀點(diǎn)認(rèn)為,比亞迪的估值過高,其H股市盈率長(zhǎng)期維持在50倍以上,顯著高于全球車企平均20倍的估值水平,巴菲特遵循“高估即賣出”的原則,選擇獲利了結(jié)。也有人認(rèn)為,行業(yè)不確定性增加,汽車行業(yè)技術(shù)迭代和競(jìng)爭(zhēng)加劇,可能導(dǎo)致行業(yè)格局巨變,巴菲特對(duì)汽車行業(yè)未來的不確定性感到擔(dān)憂。此外,地緣政治因素也可能是一個(gè)重要原因,在中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的背景下,美國(guó)通過IRA法案重構(gòu)供應(yīng)鏈,遏制中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈,巴菲特的減持與這一戰(zhàn)略形成共振。

比亞迪對(duì)于巴菲特的清倉表現(xiàn)得十分從容。公司公關(guān)負(fù)責(zé)人表示感謝巴菲特和芒格“過去17年的投資、幫助和陪伴”。比亞迪集團(tuán)公關(guān)處總經(jīng)理李云飛也指出,“股票投資,有買有賣,這是很正常的事情”。事實(shí)上,比亞迪如今已成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的新能源汽車企業(yè),2025年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)3713億元,同比增長(zhǎng)23%,首次進(jìn)入《財(cái)富》世界500強(qiáng)第91位。其憑借刀片電池、DM-i混動(dòng)等顛覆性技術(shù),構(gòu)建了覆蓋電池、電機(jī)、電控的全產(chǎn)業(yè)鏈壁壘,并積極拓展海外市場(chǎng),已進(jìn)入全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

巴菲特對(duì)比亞迪的投資,是世界投資史上的一個(gè)經(jīng)典案例。它不僅實(shí)現(xiàn)了多方共贏,也讓我們看到了投資的復(fù)雜性和不確定性。在這場(chǎng)17年的緣分中,巴菲特打破了自己的投資偏好,抓住了時(shí)代的機(jī)遇,而比亞迪則借助資本的力量,實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。如今,雖然巴菲特已經(jīng)離場(chǎng),但比亞迪的故事還在繼續(xù),它將在全球新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中,繼續(xù)書寫屬于自己的輝煌篇章。