星空君搞過(guò)幾次IPO，除了無(wú)休止的熬夜加班加點(diǎn)外，最大的體會(huì)是為了讓財(cái)報(bào)好看那么一點(diǎn)點(diǎn)，真的是殫精竭慮。

對(duì)于IPO來(lái)說(shuō)，什么指標(biāo)是第一位的？

營(yíng)收。

只有營(yíng)收足夠大，才有可能過(guò)審，才能征服發(fā)審委苛刻的眼光。

真正優(yōu)秀的會(huì)計(jì)是不需要造假的，手里的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用到爐火純青，就可以應(yīng)對(duì)自如。如何增加營(yíng)收，星空君有10086種合法合規(guī)的手段。

9月20日消息，絕味食品發(fā)布公告，公司當(dāng)日收到湖南證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》，因2017年至2021年年度報(bào)告存在財(cái)務(wù)指標(biāo)虛假記載，公司及相關(guān)責(zé)任人被合計(jì)處以850萬(wàn)元罰款。根據(jù)上海證券交易所相關(guān)規(guī)定，公司股票將于9月22日停牌1天，并于9月23日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)將變更為"ST絕味"。

查了一下通報(bào)，星空君大跌眼鏡，因?yàn)楣敬_實(shí)財(cái)務(wù)造假了，而且造假的指標(biāo)就是營(yíng)收。

但是！

公司的營(yíng)收是虛減了，而非常見(jiàn)的虛增。

這和絕大多數(shù)人的認(rèn)知不同，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？

星空君找到公司當(dāng)年的歷史資料，發(fā)現(xiàn)了其中的貓膩。

一、虛減收入的真實(shí)目的

星空君捋出來(lái)《通知書(shū)》里的具體造假環(huán)節(jié)：

絕味食品在2017年至2021年期間，未確認(rèn)加盟門(mén)店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營(yíng)業(yè)收入，占對(duì)應(yīng)年度公開(kāi)披露營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。湖南證監(jiān)局表示，上述違法事實(shí)有相關(guān)合同、銀行流水、詢(xún)問(wèn)筆錄、情況說(shuō)明等證據(jù)證明。

據(jù)調(diào)查，戴文軍知悉公司實(shí)際管理加盟門(mén)店裝修業(yè)務(wù)，未對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范管理，未將其納入上市公司經(jīng)營(yíng)、核算體系，并在相關(guān)年度報(bào)告上簽字，是直接負(fù)責(zé)的主管人員。彭才剛安排財(cái)務(wù)部員工出借個(gè)人銀行賬戶(hù)，未規(guī)范加盟門(mén)店裝修業(yè)務(wù)的核算；彭剛毅未規(guī)范公司信息披露行為，二人分別作為其他直接責(zé)任人員被處罰。

有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是這部分營(yíng)收占總營(yíng)收比例極低，不影響大局，所以這個(gè)造假和偽造業(yè)績(jī)關(guān)系不大；二是公司把這部分業(yè)務(wù)收到了員工個(gè)人銀行賬戶(hù)，這是典型的公款私存，屬于嚴(yán)重違規(guī)。

公款私存通常意味著可能存在偷稅漏稅等其他違法行為。

這樣公司的反向造假操作也就清晰了，為了不披露裝修業(yè)務(wù)（可能是因?yàn)樯嫦油德┒?，也可能是不想被投資者了解裝修業(yè)務(wù)或者其他原因），公司隱瞞了這部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收。

以上均為合理猜測(cè)，真正原因還要等后續(xù)的公開(kāi)信息。

二、鹵味加盟市場(chǎng)的沒(méi)落

打開(kāi)公司的半年報(bào)，星空君看到了一地鴨毛。

營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降、門(mén)店數(shù)量大幅縮減、區(qū)域市場(chǎng)失守。面對(duì)鹵味行業(yè)整體增速放緩、消費(fèi)降級(jí)與健康化趨勢(shì)，絕味鴨脖作為"鹵味一哥"，正經(jīng)歷從"規(guī)模擴(kuò)張"到"價(jià)值重構(gòu)"的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入28.20億元，同比下降15.57%，降幅較2024年上半年的9.73%進(jìn)一步擴(kuò)大，下行壓力加?。粴w母凈利潤(rùn)1.75億元，同比下降40.71%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比下降52.60%，扣非凈利潤(rùn)下滑幅度更大，表明主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步變差。

第二季度尤為明顯，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.19億元，同比下降19.80%；歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比下降57.65%；扣非凈利潤(rùn)0.27億元，同比下降78.08% 。

營(yíng)收下降的主要原因是關(guān)店導(dǎo)致。

截至2025年6月，國(guó)內(nèi)在營(yíng)門(mén)店約10838家，較2023年底的歷史峰值15950家減少5112家，降幅達(dá)32%；較2024年上半年的14969家減少4131家。

關(guān)店又是什么原因呢？

太貴了。

絕味鴨脖單價(jià)100元/斤，被消費(fèi)者貼上"價(jià)格刺客"標(biāo)簽，轉(zhuǎn)向現(xiàn)鹵現(xiàn)賣(mài)小店（社區(qū)夫妻店）。

消費(fèi)者的轉(zhuǎn)向，又導(dǎo)致了銷(xiāo)售額的下降，單店日銷(xiāo)售額從高峰數(shù)千元降至不足2000元，部分門(mén)店因虧損主動(dòng)關(guān)閉。

同時(shí)，同行競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，周黑鴨、煌上煌等競(jìng)品加速門(mén)店優(yōu)化，同時(shí)趙一鳴零食、零食很忙等新勢(shì)力在下沉市場(chǎng)快速擴(kuò)張。

三、新打法有效嗎？

結(jié)合公司半年報(bào)和媒體報(bào)道，可以了解到，為了提高客單價(jià)，公司開(kāi)始做了一些創(chuàng)新。

然而，星空君對(duì)這些創(chuàng)新持懷疑態(tài)度。

2025年7月在長(zhǎng)沙試點(diǎn)Plus店，引入堂食、精釀啤酒、鹵肉飯等，客單價(jià)提升至35元（普通店約20元）。

與《哪吒2》聯(lián)名的"敢辣禮盒"單月銷(xiāo)量500萬(wàn)盒，與《貪吃蛇大作戰(zhàn)》合作帶動(dòng)34萬(wàn)人下載游戲，線(xiàn)下活動(dòng)單店銷(xiāo)量提升130%。

推出"藤椒鴨舌"、"酸辣無(wú)骨雞爪"等低鹽低脂新品，但核心禽類(lèi)制品收入同比減少20.79%，然而所謂健康化產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比不足10%。

不是絕味食品不行了，而是休閑鹵味食品這個(gè)賽道出問(wèn)題了。主要有三個(gè)方面：

一是增速放緩。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)2025年中國(guó)休閑食品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)9720億元，但增速明顯放緩，辣味品類(lèi)占20.96%，但增速下降。

二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。健康化、低價(jià)化、場(chǎng)景多元化成為核心趨勢(shì)，70%消費(fèi)者關(guān)注低鹽低脂產(chǎn)品，人均消費(fèi)向25元以下下沉。

三是銷(xiāo)售渠道在變革。除了受到社區(qū)夫妻店的影響以外，量販零食店崛起，線(xiàn)上銷(xiāo)售占比突破45%，傳統(tǒng)線(xiàn)下門(mén)店受到?jīng)_擊。