前言：

9月25日，全球倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員店運(yùn)營(yíng)商開(kāi)市客Costco（COST.O，以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)市客”）發(fā)布截至2025年8月31日的16周第四季度和52周財(cái)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2025財(cái)年（2024年9月1日-2025年8月31日）凈銷(xiāo)售額為2699.12億美元（約合人民幣1.92萬(wàn)億），同比增長(zhǎng)8.1%，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收達(dá)2752.35億美元（約合1.96萬(wàn)億），同比增長(zhǎng)8.2%；凈利潤(rùn)為80.99億美元，同比增長(zhǎng)9.9%。多項(xiàng)核心指標(biāo)逆勢(shì)突破市場(chǎng)預(yù)期。

值得一提的是，開(kāi)市客蘇州店在全球超過(guò)880家賣(mài)場(chǎng)中，銷(xiāo)售額增速位居全球第一。

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總營(yíng)收1.96萬(wàn)億，付費(fèi)會(huì)員8100萬(wàn)

2025財(cái)年（2024年9月1日-2025年8月31日）凈銷(xiāo)售額為2699.12億美元（約合人民幣1.92萬(wàn)億），同比增長(zhǎng)8.1%；實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收達(dá)2752.35億美元（約合1.96萬(wàn)億），同比增長(zhǎng)8.2%；凈利潤(rùn)為80.99億美元，同比增長(zhǎng)9.9%。

從全年來(lái)看，Costco電商業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)15.6%。會(huì)員費(fèi)收入延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，第四季度達(dá)17.24億美元，同比激增14%。截至財(cái)年末，總計(jì)約8100萬(wàn)付費(fèi)會(huì)員，同比增長(zhǎng)6.3%，以及1.452億持卡人，同比增長(zhǎng)6.1%。但續(xù)費(fèi)率略有下降，第四季度末，美國(guó)和加拿大的會(huì)員續(xù)費(fèi)率為92.3%，全球續(xù)費(fèi)率為89.8%。目前，Costco近一半的新注冊(cè)會(huì)員年齡在40歲以下。

通脹下毛利率和費(fèi)用率雙增：由于通脹下油氣價(jià)格的下降和人力成本的上升，Costco 進(jìn)入了毛利率和費(fèi)用率雙雙上升的情況。首先，商品銷(xiāo)售毛利率為 11.13%，同比提升了 13bps。據(jù)公司的解釋?zhuān)炯久释茸吒叩?13bps 中絕大部分（10bps）是來(lái)自油氣價(jià)格的下降。除此之外，公司核心業(yè)務(wù)毛利的提高，被附加業(yè)務(wù)毛利的下滑和后進(jìn)先出（LIFO）規(guī)則下成本的上升所大部分抵消，貢獻(xiàn)了剩下 3bps 的零售毛利率上升。

公司首席財(cái)務(wù)官加里·米勒奇普 (Gary Millerchip) 在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期，“日常價(jià)值物品”至關(guān)重要。他說(shuō)：“我們的熱狗套餐、烤雞和（自有品牌Kirkland Signature）衛(wèi)生紙的熱銷(xiāo)就是最好的例子?！痹谡麄€(gè)2025財(cái)年，米勒奇普宣稱公司售出了超過(guò)2.45億份熱狗套餐、超過(guò)1.57億只烤雞，以及足夠“往返月球200多次”的衛(wèi)生紙。米勒奇普同時(shí)表示，商品的新穎性和價(jià)值引起了顧客的共鳴，但他們“在非必需品的支出上仍然非常挑剔”。

截至2025年8月31日，Costco全球共運(yùn)營(yíng)914家門(mén)店，覆蓋14個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括美國(guó)、加拿大、墨西哥、日本、英國(guó)、澳大利亞、中國(guó)等市場(chǎng)，其中核心市場(chǎng)布局集中——美國(guó)及波多黎各地區(qū)有629家，加拿大地區(qū)有110家。

在電話會(huì)上，管理層指出，2025財(cái)年共新開(kāi)設(shè)27家倉(cāng)儲(chǔ)店，其中包含3家搬遷門(mén)店，凈新增門(mén)店數(shù)量為24家。計(jì)劃在2026財(cái)年再開(kāi)設(shè)35家倉(cāng)儲(chǔ)店，其中5家為搬遷門(mén)店。

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全球增速第一

蘇州開(kāi)市客COSTCO業(yè)績(jī)亮眼

開(kāi)市客（Costco）發(fā)布業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2024年8月至2025年8月經(jīng)營(yíng)周期52周財(cái)年，開(kāi)市客蘇州店在全球超過(guò)880家賣(mài)場(chǎng)中，銷(xiāo)售額增速位居全球第一。

蘇州滸墅關(guān)城際商圈，沿著城際路而行，這里集聚了瑞典宜家家居、美國(guó)開(kāi)市客、法國(guó)迪卡儂、日本永旺夢(mèng)樂(lè)城、奧地利寶愛(ài)捷城市展示中心五大零售巨頭，在整個(gè)蘇州，山姆、大潤(rùn)發(fā)M會(huì)員店、盒馬鮮生、奧樂(lè)齊ALDI、永輝、華潤(rùn)萬(wàn)家、麥德龍等商超巨頭林立，成為商超的必爭(zhēng)之地。

作為中國(guó)大陸的第二家門(mén)店，也是江蘇省首店，開(kāi)市客蘇州店自落戶滸墅關(guān)起就備受期待。開(kāi)市客蘇州店2021年12月開(kāi)業(yè)，項(xiàng)目總投資5億元，總用地面積33343平方米，擁有1055個(gè)機(jī)動(dòng)車(chē)位。

蘇州是一個(gè)創(chuàng)造歷史的城市，2021年12月8日開(kāi)業(yè)，Costco開(kāi)市客中國(guó)大陸第二家門(mén)店落地江蘇省蘇州市，開(kāi)店首日銷(xiāo)售額達(dá)到1000萬(wàn)，創(chuàng)中國(guó)賣(mài)場(chǎng)開(kāi)店首日銷(xiāo)售記錄，日均來(lái)客數(shù)19980人。在之前其會(huì)員卡開(kāi)辦首日，會(huì)員辦理就超萬(wàn)人，破了其首日辦卡人數(shù)的全球紀(jì)錄。開(kāi)業(yè)前門(mén)店辦卡數(shù)量達(dá)到7萬(wàn)多張，未開(kāi)業(yè)的會(huì)員收入超千萬(wàn)收入。

Costco開(kāi)市客新店的每次開(kāi)業(yè)，都是現(xiàn)象級(jí)的場(chǎng)面，《零售圈》此前報(bào)道，2019年8月27日，大陸首家Costco開(kāi)市客在上海閔行區(qū)開(kāi)業(yè)，停車(chē)場(chǎng)開(kāi)業(yè)前一天晚上被擠爆，開(kāi)門(mén)10分鐘限流，20分鐘商場(chǎng)內(nèi)外擠到交通癱瘓，結(jié)賬排隊(duì)3小時(shí)的奇幻場(chǎng)景第一次在中國(guó)超市界發(fā)生。

此后，上海、蘇州、杭州、寧波、南京、深圳等地新店開(kāi)業(yè)一直出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)排隊(duì)。

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開(kāi)市客與山姆

本土化與全球化的競(jìng)爭(zhēng)

2025年7月9日，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)(CCFA)根據(jù)2024年行業(yè)基本情況調(diào)查結(jié)果，公布了“2024年中國(guó)超市TOP100”。其中，沃爾瑪、康成投資（大潤(rùn)發(fā)）、盒馬、永輝、物美科技（含麥德龍）、聯(lián)華、華潤(rùn)萬(wàn)家、家家悅、中百倉(cāng)儲(chǔ)超市、錢(qián)大媽位列榜單前十位。作為全球倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店巨頭，開(kāi)市客Costco的業(yè)績(jī)一直是行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)比2023年，2024年開(kāi)市客Costco門(mén)店由5家增加至7家，業(yè)績(jī)較2023年55億的銷(xiāo)售額增加至87億，平均每家門(mén)店銷(xiāo)售額接近13億。這與山姆8家30億規(guī)模的門(mén)店和平均20億規(guī)模的單店業(yè)績(jī)還是有一些差距。

目前來(lái)看，開(kāi)市客在中國(guó)大陸的發(fā)展一方面是受制于其本土化的進(jìn)程，另一方面受制于強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手山姆會(huì)員店。

開(kāi)市客在中國(guó)大陸僅有7家門(mén)店。2019年8月，Costco開(kāi)市客中國(guó)大陸首家門(mén)店落地上海閔行，隨后在大陸其他地區(qū)的門(mén)店拓展也延續(xù)了良好勢(shì)頭。六年來(lái)開(kāi)市客已在中國(guó)大陸布局7家門(mén)店，覆蓋上海、蘇州、杭州、寧波、南京、深圳6座城市。

相比1996年就進(jìn)入中國(guó)的老對(duì)手山姆會(huì)員店，開(kāi)市客的門(mén)店數(shù)量不足山姆會(huì)員店的八分之一，截至9月份，山姆在中國(guó)大陸已經(jīng)擁有57家中國(guó)門(mén)店，2024年銷(xiāo)售額突破千億，占沃爾瑪中國(guó)業(yè)績(jī)的2/3。而單在2025年，山姆的新開(kāi)店數(shù)將達(dá)到8-10家，全年開(kāi)店數(shù)量將超過(guò)開(kāi)市客在大陸的門(mén)店總和，從另一方面講，目前山姆的簽約及動(dòng)工的儲(chǔ)備門(mén)店多達(dá)20多家，已經(jīng)是開(kāi)市客不可匹及的規(guī)模。

山姆在中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始批量“復(fù)制”，而開(kāi)市客在中國(guó)大陸還在不斷“探索”。

今年8月下旬，沃爾瑪發(fā)布截至2025年7月31日的2026財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1774億美元，同比增長(zhǎng)4.8%；第二季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為80億美元，同比增長(zhǎng)0.4%。

但在中國(guó)市場(chǎng)，沃爾瑪表現(xiàn)不凡，均有兩位數(shù)增長(zhǎng)，特別是山姆會(huì)員店業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，第二財(cái)季沃爾瑪中國(guó)實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額58億美元，同比增長(zhǎng)30.1%；可比銷(xiāo)售額增長(zhǎng)21.5%，電商業(yè)務(wù)凈銷(xiāo)售額增長(zhǎng)39%，電商銷(xiāo)售額占比超過(guò)50%。第二季度山姆會(huì)員商店保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中交易單量實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。

在2025年沃爾瑪投資大會(huì)上，沃爾瑪中國(guó)總裁兼CEO朱曉靜透露：山姆中國(guó)將有8家門(mén)店單店年銷(xiāo)售額超5億美元（也就是說(shuō)單個(gè)門(mén)店年銷(xiāo)售額超過(guò)30億元）。

沃爾瑪管理層在電話會(huì)上表示，“在中國(guó)新開(kāi)了33個(gè)前置倉(cāng)和云倉(cāng)，目前總數(shù)達(dá)到455個(gè)，中國(guó)業(yè)務(wù)超五成在線上發(fā)起，這些倉(cāng)讓我們能在不到一小時(shí)內(nèi)把商品送到顧客手中。”《零售圈》認(rèn)為，這可能才是開(kāi)市客要向山姆學(xué)習(xí)的核心，因?yàn)椴徽撌枪?yīng)鏈還是會(huì)員管理，開(kāi)市客并不輸山姆，但山姆的本土化，特別以云倉(cāng)和前置倉(cāng)為基礎(chǔ)的即時(shí)零售成為驅(qū)動(dòng)其業(yè)務(wù)發(fā)展的核心動(dòng)力。畢竟這一業(yè)務(wù)占山姆銷(xiāo)售額的一半以上，某種程度上，可以理解為是山姆的新增量。