1/ 我是最航運(yùn)丹尼斯，國慶長假第二天，我們一起來看下耐克的最新季報(bào)。 10月1日，NIKE發(fā)布2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)覆蓋2025年6月1日至2025年8月31日時(shí)間段揭示了全球貿(mào)易格局重塑下的企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。從航運(yùn)貿(mào)易的獨(dú)特視角看，這份財(cái)報(bào)不僅是一份財(cái)務(wù)報(bào)告，更是一份全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的路線圖。面對(duì)15億美元的關(guān)稅沖擊，耐克正在加速"中國+1"戰(zhàn)略，重新配置其遍布越南、印尼、中國等地的制造網(wǎng)絡(luò)。

2/ 耐克2026財(cái)年 第一季度財(cái)報(bào)營收達(dá)117.2億美元，同比增長1%，超出市場預(yù)期7.3億美元。每股收益0.49美元，大幅超越預(yù)期的0.27美元。然而毛利率下降320個(gè)基點(diǎn)至42.2%，主要受關(guān)稅成本上升、批發(fā)折扣增加和渠道結(jié)構(gòu)變化影響。

3/業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)

• 批發(fā)業(yè)務(wù)（+5%）：傳統(tǒng)渠道顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，合作伙伴補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，市場信心逐步修復(fù)。

• 耐克直銷（-5%）：數(shù)字渠道收入下滑12%，線下直營店僅下降1%，凸顯數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍面臨壓力。

• 跑步品類（+20%）：增長最為亮眼，印證了公司聚焦核心運(yùn)動(dòng)品類的戰(zhàn)略成效。

• 運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)：整體仍在調(diào)整階段，經(jīng)典產(chǎn)品線如Dunk系列主動(dòng)縮減供應(yīng)約30%，以優(yōu)化產(chǎn)品組合。

4/地區(qū)表現(xiàn)分化從航運(yùn)物流視角，這體現(xiàn)了全球貿(mào)易路線重構(gòu)和供應(yīng)鏈多元化戰(zhàn)略的緊迫性。

地區(qū)市場表現(xiàn)

• 北美（+4%）：作為耐克的最大市場，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，繼續(xù)充當(dāng)業(yè)績“穩(wěn)定器”。這得益于區(qū)域內(nèi)供應(yīng)鏈布局較為完善。

• EMEA（+1%）：歐洲、中東及非洲市場整體平穩(wěn)，但持續(xù)受到地緣政治不確定性與能源成本上升的雙重壓力。

• 大中華區(qū)（-10%）：營收下滑凸顯中國市場的復(fù)雜性及貿(mào)易環(huán)境的不確定性。從航運(yùn)貿(mào)易視角來看，這一下降與中美貿(mào)易關(guān)系緊張密切相關(guān)。

• 亞太及拉美（+1%）：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但區(qū)域內(nèi)部差異較大，映射出新興市場增長的不均衡與不穩(wěn)定性。

5/ 耐克正在加速其供應(yīng)鏈多元化戰(zhàn)略。目前中國占耐克鞋類制造的16%，計(jì)劃到2026年底降至8%左右。這一調(diào)整涉及復(fù)雜的全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)。

6/ 供應(yīng)鏈重構(gòu)與關(guān)稅影響時(shí)間線

新關(guān)稅政策預(yù)計(jì)給耐克帶來15億美元的年度成本增加：

• 越南（20%關(guān)稅）：

  影響最大制造基地，占50%產(chǎn)能

• 中國（第二任期34%關(guān)稅+第一任期25%關(guān)稅）：

  推動(dòng)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的主要因素

• 印尼（19%關(guān)稅）：

  中等影響，成為重要替代選擇

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