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“巴菲特指標(biāo)”聽起來高大上，其實(shí)總結(jié)就一句話：

“全國所有上市公司的總市值 ÷ 全國一年的GDP”，再換算成百分比。雖只有一行簡單公式，卻濃縮了宏觀估值的“最大公約數(shù)”。

巴菲特2001年原話是：“如果只能選一個(gè)指標(biāo)，我就選它。”二十多年后，這條“土辦法”被全球投資者奉為“估值照妖鏡”。

只是在A股，這個(gè)指標(biāo)經(jīng)常被誤讀、誤用。本文將結(jié)合A股實(shí)際情況，在原有框架上做一次“拆解+升級(jí)，讓這個(gè)指標(biāo)更適應(yīng)A股生態(tài)，更具參考性。

為什么這個(gè)比值有用？

巴菲特指標(biāo)的本質(zhì)是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的“體重秤”，它回答了一個(gè)關(guān)鍵問題：所有上市公司的總價(jià)值是否與國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相匹配？

其底層邏輯是，股市作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，長期來看市值增長率應(yīng)與GDP增速基本同步。如果市值增速遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增速，可能意味著泡沫積累。反之，則可能意味著投資機(jī)會(huì)。

根據(jù)巴菲特的觀點(diǎn)和歷史數(shù)據(jù)，該指標(biāo)有幾個(gè)關(guān)鍵閾值：

①低于75%-80%，市場可能被低估，存在投資機(jī)會(huì)。

②75%-90%，估值合理區(qū)間。

③超過100%-115%，市場可能被嚴(yán)重高估，存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

全球市場的驗(yàn)證與警示

回顧歷史，巴菲特指標(biāo)多次提前預(yù)警市場風(fēng)險(xiǎn)：

①2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美股巴菲特指標(biāo)達(dá)146%，隨后納斯達(dá)克指數(shù)暴跌78%。

②2008年金融危機(jī)，指標(biāo)突破110%后，標(biāo)普500指數(shù)一年內(nèi)腰斬。

③2022年市場調(diào)整，指標(biāo)超200%后，標(biāo)普500指數(shù)年度下跌19%，創(chuàng)2008年以來最大跌幅。

截至2025年初，美股巴菲特指標(biāo)仍處于209%的高位，遠(yuǎn)超“顯著高估”的閾值。這或許是巴菲特管理的伯克希爾，這兩年一直在降低美股倉位的原因之一。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

為什么巴菲特指標(biāo)高估，指數(shù)還在凸凸往上漲呢？不少分析師指出，該指標(biāo)的局限性：標(biāo)普500公司約40%收入來自國際市場，但GDP只統(tǒng)計(jì)國內(nèi)生產(chǎn)，導(dǎo)致指標(biāo)的分子分母不匹配。

因此，該指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)范圍，或許是數(shù)據(jù)區(qū)間相對(duì)失衡的原因之一。

巴菲特指標(biāo)A股實(shí)戰(zhàn)

數(shù)據(jù)來源：wind 截至?xí)r間：2025/9/23

在A股市場，巴菲特指標(biāo)同樣展現(xiàn)出一定的指導(dǎo)價(jià)值：

①2007年牛市頂峰，A股巴菲特指標(biāo)高達(dá)128.27%，隨后市值大幅蒸發(fā)。

②2015年牛市，指標(biāo)升至100%左右，之后股市大幅回調(diào)。

③2018年底部，指標(biāo)降至50%左右，市場明顯低估，隨后開啟牛市。

截至2025年9月23日，A股總市值為104萬億。（可滬、深交易所官網(wǎng)查詢）

2024年下半年+2025年上半年，GDP總和為138萬億。（可國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)查詢）

當(dāng)前巴菲特指標(biāo)數(shù)值為104/138≈75%，根據(jù)估值劃分區(qū)間，該指標(biāo)處于相對(duì)合理水平。

和美股巴菲特指標(biāo)可能被高估不同。中國的GDP有不少是非上市公司創(chuàng)造，外加還有一些公司在香港上市，導(dǎo)致指標(biāo)的分母（GDP）被放大，公司總市值部分縮小，計(jì)算出的比率天然偏低。

因此，在A股參考巴菲特指標(biāo)，可以在上述“關(guān)鍵閾值”基礎(chǔ)上，降低5%-10%，相對(duì)更有參考價(jià)值。

使用前的“三不要”

①不要拿來判明天漲跌——它只能看 3–5 年大趨勢，管不了短期波動(dòng)。

②不要單押這一把尺——搭配估值分位點(diǎn)、市盈率、股債利差等指標(biāo)綜合做判斷。

③不要直接套在個(gè)股——它衡量的是“全國大盤”，不是某家公司便不便宜。

需要注意：A股歷史有限，這個(gè)指標(biāo)需要更長時(shí)間的驗(yàn)證。另外，這個(gè)指標(biāo)沒考慮國家間的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異（如：美股科技股占比超50%，而A股以傳統(tǒng)制造業(yè)、金融業(yè)為主導(dǎo)，這種結(jié)構(gòu)差異使得直接對(duì)比不同國家的巴菲特指標(biāo)可能存在偏差）、股市成熟度的不同以及全球資本流動(dòng)的影響等因素，只能作為一個(gè)輔助指標(biāo)，判斷估值高低。

最后，長周期來看，我們還是建議大家用長期有效的方法（比如科學(xué)的資產(chǎn)配置）來淡化對(duì)短期擇時(shí)的需要，投資難度會(huì)降低，投資體驗(yàn)會(huì)更好。

如對(duì)上述提到的指標(biāo)，包括估值分位點(diǎn)、股債利差、巴菲特指標(biāo)、偏股基金滾動(dòng)3年年化收益率、融資余額等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)比較關(guān)注，后臺(tái)（不是評(píng)論區(qū)）回復(fù)“數(shù)據(jù)”加小助理入群，每周定期提供數(shù)據(jù)觀測。

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